宏观经济与政策 - 知识库 - 未来智库

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财政紧平衡：界定、结构变化与经济联动——财政政策专题研究系列之十七.pdf
- 2积分
- 2026/07/28
- 65
- 光大证券
研究目的与核心框架本报告为光大证券财政政策专题研究系列第十七篇，旨在精确界定"财政紧平衡"概念，识别2005年以来我国财政平衡状态的阶段性演变，解释其从周期性现象转为结构化状态的原因，并分析近10年财政紧平衡与经济表现之间的联动机制。报告创新性地将财政收支放回名义经济增长参照系，构建"四象限+二级判别"分析框架，以名义GDP增速g、广义财政收入增速r、广义财政支出增速e为核心变量，通过r-g和e-g划分四象限，再以P=e-r作二级判别，区分"显性紧平衡"（第四象限，rg）与"隐性紧平衡"（第三象限中r
标签：财政政策财政收支宏观经济
【宏观快评】2026年6月财政数据点评：地方财政自给率低于100％意味着什么.pdf
- 1积分
- 2026/07/24
- 128
- 华创证券
研究背景与目的华创证券研究所发布2026年6月财政数据点评，针对市场关注的"所有省份财政自给率低于100%"现象进行体制解读，并分析当月财政收支运行特征。核心内容与数据地方财政自给率定义为地方一般公共预算收入与支出比值。我国财政体制下该指标长期低于100%为常态：支出近九成在地方，收入央地约45:55，地方财政天然存在收支缺口，主要靠中央转移支付填补。2026年一季度所有省份自给率低于100%的增量信息在于上海首次跌破该水平（支出同比增长20%，前置保障重点支出），但全国加总自给率55.9%与上年同期持平，上半年56.3%较上年同期提升。6月一般公共预算收入同比8.7%继续攀升，上半年进度为2...
标签：财政数据地方财政财政自给率
库存周期解析（一）：多数二级行业的库存周期，与宏观短周期同步.pdf
- 2积分
- 2026/07/24
- 29
- 湘财证券
研究目的与方法本报告为湘财证券2026年7月23日发布的策略深度研究，旨在通过对比申万二级行业的库存周期与宏观短周期综合指数的位置关系，探讨行业库存周期与宏观短周期之间的对应关系，进而判断行业的投资机会。研究采用申万二级行业营业收入增速（以Wind一致预测值代替）与规模以上工业企业产成品存货同比数据两个维度，推演行业库存周期位置，并结合2024年以来的动态变化判断周期发展趋势。核心发现库存周期四个阶段与宏观短周期存在明确对应：被动去库存对应复苏期，主动补库存反映繁荣期，被动补库存预示衰退期，主动去库存表明萧条期。截至2026年5月，75个可推演二级行业中，被动去库存9个、主动补库存51个、主动...
标签：库存周期宏观经济证券研究
投资策略：有形之手，财政ABC之政府债务框架.pdf
- 2积分
- 2026/07/24
- 52
- 慧博智能投研
研报主题本文档为慧博智能投研发布的研报头条精华系列，聚焦中国财政政策核心框架——政府债务体系，系统梳理财政运作中"有形之手"的债务工具与调控机制。核心价值文档以"财政ABC"为切入点，从基础框架层面解析政府债务的构成、分类、管理逻辑及其在宏观经济调控中的功能定位，为投资者理解财政政策传导路径、预判债务风险与政策空间提供底层知识支撑，属于宏观经济与政策研究的基础性投研资料。
标签：财政政府债务宏观经济
政策研究：沃什政策框架的首次集中检验——从通胀数据、国会听证到美联储褐皮书.pdf
- 2积分
- 2026/07/23
- 52
- 中信建投
研究目的与核心内容本报告围绕沃什上任后货币政策框架面临的首次集中检验展开，综合分析6月FOMC会议、7月国会听证、半年度《货币政策报告》、6月CPI与PPI数据、美联储褐皮书以及跨资产市场表现，评估沃什政策框架的制度特征、官方承接程度、经济数据验证及市场定价变化。核心框架与制度创新沃什政策取向可概括为"目标偏鹰、判断审慎、路径开放"：以"第一性原理"重新审视货币政策框架，设立沟通方式、资产负债表、数据工作、生产率与就业、通胀框架五个工作组；坚持2%通胀目标，对持续通胀"零容忍"，但不依据单月数据机械调整政策；保留加息、降息和维持不变等全部选项，利率路径不作预先承诺。7月《货币政策报告》显示相关...
标签：美联储通胀货币政策
中期选举跟踪深度报告：权力制衡与资产定价_美国中期选举全景复盘与市场推演.pdf
- 3积分
- 2026/07/23
- 68
- 西部证券
研究背景与目的本报告为西部证券2026年7月22日发布的海外政策专题报告，聚焦2026年11月3日美国中期选举，系统分析其制度逻辑、选情推演及对资本市场的影响。研究旨在为投资者理解美国政治周期与资产定价关系提供分析框架。核心内容与分析框架报告从八个维度展开：中期选举概述与运行机制、对经济金融的影响机制、历史回顾、特朗普政府执政困局、初选观察、不同结果的政策影响、资本市场定价规律及风险提示。核心结论包括：最大概率结局为分裂政府（共和党保参议院、失众议院）；特朗普面临伊朗问题、关税裁决、财政恶化、民调低迷等多重困境；美股存在"选举季节性"，分裂政府格局下收益与波动率表现最优。关键数据与发现依据po...
标签：美国中期选举资产定价权力制衡
宏观经济深度报告：有形之手（4），财政ABC之政府债务框架.pdf
- 2积分
- 2026/07/22
- 112
- 国信证券
研究目的与背景本报告为国信证券"有形之手"系列第四篇，从我国政府债务框架体系入手，系统梳理债务结构与特征，完善财政框架中的财政缺口部分。前三篇已系统梳理财政预算框架及收入改革前景，本篇聚焦政府债务这一决定财政支出能力的关键因素。核心数据截至2026年6月，政府债存量约102.1万亿，占债券市场49.8%；预计2026年末达109.5万亿（国债47.5万亿、地方债62万亿）。2025年广义赤字11.86万亿，赤字率8.5%以上；2026年广义赤字11.89万亿，赤字率8.1%。政府杠杆率超70%，2025年末中央和地方杠杆率分别为29.4%和39.1%。政府债占社融比重超40%，但每单位新增政府...
标签：财政政府债务宏观经济
越南2026-2030年国家普惠金融战略与中企投资机遇研究报告-上海社会科学院.pdf
- 2积分
- 2026/07/21
- 71
- 上海社会科学院
研究背景与目的本报告由上海社会科学院信息研究所与上海市企业走出去综合服务平台联合发布，旨在分析越南《2026-2030年国家普惠金融战略》的出台背景、核心内容及其对中国企业投资的影响，为企业出海越南提供参考建议。核心内容2026年5月越南批准的该战略以"形成现代、安全的普惠金融生态系统"为总体目标，以"不让任何人掉队"为根本宗旨，优先覆盖农村偏远地区群众、贫困户、低收入群体、学生、中小型企业等。战略设定六大目标：95%的15岁及以上人口拥有交易账户；非现金支付价值达GDP的30倍；30%成年人持有储蓄存款；30万家中小型企业拥有贷款余额；农业信贷占比达25%；保险业收入达GDP的3.3%~3....
标签：普惠金融跨境投资东南亚金融
银行业寰宇通汇系列十一：同洲异质，“墨巴”视角下的拉美银行业格局演变.pdf
- 3积分
- 2026/07/20
- 78
- 西部证券
研究背景与目的本文选取拉美地区两大经济引擎墨西哥与巴西，通过对两国银行业的深度比较分析，总结影响拉美地区银行业超额收益与风险的核心因子，为投资者理解拉美银行业提供分析框架。核心结论影响拉美地区银行业超额收益与风险的三个核心因子为：利率与汇率周期、竞争格局（数字银行崛起）、政治监管周期。拉美地区的银行股本质上是各国利率、汇率周期的衍生品，但利率向银行基本面的传导路径各不相同。墨西哥关键发现宏观经济方面，墨西哥作为北美制造业后花园，经济命脉与美国深度绑定，但"近岸外包"下短期FDI繁荣未兑现为实际经济增长，2025年实际GDP增速降至0.5%，降息周期已进入尾声。银行业呈现"外资主导+寡头垄断"格...
标签：银行业拉美金融跨国银行
宏观定期：高频半月观—科技股大跌，怎么看、怎么办？.pdf
- 2积分
- 2026/07/20
- 64
- 国盛证券
研究目的与核心内容本报告为2026年7月6日至7月19日的高频半月观，基于"供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性"六大维度跟踪最新高频变化，重点分析全球科技股深度调整与霍尔木兹海峡封锁两大热点事件。核心结论一是7月全球科技股普遍深调，主因有三：美联储加息预期反复、AI资本开支回报被重新审视、前期交易拥挤后集中去杠杆，A股还受"长鑫科技"上市分流资金扰动。短期看，美伊冲突推升油价、叠加交易依然拥挤，预示科技股可能延续高波动；中期看，AI产业逻辑仍强、科技巨头资本开支维持高位，指向科技股调整过后应是再次布局的机会。二是美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡重新封锁，布油现货价格大涨至85美元/桶，基本...
标签：宏观经济科技股高频数据
【宏观专题】循航定向，金融变迁——旧尺难刻新舟之货币政策思考.pdf
- 2积分
- 2026/07/17
- 138
- 华创证券
本文旨在探讨新旧经济转型背景下，中国货币政策传导机制与流动性分析框架的重构。文章指出，随着股票债券融资规模超越贷款融资，金融市场在资源配置中的重要性提升，传统的信贷传导逻辑已不够完备，需重视国债收益率曲线作为金融市场定价基准的作用。央行货币政策的松紧边界需从金融视角界定，关注资金空转与金融风险暴露。同时，本轮货币政策传导面临两大扰动：一是居民部门因存款利率下行及资产波动率降低，从“抽水”转为“放水”，推动非银机构流动性充裕，导致股债市场流动性反应分化；二是出口强劲带动货物贸易净结汇规模抬升，造成央行基础货币被动扩张。这些因素共同改变了传统货币政策对市场的影响路径。
标签：货币政策
CUATRECASAS-秘鲁投资指南（2026版）.pdf
- 6积分
- 2026/07/17
- 61
- CUATRECASAS
本文档由CUATRECASAS发布，旨在为投资者提供2026版秘鲁投资指南。内容聚焦于秘鲁宏观投资环境、法律法规框架、市场准入条件及潜在商业机会，帮助投资者全面了解秘鲁的经济政策与监管要求，为跨境投资决策提供基础参考。
标签：秘鲁投资指南
政策材料：公共数据授权运营发展洞察（2024年）.pdf
- 4积分
- 2026/07/17
- 74
- 科研机构
该文档聚焦于2024年公共数据授权运营领域的政策发展与行业洞察。公共数据授权运营是数字经济时代数据要素市场化配置的核心机制之一，旨在通过政府主导或授权特定主体，将具有高价值但难以直接开放的基础公共数据资源，经过合规加工处理后向市场提供，从而释放数据红利。文档深入分析了当前公共数据授权运营的政策背景、法律框架及实施路径，探讨了数据确权、定价、流通及安全合规等关键环节的政策导向。同时，结合2024年的最新政策动态，评估了各地在公共数据平台建设、授权运营机制创新方面的实践探索，为相关企业参与数据要素市场、合规获取公共数据资源提供了重要的政策参考与战略指引，有助于理解数据要素流通的制度设计与未来趋势。
标签：公共数据数据运营
宏观专题研究报告：韩股去杠杆走到了哪一步？.pdf
- 1积分
- 2026/07/17
- 95
- 国金证券
韩国股市近期大幅回撤，KOSPI指数进入技术性熊市，核心原因并非半导体产业趋势逆转，而是由前期积累的高杠杆资金触发的“多杀多”去杠杆过程。韩国市场因三星电子与SK海力士的高权重及多层杠杆叠加，成为全球科技风险偏好的放大器。杠杆ETF的每日再平衡机制与信用融资的强制平仓规则具有显著顺周期性，导致“越跌越卖”的负反馈。尽管监管已收紧单股杠杆ETF交易，但信用融资余额降幅有限，客户现金缓冲快速缩水，去杠杆尚未完成。韩股企稳需观察融资余额持续下降、客户保证金止跌及半导体盈利预期改善三大信号，在此之前，韩股仍可能对全球科技资产形成风险外溢。
标签：韩国股市去杠杆
宏观经济：促消费，如何避免“昙花一现”？.pdf
- 2积分
- 2026/07/17
- 40
- 申万宏源
本文聚焦于宏观经济视角下的消费促进政策及其长期效应分析。核心议题在于探讨在政策刺激下，如何确保消费复苏的可持续性，避免短期内出现“昙花一现”式的脉冲式反弹后迅速回落。研究价值：通过对当前消费驱动因素、居民消费倾向及政策传导机制的深入剖析，识别阻碍消费持续释放的关键瓶颈。文章旨在为制定更具长效性的促消费政策提供理论依据和实践建议，助力实现经济内生增长动力的稳定增强，对把握宏观经济运行趋势具有重要参考意义。
标签：宏观经济消费