景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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煤炭行业分析：煤价下行空间有限，把握配置机遇期.pdf
- 2积分
- 2025/09/01
- 95
- 中泰证券
煤炭行业分析：煤价下行空间有限，把握配置机遇期。行业观察：短期供需双弱，煤价窄幅震荡。受煤炭需求走弱预期增强的影响，本周港口煤价冲高回落，阶段性上涨势头暂时放缓。展望9月上旬，我们认为供给收缩预期仍强，但随着“迎峰度夏”进入尾声，电煤消费逐步走弱，叠加非电需求短期受抑制的影响下，短期煤炭市场可能呈现供需两弱的格局，煤价或以窄幅震荡为主，下行空间有限。供应端：供应收紧预期仍强。1）“超产核查”约束主产区产量释放。在“反内卷”背景下，7月国家能源局发布核查超产文件，各地方部门陆续开始执行，部分煤矿开始试行“276工...
标签：煤炭煤价
锂钴行业研究框架：新能源金属拐点分析.pdf
- 6积分
- 2025/08/13
- 495
- 国泰海通证券
锂钴行业研究框架：新能源金属拐点分析。2025年锂行业投资策略:需求超预期潜力大，供需过剩格局预计收窄2025年供给增速同比预计放缓，需求全年季度性波动平滑。淡季不淡下，锂价下半年预计先强后弱。2024年锂价复盘:累库进程下锂价整体震荡下跌，但年末强劲需求托底2024年前三季度，受宏观下行、锂盐产量逐渐攀升等多因素影响，锂价在01的乐观预期反弹后持续下行;行业库存持续累积。临近2024年年末，前期外矿减产叠加下游需求超预期，供需重回相对均势，锂价筑底后开始震荡，库存水平也同步开始回落。2025年供需研判:2025锂供给仍面临出清压力，对长期需求持乐观态度短期判断:7月淡季不淡，预计03价格有望...
标签：锂钴
煤炭行业2025年中期策略：反转，不是反弹.pdf
- 6积分
- 2025/08/12
- 159
- 国盛证券
煤炭行业2025年中期策略：反转，不是反弹。市场表现：板块垫底，跌幅靠后多以焦煤企业为主。2025年初至6月30日，沪深300指数上涨0.03%，中信煤炭指数下跌10.77%，跑输沪深300指数10.80个百分点，位居30个行业涨跌幅榜第30位。究其原因，或主因年初至今受火电需求疲软影响，煤价持续下行，进而导致煤企利润出现明显下降，影响市场对煤炭行业高股息持续性的担忧。筹码持续出清，主动持仓比例回落至21年起涨前。2025年Q2末主动型基金（含普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金）对煤炭板块持仓占比为0.36%，较2025年Q1减少0.08pct；指数型基金（含被动指数型及增强指数型基金）对...
标签：煤炭
2025年钢铁展望报告.pdf
- 6积分
- 2025/08/06
- 454
- OECD
本报告聚焦于2025年全球及中国钢铁行业的宏观展望与趋势研判。报告深入分析了钢铁产业链的供需格局变化，包括上游铁矿石等原材料的价格波动对成本端的影响，以及下游房地产、基建、制造业等领域需求的变化对钢材消费的驱动作用。核心内容涵盖行业景气度周期分析，识别行业拐点与波动规律；探讨钢铁企业在复杂经济环境下的经营策略与成本控制；评估绿色冶金、低碳转型对行业长期发展的影响；并预测2025年钢铁价格走势及市场供需平衡状态，为投资者和行业参与者提供决策参考。
标签：钢铁
特钢行业系列能源篇专题报告：景气托底，高端突围.pdf
- 3积分
- 2025/07/23
- 1046
- 信达证券
特钢行业系列能源篇专题报告：景气托底，高端突围。在钢铁行业深度调整与高质量发展的战略转型期，特钢作为支撑国家战略安全与高端制造的核心材料，正经历结构性变革。本文聚焦能源用特钢领域，旨在剖析行业现状与机遇，研判具备代表性的高端能源用特钢品种，揭示其双重增长驱动力：能源需求景气周期的底层支撑与国产替代加速进程的产业逻辑。即，一方面，全球能源转型驱动需求扩张，煤油气电传统化石能源与风光水核等清洁能源的资本开支保持高位共振，可再生能源装机容量稳步攀升，能源基建用钢需求呈现刚性增长；另一方面，国家出台系列政策鼓励攻克“卡脖子”技术，推动高端特钢领域国产化替代进程加速，这一趋势正倒...
标签：特钢能源
煤炭行业2025中期策略：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望.pdf
- 4积分
- 2025/07/23
- 108
- 信达证券
煤炭行业2025中期策略：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望。本文旨在从我国煤炭产业中长期发展视角出发，对中东部地区煤炭产能衰减趋势展开系统性研判，鉴于数据获取的局限性及行业合规性要求，研究将基于典型区域样本分析与公开信息整合，通过管中窥豹的观察视角，揭示资源枯竭、开采条件恶化及产业布局调整等因素对传统主产区供给能力的深层影响，为投资者前瞻性把握行业结构性变革提供借鉴。我国可技术经济开采的煤炭储量相对较少。我国煤炭资源总量丰富，主要分布在晋陕蒙、新疆和西南地区，但我国煤炭储量远低于资源量，其中可经济开采资源相对较少。截至2023年底我国煤炭证实与可信储量为2185.7亿吨。若以47亿吨全国原煤...
标签：煤炭
2025年二季度煤炭行业板块业绩前瞻：二季度价格承压，期待反内卷政策.pdf
- 2积分
- 2025/07/07
- 227
- 浙商证券
2025年二季度煤炭行业板块业绩前瞻：二季度价格承压，期待反内卷政策。煤炭供应：2025年1-6月，煤炭20大集团销量出现小幅下滑，全国煤炭产量同比继续增长。20大集团：1-6月，销量日均值684.1万吨，同比减少3.8%；6月日均值667.7万吨，同比减少5.9%。全国煤炭产量：1-5月，产量19.9亿吨，同比增长6%；5月产量4亿吨，同比增长4.2%。煤及褐煤进口：1-6月，进口1.9亿吨，同比减少7.9%；6月进口3604万吨，同比减少17.7%。煤炭需求：2025年1-5月全国煤炭累计消费量略增，其中5月同比回升1.3%。商品煤消费量：1-5月，耗煤20.5亿吨，同比增长0.5%；5月...
标签：煤炭
煤炭行业2025年中期策略报告：煤价磨底，供需重构.pdf
- 3积分
- 2025/07/07
- 153
- 华龙证券
煤炭行业2025年中期策略报告：煤价磨底，供需重构。供给端：国内方面，2025年国内原煤产量目标约48亿吨，主产区产量水平或略有增加，疆煤产量延续增长态势，但受煤价震荡下行影响，增幅可能下降。2025年在暖冬电力煤耗较低背景下，国内产量增加导致煤炭价格下跌显著，4月供给端受低煤价影响，产量环比收缩超5000万吨，5月为迎峰度夏能源保供，产量环比小幅回升。截至2025年5月，煤炭行业亏损企业占比达到53.61%，在供应过剩格局下，煤炭价格持续低迷，中小煤炭企业主被动减产，下半年供需矛盾有望缓和。进口方面，2025年进口量预计为5.1亿吨，虽较2024年有所下降，但仍保持高位，国内煤炭供应较为充足...
标签：煤炭能源
煤炭行业2024年报及2025年一季报综述：盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间.pdf
- 2积分
- 2025/07/07
- 109
- 山西证券
煤炭行业2024年报及2025年一季报综述：盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间。行业基本面观察：2024年国内煤炭供需宽平衡，内产先抑后扬，进口全年超预期；需求则受宏观经济及能源转型影响增速不足，煤炭价格中枢回落。2024年全国煤炭产量实现47.59亿吨，较去年同比上涨2.16%,全年煤炭产量增加1.01亿吨。晋陕蒙新四省（区）实现原煤产量合计38.9亿吨，占全国产量81.7%，同比2023年提高0.4个百分点，尤其新疆地区大型煤炭基地建设加快，产能增加较快，2024年“疆煤外运”突破1.3亿吨，成为内地煤炭市场的主要增量，对煤炭市场供需影响较大。受国际煤炭贸易利润导向...
标签：煤炭
有色金属行业2025年中期策略：金铜守稳，稀土涨价可期.pdf
- 3积分
- 2025/07/07
- 300
- 国投证券
有色金属行业2025年中期策略：金铜守稳，稀土涨价可期。2025年下半年，我们看好黄金、铜、稀土的投资机会，认为黄金有望受益于美元信用走弱和美国降息预期增强，看好金价续创新高。铜冶炼原料供给受限，需求具备长期韧性，看好铜价中枢上移。预计出口逐步放开、需求持续增长、供给刚性下，稀土价格有望迎来上涨。贵金属：对冲美元信用和政策不确定性，持续看好金价上行美国赤字水平或继续抬升，美联储年内降息可期，看好黄金在对冲美元信用和政策不确定性需求下的价格上行。美国债务规模和财政赤字规模有扩大预期，提升市场对美元信用的担忧，关注三季度“大美丽法案”的推进进展。美联储6月点阵图及市场均给出...
标签：有色金属黄金铜
稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性.pdf
- 3积分
- 2025/07/03
- 252
- 国泰海通证券
稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性。价格复盘：2020年以来新能源汽车需求为稀土下游核心拉动力，该终端的增速基本对应着稀土价格的高低点。2021年3-5月稀土价格快速下跌，主要由于21年第一批配额增速超预期，但进入H2，市场发现供给增速可以被需求消化，且第二批配额给定后供给被限定，价格重回上涨。2022-2024年稀土价格持续下跌：表面看是国内配额供给大幅增长的原因，本质上在于新能源渗透诉求&全球市占率管理。供给方面，国内整合持续推进，供给刚性时代开启。国内稀土资源整合持续推进，目前已经形成两大集团，供给格局明显优化。海外整体稀土资源禀赋不差，但产业链不完备，在...
标签：稀土
铜行业专题报告：全球铜矿产量增速已近拐点，重视铜价弹性.pdf
- 2积分
- 2025/07/02
- 2278
- 广发证券
铜行业专题报告：全球铜矿产量增速已近拐点，重视铜价弹性。铜矿：全球长期资本开支压制增量，老矿品位下滑、地缘风险上升使得存量难稳产。据彭博、公司财报，从全球约450个铜矿项目的统计看，我们预计乐观情况下，2025、2026、2027年全球铜矿产量增量分别为56、128、47万吨，对应增速约2.5%、5.6%、1.9%。中性情况下，预计2025、2026、2027年铜供给增速约为2.0%、3.0%、1.0%，低于2021-2024年的同比增速，2028年后增速明显低于1.0%。铜矿产量增长乏力的主因是经历超过10年的低资本开支，铜矿产业增量项目有限，兑现进展慢，存量由于品位下降、ESG风险上升，稳...
标签：铜矿铜价
煤炭行业2025年中期策略报告：成本倒挂煤价筑底，供需再平衡龙头先启航.pdf
- 3积分
- 2025/06/30
- 135
- 华源证券
煤炭行业2025年中期策略报告：成本倒挂煤价筑底，供需再平衡龙头先启航。煤炭成本刚性上涨，煤价跌破完全成本，行业或已至底部。煤炭行业常以北方港口下水煤价格跟踪煤价涨跌，为直观对比煤炭成本与价格标杆，我们选取中国神华、陕西煤业、中煤能源三家代表我国晋陕蒙动力煤主产地资源禀赋的龙头上市煤企，根据其较为一致的成本核算准则及较长期的历史财报数据，结合行业公允的运输成本，测算出2014-2024年行业的完全成本及现金成本。据我们测算，2024年晋陕蒙优质动力煤企业的下水煤完全成本为630元/吨，相比2014年、2020年煤价底部年份，当前的动力煤完全成本分别上升了103、50元/吨，主因人工成本、其他成...
标签：煤炭
金属行业2025半年度展望：供需结构持续改善—小金属板块或显现底部抬升.pdf
- 2积分
- 2025/06/11
- 1046
- 东兴证券
金属行业2025半年度展望：供需结构持续改善—小金属板块或显现底部抬升。我们在2025年6月6日发布的报告《金属行业2025半年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性探讨—工业金属板块高景气度延续》及《金属行业2025半年度展望（Ⅱ）：供需结构强化叠加流动性周期切换—贵金属行业进入强景气周期》中，分别对工业金属板块的铜、铝和贵金属板块的黄金、白银及铂金进行了讨论。本文中，我们将对镁与锂两大行业的供给与需求状态进行研究，并对其未来变化进行预测，从而判断其供需结构的变化趋势。我们发现，镁行业供需或进入持续性紧平衡状态，而锂行业供给过剩状态或逐渐改善。全球金属行...
标签：小金属金属
煤炭行业分析：港口去库煤价企稳，焦炭第三轮提降落地.pdf
- 2积分
- 2025/06/09
- 206
- 华福证券
煤炭行业分析：港口去库煤价企稳，焦炭第三轮提降落地。动力煤截至2025年6月6日，秦港5500K动力末煤平仓价609元/吨，周环比-2元/吨，内蒙古产地价持平、山西产地价小跌、陕西产地价大涨。截至2025年6月1日晋陕蒙三省煤矿开工率为81.3%，周环比-0.4pct。本周电厂日耗大跌，电厂库存微涨，动力煤库存指数大跌，秦港库存小跌。非电方面，甲醇开工率微涨、尿素开工率微跌，仍处于历史同期偏高水平，截至6月5日，甲醇开工率为88.1%，周环比+0.9pct，年同比+7.2pct；截至6月4日，尿素开工率为89.4%，周环比-0.4pct，年同比+9.8pct。焦煤截至6月6日，京唐港主焦煤库提...
标签：煤炭焦炭港口库存