景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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金属价格多数上涨，存储器、新能源材料价格持续强势.pdf
- 3积分
- 2025/11/27
- 152
- 招商证券
金属价格多数上涨，存储器、新能源材料价格持续强势。本周景气度改善的方向主要在部分资源品、中游制造和信息技术领域。上游资源品中，钢铁、多数金属价格上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，10月包装专用设备产量三个月滚动同比转负。信息技术中，存储器价格持续上涨，10月NBLCD出货量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，电影票价上行，空冰洗彩零售额四周滚动同比降幅收窄。2026年顺周期方向可能迎来中美共振，短期政策和数据空窗期，可以考虑逢调整左侧布局顺周期品类。推荐景气较高或有改善的工业金属、贵金属、钢铁、电力设备、交运、存储器、通信等。【本周关注】2026年顺周期方向可能迎来中美共振，短期...
标签：金属存储器新能源材料
2026年钢铁行业年度策略：反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利有望维稳.pdf
- 3积分
- 2025/11/24
- 143
- 东吴证券
2026年钢铁行业年度策略：反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利有望维稳。观点一：2025年供给持续饱满，需求略有回暖。1）上游铁水产量2025年处于2021-2025年较高水平，仅弱于2023年，与到港量同向增长。截至2025年11月，铁水日均产量平均238万吨/天，yoy+3.7%。2025年钢材产量五大钢材均有下滑，受制于地产行业趋势走弱，长材弱于板材。截至2025年10月中国粗钢产量累计8.2亿吨，yoy-4%。2）2025年钢材表需同比小幅上升，板材贡献增量，长材有所拖累。截至2025年10月，中国钢材总表观消费量9.3亿吨，yoy+5%。分品类来看，仍为长弱板强，截至11月底，五大钢材...
标签：钢铁铁矿
煤炭行业月报（2025年10月）：10月煤炭进口量环比回落，板块盈利估值弹性可期.pdf
- 2积分
- 2025/11/17
- 91
- 广发证券
煤炭行业月报（2025年10月）：10月煤炭进口量环比回落，板块盈利估值弹性可期。煤炭板块回顾：10月煤炭板块上涨9.9%，年初以来累计跑输大盘9.5pct。根据Wind，10月上证综指上涨1.9%，沪深300持平，煤炭（中信）板块上涨9.9%。11月以来，板块延续回升，截至11月7日上涨4.4%。年初以来，煤炭板块先抑后扬，累计上涨9.4%，跑输沪深300指数9.5pct，排名中信各行业指数25/30。目前板块市盈率、市净率进入历史高位区间，其中市盈率排名全市场7/30。煤炭市场回顾：9月用电量同比增长4.5%，非电需求转弱，煤炭进口量环比下降9.3%。（1）国内煤价：10月以来，煤炭市场价...
标签：煤炭进口量估值
煤炭行业2025年三季报总结：龙头公司三季报表现优异，行业中长期弹性可期.pdf
- 2积分
- 2025/11/10
- 93
- 广发证券
煤炭行业2025年三季报总结：龙头公司三季报表现优异，行业中长期弹性可期。业绩概览：Q3板块扣非业绩环比回升22%，动力煤和煤电一体化公司业绩稳健。今年上半年煤炭供需总体宽松，煤价持续下行，行业盈利同比降幅达到53%。3季度开始煤价快速回升，供需面明显改善。根据国家统计局，前三季度行业规模以上企业实现利润总额2,246亿元，同比-51.1%，Q3单季度利润总额755亿元，环比+9.7%，同比下降47.1%。27家煤炭开采公司前三季度合计营业收入和归母净利润分别为8,445亿元/881亿元，同比分别下降17.9%和29.0%，其中Q1-Q3归母净利润合计分别为311亿元/256亿元/313亿元，...
标签：煤炭三季报
煤炭行业2025年三季报总结：环比大幅改善，龙头再次展现领跑能力.pdf
- 2积分
- 2025/11/07
- 87
- 国泰海通证券
煤炭行业2025年三季报总结：环比大幅改善，龙头再次展现领跑能力。25Q3行业业绩显现出非常明显的触底回升趋势，动力煤板块全面提升印证底部在25Q2，而焦煤底部延后一个季度；预计Q4业绩全面恢复至年初水平。我们认为2025Q3动力煤板块已经非常清晰的显现了收入业绩环比提升的趋势，归母净利板块环比提升幅度在30%以上，板块周期底部已经确认在25Q2。回顾2025年前三季度，煤炭行业1）需求端，2025前三季度火电发电量占比64.7%，仍为最主要的发电来源。2025前三季度全社会用电量7.8万亿千瓦时（同比+4.6%）。2025前三季度全年发电量7.3万亿千瓦时（同比+2.3%）。2025前三季度...
标签：煤炭
煤炭开采行业2025年三季报综述：柳暗花明又一村，Q3煤企业绩环比改善显著.pdf
- 2积分
- 2025/11/06
- 88
- 国海证券
煤炭开采行业2025年三季报综述：柳暗花明又一村，Q3煤企业绩环比改善显著。2025年第三季度：煤价环比回升，主要上市煤企业绩环比改善。2025Q3，夏季用电较旺背景下火电需求同比增长，安监升级、降雨等因素影响下国内三季度产量同比收缩，供需错配下煤价Q3回暖显著，2025Q3秦港动力煤（Q5500，山西产）均价为672元/吨，环比+6.47%；2025Q3京唐港主焦煤（山西产）均价为1562元/吨，环比+18.76%。煤价回升叠加龙头公司控本降费，主要上市煤企2025Q3业绩环比显著改善。我们重点关注的28家煤炭上市公司，2025Q3合计实现营业收入3022.96亿元，环比+11%；合计实现归...
标签：煤炭开采三季报业绩分析
有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨.pdf
- 1积分
- 2025/11/03
- 121
- 国金证券
有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨。25Q3有色金属板块涨幅41.82%，大幅超过同期沪深300指数涨幅;能源金属和小金属价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。铜：Q3全球第二大铜矿停产，供应紧缺程度加剧，铜价持续上涨。铜矿及冶炼企业25Q3营收4281.00亿元，环比+0.14%；归母净利润247.91亿元，环比+7.92%；铜加工板块营收801.33亿元，环比-3.60%；归母净利润8.23亿元，环比-30.62%。多家矿企下调产量指引、全球第二大铜矿停产，催化铜价高涨，矿端企业充分受益，业绩进一步提升。铝：吨铝利润环比增厚，电解铝高盈利走扩。25Q3电解铝板块...
标签：有色金属能源金属小金属
煤炭行业2026年年度策略：否极泰来，行业迎新一轮上行周期.pdf
- 4积分
- 2025/10/27
- 295
- 国泰海通证券
煤炭行业2026年年度策略：否极泰来，行业迎新一轮上行周期。复盘2025年煤市，上下半年“冰火两重天”。我们认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失，叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企，25H1煤炭基本面急转直下，价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口，市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。6月以来，随着夏季用电高峰需求的旺季更旺，截至8月累计全社会用电量已经恢复4.6%增长，已然证伪市场对于需求的悲观预期；同时7月以来“查超产”反内卷带动国内产量收缩明显，...
标签：煤炭
2025年金属行业四季度策略：牛市延续，不畏波动.pdf
- 2积分
- 2025/10/20
- 125
- 浙商证券
2025年金属行业四季度策略：牛市延续，不畏波动。展望2025Q4，美元走弱大周期下资源品价格水涨船高，主要金属品种供给扰动频发。主逻辑未发生拐点，继续看好金属牛市延续。近期贸易摩擦升温，市场波动加大，建议保持仓位、逢低布局。黄金：金价上涨的本质是美元走弱，降息是催化。不确定性虽多，但确定性利好明确。铜：今年全球铜矿供给增量预计约42万吨，增速大幅下调。降息周期，全球定价品种最先受益。铝：看好铝权益25Q4迎来补涨。“产能天花板”严控，产能利用率99%。下游需求结构性转移，开工率水平逐渐恢复。钴：刚果金配额超额收紧，或导致行业进入紧平衡，展望未来钴价有望长期...
标签：金属
钾肥行业深度报告：钾肥高景气中期有望持续.pdf
- 4积分
- 2025/09/16
- 232
- 国海证券
钾肥行业深度报告：钾肥高景气中期有望持续。本篇报告解决了以下核心问题：1、详细梳理全球钾肥产能变化，从供需角度论证中期钾肥价格有望维持高景气；2、通过分析现有产能及新增产能的成本变化，对钾肥价格走势判断提供有力支撑。钾肥高景气中期有望持续。在人口增长、粮食安全问题关注度日益提升的背景下，2025-2027年，全球钾肥需求有望以3.2%的复合增速稳定增长。供给端，2026年底之前，全球钾肥新增产能有限，且海外主要新产能必和必拓单吨投资成本高，现有巨头老矿亦逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升。预计全球钾肥高景气中期有望持续。短期看，供应端，据中国无机盐工业协会公众号，俄罗斯和白俄罗...
标签：钾肥
煤炭行业2025年中报综述：反内卷有望托抬煤价，煤炭核心价值将被重塑.pdf
- 2积分
- 2025/09/15
- 92
- 开源证券
煤炭行业2025年中报综述：反内卷有望托抬煤价，煤炭核心价值将被重塑。2025H1煤炭价格呈下跌趋势，煤价中枢整体下移分煤种来看，2025H1秦港动力煤山西产Q5500均价为676元/吨，同比-22.8%，其中2025Q2动力煤价格回落明显，Q2均价632元/吨，环比-12.4%；2025H1京唐港主焦煤（山西产）均价为1379元/吨，同比-38.8%，其中2025Q2主焦煤价格回落放缓，Q2均价1315元/吨，环比-8.8%。2025H1上市煤企销量下滑叠加售价回落，盈利能力下滑2025H127家上市煤企（不含山西焦煤）合计煤炭产量为6.1亿吨，同比+2.5%；煤炭销量为6.5亿吨，同比-5...
标签：煤炭
煤炭开采行业2025年中报综述：煤价筑底拖累2025H1业绩，现阶段煤价回升叠加板块低拥挤度，煤炭迎来底部配置机遇.pdf
- 2积分
- 2025/09/10
- 129
- 国海证券
煤炭开采行业2025年中报综述：煤价筑底拖累2025H1业绩，现阶段煤价回升叠加板块低拥挤度，煤炭迎来底部配置机遇。2025年上半年重点关注的28家煤企业绩同比下降。我们重点关注的28家煤炭上市公司，2025年上半年合计实现营业收入5539.18亿元，同比-17.8%；合计实现净利润722.84亿元，同比-31.5%；合计实现归属母公司净利润569.44亿元，同比-31.8%。如果剔除中国神华，剩余27家煤炭上市公司，2025年上半年合计实现净利润426.56亿元，同比-39.9%；合计实现归属母公司净利润323.03亿元，同比-40.2%。2025年上半年，26家煤企煤炭产量同比上升，但销量...
标签：煤炭煤炭开采
煤炭行业2025年中报总结及9月月报：煤价、业绩同步探底，改善可期.pdf
- 3积分
- 2025/09/08
- 93
- 国信证券
煤炭行业2025年中报总结及9月月报：煤价、业绩同步探底，改善可期。1.煤炭行业2025Q2业绩总结：业绩探底，改善可期。二季度全国原煤产量维持高位，淡季期间商品煤消费量环比下滑11.8%，供需明显偏宽，叠加社会库存高位，煤价持续下跌，除焦炭板块受益于炼焦煤价格下行业绩改善外，煤企业绩普遍承压、探底。分板块看受益于价格双轨制，动力煤企售价下滑幅度相对较小，盈利跌幅较小；无烟煤板块盈利能力下滑幅度最大，主要系煤企长协煤占比较低，煤炭售价波动较大；炼焦煤售价跌幅也相对较小主要系煤价已跌至底部位置，二季度处于缓慢摸底阶段；虽然煤化工板块也受益于煤价下跌，但产品端售价下滑幅度更大，导致盈利能力下滑。公...
标签：煤炭
煤炭行业2025中报总结：业绩压力测试结束，反转，不是反弹 .pdf
- 2积分
- 2025/09/08
- 59
- 国盛证券
煤炭行业2025中报总结：业绩压力测试结束，反转，不是反弹。动力煤：现货中枢贴近长协，煤价触底回升。截至2025年9月1日：现货：港口Q5500现货报695元/吨，较年初下跌73元/吨，较年内最低价（6月5日）上涨77元/吨；现货季度均价：25Q2港口Q5500现货均价642元/吨，同比下跌211元/吨（跌幅24.7%），环比25Q1下跌91元/吨（跌幅12.5%）；年长协：8月港口Q5500年长协报668元/吨，同比下跌31元/吨（跌幅4.43%）；年长协均价：25Q2港口Q5500年长协均价674元/吨，同比下跌25元/吨（跌幅3.6%），环比下跌16元...
标签：煤炭
金属及金属新材料行业2025年中报总结：金属价格上涨，业绩扎实兑现.pdf
- 2积分
- 2025/09/08
- 201
- 广发证券
金属及金属新材料行业2025年中报总结：金属价格上涨，业绩扎实兑现。金属及金属新材料行业：25Q2有色钢铁板块业绩环比均明显改善。据同花顺，有色金属板块25Q2总营收9613亿元，同比变动5.5%，环比变动16.6%，归母净利495亿元，同比变动16.8%，环比变动15.0%，ROE3.5%，同比变动0.3PCT，环比变动0.5PCT。焦煤等成本快速下降改善钢铁板块业绩，钢铁板块25Q2总营收4861亿元，同比-8.3%，环比变动4.6%，归母净利131亿元，同比变动112.2%，环比变动140.8%，ROE0.9%，同比变动0.4PCT，环比变动0.3PCT。工业金属：25Q2铜、铝板块业绩...
标签：金属金属新材料