景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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有色金属行业2022年报及2023一季报总结及展望：贵金属及铜铝迎来逆转，新能源链条持续承压.pdf
- 3积分
- 2023/05/08
- 339
- 兴业证券
有色金属行业2022年报及2023一季报总结及展望：贵金属及铜铝迎来逆转，新能源链条持续承压。综述：受地缘冲突、全球经济下行、贸易冲突、疫情扰动、央行加息等因素扰动，有色金属行业的盈利增速下行，但2022年有色金属板块上市公司归母净利润仍然同比增长了67.1%。从股价表现来看，2022年有色板块下跌11.98%，跑输上证指数7.18pct；2023Q1有色板块上涨9.06%，跑赢上证指数0.14pct。其中2022&2023Q1黄金板块涨幅最大。工业金属：铝：2022年以来，宏观与基本面利空共振导致铝价从3月份的23000元快速下行至18000元的水平，随后铝价横盘震荡。2022年铝板...
标签：有色金属贵金属铜铝
煤炭行业2022年年报及2023年一季报总结：2022年股息率亮眼，2023Q1净利同比稳定.pdf
- 2积分
- 2023/05/06
- 274
- 中信证券
煤炭行业2022年年报及2023年一季报总结：2022年股息率亮眼，2023Q1净利同比稳定。2022年随着煤企业绩的大幅改善及主流公司的分红率维持高位，煤炭板块股息率亮眼。2023年Q1，板块净利润同比基本持平，但Q2业绩或有进一步下滑的预期。Q2煤价虽然面临压力，但板块已较为充分地反映了短期煤价下跌的预期。目前板块有安全边际，估值和股息率具备吸引力，后续待催化剂共振，依然有明确的反弹空间。2022年板块整体净利润同比增长52%。2022年板块上市公司煤炭产量合计11.45亿吨，同比增长2.20%，低于全国原煤产量增速。合计营业收入/成本分别同比变动+6.80%/-2.78%，毛利率36.1...
标签：煤炭
煤炭开采行业2022年报&2023一季报综述：煤企盈利维持同比高增，高胜率和安全性兼备.pdf
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- 2023/05/06
- 185
- 开源证券
煤炭开采行业2022年报&2023一季报综述：煤企盈利维持同比高增，高胜率和安全性兼备。2022年煤炭价格受到国际政局和国内疫情的叠加影响起伏波动，但基本面仍表现为供不应求，从而价格维持高位，煤企业绩实现了50%+的大幅增长，创行业历史最佳盈利表现。2023Q1虽然受需求偏弱影响，煤价延续四季度以来的回落趋势，但在秦港现货价1000元/吨的位置，获得了多次底部支撑并反弹，预示着现货煤价的底部验证完成。从股票投资配置而言，煤炭板块“攻守兼备”的逻辑逐渐显现，我们对煤炭板块仍维持高胜率与高安全边际的逻辑推荐：如果对经济悲观，当前买入煤炭股票则多数可以获得10%左右的...
标签：煤炭开采煤企
有色金属行业2022年报、2023年一季报综述：黄金高增、铜铝触底.pdf
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- 2023/05/05
- 84
- 长江证券
有色金属行业2022年报、2023年一季报综述：黄金高增、铜铝触底。量增价稳但价格趋势回落之下，2022年基本金属板块业绩增速放缓，毛利率近2020年以来首次回落，其中营业收入同比增长8.74%，毛利率9.32%，同比下滑0.53pct，归母净利同比增长14.46%。2023Q1受制于高基数，板块业绩同比明显回落，但在价格企稳、减值缩小带动下，环比企稳改善，其中营业收入同比增长1.23%，环比增长1.7%，归母净利同比下滑22.28%，环比增长56.47%，毛利率7.94%，同比下滑2.07pct，环比下滑1.5pct。值得关注的是，1）结构上，铜板块受益于量增及成本相对稳定而业绩表现始终占优...
标签：有色金属黄金铜铝
钢铁行业2022年报和2023Q1总结：盈利步入底部，国改修复可期.pdf
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- 2023/05/04
- 75
- 长江证券
钢铁行业2022年报和2023Q1总结：盈利步入底部，国改修复可期。2022年，地产需求的快速滑落叠加原料端的步步紧逼，使得钢铁冶炼环节的利润步入底部，大部分钢企陷入亏损。然而，更深层次担忧在于，地产等传统需求弱化命题，被大环境加速摆至台面，但行业尚未做好全面应对准备。1）自发减产主导，收入同比下降：以地产为代表的终端需求疲软，使得全年螺纹钢价格同比-13%。随着行业大规模陷入亏损，自发性减产主导全年供给，最终粗钢产量同比-2.1%。上市钢企板块22年收入同比下滑约7%，23Q1环比增长约1%。2）矿焦和非原料成本抬升，压制盈利弹性：原料端的需求强于成材，加之宏观因素扰动下，原料供给不及预期，...
标签：钢铁
金属及金属新材料行业22及23Q1业绩总结：酝酿新机遇.pdf
- 3积分
- 2023/05/04
- 226
- 广发证券
金属及金属新材料行业22及23Q1业绩总结：酝酿新机遇。金属及金属新材料行业：酝酿新机遇。有色金属板块：22年营收31876亿元，同比+15.7%，归母净利1896亿元，同比+68.5%。23Q1营收7962亿元，同比+4.1%，归母净利376亿元，同比-20.7%。钢铁板块：22年营收23354亿元，同比-6.3%，归母净利329亿元，同比-73.0%。23Q1营收5463亿元，同比-5.1%，归母净利64亿元，同比-69.9%。工业金属：需求弱修复，供给受限且不稳定，价格高位震荡。（1）铜：需求改善，供给受限，铜价高位运行。铜板块22年营收14753亿元，同比+8.4%，归母净利424亿元...
标签：金属新材料有色金属
煤炭行业2022年报及2023年一季报总结：Q1行业盈利稳中有升，龙头煤企分红和资源优势明显.pdf
- 3积分
- 2023/05/04
- 364
- 广发证券
煤炭行业2022年报及2023年一季报总结：Q1行业盈利稳中有升，龙头煤企分红和资源优势明显。22年业绩概况：板块整体归母净利、扣非净利同比分别增长52%和49%。（注：如无特别指出，本文中板块均表示25家煤炭开采公司总体情况或平均情况）22年煤炭行业整体延续高景气，各煤种市场煤全年均价较21年同比上涨10-50%。行业规模以上企业实现利润总额10,202亿元，同比增长44.3%。（1）上市公司业绩：我们覆盖的25家煤炭开采企业22年实现归母净利润、扣非后净利润分别为2,384亿元、2,295亿元，同比增长52%和49%。（2）主要财务指标：22年重点煤企平均毛利率、净利率和ROE分别达38....
标签：煤炭
常宝股份分析报告：需求景气，产品结构持续提升.pdf
- 2积分
- 2023/04/25
- 243
- 国泰君安证券
常宝股份分析报告：需求景气，产品结构持续提升。需求持续高景气，公司有望充分受益。油井管、锅炉管为公司主要业绩来源，2022油井管、锅炉管贡献毛利占比分别为76.39%、20.06%。2023考虑OPEC+扩大石油减产，及美联储放缓加息等因素，我们预期石油价格将维持高位，将拉动油井管需求增长；另外本轮火电政策红利将带动新一轮火电锅炉需求景气周期。其中，非常规油气勘采占比提升及超超临界煤电机组加快建设尤其将带动高端产品需求加速增长，公司高端产品竞争优势显著，将充分受益。产销规模持续扩张，产品结构不断优化。21年6月，公司PQF新产线建成投产，公司产能、生产质量及高端产品占比显著提升。22年公司无缝...
标签：无缝钢管油气装备
钨行业专题报告：泛亚库存消耗完毕，钨价开启新周期.pdf
- 3积分
- 2023/04/17
- 506
- 国信证券
钨行业专题报告：泛亚库存消耗完毕，钨价开启新周期。钨价格稳定性较强。近年来，钨价波动的幅度较小，主要由于钨的下游应用中，70%左右都是作为工具，而非作为产品，产品的需求可能因下游行业发生变动而产生剧烈的波动，但工具本身下游应用非常广泛，受某一特定行业的影响较小，因此钨价的稳定性在小金属中较强。全球产量相对平稳，我国钨产业优势突出。钨在自然界中含量较少且分布稀散，在地壳中的含量为0.001%。2022年全球钨资源储量达到380万吨，按照目前消耗速度，可满足45年静态需求。由于钨的稀缺性、优良特性和不可替代性，日本、欧盟、美国、中国等相继把钨列入战略性矿产目录。近年来全球钨产量保持在8万吨左右，中...
标签：钨有色金属
焦煤专题报告：焦煤2017年~2022年深度复盘.pdf
- 2积分
- 2023/04/17
- 459
- 中信期货
焦煤专题报告：焦煤2017年~2022年深度复盘。2017年：供给侧改革进行到2017年，政府对钢铁冶炼环节的落后产能进行了力度极大的出清，钢厂利润全年持续走阔，叠加四季度“2+26”地区的环保限产，吨钢毛利曾一度超过1500元/吨。如此大规模的限产之下，下半年煤焦需求总量相较过去出现较大幅度的下滑，但由于2016年煤炭行业已率先完成了一轮供给侧改革，焦煤产能得到大幅优化，基本面相对健康，产量并未出现明显过剩。2018年：2018年是供给侧改革后焦钢企业生产利润最好的一年。上半年在受到贸易战影响后，政策发生了变化，一度有所宽松，但由于地产周期在17年见顶回落，进入18年...
标签：焦煤
海外锂盐湖22Q4跟踪分析：乐观的指引、延期的供给.pdf
- 2积分
- 2023/03/31
- 329
- 民生证券
海外锂盐湖22Q4跟踪分析：乐观的指引、延期的供给。海外锂价高位下，南美盐湖在产项目22Q4业绩同比大幅增长。产销及业绩：业绩向好，主要原因为锂产品量价提升，收入方面，雅保、SQM、Livent和Allkem的22Q4季度营收分别同比增长193%、189%、79%及267%，环比分别变动+25%、+6%、-5%和+1%。收入的变动主要来自于量和价的影响：（1）产销量：SQM同比上涨38%，雅保公司同比微增，Livent环比持平，Allkem同比下滑5%；（2）销售价格：受益于需求的向好，价格仍然保持高位，SQM售价同比上涨303%，环比上涨5%；Allkem售价同比上涨274%，环比上涨16%...
标签：锂盐湖锂资源
海外锂矿企业2022Q4经营情况跟踪报告：澳矿售价坚挺，海外锂矿建设进度远不及预期.pdf
- 6积分
- 2023/03/30
- 216
- 东北证券
海外锂矿企业2022Q4经营情况跟踪报告：澳矿售价坚挺，海外锂矿建设进度远不及预期。西澳Table_Summary]锂矿4Q22生产经营总结：需求旺季拉动产销提升，价格环比高涨。1）量：澳矿Q4产销两旺。①4Q22澳洲在产矿山合计产销量分别为77.0、76.2万吨，环比+10.4%、13.0%。产销环比提升主因Q4为需求传统旺季，历年Q4也通常为产销高峰；②预计1Q23增量较小。从各家指引来看，1Q23产量环比提升的或仅有MtCattlin，但能带来的增量十分有限（2-3万吨锂精矿≈0.3-0.4万吨LCE）；2）价：Q4售价延续上涨态势。①Greenbushes、Pilbara、...
标签：锂矿海外矿山
锡行业研究报告：锡价拐点或至，有望逐步进入上行区间.pdf
- 3积分
- 2023/03/28
- 308
- 东方证券
锡行业研究报告：锡价拐点或至，有望逐步进入上行区间。需求拐点何时出现？或有望随着半导体产业实现边际复苏。从全球锡消费结构来看，锡焊料消费占据了精炼锡全球消费一半左右的比例，集成电路半导体对锡焊料的消费又占据了超过80%。因此集成电路的消费生产情况对于锡下游消费起着决定性作用。同时半导体行业也具有明显的周期性特征，据历史周期性规律判断，半导体销售额同比转负后至触底平均值为：6个月。因此我们认为在2022年9月开始增速开始转负后，或于2023年3月实现触底，二季度半导体产业或有望实现边际改善。此外新能源领域焊料需求持续高增，或也有望打开增长新空间，预计2023-2025年全球光伏领域锡需求量分别为...
标签：锡
锂专题报告：写在电碳价格击穿40万元，从铜价历史走势看本轮锂价的下行空间.pdf
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- 2023/03/01
- 587
- 招商期货
锂专题报告：写在电碳价格击穿40万元，从铜价历史走势看本轮锂价的下行空间。1、周期性是大宗商品的本质，也是商品交易的魅力所在。一轮完整的周期中，大多情况下由需求变化引起价格波动，供给端产能短期相对刚性，量的“无弹性”往往带来价的“高弹性”，但上涨的弹性在供需相对增速转向时变成下跌的弹性。商品价格顶、底极限往往由边际交易者决定且难以预判，但价格区间特征大多可追踪，当前的碳酸锂价格符合周期顶部大多数特征，并已摆脱边际交易者决定的极限价格。2、铜历史价格具有极强的周期属性，且周期时间相对确定，但价格波动通常超调。通过复盘1974年以来铜价7次下行周期，...
标签：锂铜
锡业股份（000960）研究报告：锡景气度上行，发力铟业务打开成长空间.pdf
- 2积分
- 2023/02/10
- 689
- 东亚前海证券
锡业股份（000960）研究报告：锡景气度上行，发力铟业务打开成长空间。公司为国内锡铟行业双龙头，拥有我国最大的锡生产加工基地和铟生产基地。公司锡、铟储量均居世界首位。主营业务方面，包括锡、锌、铜、铟等金属的勘探、采选、冶炼以及锡的深加工。产能方面，截至2022年上半年，公司锡冶炼、锡材、锡化工、阴极铜、锌冶炼、铟冶炼年产能分别为8万吨、4.1万吨、2.4万吨、12.5万吨、10万吨、60吨。产销方面，公司锡的产销量连续16年位列全球第一。供给承压叠加电子、地产、光伏引领需求向好，供需紧平衡下锡行业景气度提升。供给方面，2022年1-10月我国锡精矿表观消费量中进口量占比达72%，我国锡精矿较...
标签：锡铟