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  • 2022年国防军工行业中期投资策略：高景气持续兑现，建议四条投资主线.pdf

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    • 2022/06/29
    • 382
    • 申万宏源研究

    2022年国防军工行业中期投资策略：高景气持续兑现，建议四条投资主线。回顾：十四五高景气预期驱动军工行情。1）行情回顾：复盘2020年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升；2）配置回顾：外资配置占比持续提升，公募军工配置略有下降但仍处于相对历史高位；3）估值回顾：当前军工行业PE估值处于历史较低区间。中长期逻辑：供需六大变化推动行业高质量成长中长期逻辑之需求端变化：1）编制扩大；2）先进装备迭代需求迫切；3）全面加强实战化军事训练；中期逻辑之供给端变化：1）产业链效率大幅提升；2）技术突破，新型号列装...

    标签： 国防军工

  • 军工行业2022年中期投资策略：景气度持续向好，改革进入攻坚深化阶段.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/28
    • 429
    • 招商证券

    军工行业2022年中期投资策略：景气度持续向好，改革进入攻坚深化阶段。军工行业经历大幅回调后反弹，估值仍处于低位。军工行业自年初开始出现大幅回调，4月下旬以来出现反弹，估值得到一定修复。截至6月24日，SW国防军工指数下跌19.79%，跑输沪深300指数8.75个百分点。在31个申万一级行业分类中，国防军工板块2022年涨幅排名倒数第4。截至6月26日，国防军工指数（申万）下跌19.79%，目前行业PE为58倍，5年分位点25.88%；国防军工指数（中信）年初至今下跌18.99%，目前行业PE为63倍，5年分位点28.63%，军工行业估值仍处于低位。我国军费持续增长，俄乌战争为我国军事发展提供...

    标签： 军工 投资策略

  • 军工行业2022年中期策略：“十四五”需求次第展开，自下而上优选标的.pdf

    • 9积分
    • 2022/06/27
    • 306
    • 兴业证券

    军工行业2022年中期策略：“十四五”需求次第展开，自下而上优选标的。2022年作为“十四五”第二年，装备采购需求按部就班展开，景气度维持较高水平；俄乌战争阴云下全球军备抬升；我国周边军事高压态势持续，维护统一立场坚定，国防和军队建设刚性更强；军工行业计划性强，配套体系相对封闭，管控有力，受疫情扰动较小，主战装备相关企业业绩兑现确定性高。展望2022年中后半程，军工板块投资难度相比2020年下半年及2021年显著加大：经过近两年的演绎，“十四五”行业需求加速的认知趋于充分。超额收益或取决于更加精细的基本面分析和业绩研判。我...

    标签： 军工

  • 军工行业2022年度中期投资策略：如日方升.pdf

    • 4积分
    • 2022/06/24
    • 255
    • 长江证券

    军工行业2022年度中期投资策略：如日方升。十四五期间国防科技工业的长期景气趋势已确立，但战略分轻重缓急、景气兑现节奏有先后、产业组织架构变革等关键质变如火如荼，共同决定了军工行业是一个结构性的产业机会。鉴于此，我们根据所处景气赛道、产业链环节以及所属投资逻辑主线对军工行业核心上市公司进行三维划分，全方位把握军工投资机会。当前时点，导弹、航空发动机、新型军机和国防信息化是具备比较优势的景气赛道，产业组织架构变革下中间环节崛起正带来历史性机遇，而国企改革深化，将持续驱动国有军工企业经营活力和效率提升。三大维度的产业逻辑赋予军工产业潜在的非线性盈利扩张能力“非线性盈利扩张”...

    标签： 军工 低空经济 无人机

  • 军工行业2022年中期投资策略：精选长赛道，布局强修复.pdf

    • 3积分
    • 2022/06/24
    • 628
    • 中信证券

    军工行业2022年中期投资策略：精选长赛道，布局强修复。投资逻辑切换，“基本面”驱动为主导。近两年，随着行业趋势逐渐明朗，军工行业的成长性和长期发展确定性正持续得到验证，其投资主线在“十四五”的发展预期下开始转向业绩、成长性驱动。从产业链上下游关系看，越偏向于下游，企业的产业链地位越高，议价能力越强，且通常越稀缺甚至垄断；越偏向上游，议价能力通常越弱、竞争格局越激烈，但也更市场化。从投资角度看，在2020年7月板块大涨后，产业链地位最高的下游主机厂的股价走势远不及上游个股，甚至其市值和估值都出现明显的“倒置”，这一现象说明...

    标签： 军工 低空经济 无人机

  • 军工行业2022年下半年投资策略：精选长赛道，布局强修复.pdf

    • 3积分
    • 2022/06/22
    • 429
    • 中信证券

    军工行业2022年下半年投资策略：精选长赛道，布局强修复。投资逻辑切换，“基本面”驱动为主导。近两年，随着行业趋势逐渐明朗，军工行业的成长性和长期发展确定性正持续得到验证，其投资主线在“十四五”的发展预期下开始转向业绩、成长性驱动。从产业链上下游关系看，越偏向于下游，企业的产业链地位越高，议价能力越强，且通常越稀缺甚至垄断；越偏向上游，议价能力通常越弱、竞争格局越激烈，但也更市场化。从投资角度看，在2020年7月板块大涨后，产业链地位最高的下游主机厂的股价走势远不及上游个股，甚至其市值和估值都出现明显的“倒置”，这一现象说...

    标签： 军工 投资策略

  • 军工行业2022年中期投资策略：初心不改，更待时飞.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 294
    • 中国银河证券

    军工行业2022年中期投资策略：初心不改，更待时飞。地缘政治环境剧变，国防军工迎快速发展期。全球视角之下，俄乌局势或从多方面影响我国国防工业建设，包括促进我国军费增长、精确制导武器发展和国际军贸突破等。国内视角下，国防预算重回7%增速，未来有望维持6%-8%的增速。改革视角下，2022年是“国企改革三年行动”的收官之年，改革力度之大前所未有。截至2021年末，十大军工集团已完成70%的改革任务，2022年改革将进入攻坚期和深水区，重磅甚至破冰式改革有望突破，这其中可能包括国企员工激励的收益上限突破、资产重组中的事业单位改革和重磅涉军资产IPO等。我们认为“国...

    标签： 军工

  • 军工行业2022年中期投资策略：航空航天高景气，优选持续高增长龙头.pdf

    • 4积分
    • 2022/06/13
    • 456
    • 国泰君安证券

    军工行业2022年中期投资策略：航空航天高景气，优选持续高增长龙头。基本面强支撑，板块有望跑出相对收益2022年上半年回顾：军工板块探底后显著反弹，业绩表现较好，叠加地缘政治催化，板块仍具备配置价值。2022年展望：随着产业链扩产持续推进，供需有望逐步平衡，核心标的有望持续高增长，判断全年具备相对收益。02航空航天有望持续高景气基本面向好：军工行业十四五发展有望加速，航空航天装备或成为投入重点，结构性高增长有望延续。航天：非接触式作战将增加传统航天装备需求，预计十四五需求有望提速，推荐上游核心配套商。航空：空军战略转型，航空产业链有望持续高景气，战斗机、运输机和航空发动机等龙头有望受益。03优...

    标签： 航空航天 军工

  • 军工行业2022年中期投资策略：高景气持续，优选长坡厚雪赛道.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 261
    • 国金证券

    该文档为军工行业2022年中期投资策略报告，核心聚焦于国防军工板块在中期的市场表现与投资逻辑。行业景气度分析：报告指出军工行业在2022年上半年保持高景气度，受地缘政治紧张、装备更新换代及国防预算稳定增长等因素驱动，行业基本面强劲，订单需求持续释放。投资策略建议：策略上主张“优选长坡厚雪赛道”，即重点关注具备长期增长空间、竞争格局优良、业绩确定性高的细分领域。建议投资者在震荡市中把握结构性机会，侧重配置具备核心壁垒、技术领先且业绩兑现能力强的龙头标的，规避短期波动风险，追求中长期稳健收益。核心价值：为机构投资者提供军工行业中期配置方向，明确高景气细分赛道的筛选标准，辅助构建攻守兼备的投资组合。

    标签： 国防军工 低空经济

  • 国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配.pdf

    • 4积分
    • 2022/06/10
    • 423
    • 光大证券

    国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配。经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年5月30日收盘，国防军工（SW）在22年下跌26.28%，跑输沪深300指数7.84个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工表现排名第28。2022年一季度，121家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.91%，归母净利润同比增长15.66%。目前板块估值低于近10年的低位。板块内今年表现排名靠前的上市公司多归属于航空、电子及信息化等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展的核心逻辑：面对复杂的国际形势，中国必须建设同国际地位...

    标签： 国防军工

  • 军工行业2022年下半年投资策略：多重因素推动行业进入黄金布局期.pdf

    • 3积分
    • 2022/06/07
    • 123
    • 东莞证券

    军工行业2022年下半年投资策略：多重因素推动行业进入黄金布局期。大国之间的博弈将长期而反复。自奥巴马时期起，美国开始关注到中国的崛起，并不断调整自身国防战略，首次提出了针对性较强的亚太再平衡战略。到特朗普时期，首次挑起了中美贸易战，并对中国怀疑涉军企业进行了技术封锁。到拜登时期，明确提出了中国是美国最强的竞争对手，民主党颁布了针对性更强的《2021战略竞争法案》（草案）；近期，拜登政府进一步向中国周边布局，拉拢一众亚太国家构建以美国为主导的印太经济框架，预计中美之间的博弈将长期而反复，短期内难以有较大转变。行业投资逻辑回归基本面。2021年，军工行业111家上市公司（以下简称军工行业）实现营...

    标签： 军工行业

  • 军工行业2022年中期策略：“确定性”掘金，军工“内生+外延”双驱动.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/06
    • 241
    • 浙商证券

    军工行业2022年中期策略：“确定性”掘金，军工“内生+外延”双驱动。1、军工核心逻辑“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”，2022年持续增强1、军工“内生”需求将中期高增长。世界进入新一轮装备扩张期；为“备战”打战、实现百年强军目标，建立与经济相称的国防，军工装备进入5-8年高增长期。2、行业“外延”增长锦上添花。2022年是国企“三年行动计划”最后一年，国资委再提“加大优质资产注入及股权激励力度“，...

    标签： 军工 国防军工

  • 瑞信-美股公共安全行业-未来的多年顺风；在AXON上启动，性能优于，TYL启动，中性.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/28
    • 187
    • 瑞信

    该文档由瑞信（CreditSuisse）发布，聚焦美股公共安全行业的长期发展趋势。报告核心围绕行业内的代表性企业展开深度分析，重点评估了AXON系统启动带来的性能优势及其对行业格局的影响，同时对TYL的启动情况给出了中性评级。文档旨在探讨在公共安全需求增长的背景下，相关企业的竞争态势、技术迭代及投资价值，为投资者提供关于该细分赛道未来多年增长潜力的专业研判。

    标签： 公共安全 AXON TYL

  • 军工行业2021年报及2022年一季报综述：业绩步入高质量发展阶段，估值低位投资价值凸显.pdf

    • 4积分
    • 2022/05/11
    • 181
    • 东北证券

    军工行业2021年报及2022年一季报综述：业绩步入高质量发展阶段，估值低位投资价值凸显。2021年：行业步入业绩高质量发展阶段。我们选取军工行业91个标的观察行业年报整体情况。1）回溯指标：2021年军工行业实现营业收入同比增长13.67%；归母净利润同比增长27.87%。毛利率提升0.29pct至19.96%；净利率提升0.76pct至6.98%。费用率控制良好，研发投入加大；现金流改善明显，资金利用效果向好；资产周转率提升，回款能力回升。2）前瞻指标：合同负债持续增长；存货维持高位，备货生产积极。军工电子净利率领先行业，航空装备合同订单大幅增长。航空/航天/地面/航海/军工电子营业收入同...

    标签： 军工 业绩 估值

  • 军工行业2022年投资策略：航空航天高景气，优选高增长龙头.pdf

    • 4积分
    • 2022/03/30
    • 515
    • 国泰君安证券

    军工行业2022年投资策略：航空航天高景气，优选高增长龙头。基本面强支撑，板块有望跑出相对收益。2022年一季度回顾：军工板块回调幅度较大，板块处于底部位置，叠加地缘政治催化，板块或已进入黄金配置阶段。2022年展望：随着产业链扩产持续推进，供需有望逐步平衡，核心标的有望持续高增长，判断全年具备相对收益。航空航天有望持续高景气基本面向好：军工行业十四五发展有望加速，航空航天装备或成为投入重点，结构性高增长有望延续。航天：非接触式作战将增加传统航天装备需求，预计十四五需求有望提速，推荐上游核心配套商。航空：空军战略转型，航空产业链有望持续高景气，战斗机、直升机、运输机和航空发动机等龙头有望受益。...

    标签： 航空航天 军工
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