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  • 显微镜下的中国经济（2026年第24期）：人民币汇率与美元指数还会继续脱钩吗？.pdf

    • 5积分
    • 2026/06/30
    • 120
    • 招商证券

    本文是招商证券发布的2026年第24期宏观定期报告，主题为“显微镜下的中国经济”，重点分析人民币汇率与美元指数的走势关系及宏观经济高频数据。报告指出，今年以来人民币汇率与美元指数同步走强，打破了过去负相关的常态。人民币走强主要受货物贸易再平衡政策导向和出口强势推动，而美元指数突破101与美联储加息预期相关。报告研判，下半年人民币汇率与美元指数结束脱钩的可能性主要取决于中国出口增速是否明显放缓以及美联储货币政策动向。结合高频数据，目前出口立即失速风险较低，但国内需求偏弱，美元升值仍对人民币构成压力。在宏观高频数据方面，报告详细梳理了开工率、产能利用率、产量、价格、库存、房地产市场及出行物流等指标...

    标签： 人民币汇率 美元指数

  • 2026年海外非美中期展望：冰火交错，变局重塑.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 65
    • 天风证券

    本报告为天风证券2026年6月发布的海外非美中期展望专题研究。报告指出，2026年上半年全球经济呈现“韧性分化、滞胀隐忧上升”格局，下半年预计延续“低增长、高分化”态势。欧洲方面，美伊冲突引发的能源冲击导致滞胀风险真实上升，欧元区GDP增速预期下修，通胀飙升。欧洲央行被迫从降息转向紧缩，年内存在再加息可能性。下半年欧洲呈现“德国扩张、法国紧缩、英国重构”的财政分化格局，资本市场定价逻辑从估值修复切换至盈利下调与风险重定价，防御性配置重要性上升。日本方面，春斗工资连续三年超5%，三十年通缩周期终结，进入再通胀时代。劳动力结构性紧缩推动工资-价格良性循环，内需复苏显著。公司治理改革推动资产重估，日...

    标签： 海外市场 宏观经济 投资展望

  • 工银亚洲-2026年中展望系列之二：AI浪潮与地缘冲击下的机遇与挑战——2026年宏观中期展望（RCEP国家篇）.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 142
    • 工银亚洲

    本报告由工银亚洲发布，聚焦2026年中期宏观展望，重点分析RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）成员国的经济走势与面临的机遇挑战。报告深入探讨了人工智能（AI）技术浪潮对区域经济的深远影响，以及当前复杂地缘政治冲突对国际贸易、供应链安全和区域发展的冲击。文档核心内容涵盖全球及区域宏观经济形势研判，结合AI技术发展带来的生产力变革，评估其对RCEP国家产业结构、经济增长模式的潜在推动作用。同时，报告详细拆解了地缘政治风险对区域内资本流动、贸易格局及政策协调的影响，为投资者和企业提供关于区域市场趋势、风险规避及战略调整的深度洞察与决策支持。

    标签： 宏观经济 地缘政治 RCEP

  • 宏观经济深度报告：基于政策目标框架的流动性收紧分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 86
    • 国信证券

    本文基于央行政策目标框架，深入分析了2026年近期流动性收紧的内在逻辑。文章指出，我国央行政策目标呈三层结构，2008年后多重目标动态权衡成为常态。本轮流动性收紧发生在“增长疲弱+汇率强势”的特殊组合下，与历史案例不同，其根本原因在于央行对长期利率波动风险的防范，通过收紧隔夜流动性抑制过度加久期行为，此时“防风险”暂时压过“稳增长”。当前经济基本盘方面，消费改善可持续性存疑，投资受政绩观约束，出口短期高景气但面临海外利率上行拖累。展望下半年，若经济延续走弱，三季度降准降息窗口有望打开。值得注意的是，降息与流动性紧张可并存，且流动性收紧不必然推升长端利率，最终流动性收紧将让位于稳增长需要。

    标签： 宏观经济 流动性

  • 商业银行业平衡的艺术：大行资负再重构——中国机构配置手册（2026版）之银行资产负债篇.pdf

    • 12积分
    • 2026/06/30
    • 105
    • 国信证券

    本报告深入剖析了商业银行资产负债管理（ALM）框架及其在多重监管约束下的转型路径。报告首先阐述了ALM兼顾盈利性、流动性与安全性的核心目标，指出在“资本定资产、资产定负债”逻辑下，银行通过FTP定价与缺口管理实现风险调整后收益最大化。在流动性管理方面，报告详细解析了LCR、NSFR、流动性比例等监管指标的计算逻辑与优化手段。分析显示，LCR改善重点在于增加一级资产（国债、政金债）配置，而NSFR达标压力较大，需通过发行长期债券或调整久期来优化。同时，报告构建了以DR007为核心的短期资金面分析体系，指出超储率对短期流动性指示意义减弱，央行态度与机构融出意愿成为关键驱动因素。资本新规对银行资产配...

    标签： 银行业 资产管理 负债管理

  • 区域经济研究报告：泉州经济增长与财力转化研究——总论篇.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 69
    • 国信证券

    本报告以泉州为样本，围绕“经济增长来源与财力转化效率”建立城市基本面研究框架。报告指出，泉州2025年GDP达到13778.34亿元，第二产业增加值占比50.5%，制造业增长7.4%，显示其作为强生产型城市的基本面稳固。然而，泉州地方一般公共预算收入592.07亿元，占GDP比重约4.3%，税收收入814.34亿元同比下降1.2%，政府性基金预算收入292.07亿元，显示GDP向地方财力转化效率仍有较大提升空间。报告通过四层传导框架分析指出，泉州GDP未充分转化为地方财力的主要分流环节包括：增加值在居民收入、企业留存与折旧再投资中的分配；制造业利润率较低导致企业所得税弹性有限；税种分成制度造成...

    标签： 区域经济 泉州

  • “美国中选”系列之五：美伊局势的下一步？.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/29
    • 33
    • 申万宏源

    本报告由申万宏源发布，属于“美国中选”系列研究的第五篇，核心主题聚焦于美国中期选举后的地缘政治走向，特别是美伊（美国与伊朗）关系的未来演变。研究背景与逻辑文档深入分析了美国中期选举结果对中东政策的影响，探讨在选举周期结束后，美国政府在处理与伊朗关系时的战略调整。研究结合了当前美伊在核问题、地区代理人冲突及制裁解除等关键议题上的博弈现状，评估了政治周期变化对双边谈判及地区稳定性的潜在冲击。核心价值报告旨在为投资者和政策制定者提供关于地缘政治风险的前瞻性判断，分析美伊局势下一步可能的升级或缓和路径，以及其对全球能源市场、国际安全格局的深远影响。

    标签： 地缘政治 美伊局势 国际形势

  • 山河行系列研究报告：河南省洛阳市、许昌市区域经济与发债企业梳理（一）.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/29
    • 88
    • 国金证券

    本报告为山河行系列研究报告之一，详细梳理了2025年河南省洛阳市与许昌市的区域经济运行、产业结构、地方财政及政府债务状况。洛阳市2025年GDP为6,164.52亿元，增速6.00%，经济体量全省第二，第三产业占比56.18%，重点布局12条优势产业链，形成1条千亿级和3条500亿级产业集群，财政自给率58.32%，债务余额1,895.20亿元，负债率30.74%，但债务限额使用率近99%。许昌市2025年GDP为3,583.40亿元，增速6.30%，全省第六，第三产业占比51.57%，主打智能电力装备、再生金属等细分产业集群，财政自给率50.43%，债务余额1,202.44亿元，负债率33....

    标签： 区域经济 发债企业

  • 【兴证宏观经济脉搏】海外周报：全球科技股承压，金油同跌.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/29
    • 44
    • 兴业证券

    本文是兴业证券发布的2026年6月22日至28日海外宏观周报。报告指出，美国5月PCE通胀同比上涨4.1%，符合预期，为2023年4月以来最高水平，但市场对美联储加息预期边际降温。美国财长表态力挺美联储主席沃什，强化了美元走强逻辑。欧元区经济复苏动能偏弱，6月综合PMI为49.5，欧央行延续鹰派立场，强调需进一步加息以控制通胀。日本方面，日元贬值至近40年低位，日本央行与政府在货币政策上出现分歧，央行主张加息，政府倾向于维持低利率。资产方面，美元走强，全球科技股承压，现货黄金宽幅震荡，原油因地缘溢价回落而下跌。报告还分析了G4央行的货币政策预期概率变化，以及主要经济体的PMI、通胀、就业等经济...

    标签： 全球科技股 黄金 原油

  • 2026年7月宏观及大类资产月报：中长期慢牛逻辑稳固，围绕业绩确定性布局.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/29
    • 129
    • 诚通证券

    本报告为诚通证券发布的2026年7月宏观及大类资产月报，核心观点为中长期慢牛逻辑稳固，建议围绕业绩确定性布局。报告首先回顾了6月大类资产表现，A股呈现分化，科创50领涨，债券市场整体持平，海外港股下跌，美股分化。宏观经济方面，国内经济总体平稳但结构分化，出口高增显示韧性，内需（消费、投资）修复乏力，物价温和，信用脉冲回落。海外方面，美国经济周期向上，通胀粘性犹存，美联储政策预期偏鹰，市场定价9月加息预期；美伊局势阶段性缓和，但核心分歧未解。权益市场研判认为，内外利空共振或导致指数斜率放缓，但盈利支撑下慢牛逻辑稳固，短期受流动性分流及估值拥挤影响维持震荡轮动。配置策略上，建议围绕中报业绩确定性与...

    标签： 宏观经济 大类资产

  • “通往再平衡之路”系列之五：陆家嘴论坛之后，人民币国际化的主动破局.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/28
    • 123
    • 东方证券

    本报告分析了陆家嘴论坛后人民币国际化的主动破局路径。报告指出，美伊冲突后，美国凭借能源出口国与科技强国的双重身份，继续支撑美元地位，导致“去美元化”叙事中断。然而，战争也暴露出美元在结算领域的裂隙，2026年3月人民币在中东能源贸易结算中份额明显上升，美元“唯一”地位受到动摇。报告认为，人民币国际化起步需要“大平台+流动性”条件。中国贸易规模庞大，实体基础已夯实，当前重点在于流动性供给。央行离岸金融工具的拓展是破局关键，通过为离岸贸易融资设置成本上限、截断尾部风险，鼓励企业切换融资币种，进而实现从融资工具到计价货币的传导。2026年6月，中国央行新创设境外央行类机构回购工具，本币互换协议持续扩...

    标签： 人民币国际化 宏观经济

  • 安永-中国内地和香港IPO市场报告.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/27
    • 85
    • 安永

    本报告聚焦中国内地及香港地区的IPO市场发展状况，深入分析两地资本市场在2026年的上市融资环境、监管政策导向及市场表现。报告详细梳理了新股发行的数量、募资规模、行业分布及估值水平等关键数据，对比两地市场在吸引企业上市方面的优势与挑战。核心价值在于为拟上市公司、投资者及金融机构提供最新的市场动态与趋势研判，帮助理解跨境资本流动规律及政策变化对IPO进程的影响，辅助制定更精准的上市策略与投资决策。

    标签： IPO 资本市场

  • 【债券深度报告】地缘冲突下的出口：旧线索与新叙事——出口思辨系列之二.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/27
    • 71
    • 华创证券

    本文针对2026年美伊冲突背景下的高油价环境，深入探讨其对全球贸易及中国出口的影响。首先，复盘历史上六轮地缘冲突引发的油价上涨，指出油价持续性取决于是否形成原油供给缺口，高油价对经济的影响则取决于冲突前的经济状态及央行应对。其次，分析高油价对全球贸易需求的影响，指出贸易增速与油价多呈同向走势，核心在于通胀预期引导企业补库与去库行为。若经济处于复苏期，贸易走势不弱；若滞胀持续，则加速贸易需求下滑。再次，评估美伊冲突对中国出口的具体影响：总量上，高油价拖累全球贸易增速，进而扰动中国出口；份额上，中国供应链优势凸显，出口份额小幅抬升，但提振幅度小于疫情时期；涨价维度上，输入型通胀提振出口价格，但贸易...

    标签： 国际贸易 地缘政治

  • 千城千面·区域产业研究系列：京津冀“十五五”产业协同发展新蓝图.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/27
    • 68
    • 中信建投

    本报告深入研究了京津冀地区在“十五五”期间的产业协同发展新蓝图。2025年，京津冀经济总量接近12万亿元，第三产业占比提升至70%左右，产业结构持续优化。区域已形成“北京研发、天津中试、河北产业化”的分工格局，联合共建了5个国家先进制造业集群，涵盖新一代信息技术、生物医药等重点领域。回顾发展历程，京津冀协同发展从“十二五”的战略确立与顶层设计，到“十三五”在交通、生态、产业三大领域实现重点突破，再到“十四五”升维至“中国式现代化先行区、示范区”，聚焦创新转化与集群竞争力。实践层面，北京流向津冀技术合同成交额从2013年的71.2亿元大幅增长至2024年的843.7亿元，增长超过10倍。然而，区...

    标签： 区域经济 京津冀 产业协同

  • 2026年海外宏观展望：能源冲击回落，美联储或开启缩表.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/27
    • 100
    • 东兴证券

    本文是东兴证券发布的2026年海外宏观展望深度报告，核心观点为能源冲击回落背景下，全球发达国家暂停降息通道，美联储或开启缩表。报告指出，2026年上半年欧美服务业PMI萎缩，制造业尚可，受美伊冲突影响能源供给冲击引发全球通胀上升，但未扩散至核心通胀。基准情景预计美伊协议在秋季前落地，下半年全球景气度前低后高，不发生衰退。美国经济方面，AI投资继续成为拉动经济的引擎，非住宅类固定投资增速加快，对冲了高利率对总投资的压制。私人消费动能受收入拖累（中高收入人群薪资增速下降，原油通胀消耗收入支撑）略有回升但不及去年同期。就业市场边际改善，非农数据好转，失业率未显著走高。货币政策方面，美联储新任主席沃什...

    标签： 宏观经济 美联储 能源
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