景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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风电行业2025年策略报告：周期再至，陆海共振.pdf
- 4积分
- 2025/01/21
- 673
- 国海证券
风电行业2025年策略报告：周期再至，陆海共振。五年周期再至，陆海需求共振。2025年是我国“碳中和、碳达峰”提出后的第一个五年计划收官之年，我们预计国内陆、海风装机有望分别达100GW、15GW。根据我们统计，2024年国内风机招标量达140GW以上，海风已招标待建项目达18GW。此外，平价时代四年后，机组大型化放缓、价格企稳、大宗成本改善，也给风电行业带来了新的活力。风机价格企稳、大宗改善，产业链困境反转2024年，在反内卷政策出台、机组大型化放缓的背景下，风机市场投标价格逐步企稳，基本结束了2021年以来的降价周期，伴随2025年交付量的大幅提高，市场空间有望重回...
标签：风电
光伏风电储能行业2025年度策略：需求侧稳健，供给侧发力.pdf
- 5积分
- 2025/01/03
- 473
- 浙商证券
光伏风电储能行业2025年度策略：需求侧稳健，供给侧发力。回顾：2024年1月2日至2024年12月30日，电力设备（申万）指数上涨6.9%；同期沪深300指数上涨18.1%，电新板块走势弱于市场整体，主要原因在于2024年延续供需失衡态势，各环节盈利承压。展望：2025年，主要推荐1）光伏：供给侧改革和新技术渗透齐头并进，看好①制造能力突出，穿越周期的主产业链标的；②BC、HJT等新技术研发实力领先，有望加速放量的主、辅材标的；2）风电：关注“海风需求增长+产业链盈利修复”两条投资主线，看好出海放量、结构性供需紧张、价格筑底回升的环节和标的；3）储能：新兴市场多点爆发...
标签：光伏风电储能
光伏行业2025年度策略报告：平芜尽处是春山，大周期底部确立，供给端改善在即.pdf
- 3积分
- 2024/12/19
- 1238
- 方正证券
光伏行业2025年度策略报告：平芜尽处是春山，大周期底部确立，供给端改善在即。需求：稳步增长全球光伏装机和国内光伏装机均保持平稳增长，截至2024年10月，2024年国内新增装机容量约183.62GW，同比增长约49.55%，与2023年全年相比，占2023年全年新增装机容量的93.47%，国内新增装机容量亦呈现增长态势，需求良好。预计25年国内、全球光伏装机有望保持小幅增长。供给：亟待改善，政策、自律不断加码硅料、硅片、电池片、组件四个主产业链环节均处于产能过剩状态，供给侧改善迫在眉睫。政策端不断为行业落后产能出清加码，工业和信息化部发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》，提高了新产能...
标签：光伏
电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动，电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显.pdf
- 3积分
- 2024/12/16
- 346
- 中原证券
电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动，电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显。二级市场：截至2024年12月11日，中信电气设备行业指数上涨9.91%，跑输沪深300指数（17.79%）7.88个百分点，行业走势弱于大盘。各子行业中，电机板块涨幅最高，其次为配电设备、输变电设备、电力电子及自动化板块。行业估值整体接近5年来行业中位数水平，子行业中输变电设备估值修复空间大。行业基本面：2024年前三季度，电气设备板块营收持续增长，利润增速略有放缓。各个子行业营收均实现正增长，利润方面，仅配电设备实现增长，输变电设备、电机、电力电子及自动化板块利润同比下降。输变电设备：国内经济总体稳中向好...
标签：电气设备电网投资智能电网
电力设备及新能源行业2025年年度策略报告：风电景气占优，多重拐点汇聚.pdf
- 5积分
- 2024/12/13
- 336
- 平安证券
电力设备及新能源行业2025年年度策略报告：风电景气占优，多重拐点汇聚。风电：成长属性突出，供给格局向好。2025年国内海上风电发展节奏有望加快，包括风机吊装、风机招标、项目竞配等层面；预计2024年国内海上风电新增吊装规模达到8GW及以上，2025年有望实现同比50%及以上的增长；深远海风电开发有望获得实质性进展，打开海上风电成长空间。2024年海风整机出海实现订单层面的重大突破，产业趋势逐步确立，未来出海步伐有望加快。2024年前三季度国内陆上风机招标量111.5GW，同比增长约100%，陆风风机招标价格呈现企稳回升，盈利水平拐点逐步显现。2024年漂浮式海上风电供给端和项目端取得重大进展...
标签：风电新能源
新能源行业2025年度策略报告：光伏供给侧优化进行时，风电盈利修复在即.pdf
- 4积分
- 2024/12/11
- 346
- 川财证券
新能源行业2025年度策略报告：光伏供给侧优化进行时，风电盈利修复在即。光伏：颗粒硅有望凭借成本及工艺优势持续渗透原材料环节。一方面，颗粒硅的物理特性使其更容易充分填充单晶硅拉棒环节的石英坩埚，同时更加适配CCZ连续直拉法工艺替代，能够进一步提高拉晶环节生产效率；另一方面，硅烷流化床法生产工艺的优化和效率的提升，使得颗粒硅平均生产成本较棒状硅显著降低，更加契合光伏产业降本增效发展趋势。N型硅片切换背景下，拉晶及切片设备有望迭代。CCZ法兼具生产效率及工艺优势，能够减少杂质含量的同时提高生产效率。CCZ法通过加料与拉棒同时进行，一方面减少了拉棒等待时间，并且使得硅棒长度不受石英坩埚制约，进而提高...
标签：光伏风电
传统能源行业产业2024年总结及2025年展望：盈利和回报稳定性加强，重点关注煤电和核电板块.pdf
- 3积分
- 2024/12/09
- 1197
- 川财证券
传统能源行业产业2024年总结及2025年展望：盈利和回报稳定性加强，重点关注煤电和核电板块。煤价有望延续窄幅震荡下行的走势。从煤炭需求的角度来看，电煤需求在中长期仍将保持增长，非电需求消费则将继续下行。但总的来说，国家能源消费总量增长放缓、新能源消费占比提升和机械动力电动化是我国能源消费最大的趋势，也是煤炭尤其是电煤消费需求的根本保证。从煤炭供给角度来说，我国煤炭产能缺乏弹性，进口煤将贡献主要增量。我们认为，我国煤炭供给刚性大，进口煤则是最大的具备性价比的供给变量，是我国煤炭市场的重要补充。从煤炭市场价格的角度，我们预计2024年国内煤炭市场价格整体处于窄幅震荡偏弱运行的态势。在长协煤和进口...
标签：煤电核电
2025年光伏行业年度策略：市场出清，周期筑底.pdf
- 3积分
- 2024/12/03
- 572
- 中原证券
2025年光伏行业年度策略：市场出清，周期筑底。2024年回顾及2025年展望：在国内风光大基地建设逐步实施，分布式光伏并网资源紧缺的背景下，2024年国内光伏市场需求增速有所放缓，前三季度，国内新增光伏装机160.88GW，同比增长24.77%。海外，欧洲光伏市场并网难度增加，夏季光伏电力供应过剩电价低迷影响电站的装机需求，欧美等传统市场增速放缓而新兴市场崛起。供给端，主产业链供给严重过剩，产品价格跌破现金成本，企业库存堆积，开工率大幅下调，细分领域业绩全面下滑，各环节将面临不同程度的去产能。展望2025年，在实现清洁能源转型，建立新型电力系统大的时代背景下，国家将通过输配电网改造、特高压线...
标签：光伏
风电行业2024Q3总结：Q3下游交付陆续起量，风机毛利率环比改善.pdf
- 3积分
- 2024/11/29
- 940
- 东吴证券
风电行业2024Q3总结：Q3下游交付陆续起量，风机毛利率环比改善。24年1-10月风电新增装机45.8GW，同增22.8%；我们预计25年陆风装机进入景气阶段，海风进入高增阶段，总并网量分别达85、110GW。24Q3风电板块营收同比基本持平，盈利能力下滑。风电板块共选取企业31家，24Q3板块收入778亿元，同比基本持平，环比+11%，归母净利润31亿元，同比-12%，环比-0.3%，Q3陆风起量，但海风起量尚不明显。24Q3风电板块毛利率为15.7%，同/环比-2.3/-1.5pct，净利率为4.2%，同/环比-1.1/-2.4pct。24Q3子板块收入同比增速：整机（16%）>铸...
标签：风电风机
电力行业2024年三季报综述：供需两旺，火电改善超预期.pdf
- 3积分
- 2024/11/28
- 231
- 山西证券
电力行业2024年三季报综述：供需两旺，火电改善超预期。24年三季度行业基本面整体供需两旺，8月至9月火电边际回暖。24年三季度用电量整体实现高速增长。24年前三季度实现用电量74094亿千瓦时，同比增长7.9%。24年三季度全社会用电量累计实现27520亿千瓦时，同比增长7.7%。整体发电量稳健增长；火电7月增速触底后，8、9月显著回暖。电力板块报表总结：营收增长，盈利能力提升。收入端，24年三季度电力板块营收转增，主因发电量高增及火电回暖。2024年前三季度电力板块实现收入11963亿元，同比下降0.2%。2024年三季度电力板块实现收入4394亿元，同比增长1.6%；其中，水电板块收入增...
标签：电力火电
电力行业年度报告：电源侧投资开花结果，与成长风格共振.pdf
- 4积分
- 2024/11/26
- 5477
- 国金证券
电力行业年度报告：电源侧投资开花结果，与成长风格共振。“十四五”收官大电源侧投资开始投运、进入业绩贡献阶段，结合追逐成长的宏观策略，我们从“寻找新能源&环保装机/估值弹性”，以及“寻找传统电源装机/煤价弹性”出发，在各细分板块中筛选出重点关注：装机有增量的区域性风电/区域性火电/核电水电、高比例市场煤火电、前期受减值计提影响的固废运营。建议关注绿电：云南能投、龙源电力（H）；火电：皖能电力、浙能电力；核电：中国核电。宏观展望：政策加码、寻找成长弹性。受年初以来宏观预期持续偏弱影响，“924”...
标签：电力电源侧
光伏行业分析：拐点已现，复苏在即.pdf
- 4积分
- 2024/11/25
- 3005
- 华泰证券
光伏行业分析：拐点已现，复苏在即。基本面底部信号明确，政策引导+市场化出清驱动周期拐点向上。24年行业基本面持续下行，Q3价格底部企稳，盈利能力环比改善。国内多部门多次表态彰显对光伏产业的高度重视，供需政策有望逐渐落地；海外非欧美市场光伏装机保持高速增长，美联储降息有望驱动欧美需求保持较高增速，全球光伏中长期高景气延续。短期政策引导与市场化手段或将加速供给侧出清速度，行业供需错配有望逐季改善，产业链价格和盈利有望恢复至合理水平，启动新一轮向上周期。国内供需政策共振，非欧美市场高景气国内顶层部门与行业协会多次发表观点或出台政策，有望引导光伏供需格局改善。1）供给端：中共中央政治局会议提出防止&l...
标签：光伏
电力设备行业2024年三季报综述：光伏现金流持续改善，海风、电网逐步交付.pdf
- 4积分
- 2024/11/18
- 307
- 华龙证券
电力设备行业2024年三季报综述：光伏现金流持续改善，海风、电网逐步交付。光伏：2024年Q3归母净利润亏损环比扩大，底部逐渐明朗。2024年Q1-Q3，光伏设备行业实现营业收入6884亿元，同比-22.56%；实现归母净利润-27亿元，同比-102.01%。2024年Q1-Q3，光伏设备行业实现毛利率12.73%，同比下降8.70pct；实现净利率0.58%，同比下降12.35pct；ROE为-0.44%，同比下降17.42pct。我们选取41家代表公司分环节分析，主产业链继续承压，光伏设备、逆变器业绩较好。主产业链多数公司仍处于亏损状态，但2024年Q3板块经营性现金流持续改善；辅材环节内...
标签：光伏海风电网
光储行业2024年三季报总结：产业链筑底回升，电池片有望率先反转.pdf
- 3积分
- 2024/11/14
- 596
- 广发证券
光储行业2024年三季报总结：产业链筑底回升，电池片有望率先反转。业绩增速：主材全面亏损，辅材龙头展现超额利润。2024年以来，光伏主产业链产能快速释放+需求增速放缓导致产业链价格快速下降，光伏主产业链公司业绩普遍亏损，辅材环节龙头企业凭借自身竞争力在下行周期中仍具备超额利润。2024年前三季度，部分公司归母净利润及同比增速分别为：阳光电源（76.0亿元，同比+5.2%）、德业股份（22.4亿元，同比+42.8%）、中信博（4.3亿元，同比+171.5%）、华宝新能（1.6亿元，同比+357.1%）。单三季度看，产业链价格触底后主链企业亏损收窄，光储板块整体盈利能力环比有所回升。盈利空间：行业...
标签：光伏储能
电力行业2024Q3业绩总结：行业较为低配，电力资产盈利稳定.pdf
- 3积分
- 2024/11/05
- 273
- 国联证券
电力行业2024Q3业绩总结：行业较为低配，电力资产盈利稳定。截至2024年10月30日，电力及公用事业板块涨幅为11.13%，相对沪深300幅度低3.73pct，依据SW分类，2024年Q1-Q3公用事业板块归母净利润增速为8.79%，位列31个板块中第8位。截至2024Q3,SW公用事业基金持仓占比为2.33%，环比下降1.18pct，同比提升0.56pct，从超配角度来看，2024Q3SW公用事业低配1.8%，同比降低0.7pct，板块目前处于低配阶段。行业利润增幅居前，行业较为低配截至2024年10月30日，电力及公用事业板块涨幅为11.13%，相对沪深300幅度低3.73pct，20...
标签：电力行业