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  • 光储板块行业25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进.pdf

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    • 2025/11/03
    • 138
    • 国金证券

    光储板块行业25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进。2025年前三季度需求维持增长（前三季度国内新增装机240.27GW、同比+49%，电池组件合计出口265.9GW、同比+14%），但价格处于较低水平，各环节盈利承压，前三季度【SW光伏设备】口径实现营收4031亿元、同比-11%，实现归母净利润-116亿元、同比基本持平。25Q3国内受前期抢装影响装机下降（Q3国内新增装机28GW，同比-51%、环比-81%），而海外需求加速释放（Q3电池组件出口102.6GW，同比+36%、环比+20%），行业排产降幅可控（Q3组件排产157GW、环比-9%）。6月底以来光伏行业&ldqu...

    标签： 光伏 储能

  • 光储板块25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 167
    • 国金证券

    光储板块25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进。2025年前三季度需求维持增长（前三季度国内新增装机240.27GW、同比+49%，电池组件合计出口265.9GW、同比+14%），但价格处于较低水平，各环节盈利承压，前三季度【SW光伏设备】口径实现营收4031亿元、同比-11%，实现归母净利润-116亿元、同比基本持平。25Q3国内受前期抢装影响装机下降（Q3国内新增装机28GW，同比-51%、环比-81%），而海外需求加速释放（Q3电池组件出口102.6GW，同比+36%、环比+20%），行业排产降幅可控（Q3组件排产157GW、环比-9%）。6月底以来光伏行业“...

    标签： 光伏 储能

  • 光储行业板块25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进.pdf

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    • 2025/11/03
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    • 国金证券

    光储行业板块25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进。2025年前三季度需求维持增长（前三季度国内新增装机240.27GW、同比+49%，电池组件合计出口265.9GW、同比+14%），但价格处于较低水平，各环节盈利承压，前三季度【SW光伏设备】口径实现营收4031亿元、同比-11%，实现归母净利润-116亿元、同比基本持平。25Q3国内受前期抢装影响装机下降（Q3国内新增装机28GW，同比-51%、环比-81%），而海外需求加速释放（Q3电池组件出口102.6GW，同比+36%、环比+20%），行业排产降幅可控（Q3组件排产157GW、环比-9%）。6月底以来光伏行业&ldqu...

    标签： 光伏 储能

  • 光伏行业9月报：反内卷成为当前行业核心矛盾，看好新技术迭代方向.pdf

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    • 2025/10/16
    • 230
    • 中信建投证券

    光伏行业9月报：反内卷成为当前行业核心矛盾，看好新技术迭代方向。核心观点：光伏产业链目前仍处于供需失衡状态，行业后续核心矛盾仍在于反内卷推动产能出清。光伏反内卷目前主要包括整治低于成本价销售、产能整合及淘汰落后产能。整治低于成本价销售已取得显著成效，硅料、硅片、电池价格逐步上涨，组件价格短期涨幅有限，后续顺价情况需要重点关注。产能出清方面，多晶硅能耗新标准明显收紧，预计后续可能是产能出清的重要手段。短期重点关注产能整合以及行业联合控产力度，我们认为行业供需扭转仍需要看到产能政策力度超预期，板块内部看好头部主材企业，以及新技术方向（BC、TOPCon3.0、浆料）。需求短期平稳，展望2026年国...

    标签： 光伏

  • 电力设备行业成长性行业的复盘比较研究：非线性增长已近在眼前，储能推动锂电行业迈进新周期.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/10
    • 235
    • 中信建投证券

    电力设备行业成长性行业的复盘比较研究：非线性增长已近在眼前，储能推动锂电行业迈进新周期。复盘光伏、新能源汽车、智能手机行业渗透率快速提升的历史，可以看到市场化因素推动的行业经济性拐点出现后，需求及渗透率的提升速度往往是非线性的，我们判断储能行业正处于同样的产业拐点之上。过去2年，随着电芯成本断崖式下降以及技术进步带动降本，储能系统成本已大幅降低。而收益端国内受益于峰谷价差拉大、容量电价&补偿政策出台，IRR明显提升。海外从2024年开始，经济性和能源转型的迫切需求驱动储能已呈现全面开花的状态，我们判断未来几年储能有望复刻渗透率及需求加速增长的历史故事，并带动锂电产业链供需大幅改善。核心...

    标签： 电力设备 储能 锂电

  • 风光储网行业2025年半年报点评报告：光伏板块修复态势明显，风电储能板块景气上行.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/24
    • 211
    • 诚通证券

    风光储网行业2025年半年报点评报告：光伏板块修复态势明显，风电储能板块景气上行。行业复苏态势明显：光伏板块业绩触底回升，风电储能板块景气度上行基本面方面，电新板块2024年业绩承压明显，2025年上半年复苏态势逐渐清晰。其中，光伏电池片、硅片、逆变器、风机零部件板块业绩增长幅度较大，光伏辅材玻璃等环节板块相对承压。供给端方面，整治“内卷式”竞争进入具体政策落地阶段，行业整体扩产节奏显著放缓，行业供需格局在持续优化过程中。估值方面，行业整体估值水平处于历史中位数附近，风光板块估值处于历史底部区间。市场表现方面，储能、风电板块表现相对较好，较行业指数取得正向超额收益，光伏...

    标签： 光伏 风电 储能

  • 电力设备与新能源行业25H1总结：周期向上，内部分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/22
    • 146
    • 华泰证券

    电力设备与新能源行业25H1总结：周期向上，内部分化。行业周期拐点向上，内部存在分化25H1电力设备新能源板块归母净利同比高增。今年以来新能源车产业链需求向好，叠加供给释放放缓，多数环节价格企稳，看好供需拐点已现环节中具备优势的企业。25H1国内大储装机与招标同比高增，独立储能盈利模式完善刺激市场化需求，建议关注国内储能及新兴市场板块。光伏抢装驱动产业链量利齐升，看好反内卷稳步推进。风电业绩持续向上，看好风机+海风板块。工控行业景气向上，继续看好AIDC产业链机会。新能源汽车：25H1需求同比高增，材料价格普遍企稳25H1国内新能源车销量693.5万辆，同比+40%，国内动力电池装机量达299...

    标签： 电力设备 新能源

  • 煤炭行业分析：煤价重新站上700元吨，把握煤炭配置机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/22
    • 107
    • 中泰证券

    煤炭行业分析：煤价重新站上700元吨，把握煤炭配置机遇。行业观察：本周港口煤价明显反弹，重新站上700元/吨，后市预计维持稳中有升。展望9月下旬与10月上旬，我们预计在“弱平衡”格局下港口资源结构性紧缺情况将主导煤价稳中有升。供给端：主产区超产核查影响料持续，且国庆节前煤矿存主动减产预期，长短期供给收缩预期均强化。1）主产区严查煤矿超产，或对后续煤矿产能释放产生持续影响。近期，内蒙古自治区能源局对全区299处生产煤矿进行核查，发现2024年-2025年6月共有93处煤矿存在超公告产能生产问题，超产比例达31%，其中鄂尔多斯市问题尤为突出，共有82处煤矿超产。2025年1...

    标签： 煤炭

  • 风电行业2025年中报总结：整机、齿轮箱筑底企稳，行业景气度延续.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/16
    • 261
    • 广发证券

    风电行业2025年中报总结：整机、齿轮箱筑底企稳，行业景气度延续。业绩增速：风电产业链利润主要集中于整机和电缆环节，龙头企业展现超额利润。据同花顺数据，2023/2024/2025H1整机环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为17.44%/22.04%/23.57%；电缆环节占比分别为26.22%/27.43%/26.22%（含光纤光缆）。2024年11月风电行业自律协议初见成效，部分环节龙头企业具备超额利润，包括运达股份（扣非归母净利润1.28亿元，同比+128.6%）、大金重工（扣非归母净利润5.63亿元，同比+250.5%）、中际联合（扣非归母净利润2.44亿元，同比+97.8%）。盈...

    标签： 风电 整机 齿轮箱

  • 电新行业2025年中报总结：订单饱和度同比改善明显，关注景气边际提升方向.pdf

    • 7积分
    • 2025/09/12
    • 106
    • 中信建投证券

    电新行业2025年中报总结：订单饱和度同比改善明显，关注景气边际提升方向。2025中报披露完毕，从新能源整体情况来看，Q2行业扩产意愿进一步回落，部分低盈利行业固定资产仅个位数增长。需求端方面，大部分行业合同负债均同比实现较高增长，反映行业景气度逐步上行的情况下订单饱和度提升。盈利能力方面，Q2大储、锂电、陆风板块净利润同比增速较高。展望未来，供需增速对比及行业格局边际变化是选股核心指标，我们认为AIDC、新能源新技术（固态、BC、铜浆等）、海风、大储、户储、电力设备出海、锂电、特高压等值得重点关注。其他行业中陆风核心关注行业景气度边际情况，光伏主要关注反内卷政策力度。供给端观察：新能源扩产意...

    标签： 电力设备 新能源

  • 新能源行业25H1财务报告总结：逆变器持续增长，风电排产高增，光伏主链分化、辅链持续承压.pdf

    • 8积分
    • 2025/09/10
    • 318
    • 东吴证券

    新能源行业25H1财务报告总结：逆变器持续增长，风电排产高增，光伏主链分化、辅链持续承压。新能源板块分化明显，风电表现亮眼。2025H1新能源板块实现收入7297亿元，同减3%，实现归母净利润110亿元，同减46%；2025Q2收入4115亿元，同比0%，环增29%，归母净利润60亿元，同降8%，环增23%。其中光伏板块2025H1营收4348亿元，同减14%，归母净利润-71亿元，同减276%；2025Q2营收2396亿元，同减12%，环增23%，归母净利润-36亿元，同减48%，环减2%。风电板块2025H1营收1558亿元，同减32%，归母净利润91亿元，同增20%；2025Q2营收94...

    标签： 逆变器 风电 光伏

  • 基础材料能源行业月报：资本开支增速放缓，供需持续改善.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/08
    • 177
    • 华泰证券

    基础材料能源行业月报：资本开支增速放缓，供需持续改善。8月行业整体价差仍偏弱，下游制品或率先复苏25年8月末CCPI-原油价差约480，处于2012年以来30%以下分位数，全球宏观局势延续博弈致油价高位波动，且下游多数化工品进入需求淡季，致化工品价差仍处于较低水平。8月提价产品主要系供给偏紧和海外需求较好的品种，我们认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；行业资本开支增速自25年6月以来持续下降，供给侧加快调整下25H2或迎复苏...

    标签： 基础材料 能源

  • 电新行业2025上半年总结：锂电光伏周期筑底，风电储能景气度改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/08
    • 108
    • 申万宏源研究

    电新行业2025上半年总结：锂电光伏周期筑底，风电储能景气度改善。锂电：盈利拐点已现，供需优化助推复苏。1H25，53家样本公司合计实现归母净利润401亿元，同比+36%，2Q25实现归母净利215亿元，同比+21%，环比+16%，业绩复苏。电池、负极及结构件盈利稳健，正极迎来修复。行业整体资本开支持续收缩，供给扩张趋于理性，库存周转效率提升，叠加Q3排产环比增长（预计电池/正极等环节环比+6%~10%），供需结构优化将助推盈利持续回升，建议关注电池与材料环节领先企业。储能：需求高增，出海加速。储能板块Q2业绩环比大幅改善，整体景气逐季回升。大储板块“总量增长、内部分化&rdquo...

    标签： 锂电 光伏 风电储能

  • 电力设备与新能源行业工控&电网25Q2总结：工控进一步复苏，电网景气度保持.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/08
    • 174
    • 东吴证券

    电力设备与新能源行业工控&电网25Q2总结：工控进一步复苏，电网景气度保持。工控&电力设备行业2025H1收入同比+10%（25Q2同比+10%），归母净利润同比+23%（25Q2同比+30%）。1）行业25Q2利润快速增长，景气度较高。全板块2025H1收入4588亿元，同比增长10%，归母净利润344亿元，同比增长23%，其中2025Q2收入2541亿元，同比增长10%，归母净利润204亿元，同比增长30%。2）行业整体毛利率水平保持稳定。2025Q2电力设备&工控行业毛利率为21.8%，同比持平，环比+0.3pct。3）2025Q2合同负债/存货较年初+6%/+1...

    标签： 电力设备 工控 电网

  • 25H1风电行业板块业绩总结：盈利继续拐点向上，行业景气加速上行.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/02
    • 105
    • 国金证券

    25H1风电行业板块业绩总结：盈利继续拐点向上，行业景气加速上行。25H1抢装需求带动下，板块收入、盈利实现增长。据【SW风电设备】口径统计，上半年风电板块实现营收1047亿元，同比增长45.6%；实现归母净利润42.3亿元，同比增长15.5%；其中，25Q2风电板块实现营收664亿元，同比+52.4%；实现归母净利润29亿元，同比+19%，创近23年来以来的单季度新高。收入规模高增背景下，各环节期间费用率均实现1-3pct的显著改善；25H1行业整体毛利率及净利率同比有所下降，主要受制造收入占比提升，整机环节毛利率下降影响，上游零部件、塔桩环节受益于需求高景气、产能利用率提升及价格上涨主营业...

    标签： 风电
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