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  • 格林美-002340-镍钴资源进入收获期，电池回收与高端材料打开成长空间.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/26
    • 184
    • 湘财证券

    格林美业务结构正由过去偏重新能源材料，逐步向“资源+回收+材料”多元化格局演变。资源端，印尼HPAL项目进入产能释放期，2025年镍金属出货量同比增长114%，现有年产能达15万吨，并通过长单锁定90%以上镍矿需求以应对配额收紧；但硫磺价格上涨对成本控制提出挑战。循环利用端，动力电池拆解量2025年达5.26万吨，依托广泛的车企合作网络及全生命周期追溯政策利好，合规货源有望增加，推动处理量持续增长；钨回收业务亦呈现量价齐升态势。材料端，在三元总量增速放缓背景下，公司主动优化产品结构，高镍及高电压前驱体占比超90%，增长逻辑由销量扩张转向高端化。预计2026-2028年营收及净利润将持续增长，但...

    标签： 镍钴资源 电池回收 高端材料

  • 福达合金-603045-首次覆盖：国内银电接触材料龙头，AI +出海驱动迎华丽蜕变.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/26
    • 99
    • 西部证券

    AI算力需求爆发与全球能源转型正深刻重塑低压电器产业链，福达合金作为银电接触材料龙头，凭借技术壁垒与全球化布局迎来价值重估契机。数据中心向800V高压直流架构演进，对触头材料的耐压、抗熔焊及分断速度提出极致要求，公司凭借自研高分断组件成功切入核心供应链，数据中心业务收入实现数倍增长。与此同时，公司加速出海战略，通过获得西门子、施耐德等国际巨头认证，海外营收占比显著提升，且出口产品毛利率优于国内，有效优化了盈利结构。依托深厚的研发积累与专利优势，公司在风电、新能源车及储能等新兴赛道持续突破，构建了“传统业务稳固+新兴业务高增”的双轮驱动格局，未来业绩增长具备较强确定性。

    标签： 银电接触材料 福达合金

  • 中煤能源-601898-公司深度报告：央企煤炭巨头资源优势突出，分红提升潜力可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/26
    • 38
    • 开源证券

    全球能源格局演变与国内保供稳价政策背景下，煤炭行业头部企业正经历从规模扩张向质量效益转型的关键期。中煤能源作为央企煤炭巨头，凭借其突出的资源禀赋与多元化的产业布局，展现出稳健的经营韧性与广阔的成长空间。资源禀赋与产能规划公司煤炭资源储量丰富，截至2025年末可采储量达129.05亿吨，在产产能超1.57亿吨/年，居行业前列。资源分布集中于晋蒙陕等核心产区，煤种以动力煤为主，兼有优质炼焦煤。通过高比例长协机制，公司有效平滑煤价波动，业绩稳定性强。新建矿井占比高，开采条件优越，支撑了较高的吨煤毛利水平。未来，随着里必、苇子沟等在建煤矿投产，以及集团承诺注入的3200余万吨产能落地，公司中长期产能接...

    标签： 煤炭 中煤能源

  • 稀美资源-9936.HK-深耕钽铌冶炼，把握下游新兴领域成长窗口.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 49
    • 华安证券

    全球钽铌资源供给高度集中，刚果（金）等主要产区受地缘及自然因素影响供给波动较大，2026年初的矿区停产导致价格显著上行。需求端，AI服务器、半导体先进制程、航空航天及超导等新兴领域成为主要驱动力，带动高纯钽靶材、聚合物钽电容等产品需求快速增长。稀美资源作为全球钽铌冶炼龙头，构建了从原料采购到深加工的全产业链壁垒。公司拥有五大生产基地，湿法产品国内市占率约40%，火法产能达产后将居全球前三。通过长单锁定原料及战略性库存管理，公司有效平滑了原材料价格波动风险。财务方面，高附加值产品占比提升至54%，驱动营收与利润双增。公司持续加大研发投入，在超高纯钽、超导铌锭等高端产品上取得突破，并深度绑定头部客...

    标签： 钽铌冶炼 稀美资源

  • 宝光股份-600379-真空灭弧室领先企业，金属化陶瓷向半导体延伸.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 49
    • 华安证券

    全球电网绿色转型与国产化替代双重驱动下，真空灭弧室作为电力开断核心部件迎来结构性机遇。宝光股份凭借五十余年军工技术积淀，在中压真空灭弧室市场占据领先地位，并正向高压环保产品及海外市场深度拓展。2025年公司完成央企整合，纳入中国电气装备集团，进一步强化了产业协同与资源支持。核心业务稳健增长公司真空灭弧室产销量突破1400万只，产品覆盖0.38kV-252kV全电压等级。在SF6替代趋势下，公司重点攻关126kV/252kV高压环保灭弧室，相关产品已在特高压换流变及抽水蓄能项目中实现国产替代，技术达到国际领先水平。海外业务占比提升至11.63%，毛利率维持在30%左右，成为优化产品结构的重要力量...

    标签： 真空灭弧室 金属化陶瓷 半导体

  • 中矿资源-002738-青云万里，厚积薄发——资源龙头的进阶之路.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/23
    • 65
    • 长江证券

    全球关键矿产供应链重构背景下，中矿资源凭借独特的地勘基因，正加速从地勘服务商向国际化多金属资源平台跨越。报告指出，公司通过“地勘找矿—资源获取—开发运营”模式，构建了锂、铷铯、铜、镓锗多轮驱动的业务格局。锂资源量增降本显著。依托地勘优势，核心资产Bikita矿山完成四次增储，资源量跃升至343万吨LCE。公司规划2年内自有提锂产能超10万吨LCE，并通过在津巴布韦建设10万吨硫酸锂项目，响应当地政策并降低运输成本，强化成本竞争力。铷铯板块维持高盈利。公司掌控全球稀缺铯榴石资源，在铷铯盐及甲酸铯市场处于垄断地位，毛利率维持高位。通过产能扩张项目，进一步巩固全球龙头地位，受益于油气钻探绿色转型及高...

    标签： 中矿资源 矿产资源 锂资源

  • 宝光股份-600379-真空灭弧室龙头，积极拓展陶瓷材料应用边界.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/23
    • 48
    • 国信证券

    全球电网投资提速与环保政策趋严背景下，真空灭弧室行业迎来结构性升级机遇。宝光股份作为国内真空灭弧室龙头，凭借深厚的技术积累与全产业链布局，在中低压市场保持领先地位的同时，积极向高压领域延伸。主业稳健增长与高压突破公司真空灭弧室销量持续增长，产能储备充足。随着126kV产品进入工程应用及252kV产品完成试验，高压环保型开关替代SF6设备的趋势为公司带来新的增量空间。高压产品的高技术壁垒和高附加值特性，有望优化公司产品结构并提升整体盈利水平。陶瓷材料跨界应用潜力依托在氧化铝陶瓷领域的深厚积淀，公司正将金属化陶瓷应用从电力行业拓展至半导体设备、X射线管及精密仪器等高附加值领域。半导体真空腔体、馈通...

    标签： 真空灭弧室 陶瓷材料

  • 盐湖股份-000792-首次覆盖报告：国内钾锂龙头，兼具稳健性与成长性.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/23
    • 41
    • 诚通证券

    全球钾锂资源供需格局深刻演变背景下，盐湖股份作为国内钾肥与盐湖提锂双龙头，正迎来战略发展的关键窗口期。公司依托察尔汗盐湖优质资源，构建起“钾肥压舱+锂盐成长”的双轮驱动模式，并在五矿集团入主后获得央企平台的全方位赋能。钾肥业务稳健基石钾肥行业呈现寡头垄断格局，全球供需区域错配明显，国内进口依赖度高。盐湖股份拥有530万吨钾肥产能，居国内首位，成本处于行业领先水平。得益于“减氮控磷增钾”的施肥趋势及国家粮食安全战略，钾肥需求保持稳定。公司凭借内陆运输成本优势及五矿集团海外资源开发经验支持，明确了2030年产能翻倍至1000万吨的战略目标，进一步强化国内钾肥保供能力。锂盐业务成长引擎尽管锂价经历周...

    标签： 钾肥 锂盐

  • 江南新材-603124-深度报告：从PCB到AI液冷，铸就“铜”墙铁壁.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/20
    • 97
    • 国联民生证券

    随着AI算力基础设施建设的加速，高功耗芯片对散热及PCB材料提出了更高要求，液冷技术及高端电镀材料成为行业焦点。江南新材作为国内铜基新材料龙头，正通过产品结构升级抓住这一历史机遇。核心业务驱动力分析公司传统铜球业务保持稳健，但增长引擎已转向高毛利的氧化铜粉及高精密铜基散热片。电子级氧化铜粉广泛应用于HDI、IC载板等高端PCB制造，其加工费远高于传统铜球，显著提升了公司盈利能力。随着下游PCB头部厂商扩产，氧化铜粉需求将持续增长。同时，AI服务器液冷渗透率快速提升，铜基冷板成为标配，公司凭借垂直整合优势快速切入该赛道，已获得重要客户认可并规划大规模产能扩张。财务表现与估值逻辑2026年上半年公...

    标签： 铜加工 PCB材料 AI液冷

  • 中信金属-601061-首次覆盖：央企贸易龙头，铜铌隐形冠军.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/20
    • 41
    • 东方证券

    中信金属作为央企贸易龙头，正通过“贸易+资源”双轮驱动战略重塑其投资价值。公司不仅是金属及矿产品贸易的大型服务商，更是全球优质矿产资源的重要投资者，参股艾芬豪矿业、MMGSAM及巴西矿冶公司（CBMM）等行业巨头，联营投资收益已成为其核心利润来源。铜板块供需格局趋紧，投资收益预期增强铜行业正从单一的“缺矿”逻辑向矿端与冶炼端“双缺”逻辑演变。供给端受原矿品位下行、新增项目匮乏及地缘政治影响硫磺供应等因素制约，刚果金、智利等湿法炼铜主产区面临减产风险，冶炼厂因加工费深度负值亦有减产动力。需求端则受益于电网投资高增及AI数据中心用铜量的边际提升，具备较强韧性。在此背景下，铜价上行空间打开。公司参股...

    标签： 铜 铌

  • 金钛股份-920071-高端海绵钛产品国内领先，航空航天、国防军工等下游广阔.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/19
    • 98
    • 华源证券

    全球钛工业规模持续扩张，中国作为最大生产国，海绵钛产量占比超六成，高端应用领域正迎来结构性升级机遇。在此背景下，金钛股份作为北交所新股，凭借其在国内高端海绵钛领域的领先地位，成为市场关注焦点。发行与募投概况金钛股份发行价格为9.72元/股，市盈率12.62倍，申购日为2026年8月19日。发行数量4500万股，占发行后总股本17.65%。战略配售比例30%，引入西北有色金属研究院、宝钛集团等7家产业投资者。募投项目总额约11.83亿元，用于建设2万吨高端航空航天海绵钛全流程生产线，旨在扩大高品质产能并实现绿色制造。经营与财务表现公司深耕高端海绵钛十余年，产品广泛应用于长征火箭、国产大飞机等国防...

    标签： 海绵钛 航空航天 国防军工

  • 北交所新股申购报告：金钛股份（920017.BJ），国家级单项冠军，小粒度海绵钛全球市占第一，深度卡位航空航天高端供应链.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/19
    • 78
    • 开源证券

    金钛股份作为国内高端海绵钛行业的领军企业，凭借其在小粒度海绵钛领域的全球领先地位，深度嵌入了航空航天与国防军工的核心供应链。公司不仅是国家级制造业单项冠军培育企业，更是行业内唯一获得“制造业单项冠军产品”称号的海绵钛生产商。2021年，其高端小粒度海绵钛在全球及国内市场占有率均位列第一，确立了其在高端钛原料市场的垄断性优势。从财务表现来看，尽管营业收入受市场供需影响存在波动，但公司归母净利润在2023至2025年间保持逐年上升态势。2025年，得益于核心原材料价格下行及全流程生产工艺的优化，公司综合毛利率显著提升。预计2026年前三季度，公司营收与净利润将继续保持稳健增长。公司客户结构高度集中...

    标签： 海绵钛 钛材加工 航空航天材料

  • 瑞尔竞达-920191-北交所首次覆盖报告：高炉炼铁长寿耐材“小巨人”加速突围，高炉本体内衬细分市占率第一，海外拓展+碳捕集募投驱动成长.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/19
    • 55
    • 开源证券

    瑞尔竞达作为高炉炼铁长寿耐材领域的国家级专精特新“小巨人”，在高炉本体内衬细分市场占据过半份额，无水炮泥在区域市场领先。公司依托自研炮泥最优化配制计算模型平台，实现产品与高炉工况的精准适配，并通过刚玉材质陶瓷杯等创新结构延长炉缸寿命。面对行业存量稳定与绿色转型趋势，公司募投项目聚焦冶金碳捕集与超级石灰生产线，推动从单一材料供应商向“总包”服务商转型。同时，公司积极布局“一带一路”海外市场，服务多家全球知名钢铁企业，有望在双碳政策与出海机遇下实现业绩稳步增长。

    标签： 耐火材料 高炉炼铁 碳捕集

  • 惠同新材-920751-北交所首次覆盖报告：金属纤维“小巨人”高端领域突破，并购保定三源拓展伪装材料业务.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/17
    • 83
    • 开源证券

    惠同新材作为国家级专精特新重点“小巨人”企业，专注于金属纤维及其制品的研发、生产和销售。公司继承了长沙矿冶研究院的技术血脉，攻克了金属纤维产业化难题，在微米级金属纤维、高温熔体过滤、电磁屏蔽等领域实现国产替代。特别是在氢能源领域，公司开发的钛纤维毡作为PEM电解水制氢阳极扩散层材料，性能优异，广泛应用于燃料电池及航空航天行业。2026年，惠同新材完成对保定三源的并购。保定三源是航天军工特种防静电、防电磁辐射面料的重要供应商，并在新型伪装材料研发上取得突破。此次并购有助于惠同新材打破国外在汽车玻璃用高端纯金属织物市场的垄断，实现国产替代。保定三源新建的生产线预计2027年投产，将进一步提升公司在...

    标签： 金属纤维 伪装材料

  • 西部矿业-601168-深度报告：老树新芽，铜心未改.pdf

    • 7积分
    • 2026/08/17
    • 65
    • 国联民生证券

    全球铜矿供应因品位下滑与复产延后而趋紧，叠加AI数据中心与新能源需求崛起，铜价中枢进入上行周期。在此背景下，西部矿业凭借高海拔矿山开发技术与多金属资源协同优势，迎来基本面重估机遇。历史包袱出清与治理优化西部矿业已彻底消化2018年因联营企业债务危机导致的大额减值影响，业绩重回稳健增长通道。2025年下半年，公司冶炼板块通过工艺优化与副产品硫酸价格大涨，成功实现扭亏为盈。新任管理层具备深厚矿业技术背景，高度契合“做强矿山、做精冶炼”战略，控股股东近期启动增持计划，彰显对公司长期价值的信心。核心资源板块持续放量铜板块作为公司绝对核心，主力矿山玉龙铜矿正推进三期扩建，预计2027年投产将使采选产能提...

    标签： 铜 西部矿业
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