行业综合分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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锑金属行业专题：矿端紧俏，供需矛盾持续.pdf
- 3积分
- 2025/02/13
- 5846
- 国信证券
锑金属行业专题：矿端紧俏，供需矛盾持续。资源高度稀缺，供应中枢下移。锑在地壳中的含量仅为0.0001%，USGS数据显示，2023年全球锑资源储量约为200万吨，按照当年产量8.3万吨折算，全球静态储采比24.1，而中国静态储采比仅为16.0，一定程度上反映出锑的稀缺。中国、美国、欧盟、日本、澳大利亚等均将锑列为关键矿产资源。国内锑矿供应受到政策因素、环保要求提升以及开采难度增加等原因呈现下降趋势，海外产量虽有抬升但波动较大，目前全球锑矿供应量自峰值已下降过半。阻燃、催化稳健发展，光伏需求快速攀升。根据我们测算，需求格局将迎来显著调整，预计到2027年全球锑金属的下游消费结构为：阻燃剂占43%...
标签：锑金属矿产资源
煤炭行业专题报告：新疆煤炭供需双强、未来三载蓬勃而上.pdf
- 6积分
- 2025/02/13
- 1062
- 国海证券
煤炭行业专题报告：新疆煤炭供需双强、未来三载蓬勃而上。为什么研究新疆煤炭？——新疆煤炭已然呈现供需双强趋势。需求端，新疆快于全国水平的经济增长带动能源消费，而煤炭作为新疆的主导能源，呈现出接近10%的复合增速（2016-2022年）。供给端，新疆煤炭资源禀赋优异，2024年新疆煤炭产量占全国比例为11%，但其预测储量占全国比例约40%，新疆煤炭资源待开发潜力大，在能源安全愈来愈重要的背景下（东中部产落后产能陆续退出），新疆或是煤炭产能西移的优势据点。同时，新疆煤炭的发展具备政策优势，既符合国家的煤炭供应保障基地的战略定位，也顺应新疆煤电、煤化工产业集群的发展方向。事实上...
标签：煤炭新疆
赤峰黄金研究报告：高成长国际化黄金矿企，降本+增效下高弹性业绩释放可期.pdf
- 2积分
- 2025/02/12
- 2218
- 华源证券
赤峰黄金研究报告：高成长国际化黄金矿企，降本+增效下高弹性业绩释放可期。赤峰黄金为我国少数具备高成长+国际化等多重属性的黄金矿业上市公司。公司主营黄金、有色金属采选业务，资源涉及中国、东南亚（老挝）和西非（加纳）三大区域7个矿业开发项目，国际化程度较高。公司产品秉承“以金为主”战略，涉及合质金、金精粉等多个品类，2018、2022年先后收购海外金矿，产量进入快速爬坡期，至2023年黄金产量达到14.35吨。高速度+高质量发展齐头并进，公司经营业绩进入快车道。根据公司业绩预增预告，2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润16.7亿元到17.4亿元，同比...
标签：黄金矿业
中国稀土研究报告：中重稀土龙头新征程.pdf
- 2积分
- 2025/02/12
- 2834
- 天风证券
中国稀土研究报告：中重稀土龙头新征程。依托中国稀土集团，深耕稀土行业公司是中重稀土龙头，在稀土资源和冶炼分离端均有布局：在稀土资源端，江华稀土矿是当前公司的重要矿源，已于2021年投产，公司2023年稀土矿产量2384吨；圣功寨和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中，其离子相REO资源储量合计10.14万吨，矿源端的布局为公司发展提供资源保障；冶炼分离端，公司现有定南大华、广州建丰和中稀永州新材三家冶炼加工厂，冶炼分离产能达12400吨，2023年实现产量3756吨；指标端，中国稀土集团成立前，公司指标来源于五矿稀土集团，近年中国五矿集团指标配额稳定，2021年集团拥有稀土开采指标2...
标签：稀土中重稀土
有色金属行业专题分析：存在资产重组预期上市公司梳理.pdf
- 4积分
- 2025/02/08
- 5207
- 中邮证券
有色金属行业专题分析：存在资产重组预期上市公司梳理。有色金属行业并购重组是大势所趋。在全球经济格局深度调整和产业升级的大背景下，有色金属行业的并购重组浪潮正汹涌来袭，成为不可阻挡的发展大势。一方面，随着“双碳”目标的深入推进，新能源汽车、风电、光伏等新兴产业蓬勃发展，对铜、铝、锂等关键有色金属的需求呈现爆发式增长，相关上市公司迎来新的发展机遇。另一方面，传统制造业的转型升级也迫切需要高质量、高性能的有色金属材料作为支撑。然而，当前有色金属行业存在着产业集中度低、企业规模小、技术创新能力不足等问题，严重制约了行业的发展。在这样的背景下，并购重组成为了有色金属行业实现资源优...
标签：有色金属资产重组
缅甸稀土行业专题报告：“稀土小强”难放量，“两新”强化反转逻辑.pdf
- 2积分
- 2025/02/06
- 5725
- 国泰君安证券
缅甸稀土行业专题报告：“稀土小强”难放量，“两新”强化反转逻辑。近年缅甸稀土产量增长迅速，但资源禀赋透支风险剧增，开发前景不容乐观。缅甸稀土资源潜力大、产量增长迅速，2023年缅甸已经成为全球第三大稀土生产国（产量占比11%）、我国第一大进口来源国（占我国稀土矿进口总量比重45%），2024年我国自缅甸进口的中重稀土矿体量已经达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，表明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其重要。但受制于政局动荡、稀土矿业政策偏紧、基础设施不完善等因素，稀土资源开发环境不容乐观，在经历2018-2023年产量快速增长后，缅甸稀土...
标签：稀土
华菱钢铁研究报告：浓缩版PPI、中南钢材龙头，价值显著低估、触底回升在即.pdf
- 3积分
- 2025/02/06
- 2598
- 西部证券
华菱钢铁研究报告：浓缩版PPI、中南钢材龙头，价值显著低估、触底回升在即。市场认为钢铁行业去产能很难落实，公司作为钢材龙头之一只能随波逐流，而我们认为去产能的手段从行政化到市场化，β的拐点已经出现；公司下游聚焦高端装备制造、研发投入高、安全边际足，具备明显α。一、行业β：从行政化到市场化，高端、绿色、智能、兼并实现供给侧改革。1）复盘2016-2018年钢铁行业供给侧去产能的历程——行政化手段为主，效果立竿见影，提前2年完成了1.5亿吨的去产能上限目标。2）目前钢铁行业需求端彰显压力，2024H1经济效益进一步下降；政策层面地方化债&ld...
标签：钢铁钢材
中国稀土研究报告：中重稀土资源龙头，供改最大受益者.pdf
- 2积分
- 2025/02/05
- 2341
- 国金证券
中国稀土研究报告：中重稀土资源龙头，供改最大受益者。中重稀土龙头，稀土央企核心上市平台。公司是中重稀土龙头、中国稀土集团旗下核心上市公司，矿山业务由中稀湖南（原江华稀土矿）承担，冶炼依托定南大华和中稀永州。根据业绩预告，刨除子公司补税和存货跌价影响，公司2024年生产经营利润应为正值。《管理条例》正式落地，进口矿和二次利用面临供改。2024年10月《稀土管理条例》正式实施，将对进口矿（占比全球供给23%）和二次利用（占比全球供给21%）实施更高级别的约束；意味着配额之外的供给渠道或将更加有序、合规。缅甸供应扰动延续，新增资源费或抬升行业成本曲线。缅甸克钦邦（稀土重要产区，镨钕占比全球供给10%...
标签：稀土中重稀土
铜行业专题报告：缺矿共识下，价格中枢有望上行.pdf
- 3积分
- 2025/02/05
- 5534
- 华源证券
铜行业专题报告：缺矿共识下，价格中枢有望上行。矿山：铜矿产能扩张期，但增速下降。（1）矿山资本开支影响长期供给趋势，2025-2027年铜矿增产预计主要受2020-2022年资本开支影响，此时资本开支较2019年下降后逐年上升，预计铜矿仍处于增产过程中但增速下降。且从长期来看，供给高峰或在2028-2029年（近期资本开支高峰为2023年-2024年），且增产强度低于上一波供给（2012年资本开支高峰）。（2）矿山投扩产影响中期产能，从全球矿山产能投产来看，目前仍处于产能扩张期，且产能高峰或于2028-2030年到达，但整体扩产增速处于下降趋势，整体与矿山资本开支相对应。具体来看，2024-2...
标签：铜有色金属
雅化集团研究报告：氢氧化锂龙头之一，锂矿增量贡献业绩成长空间.pdf
- 2积分
- 2025/01/26
- 274
- 华源证券
雅化集团研究报告：氢氧化锂龙头之一，锂矿增量贡献业绩成长空间。氢氧化锂龙头之一，民爆+锂业双主业并行。历经长期发展沉淀，公司成为国内民爆和氢氧化锂产业头部企业。民爆方面，拥有炸药生产许可产能26余万吨、工业雷管许可产能近9000万发、工业导爆索和塑料导爆管许可产能1亿余米。锂盐方面，目前拥有锂盐综合产能7.3万吨，25年有望新增锂盐及锂矿产能。碳酸锂行业筑底期，氢氧化锂头部企业锂矿增量迎业绩弹性期。根据测算，2025年碳酸锂过剩比例有望收窄，锂价中枢有望筑底回升至8万元/吨，旺季补库需求存在价格弹性空间。公司氢氧化锂业务具备强α优势：（1）站稳优质客户，深度绑定特斯拉，再次进入产能...
标签：锂矿氢氧化锂
煤炭行业分析报告：新疆煤炭迎黄金发展，“煤电化”全产业链显著受益.pdf
- 2积分
- 2025/01/26
- 2273
- 开源证券
煤炭行业分析报告：新疆煤炭迎黄金发展，“煤电化”全产业链显著受益。新疆煤炭资源丰富，煤炭消费以疆内转化为主。新疆预测煤炭资源量2.19万亿吨，占全国总预测储量的40%以上，居全国首位，累计查明资源量4500.4亿吨，居全国第二，是国家五大煤炭供应保障基地之一（山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆）。2017-2023年，新疆原煤产量由1.67亿吨提升至4.57亿吨，年复合增速为18%，2024年1-11月原煤累计产量4.8亿吨，同比增长20.2%，预计全年新疆原煤产量将达到5.3亿吨，同比+16%。据新疆煤炭交易中心预测，预计2025年新疆煤炭产量继续保持增长态势，有望达到5....
标签：煤炭新疆煤电化
铝行业专题报告：氧化铝拐点或来临，电解铝开启长周期叙事.pdf
- 3积分
- 2025/01/26
- 5177
- 华源证券
铝行业专题报告：氧化铝拐点或来临，电解铝开启长周期叙事。铝土矿：供给集中，扰动加剧。铝土矿分布广泛，但供给集中。全球探明储量278.3亿吨，前三分别为几内亚、澳大利亚和巴西，合计占比58.2%。2023年，全球铝土矿产量4亿吨，前三分别为澳大利亚、几内亚和中国，合计占比72.0%。中国铝土矿储采比仅为10.54年，远低于全球平均69.58年，且多为岩溶型，矿石品质较差、开采难度以及冶炼成本较高。中国对外依存度高，且扰动加剧。2023年中国铝土矿总供给2.07亿吨，其中国产32%、进口68%，对外依存度较高。从进口来看，几内亚和澳大利亚占比分别为70%和25%，供给过于集中。从铝土矿扩产情况来看...
标签：铝氧化铝电解铝
锂行业专题报告：中国盐湖集团成立，青海盐湖迎来发展新台阶.pdf
- 3积分
- 2025/01/22
- 5469
- 浙商证券
锂行业专题报告：中国盐湖集团成立，青海盐湖迎来发展新台阶。全球新能源发展方兴未艾，锂资源战略意义尤为重要全球新能源汽车依然呈现高增长态势，根据中国汽车工业协会，2024年，中国新能源汽车产销累计完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。锂资源作为新能源产业链上游不可替代的关键的原材料，战略矿产安全显得尤为重要。盐湖卤水是全球主要存在形式，青海已发展成国内供给主力盐湖卤水是全球及我国锂资源的主要存在形式。全球锂资源主要以硬岩和盐湖卤水的形式存在，其中盐湖卤水资源占比超过60%。中国目前已探明的锂资源量约680万吨...
标签：锂盐湖
煤炭行业专题研究：“旺季不旺”再现，今冬煤价走势何去何从？.pdf
- 2积分
- 2025/01/14
- 1102
- 国金证券
煤炭行业专题研究：“旺季不旺”再现，今冬煤价走势何去何从？现象探讨——11月进入传统旺季后，煤价开始进入下跌通道，月内累计跌幅近30元/吨。结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给+高库存+弱需求”的供需宽松格局造就了此次下行趋势：供给&周转端：生产+进口达年内高点，周转侧错配加剧“压港”，港口去库压力进一步增加。①煤炭供给：为确保居民取暖和企业生产用煤需求，煤矿端积极增产保供；同时，进口印尼低卡煤仍具价格优势，电厂询货需求仍旺盛，导致当月进口量达年内高点。综合来看煤炭供应量较为充足...
标签：煤炭能源
神火股份研究报告：三重底部修复反弹.pdf
- 2积分
- 2025/01/13
- 1728
- 浙商证券
神火股份研究报告：三重底部修复反弹。多重底部修复反弹，高股息筑牢安全垫。公司煤铝业务双轮驱动，电解铝基本面向好，上行趋势基本确定，煤炭下行接近底部，铝土矿进入宽松周期，氧化铝价格有望回调，利润有望显著增厚。神火股份20年演化形成煤-铝-铝加工的一体化循环经济链。截至2024年中，公司主要产品年生产能力为：煤炭产能855万吨、装机容量1400MW、电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、阳极炭块产能40万吨/年（云南神火另有40万吨产能在建）、铝箔14万吨/年。截止到2024H1，电解铝营业收入处于高位，占比接近70%，为公司第一大业务；煤炭营收占比在20%左右波...
标签：有色金属铝煤炭