景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨.pdf
- 1积分
- 2025/11/03
- 121
- 国金证券
有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨。25Q3有色金属板块涨幅41.82%，大幅超过同期沪深300指数涨幅;能源金属和小金属价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。铜：Q3全球第二大铜矿停产，供应紧缺程度加剧，铜价持续上涨。铜矿及冶炼企业25Q3营收4281.00亿元，环比+0.14%；归母净利润247.91亿元，环比+7.92%；铜加工板块营收801.33亿元，环比-3.60%；归母净利润8.23亿元，环比-30.62%。多家矿企下调产量指引、全球第二大铜矿停产，催化铜价高涨，矿端企业充分受益，业绩进一步提升。铝：吨铝利润环比增厚，电解铝高盈利走扩。25Q3电解铝板块...
标签：有色金属能源金属小金属
煤炭行业2026年年度策略：否极泰来，行业迎新一轮上行周期.pdf
- 4积分
- 2025/10/27
- 295
- 国泰海通证券
煤炭行业2026年年度策略：否极泰来，行业迎新一轮上行周期。复盘2025年煤市，上下半年“冰火两重天”。我们认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失，叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企，25H1煤炭基本面急转直下，价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口，市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。6月以来，随着夏季用电高峰需求的旺季更旺，截至8月累计全社会用电量已经恢复4.6%增长，已然证伪市场对于需求的悲观预期；同时7月以来“查超产”反内卷带动国内产量收缩明显，...
标签：煤炭
2025年金属行业四季度策略：牛市延续，不畏波动.pdf
- 2积分
- 2025/10/20
- 125
- 浙商证券
2025年金属行业四季度策略：牛市延续，不畏波动。展望2025Q4，美元走弱大周期下资源品价格水涨船高，主要金属品种供给扰动频发。主逻辑未发生拐点，继续看好金属牛市延续。近期贸易摩擦升温，市场波动加大，建议保持仓位、逢低布局。黄金：金价上涨的本质是美元走弱，降息是催化。不确定性虽多，但确定性利好明确。铜：今年全球铜矿供给增量预计约42万吨，增速大幅下调。降息周期，全球定价品种最先受益。铝：看好铝权益25Q4迎来补涨。“产能天花板”严控，产能利用率99%。下游需求结构性转移，开工率水平逐渐恢复。钴：刚果金配额超额收紧，或导致行业进入紧平衡，展望未来钴价有望长期...
标签：金属
钾肥行业深度报告：钾肥高景气中期有望持续.pdf
- 4积分
- 2025/09/16
- 232
- 国海证券
钾肥行业深度报告：钾肥高景气中期有望持续。本篇报告解决了以下核心问题：1、详细梳理全球钾肥产能变化，从供需角度论证中期钾肥价格有望维持高景气；2、通过分析现有产能及新增产能的成本变化，对钾肥价格走势判断提供有力支撑。钾肥高景气中期有望持续。在人口增长、粮食安全问题关注度日益提升的背景下，2025-2027年，全球钾肥需求有望以3.2%的复合增速稳定增长。供给端，2026年底之前，全球钾肥新增产能有限，且海外主要新产能必和必拓单吨投资成本高，现有巨头老矿亦逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升。预计全球钾肥高景气中期有望持续。短期看，供应端，据中国无机盐工业协会公众号，俄罗斯和白俄罗...
标签：钾肥
煤炭行业2025年中报综述：反内卷有望托抬煤价，煤炭核心价值将被重塑.pdf
- 2积分
- 2025/09/15
- 92
- 开源证券
煤炭行业2025年中报综述：反内卷有望托抬煤价，煤炭核心价值将被重塑。2025H1煤炭价格呈下跌趋势，煤价中枢整体下移分煤种来看，2025H1秦港动力煤山西产Q5500均价为676元/吨，同比-22.8%，其中2025Q2动力煤价格回落明显，Q2均价632元/吨，环比-12.4%；2025H1京唐港主焦煤（山西产）均价为1379元/吨，同比-38.8%，其中2025Q2主焦煤价格回落放缓，Q2均价1315元/吨，环比-8.8%。2025H1上市煤企销量下滑叠加售价回落，盈利能力下滑2025H127家上市煤企（不含山西焦煤）合计煤炭产量为6.1亿吨，同比+2.5%；煤炭销量为6.5亿吨，同比-5...
标签：煤炭
煤炭开采行业2025年中报综述：煤价筑底拖累2025H1业绩，现阶段煤价回升叠加板块低拥挤度，煤炭迎来底部配置机遇.pdf
- 2积分
- 2025/09/10
- 129
- 国海证券
煤炭开采行业2025年中报综述：煤价筑底拖累2025H1业绩，现阶段煤价回升叠加板块低拥挤度，煤炭迎来底部配置机遇。2025年上半年重点关注的28家煤企业绩同比下降。我们重点关注的28家煤炭上市公司，2025年上半年合计实现营业收入5539.18亿元，同比-17.8%；合计实现净利润722.84亿元，同比-31.5%；合计实现归属母公司净利润569.44亿元，同比-31.8%。如果剔除中国神华，剩余27家煤炭上市公司，2025年上半年合计实现净利润426.56亿元，同比-39.9%；合计实现归属母公司净利润323.03亿元，同比-40.2%。2025年上半年，26家煤企煤炭产量同比上升，但销量...
标签：煤炭煤炭开采
煤炭行业2025年中报总结及9月月报：煤价、业绩同步探底，改善可期.pdf
- 3积分
- 2025/09/08
- 93
- 国信证券
煤炭行业2025年中报总结及9月月报：煤价、业绩同步探底，改善可期。1.煤炭行业2025Q2业绩总结：业绩探底，改善可期。二季度全国原煤产量维持高位，淡季期间商品煤消费量环比下滑11.8%，供需明显偏宽，叠加社会库存高位，煤价持续下跌，除焦炭板块受益于炼焦煤价格下行业绩改善外，煤企业绩普遍承压、探底。分板块看受益于价格双轨制，动力煤企售价下滑幅度相对较小，盈利跌幅较小；无烟煤板块盈利能力下滑幅度最大，主要系煤企长协煤占比较低，煤炭售价波动较大；炼焦煤售价跌幅也相对较小主要系煤价已跌至底部位置，二季度处于缓慢摸底阶段；虽然煤化工板块也受益于煤价下跌，但产品端售价下滑幅度更大，导致盈利能力下滑。公...
标签：煤炭
煤炭行业2025中报总结：业绩压力测试结束，反转，不是反弹 .pdf
- 2积分
- 2025/09/08
- 59
- 国盛证券
煤炭行业2025中报总结：业绩压力测试结束，反转，不是反弹。动力煤：现货中枢贴近长协，煤价触底回升。截至2025年9月1日：现货：港口Q5500现货报695元/吨，较年初下跌73元/吨，较年内最低价（6月5日）上涨77元/吨；现货季度均价：25Q2港口Q5500现货均价642元/吨，同比下跌211元/吨（跌幅24.7%），环比25Q1下跌91元/吨（跌幅12.5%）；年长协：8月港口Q5500年长协报668元/吨，同比下跌31元/吨（跌幅4.43%）；年长协均价：25Q2港口Q5500年长协均价674元/吨，同比下跌25元/吨（跌幅3.6%），环比下跌16元...
标签：煤炭
金属及金属新材料行业2025年中报总结：金属价格上涨，业绩扎实兑现.pdf
- 2积分
- 2025/09/08
- 201
- 广发证券
金属及金属新材料行业2025年中报总结：金属价格上涨，业绩扎实兑现。金属及金属新材料行业：25Q2有色钢铁板块业绩环比均明显改善。据同花顺，有色金属板块25Q2总营收9613亿元，同比变动5.5%，环比变动16.6%，归母净利495亿元，同比变动16.8%，环比变动15.0%，ROE3.5%，同比变动0.3PCT，环比变动0.5PCT。焦煤等成本快速下降改善钢铁板块业绩，钢铁板块25Q2总营收4861亿元，同比-8.3%，环比变动4.6%，归母净利131亿元，同比变动112.2%，环比变动140.8%，ROE0.9%，同比变动0.4PCT，环比变动0.3PCT。工业金属：25Q2铜、铝板块业绩...
标签：金属金属新材料
煤炭行业分析：煤价下行空间有限，把握配置机遇期.pdf
- 2积分
- 2025/09/01
- 95
- 中泰证券
煤炭行业分析：煤价下行空间有限，把握配置机遇期。行业观察：短期供需双弱，煤价窄幅震荡。受煤炭需求走弱预期增强的影响，本周港口煤价冲高回落，阶段性上涨势头暂时放缓。展望9月上旬，我们认为供给收缩预期仍强，但随着“迎峰度夏”进入尾声，电煤消费逐步走弱，叠加非电需求短期受抑制的影响下，短期煤炭市场可能呈现供需两弱的格局，煤价或以窄幅震荡为主，下行空间有限。供应端：供应收紧预期仍强。1）“超产核查”约束主产区产量释放。在“反内卷”背景下，7月国家能源局发布核查超产文件，各地方部门陆续开始执行，部分煤矿开始试行“276工...
标签：煤炭煤价
锂钴行业研究框架：新能源金属拐点分析.pdf
- 6积分
- 2025/08/13
- 495
- 国泰海通证券
锂钴行业研究框架：新能源金属拐点分析。2025年锂行业投资策略:需求超预期潜力大，供需过剩格局预计收窄2025年供给增速同比预计放缓，需求全年季度性波动平滑。淡季不淡下，锂价下半年预计先强后弱。2024年锂价复盘:累库进程下锂价整体震荡下跌，但年末强劲需求托底2024年前三季度，受宏观下行、锂盐产量逐渐攀升等多因素影响，锂价在01的乐观预期反弹后持续下行;行业库存持续累积。临近2024年年末，前期外矿减产叠加下游需求超预期，供需重回相对均势，锂价筑底后开始震荡，库存水平也同步开始回落。2025年供需研判:2025锂供给仍面临出清压力，对长期需求持乐观态度短期判断:7月淡季不淡，预计03价格有望...
标签：锂钴
煤炭行业2025年中期策略：反转，不是反弹.pdf
- 6积分
- 2025/08/12
- 159
- 国盛证券
煤炭行业2025年中期策略：反转，不是反弹。市场表现：板块垫底，跌幅靠后多以焦煤企业为主。2025年初至6月30日，沪深300指数上涨0.03%，中信煤炭指数下跌10.77%，跑输沪深300指数10.80个百分点，位居30个行业涨跌幅榜第30位。究其原因，或主因年初至今受火电需求疲软影响，煤价持续下行，进而导致煤企利润出现明显下降，影响市场对煤炭行业高股息持续性的担忧。筹码持续出清，主动持仓比例回落至21年起涨前。2025年Q2末主动型基金（含普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金）对煤炭板块持仓占比为0.36%，较2025年Q1减少0.08pct；指数型基金（含被动指数型及增强指数型基金）对...
标签：煤炭
2025年钢铁展望报告.pdf
- 6积分
- 2025/08/06
- 454
- OECD
本报告聚焦于2025年全球及中国钢铁行业的宏观展望与趋势研判。报告深入分析了钢铁产业链的供需格局变化，包括上游铁矿石等原材料的价格波动对成本端的影响，以及下游房地产、基建、制造业等领域需求的变化对钢材消费的驱动作用。核心内容涵盖行业景气度周期分析，识别行业拐点与波动规律；探讨钢铁企业在复杂经济环境下的经营策略与成本控制；评估绿色冶金、低碳转型对行业长期发展的影响；并预测2025年钢铁价格走势及市场供需平衡状态，为投资者和行业参与者提供决策参考。
标签：钢铁
特钢行业系列能源篇专题报告：景气托底，高端突围.pdf
- 3积分
- 2025/07/23
- 1046
- 信达证券
特钢行业系列能源篇专题报告：景气托底，高端突围。在钢铁行业深度调整与高质量发展的战略转型期，特钢作为支撑国家战略安全与高端制造的核心材料，正经历结构性变革。本文聚焦能源用特钢领域，旨在剖析行业现状与机遇，研判具备代表性的高端能源用特钢品种，揭示其双重增长驱动力：能源需求景气周期的底层支撑与国产替代加速进程的产业逻辑。即，一方面，全球能源转型驱动需求扩张，煤油气电传统化石能源与风光水核等清洁能源的资本开支保持高位共振，可再生能源装机容量稳步攀升，能源基建用钢需求呈现刚性增长；另一方面，国家出台系列政策鼓励攻克“卡脖子”技术，推动高端特钢领域国产化替代进程加速，这一趋势正倒...
标签：特钢能源
煤炭行业2025中期策略：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望.pdf
- 4积分
- 2025/07/23
- 108
- 信达证券
煤炭行业2025中期策略：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望。本文旨在从我国煤炭产业中长期发展视角出发，对中东部地区煤炭产能衰减趋势展开系统性研判，鉴于数据获取的局限性及行业合规性要求，研究将基于典型区域样本分析与公开信息整合，通过管中窥豹的观察视角，揭示资源枯竭、开采条件恶化及产业布局调整等因素对传统主产区供给能力的深层影响，为投资者前瞻性把握行业结构性变革提供借鉴。我国可技术经济开采的煤炭储量相对较少。我国煤炭资源总量丰富，主要分布在晋陕蒙、新疆和西南地区，但我国煤炭储量远低于资源量，其中可经济开采资源相对较少。截至2023年底我国煤炭证实与可信储量为2185.7亿吨。若以47亿吨全国原煤...
标签：煤炭