景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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能源金属行业深度研究及2023年投资策略：新能源金属或延续高景气，重视资源自主可控.pdf
- 6积分
- 2023/02/07
- 439
- 东北证券
能源金属行业深度研究及2023年投资策略：新能源金属或延续高景气，重视资源自主可控。锂：供需格局仍较紧张，把握资源自主可控主线。1）需求增速无虞，供给放量不易，锂行业高景气度延续性或超预期。需求方面，新能源车优质供给不断涌现，国补退出后地补接力，叠加其他原材料成本压力缓解，车企竞相降价，用户购车成本或不升反降，带动电车锂需求继续高增；储能锂电崛起在即亦有望贡献超预期增量。供给方面，优异供给秩序下龙头放量谨慎，2018-2020年锂行业低谷期资本开支不足导致优质新矿稀缺，资源开发周期长达3-4年以上且项目进度频频低于预期（尤其是需要贡献半数以上增量的海外项目），美国IRA法案等地缘保护政策亦将增...
标签：能源金属新能源金属
2022年金属锡市场回顾与2023年展望：迷津欲有问，平海锡漫漫.pdf
- 2积分
- 2023/01/29
- 196
- 方正中期期货
2022年金属锡市场回顾与2023年展望：迷津欲有问，平海锡漫漫。2022年锡价先扬后抑，一季度在全球宽松货币政策的加持下，充裕的流动性使得有色金属继续2021年的涨势。但是自从美联储为了应对高通胀开始持续加息之后，全球流动性收紧，导致全球经济衰退预期加强，加之国内疫情形势的变化，2022年下半年大宗商品市场也进入了阶段性熊市。锡价也在“伦镍”事件后大幅跳水并开启了下行周期。从锡基本面情况来看，供给回升而需求下滑是市场主旋律。展望2023年，目前已经形成的供需双弱格局短期难以改变，但下半年随着需求端的好转有望扭转局面。供给方面，国内锡矿资源的紧缺将一定程度抑制精炼锡的产...
标签：金属锡
2022年螺纹钢市场回顾与2023年展望：乍暖还寒，守正待机.pdf
- 3积分
- 2023/01/29
- 554
- 方正中期期货
2022年螺纹钢市场回顾与2023年展望：乍暖还寒，守正待机。2023年螺纹钢继续在复杂的国内外宏观政策中波动，全年供需偏向宽松，均价相比2022年回落，预计波动区间3300-4500元/吨，价格重心或随时间逐步上移，但向上突破有待刺激政策的顺利落实。需求可能逐步见底，在政策持续刺激下，内需降幅收窄，基建对需求支撑延续，房地产政策已经转向，居民储蓄率增加使房地产市场存在极强的改善能力，但本轮地产下行幅度之大、时间之长历史罕见，因此信心修复可能需要时间，上半年地产将延续弱势并影响钢材需求，三季度之后对地产乐观一些。外需有走弱风险，海外钢价已跌回两年前，同时钢材部分下游产品出口已开始下降，在欧美货...
标签：螺纹钢钢铁
2022年铝市场回顾与2023年展望：无惧风雨，奔涌向前.pdf
- 4积分
- 2023/01/29
- 304
- 方正中期期货
2022年铝市场回顾与2023年展望：无惧风雨，奔涌向前。2022年沪铝可以说是上半年大起大落，下半年平淡无奇。2022年上半年受到全球流动性泛滥、欧洲能源危机以及地缘政治的多重影响，铝价一度飙升并接近2021年的高点25000元附近。之后在美联储强势加息以及国内疫情等利空影响下，铝价开启了长达四个多月的下行周期。2022年下半年由于基本面供需双弱的格局，铝价缺乏强势驱动力，开始跟随宏观、突发事件等因素开始了宽幅震荡的行情并且持续到了年底。预计2023年，铝供给端将会继续复产以及新投产进程，只是一季度枯水期预计西南地区产能还将受限。另外，上游原料端预计也将继续承压，氧化铝价格还将维持低位运行。...
标签：铝有色金属铝市场
2022年镍市场回顾与2023年展望：矛盾聚焦波谲云诡，惊涛骇浪重心偏高.pdf
- 4积分
- 2023/01/29
- 526
- 方正中期期货
2022年镍市场回顾与2023年展望：矛盾聚焦波谲云诡，惊涛骇浪重心偏高。2022年，镍价重心显著上移，LME镍价甚至超越2008年创出历史新高，国内则持续创沪镍期货上市以来新高点一度达到28万元。从大环境来说，全球经济修复节奏逐渐放缓，能源危机，有色金属低库存共存。而在全球碳减排大背景下，全球资本看好有色金属长期需求前景。这些因素都在深刻影响着镍的投资、生产、贸易和需求，并在地缘因素为导火索的激化下，最终演化成镍价单日上涨3倍的极端行情。在LME交易所采取风控措施取消3月8日当天交易后，镍价持续调整，自高位折半，但下半年启稳向上，再度涨至22万元附近。2022年镍供需逐渐转向过剩，过剩主要体...
标签：镍有色金属
2022年市场回顾与2023年展望：量增需弱待修复，不锈钢探底回升料可期.pdf
- 3积分
- 2023/01/29
- 386
- 方正中期期货
2022年市场回顾与2023年展望：量增需弱待修复，不锈钢探底回升料可期。不锈钢2022年初不断刷新期货上市以来新高，因原料端上涨，价格创新高。此后不锈钢价格震荡回调，成本支撑令其调整幅度未再回到去年低点，后续重心企稳，宽幅震荡。需求不振与原料成本共同挤压不锈钢生产端利润。从宏观角度来看，全球流动性从充裕逐渐转向边际的收紧。市场对美联储的预期主要交易加息预期，年末则转向加息放缓，2023年则可能转向停止加息，甚至降息。海外高通胀强化流动性边际收紧迫切性，并会影响未来美联储政策利率目标。我国外贸数据显著放缓，随着海外经济修复节奏放缓，外需增速趋于下滑，而国内经济修复受到疫情影响，节奏反复，货币政...
标签：不锈钢
2022年锌市场回顾与2023年展望：危楼高百尺，手可摘星辰.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 353
- 方正中期期货
2022年锌市场回顾与2023年展望：危楼高百尺，手可摘星辰。通胀梦魇难消，紧缩压力升温。为应对过去两年大水漫灌带来的剧烈通胀，美联储在2022年中开启了新一轮的加息和缩表政策，加息力度和幅度创下近三十年之最，货币紧缩效应开始显现。随着通胀高位难下，市场对于此轮加息周期的终点预期一路从年初的2.5-3.75%上涨到年末的5%-5.25%，更有鹰派美联储官员表示此轮加息的终点在6%-7%。2023年，受通胀-工资螺旋、房租与服务价格高位难下、海外能源紧缺等因素影响，通胀的顽固性可能超出预期，市场货币环境难言宽松。全球货币政策的加速紧缩与衰退预期不断的升温意味着大宗商品仍面临继续走熊的风险。冲突次...
标签：锌有色金属
2022年煤焦行情回顾与2023年展望：风起于青萍之末，浪成于微澜之间.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 176
- 方正中期期货
2022年煤焦行情回顾与2023年展望：风起于青萍之末，浪成于微澜之间。2022年，在政策面的管控下，动力煤价格平稳运行。未来2023年，2023年动力煤行情将会呈现季节性波动态势，整体上随着迎峰度夏以及迎峰度冬两个旺季而趋势性上涨。年初则会随着春节淡季的临近而呈现出全年的低点，2023年全年的走势将相对稳定，整体的波动范围在500-1000之间。2023年，相较于产业逻辑，宏观逻辑仍是驱动价格变动的主要因素。国内大宗商品价格走势亦不可避免的受到美元潮汐牵引。在强势美元退潮之际，商品市场的宏观压力有所缓解，但需求侧国内基建托底力度和房地产市场的修复情况有待进一步验证。从其自身基本面来看，202...
标签：煤炭焦炭
2022年金属铅市场回顾与2023年展望：供需将改善，铅走势仍震荡.pdf
- 3积分
- 2023/01/29
- 402
- 方正中期期货
2022年金属铅市场回顾与2023年展望：供需将改善，铅走势仍震荡。2022年全年，铅价多数时间保持在14700-16000元之间的宽幅区间震荡走势。因俄乌冲突一度引发对于能源供应担忧及有色金属忧虑，铅价升至上半年高点16465元/吨，但很快回归震荡局面，区域内波动。下半年需求旺季推动有所支持，且外盘铅价受到低库存以及彭博大宗商品指数加入铅的影响有所回升。全球宏观关注要点，主要集中于全球通胀压力增加，欧美加快收缩流动性，能源风险加剧，衰退忧虑升温，有色金属波动剧烈。不同于以往工业品受需求预期的扰动，有色金属在低库存和有限供应下对资金敏感度的持续升高，有色整体维持价格区间偏高位波动，整体走势受海...
标签：金属铅
2022年煤焦行情回顾与2023年展望：风起于青萍之末，浪成于微澜之间.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 114
- 方正中期期货
2022年煤焦行情回顾与2023年展望：风起于青萍之末，浪成于微澜之间。2022年，在政策面的管控下，动力煤价格平稳运行。未来2023年，2023年动力煤行情将会呈现季节性波动态势，整体上随着迎峰度夏以及迎峰度冬两个旺季而趋势性上涨。年初则会随着春节淡季的临近而呈现出全年的低点，2023年全年的走势将相对稳定，整体的波动范围在500-1000之间。2023年，相较于产业逻辑，宏观逻辑仍是驱动价格变动的主要因素。国内大宗商品价格走势亦不可避免的受到美元潮汐牵引。在强势美元退潮之际，商品市场的宏观压力有所缓解，但需求侧国内基建托底力度和房地产市场的修复情况有待进一步验证。从其自身基本面来看，202...
标签：煤炭焦炭
2022年热轧卷板市场回顾与2023年展望：热卷内需弱复苏，供需矛盾不显著.pdf
- 3积分
- 2023/01/29
- 237
- 方正中期期货
2022年热轧卷板市场回顾与2023年展望：热卷内需弱复苏，供需矛盾不显著。宏观方面，2022年中国宏观经济整体呈现先弱后强的态势，固定资产投资同比正增长，主要还是靠制造业投资和基建投资支撑；同时国外的高通胀，导致货币政策加速收紧，全球陷入衰退预期。从供应端看，“双碳”政策影响环比减弱，国内经济增速下滑，热卷利润中枢大幅波动后，钢企经营转换目标，以利润为导向，全年产量下降。从需求端来看，汽车行业用钢受商用车需求拖累有所下滑，家电行业用钢在消费政策刺激下维持增长，船舶行业用钢在高在手订单下维持相对平稳，机械行业用钢外需部分填补内需，年末房地产重磅政策持续落地，房地产相关制...
标签：热轧卷板钢铁
2022年铁矿石市场回顾与2023年展望：复苏前夜，“石头”先破晓.pdf
- 4积分
- 2023/01/29
- 1056
- 方正中期期货
2022年铁矿石市场回顾与2023年展望：复苏前夜，“石头”先破晓。2022年国内铁矿石市场价格波动较为剧烈，走势前高后低。国内地产投资的持续低迷以及海外非主流矿发运的超预期下降使得铁矿石基本面呈现供需双弱的格局。但铁矿石终端需求在基建和制造业投资的支撑下整体降幅不及供给端，国内港口库存水平有所回落。受能源价格高企以及加息影响，海外铁矿需求今年整体走弱，印度需求一枝独秀。美联储年内开启连续激进加息，美元指数创20年新高，对全球商品价格形成压制，铁矿估值水平下降。国内钢厂利润空间被明显压缩，对铁矿维持低库存策略，钢厂厂内铁矿库存水平创近年历史新低。低品矿溢价走强明显，铁矿...
标签：铁矿石
2022年铜市场回顾与2023年展望：抹晴霞散夕阴，遥瞻后市新风光.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 424
- 方正中期期货
2022年铜市场回顾与2023年展望：抹晴霞散夕阴，遥瞻后市新风光。通胀梦魇难消，紧缩压力升温。为应对过去两年大水漫灌带来的剧烈通胀，美联储在2022年中开启了新一轮的加息和缩表政策，加息力度和幅度创下近三十年之最，货币紧缩效应开始显现。2022年，地缘政治黑天鹅意外冲击全球，令本已遭受疫情扰动的全球供应链系统再受重创，通胀风险继续升温，市场对于此轮加息周期的终点预期也不断向上修正，一路从年初的3%上涨到年末的5%以上，更有鹰派美联储官员表示此轮加息的终点在6%-7%。截至2022年年末，美联储最为关心的两大指标就业和通胀仍然高烧不退，其中与“通胀粘性”最为相关的服务业...
标签：铜有色金属
2022铁合金市场回顾与2023展望：黑金“水涨”，合金“船高”.pdf
- 4积分
- 2023/01/29
- 456
- 方正中期期货
2022铁合金市场回顾与2023展望：黑金“水涨”，合金“船高”。经过了2021年大开大合的走势后，2022年铁合金市场的波动幅度有所收窄。能耗对铁合金供给和成本端的影响边际减弱，海外因素上升为主要影响因素，一度成为年内铁合金价格波动的主要驱动。无论是年初锰矿供应的偏紧还是俄乌地缘政治冲突导致的全球硅铁供应缺口，均对国内铁合金价格形成了传导，成为上半年市场交易的主要逻辑。进入下半年后，市场逐步趋于平静，价格回归自身供需基本面驱动。由于2022年钢厂利润被明显压缩，对炉料端价格上涨的接受度下降，年内大部分时间内钢厂对铁合金维持随用随采的低库存策略，...
标签：铁合金黑色金属
有色金属行业2023年度策略：加息放缓与复苏预期下有色金属景气有望回升.pdf
- 6积分
- 2023/01/17
- 425
- 国联证券
有色金属行业2023年度策略：加息放缓与复苏预期下有色金属景气有望回升。展望2023年，压制金属价格的诸多因素有望缓解。后疫情时代全球经济复苏节奏或将成为有色金属定价核心，随着美联储加息进入尾声、美元指数显著回落、全球流动性有望改善，叠加中国经济复苏预期，我们认为有色金属行业投资机遇显现。工业金属：流动性改善叠加复苏预期铜铝价格中枢上行（1）铜—金融属性对铜价的影响权重将较商品属性边际下降，库存水平处于历史低位、长期矿产资本开支不足等因素将有效支撑铜价，叠加全球流动性边际改善、新能源需求正旺，利好铜价上行；（2）铝—房地产行业困境反转有望拉动工业金属需求，SMM预计20...
标签：有色金属