行业综合分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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云铝股份研究报告：双碳先锋，“铝”创新高.pdf
- 2积分
- 2025/01/13
- 1825
- 浙商证券
云铝股份研究报告：双碳先锋，“铝”创新高。云铝股份前身为云南铝厂，始建于1970年，2018年加入中铝集团，是全国有色行业、中国西部省份工业企业中唯一一家“国家环境友好企业”，国家绿色工厂，获评首届ESG金牛奖“双碳”先锋。经过30年的发展，通过募资新建、并购重组、灾后重建整合了云南省电解铝资源，已形成铝土矿160万吨、氧化铝140万吨、绿色铝305万吨，铝合金及铝加工产品157万吨，炭素制品82万吨（不含跟索通合资的90万吨产能）的产能规模。要点一：铝价趋势性走高。长期来看，铝行业价格中枢上移基本确定。全球正处于铝产业转...
标签：铝有色金属
巴西铜矿梳理：具备千万级铜资源量的南美新兴铜资源开发国.pdf
- 3积分
- 2025/01/13
- 4472
- 国联证券
巴西铜矿梳理：具备千万级铜资源量的南美新兴铜资源开发国。本报告从巴西商业环境、采矿政策、现有铜矿项目等多角度出发，详细阐述了巴西目前铜矿发展情况。展望全球，铜矿供给面临长期矿产资本开支不足，对铜矿中长期供给形成约束。在供给端增量有限，叠加美联储降息预期强化有望催化铜价新一轮上涨周期的背景下，看好资源品铜板块投资机会。巴西商业环境改善，矿业市场具有吸引国际投资潜力巴西国内生产总值在2020年因为新冠疫情导致收缩，随后便出现强势的复苏。2021年增长率4.99%；2022年增长率2.9%；2023年的增长率为2.9%。从经济稳定性角度看，巴西通货膨胀率呈下降趋势。2023年，巴西的通货膨胀率达到峰...
标签：铜矿有色金属
华友钴业研究报告：资源为翼，锂电一体化启航.pdf
- 3积分
- 2025/01/07
- 3408
- 国泰君安证券
华友钴业研究报告：资源为翼，锂电一体化启航。新能源汽车销量高增拉动锂电需求，性价比优势下三元材料增长斜率有望高于下游。我们预计2024/2025年全球新能源汽车销量将同比增长18%/21%，“里程焦虑”下催动单车带电量提升，锂电出货有望持续高增。从出货结构看，随着镍、钴金属价格回落，以及主流厂商对电池能量密度的追求，高镍三元电池有望凭借性价比优势逐步恢复其出货份额；2024年前3季度20万元以上车型销量占比进一步提升3pct至33%，高端车型带动三元正极装机占比持续修复。产业链一体化布局保障成本优势，高镍产品占比提升拉动均价，公司盈利有望持续提升。公司以正极材料为终端产...
标签：锂电一体化钴业新能源材料
锑行业专题报告：稀缺战略小金属，供需缺口刚性板块景气向上.pdf
- 3积分
- 2025/01/06
- 4700
- 国盛证券
锑行业专题报告：稀缺战略小金属，供需缺口刚性板块景气向上。锑：战略小金属，广泛应用于阻燃剂、玻陶、军工等领域。锑为稀缺小金属，地壳中的平均丰度仅为千万分之二。锑金属常与铅、锡、铜等制成合金能够显著提高基材强度、硬度、耐腐蚀性等，应用于铅蓄电池正极板栅合金、弹药、枪炮管、轴承等，其化合物如三氧化二锑、焦锑酸钠、锑化镓等在阻燃剂、玻璃陶瓷、半导体等领域亦有广泛使用，被称为“工业味精”。因其稀缺性和不可再生性，多国将锑纳入“关键矿产清单”。供给：中国优势矿种，全球资源端增量释放有限。资源端：储量方面，中、俄、玻利维亚三国占据全球锑储量60%，中国占比3...
标签：锑小金属
碳酸锂行业专题报告：资源端供给出清提速，2025年价格中枢将抬升.pdf
- 4积分
- 2025/01/06
- 2953
- 东吴证券
碳酸锂行业专题报告：资源端供给出清提速，2025年价格中枢将抬升。24H2锂价磨底震荡，高成本项目减停产落地，行业出清趋势明确。上一轮周期中有五座澳矿宣布减停产，是锂价止跌的重要因素之一，本轮锂价下行周期至今已有八座澳矿宣布减停产，其中24H2七座澳矿密集宣布减停产，行业出清信号明确。24H2锂价维持底部区间，全球30-40%产能亏现金，现金成本高于6.5万的澳矿、云母、非矿项目均面临减停产，我们下修24年供给量17万吨至131万吨。海外项目及国内云母大规模减停产，25年总供给预计155万吨LCE，同增18%，新增供给24万吨左右。澳矿：除格林布什矿外，其余在产澳矿均已宣布减停产，影响25年供...
标签：碳酸锂锂资源
焦煤专题研究报告：全球范围内焦煤产能增长乏力，需求仍有韧性，看好中期焦煤价格持稳回升.pdf
- 4积分
- 2025/01/02
- 902
- 申万宏源
焦煤专题研究报告：全球范围内焦煤产能增长乏力，需求仍有韧性，看好中期焦煤价格持稳回升。国内焦煤产量预计逐步下降，进口增长受制于政策、运输等因素，预计国内焦煤供给端逐步稳定并下降。新批复矿井中焦煤产能占比小、部分在建焦煤矿井投产时间不确定，因此国内焦煤产能增长有限，预计随着中东部老旧矿井资源退出，焦煤产量将逐步下降。且近年来精煤洗出率下降，焦煤品质降低，我们分析认为2023年炼焦精煤产量已达峰，预计未来产量将呈现下降趋势。进口端，蒙古煤、俄罗斯煤受限于运力瓶颈，其他主要焦煤出口国无大幅资本开支计划、产能增长乏力，焦煤进口量无大幅增长预期。中期在经济性考虑下，铁水需求量无大幅减少预期。尽管下游地产...
标签：焦煤煤炭
有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密.pdf
- 3积分
- 2024/12/31
- 5241
- 五矿证券
有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密。他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业、第...
标签：有色金属嘉能可洛阳钼业
2025年度策略：铁与火之歌.pdf
- 6积分
- 2024/12/20
- 278
- 中泰证券
2025年度策略：铁与火之歌。大势研判：政策预期、监管节奏、楼市表现与海外风险或是驱动资金的四大核心因素。我们预计，25年上半年市场或将呈现“前高后低”的特点。新形势下，政策是否有更大力度的突破将是决定下半年市场的最为关键的变量。通过各项政策进行预期管理以提振社会信心或是政策层发力的重要方式之一，股市或是重要抓手。故金融监管节奏更加柔和与各种资本市场政策支持下，2025年股市或将呈现底部不断抬升和市场较为活跃的“复兴牛”的特点。经济增长&企业盈利：中期而言，2025年政策在需求侧刺激方面的强定力，决定了居民收入和楼市复苏或仍处于慢过程。内...
标签：钢铁煤炭
驰宏锌锗研究报告：锌光熠熠驰宏志，铅程似锦锗业兴.pdf
- 3积分
- 2024/12/20
- 1355
- 太平洋证券
驰宏锌锗研究报告：锌光熠熠驰宏志，铅程似锦锗业兴。1、专注铅锌锗产业七十余载。公司前身会泽铅锌矿成立于1951年1月5日，其中锗为两弹一星的成功研制做出突出贡献，公司改制成立于2000年7月，于2004年4月在上海证券交易所上市挂牌交易，于2019年正式进入中铝集团管理序列。公司是一家以铅锌锗产业为主，集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的综合性矿业公司。2、公司资源禀赋优势显著，优质资产注入确定性高。公司资源禀赋优势显著，截至2024年H1，公司具有铅锌精矿金属产能42万吨/年、铅锌精炼产能63万吨/年、锗产品含锗产能60吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的...
标签：锌锗铅
煤炭行业2025年策略：六年长虹，七年可期.pdf
- 6积分
- 2024/12/20
- 441
- 国盛证券
煤炭行业2025年策略：六年长虹，七年可期。行情回顾：板块终迎估值提升基本面而言，自2016年供给侧改革以来，煤炭从需求逻辑转变为供给逻辑，行业盈利反转。长期来看，煤企普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱。由于长期投资不足，产出缺口逐步扩大。估值而言，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率。资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。煤价底部再经压力测试，疆煤外运&进口拉高成本曲线国内煤企成本存差异，各地资源...
标签：煤炭
铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长.pdf
- 2积分
- 2024/12/19
- 5271
- 东海证券
铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长。全球铝矿分布集中：全球铝矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区。2023年，全球铝土矿储量300亿吨，其中几内亚储量占比约为25%，中国本土储量占比约为2%。澳大利亚、中国和几内亚是全球铝矿主要生产国，占全球总产量70%左右。头部矿山大多为龙头铝业持股：2022年全球前五大铝业公司铝矿产量占全球产量的47%左右。重点矿山主要分布在大洋洲和南美洲等地区，Weipo矿山、Pinjarra矿山、Sangarédi矿山等重点矿山大多为头部企业持股并进行运营生产活动。主要矿区产量下滑：美国铝业、力拓集团、中国铝业和俄罗斯铝业持股的...
标签：铝业有色金属
氧化铝行业研究：2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移.pdf
- 6积分
- 2024/12/18
- 5889
- 国盛证券
氧化铝行业研究：2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移。原材料供应能力受限，2024年氧化铝市场走势强劲。全球铝土矿资源丰富，分布相对集中。据USGS数据统计，2023年全球铝土矿储量300亿吨，其中，几内亚占全球总量的25%；越南占全球19%；澳大利亚占全球12%；而中国储量排名第七，占比仅为2%。从产量来看，全球铝土矿产量由2014年的2.6亿吨增长至2023年的4亿吨，年复合增速达5.1%。2023年澳大利亚产量占比最大为25%、几内亚24%、中国23%。然中国铝土矿受到环保政策趋严、品位下降等影响开发难度逐渐加大，2024年释放不及预期；几内亚受季节性扰动铝土矿出口波动较大...
标签：氧化铝电解铝
晋控煤业研究报告：低成本动力煤优质企业，资产注入可期.pdf
- 2积分
- 2024/12/16
- 1165
- 华福证券
晋控煤业研究报告：低成本动力煤优质企业，资产注入可期。可采年限长，吨煤成本具备优势。煤炭业务为公司绝对主业，截至2023年底，公司控股在产矿井包括塔山煤矿（核定产能共计2650万吨/年）、色连煤矿（核定产能共计800万吨/年），在产矿井可采年限分别为59和46年，公司长期资源保障力度强。塔山煤矿具有产能大、矿井先进等特点，贡献公司大部分盈利，亦促使公司吨煤成本处于行业较低水平。在手现金充足，财务报表显著优化1）晋控煤业在手现金处于行业较高水平，近年来公司偿还了较多的短期借款，有息负债不断压缩、债务利息支出持续减少，债务结构优化亮眼，财务费用率不断降低。2）资产负债率呈下行趋势，行业中仅高于中国...
标签：煤炭动力煤
藏格矿业研究报告：钾锂向好，“巨龙”腾飞注入成长强动能.pdf
- 3积分
- 2024/12/13
- 1340
- 华创证券
藏格矿业研究报告：钾锂向好，“巨龙”腾飞注入成长强动能。公司是国内重要的钾锂盐及铜生产商，高分红回报股东。公司始于钾肥业务，2017年抓住全球新能源转型机遇，在氯化钾生产工艺的基础上投建碳酸锂生产线，同时参股巨龙铜业，开启第二、三成长曲线。2023年，公司营业收入52.26亿元，归母净利润34.20亿元，其中投资收益12.63亿元，同比+82.61%。公司持续高分红，2022-2023年累计现金分红达70.2亿元，22年、23年股利支付率超70%，未来有望持续回报股东。国内第二大氯化钾生产商，产量规模有望翻倍增长。公司依托察尔汗盐湖，成为国内氯化钾行业第二大生产企业。2...
标签：钾肥锂矿有色金属
中矿资源研究报告：碳酸锂成本控制优秀，或受益小金属出口管制.pdf
- 2积分
- 2024/12/11
- 3104
- 中矿资源
中矿资源研究报告：碳酸锂成本控制优秀，或受益小金属出口管制。公司成立于1999年，前身为地质勘查公司。2014年在深交所上市，2018年收购东鹏新材，增加稀有轻金属业务。2022年，公司收购津巴布韦Bikita矿山。2023年7月，公司投资修建的“Bikita锂矿200万吨/年锂辉石建设工程项目和锂矿200万吨/年透锂长石改扩建工程项目建设完成并正式投料试生产。2023年11月，公司所属江西春鹏锂业投资修建的年产3.5万吨高纯锂盐项目正式点火投料试生产运营。2024年，公司收购赞比亚Kitumba铜矿和Tsumeb冶炼厂进入铜领域，进一步提高资源优势。坐拥世界级锂矿资源，不断增储体...
标签：碳酸锂小金属