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  • 通威股份研究报告：龙卧西南静待周期反转，政策利好业绩复苏在望.pdf

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    • 2025/09/02
    • 195
    • 国投证券

    通威股份研究报告：龙卧西南静待周期反转，政策利好业绩复苏在望。起家饲料业务，跨界光伏领域多元发展：截至2025年6月30日，公司拥有年饲料生产能力超过1300万吨，高纯晶硅年产能超过90万吨，太阳能电池年产能超过150GW，组件年产能超过90GW，产品成本、质量、效率世界领先，是全球领先的水产饲料企业及全球光伏行业重要的推动者。主要产品规模、成本优势显著：硅料方面，2025年上半年，公司实现多晶硅销售16.13万吨，全球市占率约30%，位居行业第一，成本端硅耗降至1.04kg/kg.si以内，业内保持领先；电池销量49.89GW，继续保持全球第一，并实现累计出货量突破300GW；组件销售24....

    标签： 光伏 通威股份

  • 光储行业板块25H1业绩总结：底部夯实，右侧稳步推进.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/01
    • 194
    • 国金证券

    光储行业板块25H1业绩总结：底部夯实，右侧稳步推进。2025年上半年光伏行业量增利减，抢装带动下需求维持高景气（上半年国内新增装机212.21GW，同比+107%；电池组件合计出口163.3GW，同比+4%），但价格仍维持较低水平，各环节盈利承压，上半年【SW光伏设备】口径实现营收2628亿元、同比13%，实现归母净利润-104亿元、同比-43%。25Q2国内入市新政带来抢装需求释放、海外需求维持高景气（25Q2新增装机152GW、同增168%，电池组件出口85.6GW，同比+5%、环比+10%），但供给仍相对充足，产业链价格整体处于低位，4-5月排产见顶后价格下降，【SW光伏设备】口径实现...

    标签： 光伏 储能

  • 光伏行业月报：政策再次强调遏制低价无序竞争，关注后续落地举措.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/01
    • 212
    • 中原证券

    光伏行业月报：政策再次强调遏制低价无序竞争，关注后续落地举措。8月光伏产业指数单边上涨。截至8月27日收盘，光伏行业指数上涨12.14%，大幅跑赢沪深300指数，日均成交金额环比大幅放量。大部分细分子行业均实现上涨，光伏设备、逆变器涨幅居前。个股涨多跌少，捷佳伟创、晶科科技、阳光电源、岱勒新材、联泓新科涨幅排名靠前。工信部召开光伏产业座谈会，再次强调遏制低价无序竞争，推动落后产能有序退出。8月19日，工信部、发改委、市场监管总局等六部门联合召开光伏产业座谈会，会议要求加强产业调控，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出，遏制低价无序竞争，打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为，切实...

    标签： 光伏

  • 电力设备行业2025年中期投资策略：风电火电景气提升，聚变储能蓄势待发.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/15
    • 217
    • 华源证券

    电力设备行业2025年中期投资策略：风电火电景气提升，聚变储能蓄势待发。自双碳战略提出以来，在相当长的时间内，市场普遍认为光伏新技术层出不穷、转换效率持续提升，而风电仅是机械结构，技术进步空间有限，因此长期来看光伏的综合成本将低于风电。如果单纯从风电和光伏成本来看，上述结论没有太大问题，但由于目前电力终端同质化问题显著，因此需要比较的是终端消费者角度下的全社会综合成本。从发电特性来看，风电的系统成本显著低于光伏，进一步提升风电的相对优势。随着新能源发电量占比持续提升，新能源出力不稳定的问题带来了日益增长的系统成本，在很多区域甚至超过了发电成本。系统成本最主要的构成就是调峰成本，包括了煤电等灵活...

    标签： 风电 火电 储能

  • 基础材料能源行业月报：行业资本开支降速，供需面持续修复.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/08
    • 150
    • 华泰证券

    基础材料能源行业月报：行业资本开支降速，供需面持续修复。需求淡季下7月行业整体价差偏弱，供给侧有望加快调整25年7月末CCPI-原油价差约294，处于2012年以来30%以下分位数，全球宏观局势延续博弈致油价高位波动，且下游多数化工品进入需求淡季，致化工品价差有所回落。7月提价产品主要系供给量收缩和前期去库较好的品种，我们认为近年来行业盈利已处底部，且在政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；25上半年供给端行业资本开支同比增速自21年初以来首次转负，供给侧加快调整...

    标签： 基础材料 能源

  • 电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/30
    • 240
    • 平安证券

    电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期。风电：高景气确立，贝塔性机会可期。上半年，江苏2.65GW存量项目、广东青洲五/七以及帆石一项目全面进入施工阶段，这些大项目将在2025年贡献较大的新增装机量，我们维持2025年国内海风新增装机有望达到12GW的判断；考虑海上风电投资成本的持续下降以及深远海等应用场景的打开，未来国内海风需求有望持续成长。根据金风科技披露数据，2025年3月国内风机投标均价约1590元/kW，较2024年12月投标均价上涨约4.1%，延续了2024Q4的上涨趋势；预计年内风机价格将延续稳中向上的趋势，有望推动风机企业盈利水平的修复。...

    标签： 风电 光伏 储能

  • 自由现金流资产系列专题报告：分红能力盘点，周期&公用篇.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/27
    • 451
    • 华创证券

    自由现金流资产系列专题报告：分红能力盘点，周期&公用篇。本篇报告针对周期资源&公用服务类行业利润分配方式、资本开支力度、盈利能力变化、潜在/实际股东回报水平做出梳理盘点，并将细分行业划分为稳定现金流资产、现金流改善、高资本开支阶段等几类，供投资者参考。周期资源型1）较为稳定的现金流资产：潜在红利属性释放空间由高至低依次为工业金属、石化、港口，资本开支力度均在1.5以下，FCFF/EBITDA基本稳定在30%：工业金属：25Q1现金流比例33%，具备较大股东回报提升空间石化：25Q1现金流比例26%，盈利周期熨平、现金流稳定港口：25Q1现金流比例33%，市场或已充分认知其稳定现...

    标签： 公用事业 周期

  • 电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/13
    • 276
    • 中信建投证券

    电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）。核心观点：网内确定性将持续兑现，景气度延续，海外需求持续旺盛，AI配套带来强劲增长动能。1）预计2025年国家电网投资超6500亿元，保持较高增长趋势，中期调整仍有上行空间；2）出海产业链：发电/输电/用电侧需求上行，预计海外需求将保持高景气（变压器/高压开关等出口增速超25%）；供给侧整体偏紧。3）数据中心大规模建设已成为全球趋势，配套电气设备将显著增长。电力设备板块保持较好景气度+高确定性，静待催化落地提振信心。网内：2025年电网投资延续较高增势，近期关注催化落地情况。1）电网投资延续较高增势，预计2025...

    标签： 电力设备 高压 AIDC

  • 电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/10
    • 251
    • 中信建投证券

    电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心。核心观点：网内确定性将持续兑现，景气度延续，海外需求持续旺盛，AI配套带来强劲增长动能。1）预计2025年国内电网投资超6500亿元，保持较高增长趋势，中期调整仍有上行空间：2）出海产业链：发电/输电/用电侧需求上行，预计海外需求将保持高景气（变压器/高压开关等出口增速超25%）；供给侧整体偏紧。3）数据中心大规模建设已成为全球趋势，配套电气设备将显著增长。电力设备板块保持较好景气度+高确定性，静待催化落地提振信心。网内：2025年电网投资延续较高增势，近期关注催化落地情况。1）电网投资延续较高增势，预计2025年国内电...

    标签： 电力设备 高压 AIDC

  • 风光储网行业2024年年报及2025年一季度报点评报告：行业结构性修复态势明显，光伏供需错配压力集中释放.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/26
    • 733
    • 诚通证券

    风光储网行业2024年年报及2025年一季度报点评报告：行业结构性修复态势明显，光伏供需错配压力集中释放。行业呈现结构性修复：风电储能板块业绩修复明显，电网设备延续稳定增长态势基本面方面，电新板块2024年业绩承压明显，2025年1季度逐渐开始修复。在风光储网各行业中，部分风机零部件及户储板块业绩增长明显，光伏板块报表端压力集中释放，电网设备延续稳定增长态势。供给端方面，行业整体扩产节奏显著放缓，供需格局在持续优化过程中。估值方面，整体估值水平处于历史低位，市场对基本面承压的预期反应较为充分。市场表现方面，风电、电网设备和储能板块表现相对较好，相对行业指数取得正的超额收益，光伏板块表现欠佳，跑...

    标签： 光伏 储能

  • 风光储电业24年及25Q1业绩总结：风光储盈利修复，电网景气持续兑现.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/22
    • 116
    • 中国银河证券

    风光储电业24年及25Q1业绩总结：风光储盈利修复，电网景气持续兑现。风电:25迎盈利拐点，双海驱动向上。2024营收2,273.9亿元，同比+4.9%6;归母净利润79.06亿元，同比-21.1%;毛利率8.0%，同比-1.5pcts;净利率3.5%，同比-1.14pcts。2501营收454.3亿元，同/环比+30.1%/44.4%;归母净利润22.3亿元，同/环比+18.3%/+81,4%;毛利率17.1%，同/环比3.4pcts/+8.3pcts;净利率5.4%，同/环比-46,1pcts/+393.3pcts。今年以来风机价格企稳回升迹象明显，零部件环节也呈现涨价态势，2025为装机...

    标签： 风光储 电网

  • 风电&电网行业2024年及2025年一季报业绩综述：风电零部件盈利修复，电网需求景气延续.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/19
    • 189
    • 华龙证券

    风电&电网行业2024年及2025年一季报业绩综述：风电零部件盈利修复，电网需求景气延续。风电：2025年以来陆风装机需求向好，产业链出货提升，业绩边际改善明显。2024年，风电设备行业实现营业收入1920亿元，同比+4.37%；实现归母净利润58亿元，同比-21.03%。2025年Q1，风电设备行业实现营业收入372亿元，同比-0.79%；实现归母净利润12亿元，同比+18.74%。我们选取32家代表公司分环节分析，风电板块轴承、铸锻件2025年Q1业绩高增。业绩增速来看，风机、海缆2025年Q1净利润同比下滑，增速分别为-27.69%/-1.45%；轴承、铸锻件、叶片环节净利润大幅...

    标签： 风电 电网

  • 电力行业2024年报及2025年一季报综述：25Q2把握火电盈利修复与绿电政策催化两条主线.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/16
    • 1005
    • 华创证券

    电力行业2024年报及2025年一季报综述：25Q2把握火电盈利修复与绿电政策催化两条主线。火电：煤价下行驱动业绩增长，二季度业绩展望积极。1、业绩表现：煤价下行驱动业绩增长，火电盈利周期有望回归。1）2024年：业绩增速较快的公司分别为华电能源（+281.93%）>大唐发电（+229.70%）>建投能源（+181.59%）>长源电力（+104.90%）>京能电力（+95.52%）。整体来看，煤炭价格下降推动成本端优化，火电公司盈利能力有所提升。2、后市展望：煤价持续下行或带来火电超额利润。近期煤炭港口库存处于近年来同期高位，且呈现累库趋势，同时煤炭日耗量同比偏低，呈现...

    标签： 火电 绿电

  • 光伏设备行业2024年报&2025一季报总结：业绩阶段承压，静待行业复苏&看好龙头设备商穿越周期.pdf

    • 7积分
    • 2025/05/12
    • 854
    • 东吴证券

    该文档是对光伏设备行业2024年年度报告及2025年第一季度报告的综合总结与深度复盘。报告核心聚焦于光伏设备板块在特定周期内的财务表现与经营状况，指出行业当前正处于业绩阶段性承压的状态，主要受限于下游需求波动、产能过剩及价格竞争加剧等多重因素。尽管短期业绩面临挑战，报告同时强调了行业复苏的预期以及龙头企业穿越周期的能力。通过分析主要设备制造商的营收结构、利润水平及订单情况，文档揭示了行业从高速扩张向高质量增长转型的趋势。研究价值在于帮助投资者理解光伏设备行业的景气度拐点，识别具备技术壁垒和成本优势的头部企业，为把握行业复苏初期的投资机遇提供数据支持与逻辑依据。

    标签： 光伏设备 光伏

  • 电新行业2024年报及1Q25季报总结：行业寻底，静待新周期.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/12
    • 90
    • 申万宏源研究

    电新行业2024年报及1Q25季报总结：行业寻底，静待新周期。锂电：新周期，新机遇。2024年，53家样本公司合计实现归母净利润583亿元，同比-63%，1Q25实现归母净利186亿元，同比+36%，环比+41%。24年，下游动力及储能需求景气持续，锂电板块价格竞争趋于尾声，铁锂高压实/快充负极等新产品放量，整体板块盈利筑底企稳。1Q25，行业排产淡季不淡，锂电板块盈利实现同环比修复。分板块来看，锂电板块不同环节盈利分化，产业链盈利主要集中在下游环节，电池及结构件环节盈利向好，各环节头部公司盈利筑底修复。光伏：供需逐步改善，静待行业复苏。1）供需方面：以限产和限价为主的行业自律行为有望改善光伏...

    标签： 光伏 储能 风电
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