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  • 建筑材料行业投资策略：地产链筑底叠加非传统高景气，把握结构优化与成长机遇.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/28
    • 194
    • 天风证券

    建筑材料行业投资策略：地产链筑底叠加非传统高景气，把握结构优化与成长机遇。地产链止跌回稳迹象初显，非传统建材景气度更高2025年以来房地产政策延续了24年的宽松基调，前端销售企稳迹象初显，近期中央再次强调更大力度地推动房地产市场止跌回稳，释放政策发力信号，地产基本面有望逐步筑底。传统建材中，1）水泥25年需求降幅有望收窄，且行业稳价格、保利润意识逐渐加强，利润拐点或已现，叠加煤炭下行带来成本优化空间，业绩同比有望延续好转；2）消费建材下游存量占比在持续提升，在二手房成交改善+消费刺激下重装需求有望加快释放，C端龙头凭借渠道优势对冲新建B端下滑的效果愈发明显；3）浮法玻璃需求或仍然承压，但当前价...

    标签： 建筑材料 地产链

  • 建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/03
    • 437
    • 国联民生证券

    建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长。水泥：供给侧改革&高分红，凸显长期配置价值近期大多区域协同出现松动，2025M4以来水泥市场表现出“旺季不旺”的特征，行业景气度边际回落，但较2024年同期景气度改善较为明显。2025年4-5月全国单吨水泥均价为390元，yoy+24元/+6%，较2025Q1-17元/-4%。短期水泥行业错峰强度或将维持较高水平，行业景气有望震荡上行。中长期碳交易和产能置换新规双轮驱动，有利于推动落后产能出清，竞争格局有望持续优化。同时，部分水泥企业发布中长期股东分红回报规划，高分红属性延续，有望进一步凸显水泥企...

    标签： 建材

  • 建筑装饰行业2024&25Q1财报综述：板块收入、利润承压，刺激政策亟待发力.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/09
    • 453
    • 申万宏源研究

    建筑装饰行业2024&25Q1财报综述：板块收入、利润承压，刺激政策亟待发力。2024&25Q1建筑行业收入和利润承压。2024年建筑行业主要上市公司实现营业收入8.18万亿，同比-3.70%，归母净利润1684亿，同比-14.6%，2025Q1实现营业收入1.84万亿，同比-6.13%，归母净利润445亿，同比8.78%。综合看，2024&2025Q1建筑企业收入、利润有所承压，一方面受地方政府债务压力及房地产行业下行等因素影响，另一方面则与建筑企业根据市场形势，主动放缓规模增长，聚焦资产质量提升有关。2024&25Q1行业毛利率相对平稳，净利率下降。2024...

    标签： 建筑装饰

  • 2025年春季建材行业投资策略：把握春旺，关注提价与发货改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/12
    • 224
    • 申万宏源

    2025年春季建材行业投资策略：把握春旺，关注提价与发货改善。提价是2025年春季建材行业的主线，行业正重回正轨。价格是跟踪建材行业景气度的关键指标：一方面价格是反映供需变化的敏感指标，价格提升往往代表阶段性的需求旺盛；另一方面价格是企业态度的直接表达，在2021年之后地产下行幅度逐步加深，行业竞争加剧，企业选择以价格战争取份额的扩张，而企业重新回到追求利润化的阶段，行业正重新站上起跑线。此轮普遍性价格调涨或宣告着价格战的结束。水泥：低库存驱动涨价，行业重回理性竞争阶段。水泥行业自2021年后盈利快速下行，价格易跌难涨，需求下降之外，企业对份额的追求也是压低行业盈利的重要因素。2024年华北、...

    标签： 建材

  • 建筑行业信用风险及投资价值全梳理.pdf

    • 3积分
    • 2025/02/28
    • 1955
    • 东方证券

    建筑行业信用风险及投资价值全梳理。行业与主体经营表现速览：（1）行业中观表现：2024年地方财政压力叠加地产行业继续探底给建筑行业带来从项目获取到现金回流全过程的挑战，全年景气度下行直至年末迎来小翘尾。财政发力节奏靠后，新项目上马速度放缓，Q4特殊再融资债等发行改善资金到位表现，但建工企业现金流继续承压。（2）订单、营收&利润：2024年行业新签订单规模继续缩减，化债政策下新项目上马难度增大、PPP新规后合规项目供给减少为主要原因，业务持续性继续趋弱；发债企业2024年前三季度营业收入、利润同比均下滑，地方国企压力显著大于央企。（3）现金流：特殊再融资债大量发行，历史涉隐项目获得资金支...

    标签： 建筑行业 信用风险 投资价值

  • 2025年房地产行业投资策略：收储城改齐发力，行业迈向新周期.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/30
    • 2189
    • 中国银河证券

    2025年房地产行业投资策略：收储城改齐发力，行业迈向新周期。2024年回顾:行业整体筑底，政策持续发力。基本面:截至2024年10月全国商品房销售面积7.79亿平方米，是2023年同期的84.18%;房地产开发投资额累计值为8.63万亿元，是2023年同期的89.98%。政策端:各部门分别从需求、融资、去化等方面大力支持房地产行业。2025年前鹏:销售或将承压，收储和城改为主要变量。我们预测2024年、2025年销售面积分别为9.69亿方(-13.32%)、9.20亿方(-4.97%);2024年2025年销售金额分别为9.56万亿元(-18%6)、9.13万亿元(-4.58%)。若不考虑城...

    标签： 房地产 城市更新

  • 建筑材料行业投资策略：经济政策发力，建材预期反转.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/30
    • 316
    • 开源证券

    建筑材料行业投资策略：经济政策发力，建材预期反转。政策支持：地产基建政策持续出台，建材板块有望迎估值修复。地产支持政策已使边际改善，大中城市销售面积环比大幅收窄。政策层面持续出台稳地产政策，包括取消限购、降低贷款利率、提升地方债务限额等。基建托底发力，新增地方政府专项债券有望对基建投资构成支撑。房地产行业：短期来看，在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下，地产投资、开工端企稳回暖仍需时间，竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力，政策托底作用显现，市场对系统性风险的担忧有望降低。人大常委会批准，增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，从2024年开始，我国将连续五...

    标签： 建筑材料

  • 建筑装饰行业投资策略：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/24
    • 222
    • 天风证券

    建筑装饰行业投资策略：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升。沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会。自上而下来看，政府主导下的基建投资仍然是完成经济增长目标的必然要求，我们预计24Q4基建投资仍有约9000亿元左右的增长空间，24-25年基建投资均有望同比+9.7%、8.8%。自下而上来看，若将基建细分行业拆分开来进行预测，我们预计25年广义、狭义基建增速分别为7.0%、2.0%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会。此外，我们认为化债政策落地有...

    标签： 建筑装饰 基建 海外工程

  • 房地产行业2025年投资策略：心怀期待的一年.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 1584
    • 西部证券

    房地产行业2025年投资策略：心怀期待的一年。回顾24年，政策定调迎来转折，驱动预期改善。从“止跌企稳”到“稳住楼市”，指明对基本面修复的坚定方向，预期改善下指数触底回升，销售同比持续改善，1-10月商品房销售面积同比跌幅自低点收窄7.1pct至-17.7%。展望25年，我们心怀期待，基本面进一步夯实企稳，预期交易特征下，建议积极关注板块机会。我们预计25年商品住宅销售面积/销售额同比-3.7%/-5.6%，新开工/竣工同比-9.4%/-13.0%，投资同比-7.8%；核心矛盾租金收益率、价格预期、库存去化周期三项指标不同程度优化，叠加城中村及危...

    标签： 房地产 投资策略

  • 房地产行业2025年投资策略：稳价为纲，筑底在望.pdf

    • 9积分
    • 2024/12/16
    • 274
    • 申万宏源

    房地产行业2025年投资策略：稳价为纲，筑底在望。核心问题：居民资产负债表是关键，房价是重要决定因素。我们估算2021年以来全国二手房房价下跌31%，造成了2024年末全国存量住房市值降至285万亿元、可比口径下较21年末高点累计下跌27%。住房市值的大幅回落对应2024年末我国住房市值/GDP比回落至216%，回归至国际中位数区间200-300%（美日英德），全国的住房市值总量更加合理化；但住房市值的大幅回落也导致了居民资产负债率的显著走高，对应2024年中国居民资产负债率提升至13.2%（考虑房产折旧后达15.7%），高于日本峰值、低于美国峰值。参考美国和日本居民资产负债表与消费呈现负相关...

    标签： 房地产 投资策略

  • 2025年房地产行业投资策略：重启去库存，新周期再出发.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/12
    • 9747
    • 开源证券

    2025年房地产行业投资策略：重启去库存，新周期再出发。1.供需关系直接影响，居民预期为重要制约因素。我们认为本轮房地产周期房价下跌主要受供需关系和购房预期影响：成交端，2024年1-8月商品房销售面积绝对规模降至2015年水平；供应端，9月商品房待售面积依旧维持高位，二手房挂牌量自6月以来不断攀升，整体库存较大，供过于求的情况下，开发商和二手业主在避险趋势下降价出售，导致房价持续下跌。截至二季度末，预期未来更多储蓄占比维持高位，房价预期上涨比例降至14.6%，预期下行导致购房意愿不足的循环还在演绎。2.房价止跌回稳的几种路径。（1）政策：首付比例和存量利率下调有望修复购房预期，四个一线城市限...

    标签： 房地产

  • 2024Q3地产基金持仓变化分析：低配幅度显著收窄，龙头持仓普遍提升.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/04
    • 689
    • 方正证券

    2024Q3地产基金持仓变化分析：低配幅度显著收窄，龙头持仓普遍提升。引言：地产板块季度末强势反弹，重点个股表现良好。2024年9月下旬，金融支持经济高质量发展发布会&政治局会议等中央会议积极定调经济与地产的平稳发展，2024Q3地产板块整体于季度末反弹。重点个股股价方面，我爱我家（涨幅68%）、新城控股（涨幅62%）表现突出。下文根据基金披露的第三季度报告进行分析（本报告分析基于各基金的重仓持股数据，根据基金不同的投资类型分为灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、增强指数型基金）。地产股低配幅度收窄，持股集中度持续下降。2024Q3，重仓持股市值占基金股票投资市值比来看，地...

    标签： 房地产 基金持仓 地产基金

  • 建筑材料行业2024年中期投资策略报告：低位布局龙头，静待景气回升.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/15
    • 1086
    • 中信建投证券

    建筑材料行业2024年中期投资策略报告：低位布局龙头，静待景气回升。消费建材：竣工下滑导致业绩承压，看好布局零售及第二增长曲线的龙头公司。2024年1-5月份我国商品房竣工面积达到2.2亿方，同比下滑20.1%，导致工程订单大幅减少且竞争激烈。从整体销售成交结构看，二手房景气度不断提升，17个城市6月份二手房销售同比增长23.7%，其景气程度远好于新房，拥有更多零售业务布局，在存量房翻新中占比更高的消费建材公司在Q1业绩表现普遍更好。水泥：价格触底回升，下半年业绩有望逐步回暖。受需求大幅下滑影响，4月下旬前水泥价格持续探底，价格跌至2021年以来最低水平。截止2024年4月末，全国水泥含税均价...

    标签： 建筑材料

  • 四川路桥研究报告：当前时点，怎么看四川路桥的投资价值？.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/02
    • 1226
    • 天风证券

    四川路桥研究报告：当前时点，怎么看四川路桥的投资价值？高持股比例+高现金分红比例，底层发展逻辑并未改变。近年来蜀道集团通过不断增持四川路桥的股份，已经和四川路桥形成了一套独特的良性发展模式：1）投建一体：蜀道联合四川路桥通过投建一体模式参与政府基建项目社会投资人招标，增强四川路桥的盈利能力，进一步扩大四川路桥订单规模及市占率；2）高股比、高分红：蜀道通过提高对四川路桥的持股比例（截至4月19日蜀道及其一致行动人持股比例达79.25%）以及提高四川路桥现金分红比例（22-24年不低于50%），在积极回报股东的同时，提高了蜀道集团的现金流支出弹性。我们认为这种模式能够充分实现四川路桥和蜀道集团的双...

    标签： 四川路桥 基建 投资价值

  • 建材行业2024中期投资策略：坐待东风解冻时，林花看发向阳枝.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/25
    • 454
    • 招商证券

    建材行业2024中期投资策略：坐待东风解冻时，林花看发向阳枝。经历过去2年的调整，各赛道龙头战略规划基本确立（如消费建材企业的多元品类+渠道调整，水泥企业的节能减排投入、产业链延伸和海外布局，玻璃企业的新应用领域扩张，玻纤龙头的产能规划等），2024年亮点在于政策环境进一步放松、房地产进入去库存阶段，持续关注落地效果。消费建材：存量需求释放，龙头渠道优化显效。当前政策暖风下行业估值修复先于基本面。弱需求下消费建材行业持续出清，房地产链条中应关注需求的结构性变化：1）在房地产宽松政策下，短期内核心一二线城市需求或有所恢复；2）根据历史经验和近年来的刚需释放，预计短期内二手房市场复苏或将先于新房市...

    标签： 建材 房地产
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