景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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食品饮料行业三季报总结：抗压成长，食饮性价比凸显.pdf
- 4积分
- 2022/11/10
- 219
- 国元证券
食品饮料行业三季报总结：抗压成长，食饮性价比凸显。1）我们以A股食品饮料行业作为研究样本，22年前三季度，食品饮料行业实现总收入7,205亿元，同比+7.35%，归母净利1,399亿元，同比+12.47%，在消费场景波动环境下，抗压稳健增长；食品饮料行业毛利率为48.07%，同比+1.16pct，净利率为19.18%，同比+1.02pct。2）22Q3，食品饮料行业总收入同比+8.89%，归母净利同比+11.91%，虽然Q3消费场景波动压力仍大，但收入/利润增速环比均有改善，分别+2.36/+2.17pct。食饮PE（TTM）估值28倍，处于近3年底部截至10月31日，食品饮料行业整体市值47...
标签：食品饮料
纺织服装行业2022年三季报总结：品牌服饰波动改善，制造端压力初显.pdf
- 4积分
- 2022/11/09
- 389
- 东吴证券
纺织服装行业2022年三季报总结：品牌服饰波动改善，制造端压力初显。品牌服饰：22Q3温和波动改善，Q4经营仍存挑战。22Q3总结：随6月上海解封，Q3品牌服饰营收呈温和改善，其中7-8月态势向好、9月再受冲击，Q3整体仍有个位数下滑；毛利率同比下滑、费用率上升幅度虽有改善、但趋势延续，净利下滑幅度仍较大。展望：截至Q3末品牌商库存普遍较高，10月全国封控升温导致品牌端经营压力增大，品牌服饰业绩复苏进程仍取决于疫情及防控政策演变。若消费场景逐步恢复，则品牌服饰去库进程有望加快、业绩修复可期，细分领域中运动服饰龙头有望率先反弹。纺织制造：22Q3业绩增速放缓，关注需求拐点。22Q3总结：在外需走...
标签：品牌服饰服装制造
食品饮料行业三季报总结分析：白酒业绩韧性强，大众品弱复苏.pdf
- 5积分
- 2022/11/09
- 179
- 国海证券
食品饮料行业三季报总结分析：白酒业绩韧性强，大众品弱复苏。Q3板块收入利润增速回升，白酒表现强于食品：受全国多点散发的疫情影响，Q3消费复苏进程较慢，根据国家统计局数据，7-9月社零总额同比增速分别为2.7%/5.4%/2.5%，餐饮端仍呈现较大压力，7-9月餐饮收入同比增速分别为-1.5%/+8.4%/-1.70%。去年同期受疫情、水灾、暴雨等极端天气影响，食品饮料板块收入利润基数较低，今年Q3食品饮料板块营收和归母净利同比增速分别为9.68%和13.25%（二季度同比分别为7.79%和9.97%）在低基数背景下实现恢复性增长。白酒和非白酒业绩分化依然明显，其中，Q3白酒板块营收和归母净利同...
标签：白酒大众品
食品饮料行业三季报总结：白酒基本面好于预期，大众品四季度望改善.pdf
- 5积分
- 2022/11/08
- 226
- 华鑫证券
食品饮料行业三季报总结：白酒基本面好于预期，大众品四季度望改善。酒企2022Q1-3营收2568.5亿元（+18.0%），2022Q3营收797.8亿元（+16.9%），按Q3营收增速排名：次高端酒>地产酒>高端酒。2022Q1-3归母净利润1000.1亿元（+21.7%），2022Q3归母净利润300.0亿元（+21.1%），按Q3利润增速排名：次高端酒>地产酒>高端酒。2022Q1-3末合同负债395.5亿元（+13.9%），现金回款2272.2亿元（+11.3%）。大众品：成本环比回落，四季度望改善2022Q1-3：调味品营收和归母净利润332.2/59.8亿元，...
标签：白酒大众品
食品饮料行业22年三季报回顾：白酒业绩韧性凸显，食品经营压力仍在.pdf
- 2积分
- 2022/11/07
- 268
- 招商证券
食品饮料行业22年三季报回顾：白酒业绩韧性凸显，食品经营压力仍在。白酒板块：经营稳健韧性凸显，业绩表现亮眼，22Q3环比加速增长。2022年Q3白酒行业收入和净利润同比增速分别为+18.3%/+21.6%，旺季环比增速提升明显，业绩表现亮眼。分价格带看，高端白酒经营持续稳健，茅台渠道改革继续推进，五粮液市场培育动作逐步显现，老窖高增趋势延续。次高端Q3重回快速增长，品牌势能向上，其中汾酒Q3利润增速超预期，三季度旺销得到验证，舍得在Q2去库存后，Q3营收和现金流实现较好增长，酒鬼、水井坊经营稳健，平稳过渡。区域龙头精耕细作成效兑现，龙头企业增长多超预期，古井预收款余留充裕，洋河改革成效显著推动...
标签：白酒食品饮料
白酒行业22Q3业绩总结：行业集中度持续提升下，预收指标显示行业分化趋势加速.pdf
- 4积分
- 2022/11/07
- 158
- 浙商证券
白酒行业22Q3业绩总结：行业集中度持续提升下，预收指标显示行业分化趋势加速。我们认为22Q3酒企业绩保持稳健向好发展趋势，消费升级趋势不改。次高端受益于结构升级叠加“预收”调节等，收入增速/净利润增速/毛利率以及净利率等指标均表现亮眼；区域酒以及高端酒均延续强势能，且预收实现环比/同比明显增长显示其后续发力潜能强。站在当下，我们仍最看好有业绩确定或超预期，再有改革和事件催化标的，比如：1）基本面强者恒强（贵州茅台/泸州老窖/古井贡酒等）；2）低估值&确定性（五粮液/洋河股份等）。白酒板块回顾：22Q3次高端/区域酒表现优异，疫情影响下分化加剧收入及利润端：22...
标签：白酒
食品饮料行业2022年三季报总结：需求及成本压力犹在，板块间表现分化.pdf
- 4积分
- 2022/11/05
- 248
- 中国平安
食品饮料行业2022年三季报总结：需求及成本压力犹在，板块间表现分化。白酒：三季报基本面向好，坚守高端酒及苏皖地产龙头。从基本面表现来看，各酒企三季报环比改善显著，其中高端白酒整体需求坚挺，业绩实现稳定增长；次高端酒展现高弹性，业绩表现领先板块；地产酒龙头景气延续；大众酒内部分化显著。整体来看，白酒企业合同负债蓄水池充分，现金流回款正增长，费用投放管控力度持续加强，带动盈利能力稳步提升。当前主流品牌回款推进顺利有序，目前正逐步收官，进入价盘管理阶段。前期受到多地疫情反复影响，叠加禁酒令、消费税等传闻，市场情绪承压，板块出现较大回撤，市场核心酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等估值回落，配置价值凸...
标签：食品饮料
纺织服饰行业2022年三季度总结：纺织制造业绩增速放缓，服装家纺业绩增速趋暖.pdf
- 4积分
- 2022/11/04
- 624
- 广发证券
纺织服饰行业2022年三季度总结：纺织制造业绩增速放缓，服装家纺业绩增速趋暖。2022Q1-3纺服行业收入增速较H1放缓，利润增速改善。2022Q1/2022H1/2022Q1-3，纺服行业营收分别变动+4.1%/+4.8%/-0.3%。其中纺织制造板块分别同增11.6%/24.3%/5.7%，服装家纺板块分别同比持平/减少5.6%/减少4.4%。上游纺织制造板块，主要系三季度以来受海外需求疲软、下游品牌库存增加从而谨慎下单的影响；下游服装家纺板块，得益于行业在2022年三季度有所复苏，虽然国内疫情仍有反复，但整体趋势向好。2022Q1/2022H1/2022Q1-3，纺服行业扣非后归母净利润...
标签：纺织制造服装家纺
纺织服装行业2022年三季报综述：品牌复苏较为缓慢，外需走弱制造承压.pdf
- 3积分
- 2022/11/04
- 282
- 国泰君安证券
纺织服装行业2022年三季报综述：品牌复苏较为缓慢，外需走弱制造承压。品牌端：复苏不及预期，男装韧性较强。受9月以来疫情影响，Q3品牌复苏不及预期。根据我们测算，大众服饰/家纺板块Q3归母净利润分别同比下降19.3%/下降19.9%，表现较差；中高端服饰板块Q3归母净利润同比增长3.0%，其中男装表现亮眼（如比音勒芬/报喜鸟归母净利润分别同比增长30.4%/增长13.8%），女装表现欠佳。制造端：收入低预期，汇兑收益增厚利润。根据我们测算，Q3纺织制造板块收入同比增长13.7%至210.2亿元，表现低于预期，主要原因是海外需求疲软及品牌高库存导致Q3制造企业接单不佳且发货被推迟；归母净利润同比...
标签：纺织服装品牌制造
纺织服装行业2022年三季报总结：蛰伏蓄力，等待拐点.pdf
- 3积分
- 2022/11/03
- 268
- 浙商证券
纺织服装行业2022年三季报总结：蛰伏蓄力，等待拐点。22Q3疫情仍是重大变量：从6月开始，以运动户外龙头为首在线下疫情影响减弱+618大促带动下实现迅速修复，叠加基数因素影响，7-8月持续向好，但进入9月后，疫情反复导致增速重新下行，7/8/9当月服装社零增速分别为+0.8%/+5.1%/-0.5%。运动龙头Q3流水符合预期，但疫情影响下库存压力开始体现：三季度来看安踏/FILA/李宁/特步/361流水分别增长中单位数/低双位数/中双位数/20%-25%/高双位数，符合预期，其中7-8月明显向上，但9月普遍降速；折扣来看，同比普遍有低单位数到中单位数的加深；库销比来看，安踏/FILA/李宁/...
标签：纺织服装
食品饮料行业大众品22Q3业绩总结：板块复苏节奏分化，成本压力仍大.pdf
- 3积分
- 2022/11/03
- 158
- 安信证券
食品饮料行业大众品22Q3业绩总结：板块复苏节奏分化，成本压力仍大。大众品22Q3业绩总结：22Q3食品饮料板块收入/归母净利润同比+1.9%/+5.0%，环比-4.3%/-4.1%。疫情扰动下，行业环比未见明显改善，各板块表现分化，调味品、乳制品、卤制品需求仍疲软，休闲食品头部企业延续高成长，速冻食品受益于餐饮渠道弱复苏收入环比改善。利润端来看，成本总体承压，部分原材料价格如油脂油料环比下滑，休闲零食、烘焙有望受益。调味品：成本压力持续，静待复苏弹性。22Q3调味品板块收入/利润同比增长15%/30.2%，环比均降速。整体行业需求仍疲软，原材料成本仍承压但有边际收窄趋势。分板块看，酱醋板块大...
标签：食品饮料大众品
食饮农业行业2022三季报总结：食饮分化下强者恒强，农业受益猪价与政策.pdf
- 4积分
- 2022/11/02
- 151
- 国联证券
食饮农业行业2022三季报总结：食饮分化下强者恒强，农业受益猪价与政策。分板块来看，高端酒凭借其品牌价值壁垒和较高的经营质量，在大环境波动中彰显品牌韧性，前三季度和单三季度的营收业绩保持均双位数增长，全年目标预期达成充足；次高端酒三季度充分享受消费回补红利，多家公司业绩展现弹性；苏皖白酒方面，江苏和安徽地区动销表现较为领先，受益于基地市场景气度在三季度延续；其他区域酒中也不乏亮点，如老白干酒三季度延续了高增长趋势，同时降本增效同步推进，扣非净利实现高增。综合来看：前三季度收入增速：次高端>苏皖地产酒>整体白酒>高端酒>其他地产酒单三季度收入增速：次高端>苏皖地产酒...
标签：食品饮料农业
18~19年白酒行业调整期对当下行业发展的启示：外资对白酒板块影响大吗？板块迎拐点催化有哪些？.pdf
- 3积分
- 2022/10/31
- 232
- 浙商证券
18~19年白酒行业调整期对当下行业发展的启示：外资对白酒板块影响大吗？板块迎拐点催化有哪些？我们在此前发布的《近三年白酒行业调整期复盘深度：共性与个性，背后暗喻了过去和未来》基础上，进一步深入分析与当下调整情形更为相似的18-19H1白酒板块表现：18年板块估值回落至18-19X：受宏观因素（中美贸易战/发改委限价/政府重点提及房地产调控/消费税征收等方面）+板块内部因素（18H1贵州茅台批价存在波动/高基数下业绩超预期存不确定性/18Q2贵州茅台预收不及预期/淡季表现平淡/18Q3贵州茅台业绩不及预期/秋糖反馈负面等方面）影响，市场对于白酒板块后续成长性存疑，因此18H2板块估值从年中的3...
标签：白酒
食品饮料行业2022年中报总结：兼具确定与弹性，把握超跌机会.pdf
- 4积分
- 2022/09/21
- 467
- 信达证券
食品饮料行业2022年中报总结：兼具确定与弹性，把握超跌机会。白酒板块：短期存在宏观大环境影响及疫情反复的扰动，市场投资风格相对谨慎，更加注重稳健性及确定性。我们认为最大的预期差还在全国次高端下沿300-400元价位带，经过近几年的培育这一价位带已成熟，需求更偏向刚需，水晶剑的稳定表现是个例证。本轮调整较大的主要集中在600-800元价位，主要受影响的还是酱酒板块，其他香型在此价位带放量者少。酱酒热来势猛，形成一定短期库存，当前批价回落放量是好事，我们预计明年中下旬酱酒库存合理后，酱酒批价回暖将带动次高端价位量价齐升。全国化与消费升级仍是未来的行业大趋势，没有卖不掉的酒，只有不合适的价格，我们...
标签：食品饮料
2022年大众品行业中报总结：成本承压持续，静待边际改善.pdf
- 5积分
- 2022/09/20
- 250
- 浙商证券
2022年大众品行业中报总结：成本承压持续，静待边际改善。22H1业绩披露完毕，大众品行业相比去年业绩增速略有下降。22H1收入增速为1.55%（-10.21pct），归母净利润增速为-3.49%（-9.18pct）。分板块来看，啤酒板块、调味品、烘焙食品、速冻、乳制品板块收入增速为正，其中调味品和休闲零食板块收入增速高于去年同期。具体如下：收入增速：啤酒6.15%（-11.80pct）、调味品11.59%（+4.43pct）、饮料-1.45%（-35pct）、卤制品-0.72%（-21.17oct）、烘焙7.44%（-17.88pct）、速冻16.02%（-3.67pct）、休闲零食-1.4...
标签：大众品食品饮料