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  • 2024&2025Q1公用环保行业业绩总结：Q1环保超预期，火电盈利有望提升.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/09
    • 2698
    • 华泰证券

    2024&2025Q1公用环保行业业绩总结：Q1环保超预期，火电盈利有望提升。回顾公用环保公司2024年年报及2025年一季报情况，电力行业中火电受益于煤价下行，多数样本公司度电净利同比提升，考虑煤价下行，或有望继续提升；水电受来水、减值计提等情况影响业绩分化较明显；绿电业绩低于我们预期，主要是4Q24风资源减弱、减值计提、电价下行等多因素所致，Q2业绩主要看风/光资源情况及补贴回款节奏；核电审批加快，受计提增值税返还影响业绩低于预期。天然气供需相对宽松，燃气盈利承压，期待居民顺价推动毛差继续修复。425政治局会议再次强调化债政策，环保公司自由现金流或继续改善。电力：煤价下行带来火电盈...

    标签： 公用事业 环保 火电

  • 电力行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/09
    • 201
    • 民生证券

    电力行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动。基本面与市场风格共振，业绩期电力指数走强。2025Q1，A股市场风格仍偏好科技成长股，电力板块在面临弱β行情下，开年走势不及创业板指数。4月中下旬，在美国关税政策冲击下，叠加市场风格从偏好科技成长逐步过渡到业绩落地验证，电力板块增长韧性十足。往后演绎，电力具备需求刚性增长特性，二三季度将迎来用电旺季，板块基本面有望继续稳健向上。水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动。火电：“量价齐跌”影响24年营收规模。2024年受电价下滑影响，火电企业的售电收入减少，总营收为121...

    标签： 电力 核电 绿电

  • 2025年第二季度天然气市场报告.pdf

    • 7积分
    • 2025/05/08
    • 505
    • iea

    本报告聚焦2025年第二季度天然气市场的运行状况与价格走势，深入分析全球及区域天然气供需格局的变化。核心内容涵盖：1.供需平衡分析：梳理主要产气国与消费国的产量、进口量及库存水平，评估市场紧平衡状态。2.价格波动驱动因素：探讨地缘政治冲突、极端天气事件、宏观经济需求变化对LNG现货及管道气价格的影响机制。3.市场趋势研判：基于历史数据与当前市场动态，预测下半年天然气价格走势及潜在的市场拐点。4.投资策略建议：为能源企业、贸易商及投资者提供基于市场景气的操作建议与风险管理参考。

    标签： 天然气

  • 电力设备行业专题研究：2024A&2025Q1电新行业财报总结，需求边际向好，结构性复苏特征延续.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/08
    • 176
    • 国联民生证券

    电力设备行业专题研究：2024A&2025Q1电新行业财报总结，需求边际向好，结构性复苏特征延续。2024年电新板块实现营业收入33886.8亿元，同比-8.0%，实现归母净利润895.1亿元，同比-61.3%，其中各子行业的归母净利润均出现同比下滑，光伏/风电/锂电及储能/电网设备板块归母净利润分别同比转亏/-26.6%/-13.6%/-12.3%。光伏：竞争加剧影响板块盈利，运营稳健企业有望穿越周期低谷2024年，光伏板块实现营业收入9395亿元，同比-21.19%；实现归母净利润-260亿元，上年同期为968亿元；毛利率为11.95%，同比-7.86pct；净利率为-3.08%，...

    标签： 电力设备 新能源

  • 光储行业2024年报及2025年1季报总结：创新电池片环节有望率先反转.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/08
    • 729
    • 广发证券

    光储行业2024年报及2025年1季报总结：创新电池片环节有望率先反转。业绩增速：主材持续亏损，部分辅材环节盈利修复。2024年，价格下行与需求增速放缓导致光伏主产业链公司普遍亏损，储能、光伏辅材公司业绩多数承压。2025年第一季度，价格触底后主链企业库存减值亏损减少，且一季度资产减值减少，光储板块整体盈利能力环比有所回升，其中主产业链盈利改善最为明显。盈利空间：主产业链ROE承压，25Q1硅片与辅材ROE修复。光伏产业链价格自2023年大幅下跌后，主产业链公司2024年毛利率普遍大幅下滑。2025年随着行业自律的执行，各环节企业自发限产，产量明显下降，25Q1部分环节盈利能力明显改善。其中，...

    标签： 储能 光伏 电池片

  • 电力设备行业2024年及2025年1季报总结：需求高景气延续，海外盈利更显韧性.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/08
    • 145
    • 广发证券

    电力设备行业2024年及2025年1季报总结：需求高景气延续，海外盈利更显韧性。我们选取24家典型电力设备企业作为样本开展分析（下同），分为主网一次设备、二次设备、配网、电表、数字化五大板块。业绩增速：24年高景气延续，海外增速高于国内。国内收入稳健增长，2024年国内收入同比+13.7%，毛利同比+16.7%。其中主网一次设备收入同比+16.6%，毛利同比+29.7%，表现亮眼。海外收入增速高于国内，2024年海外收入同比+24.8%，毛利同比+28.7%。其中海外配网收入和毛利增速最高，分别为60.7%和60.5%。2024年和25Q1，我们选取的24家样本企业，绝大部分公司收入业绩均实现...

    标签： 电力设备 光伏 储能

  • 新能源行业24年及25Q1报告总结：光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/08
    • 446
    • 东吴证券

    新能源行业24年及25Q1报告总结：光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化。24年光伏板块收入同减21%，归母净利润同减118%；25Q1收入同减17%，归母净利润同减155%。光伏板块2024年收入10143亿元，同比减少21%，归母净利润-208亿元，同比下降118%。24Q4光伏板块收入2552亿元，同减22%，环增1%，归母净利润-252亿元，同减1046%，环减8091%。25Q1光伏板块收入1952亿元，同减17%，环减24%，归母净利润-35亿元，同减155%，环增86%。25Q1主链减值减少环比改善，辅材业绩持续承压。25Q1归母净利润环比增速看：EPC(476%)&...

    标签： 光伏 储能

  • 电力设备与新能源行业Q1总结：需求向好，业绩出现修复.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 447
    • 华泰证券

    电力设备与新能源行业Q1总结：需求向好，业绩出现修复。需求向好，业绩出现修复25Q1电力设备新能源板块盈利表现分化。今年以来新能源车产业链需求向好，叠加供给释放放缓，多数环节盈利能力企稳，看好供需拐点已现环节中具备优势的企业。25Q1国内大储招标数据火热，美国储能抢装带动需求，欧洲户储去库结束，建议关注受益于欧洲及亚非拉市场的逆变器板块。光伏25Q1抢装需求释放，亏损环比收窄。新能源汽车：Q1需求同比高增，盈利能力企稳25Q1国内新能源车销量307.5万辆，同比+47.1%，国内动力电池装机量达130.2GWh，同比+52.8%，欧洲碳排放考核虽给予三年宽限期，但长期目标已带动欧洲增速回正，2...

    标签： 电力设备 新能源

  • 电新行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：云销雨霁，蓄势待发.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/07
    • 96
    • 民生证券

    电新行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：云销雨霁，蓄势待发。板块整体业绩表现承压，细分板块市盈率分位有所分化。2024年度板块共实现营收34511.45亿元，同比减少8.46%，归母净利润1105.21亿元，同比减少60.31%；2025Q1板块共实现营收7549.41亿元，同比增长1.45%。板块总体市盈率位于近四年（2021年4月30日-2025年4月29日）73.00%分位，按照细分子版块看，新能源车、新能源发电、电力设备、工控板块分别处于过去四年52.30%、81.40%、65.20%、41.20%分位。新能源车板块：业绩修复可期。2024年板块实现营收12955.42亿元，...

    标签： 光伏 储能 风电

  • 光储行业2024&25Q1业绩总结：底部夯实，拐点已至.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/06
    • 459
    • 国金证券

    光储行业2024&25Q1业绩总结：底部夯实，拐点已至。2024年光伏需求维持高景气（2024年国内新增装机277GW、同增28%，电池组件出口78GW、同增34%），但产业链供给相对充足，价格快速下跌，各环节盈利承压，2024年【SW光伏设备】口径实现营收9395亿元，同比-22%，实现归母净利润-260亿元，同比-126%。25Q1受益于入市新政带来的抢装需求释放（25Q1国内新增装机60GW、同增31%，电池组件出口78GW、同增2%），产业链价格阶段性回暖，各环节盈利修复，【SW光伏设备】口径实现归母净利-44亿元，销售毛利率9.1%，同/环比-5.3PCT/+0.1PCT；销...

    标签： 光伏 储能

  • 24FY&25Q1风电板块行业业绩总结：拐点确立，景气上行迎量价齐升.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/06
    • 375
    • 国金证券

    24FY&25Q1风电板块行业业绩总结：拐点确立，景气上行迎量价齐升。通缩周期下24FY板块收入、盈利承压。24年国内风电新增装机87GW，同比+10%；4Q24风机中标价格企稳由1400元/kW反弹至1500-1600元/kW，但全年销售价格仍然大幅下降。通缩周期下，24年【SW风电设备】实现营收1920亿元，同比-3.5%；实现归母净利润57.5亿元，同比-26.6%。25Q1业绩拐点确立，行业景气向上。25Q1新增风机招标28.6GW，同比+23%，需求高增趋势延续；Q1受抢装影响需求淡季不淡，叠加海风开工提速，板块景气持续向上。25Q1【SW风电设备】实现营收372亿元，同比+...

    标签： 风电

  • 电力行业2025年一季报前瞻：火电业绩分化，水核保持稳健.pdf

    • 3积分
    • 2025/04/25
    • 251
    • 方正证券

    电力行业2025年一季报前瞻：火电业绩分化，水核保持稳健。火电：量价成本三重下滑，多空博弈激烈。电价端看，2024年底开始，各省陆续启动新一年长协电价的谈判与签约，截至目前多省长协签约结果已经落地，其中广东、江苏、浙江等地的长协电价下跌明显，而安徽、上海、河北等缺电省份电价降幅较小。电量端看，2025年1-2月全国发电量整体下滑，其中辽宁、黑龙江、浙江、重庆、四川等省份实现了逆势增长。成本端看，2024年Q4以来煤炭价格快速下跌，2025年Q1跌势延续但3月底起跌速放缓，底部或逐渐企稳。我们认为，火电企业机组地域分布上的差异将导致量价影响不同，其中机组多位于电价跌幅小或发电量增速高的地区的火电...

    标签： 电力 火电 水电 核电

  • 水电行业2025Q1电量报告：蓄能释放电量提升兑现，水电防御属性凸显.pdf

    • 3积分
    • 2025/04/11
    • 791
    • 广发证券

    水电行业2025Q1电量报告：蓄能释放电量提升兑现，水电防御属性凸显。一季度蓄能释放电量提升兑现，测算长江电力/雅砻江发电量分别同比+9.5%/13.2%。年初我们测算雅砻江蓄能同比偏高59亿度，长江电力全流域蓄能同比偏高108亿度，并预期对一季度水电发电量形成支撑。根据各省水文网站数据，我们测算2025Q1长江电力发电量577.72亿千瓦时，同比+9.5%（实际发电量576.79亿千瓦时，同比+9.35%，1-3月增速分别为+3.2%、+11.8%、+15.7%）；测算雅砻江水电发电量222.30亿千瓦时，同比+13.2%（同比+26.01亿度，1-3月增速分别+8.7%、+18.4%、+2...

    标签： 水电

  • 量化“十五五”电价与盈利弹性：坚守优质资产，穿越价格周期.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/11
    • 754
    • 华泰证券

    量化“十五五”电价与盈利弹性：坚守优质资产，穿越价格周期。电价风险可控，建议长期布局优质资产穿越周期电价是电力板块最重要的影响因素，我们通过对2025-30年的长周期测算，认为2026与“十五五”电价下降风险可控，火电在“十五五”供需底部ROE或可维持6%-9%。煤价700元/吨时火电周期低点的电价，对应水电核电DCF价值相对目前市值还有可观空间。冷热电直供的开拓或成为核电与火电重要的开源手段，AIDC或带动供电与供热的需求超预期，甚至带动整个能源领域迎来模式的突破。短期推荐煤价弹性较大的华能AH、浙能、申能、华润，建议长...

    标签： 电价 电力 盈利

  • 2025风电行业年度策略：核心在需求超预期和重回通胀的环节.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/19
    • 864
    • 天风证券

    2025风电行业年度策略：核心在需求超预期和重回通胀的环节。量：国内风电需求有预期差，风电收益率优势愈发明显，业主在风光开发上开始向风电倾斜；海外风电市场打开，国内外风电需求空间打开，重视本轮风电需求的持续性回暖。国内陆风：需求超预期，24年国内风机招标量197.3GW（同比+85%），预计25年陆风新增装机量95GW（同比+30%）。关于中长期需求，新能源入市趋势下风电收益率更高（23年各省风电现货价比光伏高0.06-0.13元/度），风电需求预计将迎来持续性回暖，预计26年陆风新增装机100GW+；国内海风：成长性趋势明确，预计25-26年海风装机12/18GW，同比+71%/+50%；各...

    标签： 风电
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