景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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钢铁行业周报：双焦价格回落，钢厂利润明显修复.pdf
- 2积分
- 2025/12/03
- 67
- 国联民生证券
钢铁行业周报：双焦价格回落，钢厂利润明显修复。价格：本周钢材价格上涨。截至11月28日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周升30元/吨。高线8.0mm价格为3460元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3810元/吨，较上周升20元/吨。普中板20mm价格为3300元/吨，较上周降10元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+75元/吨，+57元/吨和+71元/吨。短流程方面，...
标签：钢铁双焦
有色金属周报：锌，供给端收缩预期较强，锌价下方支撑稳固.pdf
- 3积分
- 2025/12/03
- 131
- 宏源期货
有色金属周报：锌，供给端收缩预期较强，锌价下方支撑稳固。宏观：美联储降息预期增强，市场风险偏好提升，有色上方压力有所减弱。原料端：趋紧。国产周度TC均价环比降低300元/金属吨至2050元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降11.8美元/干吨至61.25美元/干吨，预计12月TC报价延续跌势。近期Antamina锌矿招标结果低于30美元/干吨，招标矿量1万吨，1月份装期；另有港口锌矿差牌子成交于60-70美元/干吨附近，货量1万吨左右；Gamsberg锌矿报盘同样降至60美元/干吨附近。成本利润：TC持续下调，产业链利润再次从炼厂端转至矿端，炼厂利润明显受损。供给端：国内炼厂开工增减并存，产量维持...
标签：锌有色金属
有色金属行业周报：美联储降息预期升温，金属价格强势反弹.pdf
- 2积分
- 2025/12/03
- 112
- 国联民生证券
有色金属行业周报：美联储降息预期升温，金属价格强势反弹。本周（11/24-11/28）上证综指上涨1.40%，沪深300指数上涨1.64%，SW有指数上涨3.25%，贵金属COMEX黄金4.77%，COMEX白银14.95%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.03%、3.69%、1.97%、-0.40%、1.37%、6.30%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.63%、2.84%、9.35%、0.12%、0.32%、2.43%。工业金属：美联储官员表态偏“鸽”，12月降息预期升温，工业金属价格强势反弹。铜方面，SMM进口铜精矿指数-42....
标签：有色金属金属价格
基础材料行业年度策略：供需改善或成金属行业26年主基调.pdf
- 2积分
- 2025/12/02
- 123
- 华泰证券
基础材料行业年度策略：供需改善或成金属行业26年主基调。供需改善或成金属行业26年主基调黄金在美国实际利率下行预期下，26年LME金价或涨至$4800/oz以上；此外，货币宽松经济恢复阶段，有望触发金银比收敛，26年白银价格或较黄金更为强势上行。铜、铝行业26年供需格局或为供不应求，LME铜价和铝价有望分别涨至$1.2/t和$3200/t以上。26年钢铁供需格局有望改善；而铁矿供需格局或恶化，铁矿价格运行中枢或在$95/t至$105/t。建议积极关注铜：低估值、高成长性；铝高分红、低估值；金和钢铁等板块低估值标的投资机会，对铁矿石标的持谨慎态度。贵金属：黄金26年或涨至$4800/oz以上，白...
标签：金属基础材料
能源金属行业2026年度策略：需求高增长有望带来行业反转.pdf
- 3积分
- 2025/12/02
- 122
- 浙商证券
能源金属行业2026年度策略：需求高增长有望带来行业反转。锂行业：自2023年以来，行业经历大幅过剩，整体供给增速大于需求增速，锂价单边下行，自最高59万下跌至6万，逐步击穿成本曲线右侧高成本项目成本，澳洲出现部分项目停产，行业巨头开始亏损，资本开支也逐步放缓，行业底部信号明显。自2025年以来，储能需求持续超预期，成为锂行业需求第二增长曲线，根据我们预期，2025年储能对于碳酸锂需求达34.5万吨，明年有望超50万吨，相比2021年5万吨需求，增长10倍。2026年是行业供需反转“分水岭”的一年，新能源汽车虽然在政策补贴退坡的背景下，增长可能有限，但电动重卡，轮船等新...
标签：能源金属
有色行业月跟踪：钴供应危机持续，价格有望再上新台阶.pdf
- 2积分
- 2025/12/02
- 93
- 五矿证券
有色行业月跟踪：钴供应危机持续，价格有望再上新台阶。刚果金配额落地，年度出口量不足10万吨。刚果（金）于10月10日出台了新的配额管理制度以及配额方案，以取代之前的钴出口禁令，2026/2027年各出口9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，9,600吨为ARECOMS战略配额。洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企获得主要配额，当地钴冶炼厂无直接配额。供需刚性短缺，价格或再上新台阶。刚果金配额锁死全球钴原料供应，预计锐减至20万吨，结合回收的量预计，2025年全球钴元素供应为20.6万吨，2026-2027年分别为21.4、21.6万吨；全球钴消费仍维持一定的增速，根据历史增速测算，我们预计202...
标签：钴有色金属
铝行业周报：库存去化，铝价高位震荡.pdf
- 3积分
- 2025/12/01
- 85
- 国海证券
铝行业周报：库存去化，铝价高位震荡。宏观：本周（11月24日-11月28日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。美国财长贝森特表示对明年的经济增长前景持乐观态度，因利率降低和减税。美联储理事沃勒主张在12月降息，并表示9月份就业数据可能会被下修。当前市场对12月降息25个基点的概率预期已升至84.7%。国内方面，外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长。摩根士丹利认为，在适度的宽松政策、渐进的再平衡以及有节制的“反内卷”措施下，2026年中国经济将温和增长。高盛上调了对中国出口增速和实...
标签：铝有色金属
煤炭开采行业周报：电厂日耗继续上行，12月煤价仍有上涨动能.pdf
- 2积分
- 2025/12/01
- 145
- 国海证券
煤炭开采行业周报：电厂日耗继续上行，12月煤价仍有上涨动能。动力煤来看，11月28日北方港口动力煤816元/吨（周环比下降18元/吨）。具体来看，（1）生产端，月底部分煤矿因完成生产任务停产，但亦有之前因事故停产整改及倒工作面的煤矿恢复正常生产，整体供应小幅恢复，截至11月26日，三西地区样本煤矿产能利用率环比提升1.37pct。（2）运输端，本周市场发运环比下降，大秦线日均发运量周环比减少1.22万吨，呼铁局日均批车数周环比减少3列。（3）进口煤方面，本周进口煤价格跟随内贸煤下行，但外矿可售资源偏紧导致报价未同步大幅走低，国内外价差有所下降。此外，12月进口量受印尼雨季装运受阻及俄罗斯冻港等...
标签：煤炭电力
煤炭开采行业周报：供给硬约束托底，需求慢变量助推，煤价升势可期.pdf
- 3积分
- 2025/12/01
- 83
- 信达证券
煤炭开采行业周报：供给硬约束托底，需求慢变量助推，煤价升势可期。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至11月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价818元/吨，周环比下跌9元/吨。产地动力煤：截至11月28日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价790元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）651元/吨，周环比上涨4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）672元/吨，周环比下跌18元/吨。国际动力煤离岸价：截至11月29日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格87.5美元/吨，周环比上...
标签：煤炭
煤炭行业周报：煤价第四目标上穿过程兑现，稳价逻辑依旧.pdf
- 3积分
- 2025/12/01
- 76
- 开源证券
煤炭行业周报：煤价第四目标上穿过程兑现，稳价逻辑依旧。本周要闻回顾：煤价第四目标上穿过程兑现，稳价逻辑依旧动力煤方面：动力煤价格小跌，截至11月28日，秦港Q5500动力煤平仓价为816元/吨，环比下降，广州港价格指标达到855元，已经完成我们提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历我们所说的上穿过程，且也正处于我们所预计的第四目标价格区间，即800-860区间。虽然近一周煤价有所回调，但整体上涨趋势不变，仍主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。炼焦煤方面：截至11月28日，京唐港主焦...
标签：煤炭煤价
煤炭开采行业周报：盼天寒，促需求，暖煤价.pdf
- 2积分
- 2025/12/01
- 107
- 国盛证券
煤炭开采行业周报：盼天寒，促需求，暖煤价。行情回顾（2025.11.24~2025.11.28）：中信煤炭指数3744.82点，下跌0.54%，跑输沪深300指数2.18pct，位列中信板块涨跌幅榜第29位。在前期我们发布的《“现实需求”是当下驱动煤价上行的核心》报告中，指出进入采暖季后，“投机需求”基本缺失，“现实需求”是驱动当前阶段煤价运行的主要因素，即“寒潮来袭→降温→电厂日耗增加→终端采购强度提升→煤价上涨”。自步入采暖季至今，大面积寒潮迟迟未至，全国...
标签：煤炭开采煤炭价格能源
有色金属行业周报：降息预期回升，白银价格弹性凸显.pdf
- 3积分
- 2025/12/01
- 110
- 方正证券
有色金属行业周报：降息预期回升，白银价格弹性凸显。贵金属：新一轮贵金属行情接踵而至！白银现货紧张催化银价新高，CMOEX白银升至$57/oz以上；美联储主席人选偏鸽提振降息预期，COMEX黄金顺利突破$4250/oz。（1）上海、COMEX白银库存显著下降，芝商所停摆引发“拉网线”猜测。截至最新数据，上期所白银库存559吨、上金所白银库存716吨，均降至近10年来的显著低位；同时，中国10月白银出口量飙升至超过660吨，创历史纪录，大量白银被运往海外以缓解现货短缺；COMEX白银库存1.42万吨，相较10月初的1.65万吨下降明显。另外，周四芝商所遭遇系统故障，造成11...
标签：有色金属白银
有色金属行业周报：美联储降息预期快速回温，金属价格震荡上行.pdf
- 2积分
- 2025/12/01
- 74
- 华创证券
有色金属行业周报：美联储降息预期快速回温，金属价格震荡上行。1、行业观点1：美联储降息预期回温，基本金属和贵金属震荡上行事件：美东时间11月19日，美联储公布了10月份货币政策会议纪要，显示美联储官员就12月份是否进一步降息出现显著分歧，使当日降息预期下降至仅剩30%，但在美东时间11月21日，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，随着美国就业市场降温，美联储在近期仍有进一步降息空间，以将政策立场调整至更接近中性水平。美联储理事米兰也表示，如果他的投票在下一次议息中具有决定性作用，他将支持降息25个基点，受此影响，美联储降息预期快速升温，截至11月30日，根据CM...
标签：有色金属金属价格
有色能源金属行业周报：碳酸锂价格短期或维持震荡，战略金属价值重估背景下推荐关注锑钴钨锡.pdf
- 2积分
- 2025/12/01
- 221
- 华西证券
有色能源金属行业周报：碳酸锂价格短期或维持震荡，战略金属价值重估背景下推荐关注锑钴钨锡。印尼政府海事与矿业监管力度加强加剧供应担忧，对镍矿价格或有支撑截止到11月28日，LME镍现货结算价报收14,660美元/吨，较11月21日上涨2.66%，LME镍总库存为254,760吨，较11月21日增加0.32%；沪镍报收11.72万元/吨，较11月21日上涨2.42%，沪镍库存为40,782吨，较11月21日增加2.48%；截止到11月28日，硫酸镍报收27,500元/吨，较11月21日价格持平。根据SMM，印尼原料方面，火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部...
标签：能源金属锑钴
煤炭行业：调整之后煤价仍有上行空间.pdf
- 2积分
- 2025/12/01
- 76
- 华福证券
煤炭行业：调整之后煤价仍有上行空间。动力煤截至2025年11月28日，秦港5500K动力末煤平仓价816元/吨，周环比-18元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价微涨。截至2025年11月28日动力煤462家样本矿山日均产量为550万吨，环比-0.8万吨，年同比-6.8%。本周电厂日耗小跌，电厂库存小涨，秦港库存大涨，截至11月24日，动力煤库存指数为191.5（+2.7）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为89.1%（+0.3pct）和83.7%（-0.2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至11月28日，京唐港主焦煤库提价1670元/吨，周环比-110元/吨，山西产地价大跌，...
标签：煤炭