景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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钢铁行业经济运营分析专题：减产提质，内生动能新周期.pdf
- 2积分
- 2025/05/16
- 5738
- 中国银河证券
钢铁行业经济运营分析专题：减产提质，内生动能新周期。今年以来制铁板块涨幅前，表现强于大盘，板材、特制等表现相对较好。今年以来，钢铁板块涨幅为1.35%，行业涨幅居前。根据三级子行业总市值加权数据来看，板材、特钢等子板块涨幅居前，分别上涨7.579、4.14%。截止2025Q1，伴随钢铁行业产量调控改善行业格局，宏观政策不断提振内需，钢铁行业利润有望持续修复，带来行业增长有望边际改善。持续推进产能置换+减产提质，内生动能良性循环，有望打开产业新周期。钢铁行业政策聚焦产业高质量发展,有望加速钢铁行业落后产能出清和集中度提升，倒逼中国钢铁企业加速绿色转型与高端化突围。截止25年3月，从价格方面来看，...
标签：钢铁
黄金全产业链季度观察报告（2025年第一季度）.pdf
- 3积分
- 2025/05/15
- 3811
- 北京黄金经济发展研究中心
黄金全产业链季度观察报告（2025年第一季度）。2025年第一季度，中国黄金产业呈现“矿业强基、珠宝转型、投资避险增强”的多元化发展态势。一季度黄金矿业实现“开门红”。黄金矿业通过资源整合与技术革新巩固全球竞争力，探矿增储取得重要突破，头部企业加速绿色化、智能化升级，并通过海外并购深化全球布局。黄金珠宝行业受高金价冲击，消费需求分化加剧，高端品牌逆势增长，行业加速“高端化、国际化、数字化”转型，实体渠道收缩与线上化趋势并行。黄金投资市场在避险需求与政策红利共振下持续升温，央行连续增持黄金，保险资金试点注入千亿流动性，香港国...
标签：黄金
有色金属行业2024年报及2025一季报点评报告：避险情绪提振贵金属价格，小金属战略性凸显.pdf
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- 2025/05/09
- 2022
- 华福证券
有色金属行业2024年报及2025一季报点评报告：避险情绪提振贵金属价格，小金属战略性凸显。贵金属：黄金涨幅明显，中长期配置价值仍在。特朗普在关税问题和解雇美联储主席鲍威尔问题上出现摇摆，美国4月非农及一季度GDP走弱引发市场对经济衰退担忧，金价表现走弱。关税升级以及贸易政策不确定性加剧，可能会进一步削弱短期和长期增长前景。美元实际利率下行将支撑贵金属长期价格趋势。短期而言，美“对等关税”的潜在风险及不确定性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。工业金属：供...
标签：贵金属小金属
煤炭行业2024年年报及2025年一季报总结：板块利空出尽，龙头再次展现领跑能力.pdf
- 2积分
- 2025/05/08
- 90
- 国泰海通证券
煤炭行业2024年年报及2025年一季报总结：板块利空出尽，龙头再次展现领跑能力。回顾2024年-2025年一季度，进口放量叠加非电疲软，供需转向宽松。1）需求端，2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时（同比+6.8%），2025Q1全社会用电量2.38万亿kwh，同比增长2.5%，涨幅放缓，但3月份已经开始回升，我们预计2025年全年电煤需求仍会保持较好韧性；非电煤整体2025Q1降幅开始收窄，同时3月新公布数据表现强劲，整体一季度GDP达5.4%，反映更强的经济动能，预计后续需求强于市场预期。2）供给端，国内产量基本稳定，受低基数影响山西2025Q1同比增速大幅抬升；进口方面，2024年进...
标签：煤炭
煤炭行业2024年报及2025年1季报总结：业绩同比回落，龙头公司韧性较强，预计下半年趋势向好.pdf
- 3积分
- 2025/05/08
- 205
- 广发证券
煤炭行业2024年报及2025年1季报总结：业绩同比回落，龙头公司韧性较强，预计下半年趋势向好。24年业绩概况：板块总体扣非净利同比下降20%，平均ROE约10%。（注：本文数据来源为wind数据，本文中板块表示28家煤炭开采公司总体或平均情况）24年煤炭供需延续宽松，各煤种价格稳中偏弱，全年市场价中枢下降11%左右，而动力煤长协价表现稳健。行业规上企业利润总额6,046亿元，同比下降22.2%。（1）盈利：24年重点煤企实现归母净利润、扣非归母净利润分别为1,573和1,555亿元，同比分别下降18.6%、19.7%。（2）财务指标：24年平均毛利率、净利率和ROE分别达29%、12%和10...
标签：煤炭
有色金属行业2024年&2025Q1总结：盈利继续改善，风物长宜放眼量.pdf
- 6积分
- 2025/05/08
- 1842
- 民生证券
有色金属行业2024年&2025Q1总结：盈利继续改善，风物长宜放眼量。2025Q1有色板块股价表现优秀，业绩同环比均有较大程度增长。从二级市场来看：2024年有色金属涨跌幅为+14.86%，板块排名第19；2025年年初至今，有色金属上涨11.33%，板块排名第4，有色金属板块走强。细分板块中，2024年至今金属新材料、黄金板块表现优于其他板块。从业绩来看，2024年有色板块营收和成本小幅增长，但营业收入增速大于成本增速，毛利率略有提升，2025Q1毛利率同环比均明显提升。2024年有色板块归母净利润同比上升3.23%，2025Q1有色板块归母净利润同比上升68.55%，环比上升40...
标签：有色金属
金属及金属新材料行业2024年报及2025年1季报总结：贵金属、工业金属板块业绩强劲.pdf
- 2积分
- 2025/05/08
- 1931
- 广发证券
金属及金属新材料行业2024年报及2025年1季报总结：贵金属、工业金属板块业绩强劲。金属价格上行带来板块业绩改善。有色金属板块2024年总营收33967亿元，同比变动5.4%，归母净利1334亿元，同比变动1.8%，ROE9.8%，同比变动-0.7PCT；25Q1，总营收8246亿元，同比变动8.0%，归母净利431亿元，同比变动69.3%。工业金属：龙头带动铜铝板块业绩改善。（1）铜：洛阳钼业等铜矿龙头企业量价齐升带动24年及25Q1铜板块盈利改善，均创2019年以来历史同期新高，铜板块24年归母净利616亿元，同比变动34.1%，ROE15.1%，同比变动1.8PCT；25Q1归母净利1...
标签：贵金属工业金属金属新材料
煤炭行业2024年报及2025一季报业绩综述：煤价下行煤企业绩承压，关注高长协高股息龙头.pdf
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- 2025/05/08
- 186
- 方正证券
煤炭行业2024年报及2025一季报业绩综述：煤价下行煤企业绩承压，关注高长协高股息龙头。煤炭行业2024年年报及一季报陆续公布，由于煤价下跌的影响，煤炭板块业绩存在不同程度的下滑。2024年煤炭行业合计收入13574亿元，同比4.9%；实现归母净利润1468亿元，同比-18.8%。2025年一季度，煤价下行趋势加快，而2024年同期煤价仍处于高位，因此煤炭行业整体继续承压。2025年Q1煤炭行业实现经营收入2795亿元，同比-17.7%；实现归母净利润286.5亿元，同比-29.7%。2023年四季度的煤价上涨为2024年初定下高价格基础，但受水电、地产影响，动力煤供需紧张的形势趋缓。202...
标签：煤炭
煤炭行业2025年一季度数据及业绩综述：一季度业绩下降，静待需求好转.pdf
- 2积分
- 2025/05/06
- 382
- 浙商证券
煤炭行业2025年一季度数据及业绩综述：一季度业绩下降，静待需求好转。煤炭供应：2025年1-3月，煤炭20大集团销量出现小幅下滑，全国煤炭产量继续增长。20大集团：1-3月，销量日均值680.6万吨，同比减少3.5%；3月日均值714.9万吨，同比减少3.1%。全国煤炭产量：1-3月，产量12亿吨，同比增长8.1%；3月产量4.4亿吨，同比增长9.6%。煤及褐煤进口：1-3月，进口1.1亿吨，同比减少0.9%；3月进口3873万吨，同比减少6.4%。煤炭需求：2025年1-3月全国煤炭累计消费量略降，其中3月同比回升1.8%。商品煤消费量：1-3月，耗煤12.7亿吨，同比增长0.2%；3月耗...
标签：煤炭
煤炭行业研究：年初以来煤价持续下行，未来走势应关注哪些因素？.pdf
- 2积分
- 2025/04/27
- 617
- 国金证券
煤炭行业研究：年初以来煤价持续下行，未来走势应关注哪些因素？现象探讨——进入2月，煤炭市场价格继续下行，1-2月秦皇岛动力煤Q5500平仓价较上年同期下跌约168.9元/吨。结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给、弱需求、高库存”的格局从11M24延续至今，煤炭供应过剩的矛盾愈发突出，最终体现为2月节后煤价的快速下行：供给&周转端：国内生产端放量挤出进口，暖冬+清洁能源挤压+下游复工偏缓导致需求疲软，各环节库存增加。①煤炭供给：产煤省经济运行高度依赖煤炭工业，转型压力下煤炭主产区省份25年明确提出稳产要求；2月内贸煤价大幅下调后...
标签：煤炭能源
钨投产项目追踪——巴库塔钨矿预计将于2025Q2商业生产，对全球钨供应增量贡献可观.pdf
- 1积分
- 2025/04/25
- 2146
- 华西证券
钨投产项目追踪——巴库塔钨矿预计将于2025Q2商业生产，对全球钨供应增量贡献可观。巴库塔钨矿资源禀赋较好，开采条件有利根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，巴库塔钨矿是一个全球最大型三氧化钨(WO3)矿产资源量露天钨矿，也是全球第四大WO3矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。截至2024年12月31日，根据《JORC规则》，佳鑫国际的巴库塔钨矿的估计矿产资源量约为10950万吨含0.211%WO3的矿石（相当于23.15万吨WO3），包括9760万吨控制资源量(0.210%WO3)及1190万吨推断资源量...
标签：钨矿巴库塔
2025年电解铝价格趋势研判_宏桥国贸
- 6积分
- 2025/04/18
- 3952
- 宏桥国贸
该文档聚焦于2025年电解铝市场的价格走势研判，深入分析影响铝价波动的核心驱动因素。内容涵盖供需格局变化、成本端支撑、宏观政策导向及市场情绪等多维度指标，旨在为产业链上下游企业提供具有前瞻性的价格预测与决策支持。通过梳理历史数据与当前市场动态，评估未来铝价运行的区间与趋势拐点，帮助投资者及实体企业规避价格波动风险，优化采购与销售策略。
标签：电解铝
2024煤炭行业发展年度报告.pdf
- 2积分
- 2025/04/11
- 1261
- 中国煤炭工业协会
2024煤炭行业发展年度报告。“十四五”以来，煤炭行业认真贯彻落实能源安全新战略，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持统筹高质量发展和高水平安全，坚持以供给侧结构性改革为主线，全力以赴增强煤炭供应保障能力，着力打造现代化煤炭产业体系，推动发展方式由数量速度型向质量效益型转变；推动科技创新发展，促进由劳动密集型向两化融合、人才技术密集型转变；推动生态文明矿山建设，促进由生产、销售原煤向销售商品煤、洁净煤转变；推动现代煤化工产业发展，促进煤炭产品由燃料向原料与燃料并重转变；推动煤机装备制造业发展，促进煤炭生产由机械化向现代化、智能化生产转变；推动煤炭市场...
标签：煤炭
2025年一季度煤炭行业业绩前瞻：一季度业绩承压，关注高股息动力煤公司.pdf
- 2积分
- 2025/04/09
- 370
- 浙商证券
2025年一季度煤炭行业业绩前瞻：一季度业绩承压，关注高股息动力煤公司。煤炭供应：2025年1-3月，煤炭20大集团销量出现小幅下滑，全国煤炭产量和进口量小幅增长。20大集团销量方面，1-3月，销量日均值680.1万吨，同比减少3.6%；3月日均值713.2万吨，同比减少3.3%。全国煤炭产量方面，1-3月，产量7.7亿吨，同比增长7.7%。进口煤方面，1-3月，进口0.8亿吨，同比增长2.1%；2月进口3436万吨，同比增长1.8%。煤炭需求：2025年1-2月全国煤炭累计消费量略降，其中2月同比回升3.3%。商品煤消费量方面，1-2月，耗煤累计8.5亿吨，累计同比减少0.5%；2月耗煤3....
标签：煤炭动力煤
2025年春季煤炭行业投资策略：旺季焦煤有望触底反弹，供需再平衡有望带动动力煤价企稳反弹.pdf
- 2积分
- 2025/03/14
- 354
- 申万宏源
2025年春季煤炭行业投资策略：旺季焦煤有望触底反弹，供需再平衡有望带动动力煤价企稳反弹。山西同比恢复性生产、但东部省份预计产量下降，进口端主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期、进口量有望环比下降，煤炭供给预计有所收缩。伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭增量产能主要在新疆，未来“疆煤外运”将成为调节供给的重要方式。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局较稳定。火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长，钢铁及建材行业需求预期下降，预计2030年以前煤炭需求稳中有增。随着宏观经济企稳、新增煤电装机增加，预计2025年电煤需求小幅...
标签：煤炭焦煤动力煤