卓越新能的竞争优势体现在哪？

国内生柴龙头，兼具上游渠道&技术&规模优势。

1. 上游渠道优势明显，保障扩产后原料供应

生物柴油原材料成本占比 85~92%，行业壁垒主要在上游，国内以个体废油脂 供应商为主，公司已建立完善上游渠道管理体系。公司历年成本构成中，原材料成本 占比在 85%~92%，废油脂价格对公司成本和毛、净利润影响较大。行业上游集中度 低、地域分散，80%以上为个体供应商，公司是国内最早进入生物柴油产业的企业， 经营废油脂 20 年，已经构建了稳定、规范的采购体系和覆盖全国及东南亚地区的采购 渠道，并与众多废油脂供应商建立了十余年长期稳定的业务互信关系，多年稳定大量 的采购树立了牢固的市场地位和公司信誉，保证原料供应稳定性、连续性和议价能力。

废油脂收购采取市场化定价，产品销售以对外报价、与最高回盘客户二次协商定 价。公司对废油脂的定价一方面主要参考国际原油期现货价格、生物柴油市场行情综 合分析确定，同时也适当参考国内外大豆油、棕榈油等主要油脂的期现货价格走势， 公司废油脂采购成本与各主要定价指标变动趋势基本一致；另外在实际采购定价中还 根据各供应商合作程度、质量水平、供货的持续能力与稳定性、供货的及时性、物流 成本、供应商所处区域采购价格行情等协商定价。 与境外客户商议合同时，双方会结合当期欧洲生物柴油市场中主要品种 RME、SME、 UCOME 等公示价格，结合未来期间的可能价格走势及发行人的生产安排及国内的原料 价格走势，进行对外报价（offer）以及获得各客户回盘（bid），并通过与最高回盘客 户的二次协商，最终敲定合同价格；内销生物柴油价格则通常会参考原油、DOP 价格 走势及国内废油脂采购成本等，同时也会适当参考外销生物柴油价格情况，综合制定 指导价格。 采用货到付款结算方式，应收账款质量较好。公司国内废油脂采购一般采用货到 付款的方式，即货到检验合格后立即启动付款流程及时付款，个体供应商对账期较为 敏感。公司采取货到付款模式，打消了个体供应商的顾虑，有助于公司对废油脂的稳 定采购。出口以 FOB 模式为主，以信用证、见单付款和货到付款的方式，基本到次年 完全回款。

2.维持 20%以上市占率，扩产稳健有序支撑业绩增长

截至 2022H1，公司为目前国内规模最大的生物柴油企业，市占率维持在 20% 以上。2018-2021 年测算得公司生物柴油市占率分别为 33.4%/34.2%/19.9%/24.2%， 与公司近年出口量占比20%~25%数据基本吻合，其中2020年公司生物柴油产量23.1 万吨，受疫情影响同比下滑 6.0%导致市占率暂时下降，而 2021 年新产能投放及产能 利用率上升，公司生物柴油产量提升至 35.8 万吨，同比增长 54.6%，恢复正常生产水 平。 若生物柴油企业采购规模太小，通常不易于形成稳定的供应商资源。此外，早年 不法商贩将废油脂加工回流餐桌，与生物柴油企业争夺油源，从而压缩了生物柴油行 业盈利空间，中小型生物柴油企业很难承受成本上升压力，直接导致其亏损甚至倒闭。

生物柴油根据结构分为酯基生物柴油 (脂肪酸甲酯/FAME)、烃基生物柴油 (HVO/HEFA)，我国普遍采用预酯化或脱脂肪酸后酯交换技术、催化甲酯化技术生产 酯基生物柴油（FAME），酯基生物柴油作为生物柴油市场主流占全球生物柴油的85%， 其成份为碳氢氧化合物，在与化石柴油掺混使用时，润滑性更出色，助燃性更好，推 广经济成本低；相较酯基生物柴油，烃基生物柴油是通过加氢脱氧、异构化技术生产 的烷烃类生物燃料，其与化石柴油结构更相近，十六烷值较高。烃基生物柴油通过异 构化的深度可以分馏产出生物柴油、航煤、溶剂油等。目前工业生产装置主要采用 HEFA 技术路线，产能主要集中在美国、芬兰、荷兰、法国，在中国处于起步阶段。

行业集中度较高，产能 CR5 为 59.3%，目前国内 top5 生柴企业分别为卓越新 能（40 万吨/年）、海新能科（49 万吨/年）、嘉澳环保（30 万吨/年）、河北金谷（25 万吨/年）、张家港易高（25 万吨/年），行业产能 CR5 为 59.3%。 2021 年报提出计划用 3 至 5 年时间完成生物柴油年产能规模达到 75 万吨/年、 生物基材料年产能规模达到 25 万吨/年的目标，把公司建设成为规模布局合理、市场 占有率高、综合效益良好、创新能力强劲的“生物质能化一体化”领先企业，截至 2022H1， 生物柴油名义规模 38 万吨/年，经技改后实际规模达 40 万吨/年，生物基材料产能规 模达 9 万吨/年，产销率持续保持高位，预计 2022 年底美山二期 10 万吨/年生物柴 油项目投产后将达到 50 万吨/年。

自主研发行业领先核心技术，转酯化率、高品质得率高。由于废油脂杂质含量高， 其提纯技术难度大，公司核心技术主要来源于自主研发创新，重点围绕废油脂综合利 用、生物柴油生产工艺、催化剂优选、副产物回收利用、产业链延伸等方面开展研发 活动，经过长期规模化工业生产的应用提升，已形成一系列连续法稳定生产、资源高 效转化、自动化控制等具有行业领先的核心技术，已达到欧美生物柴油高标准使用要 求并大量出口。主要体现在：

针对我国各区域废油脂特性，筛选优化出具有多功能特性的催化剂，连续甲酯化工艺， 遏制逆反应技术，2021 年废油脂甲酯化转化率达 99%（2020 年为 98%）；

生产工艺适应性强，可以完全满足各种混合废油脂资源，生产工况安全可靠，生产过 程实现节能和清洁生产，产品质量稳定可控，2021 年高品质得率超过 88%（即主要销 往欧洲市场的 2#生物柴油，2020 年高品质得率为 85%）；

掌握废油脂纯化、连续甲酯化、连续高真空多塔分馏等关键核心技术工艺与装备，生 产过程中融合了自动化控制技术；

通过自主创新的高真空多塔分馏技术工艺设备，能根据粗制生物柴油的低沸物含量、 碳链结构、冷滤点、产品用途等产品执行标准，分馏出各种型号的生物柴油产品以适 应市场需求和下游生物基新材料的使用，消除了废油脂成分复杂和结构不一带来的影 响，为公司细分客户需求提高收益率以及为公司后续的生物柴油深加工奠定了基础；

公司在酯基生物柴油的核心技术持续优化提升的同时，着手推进烃基生物柴油的示范 建设，并积极向副产物粗甘油提炼、生物柴油深加工成生物酯增塑剂、环保型醇酸树 脂、天然脂肪醇、生物基丙二醇等生物基材料应用开发，也取得了一系列成果。