景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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景气与周期分析

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新能源车产业链2023年半年度策略报告：产能过剩下的博弈.pdf
- 4积分
- 2023/06/28
- 396
- 中信期货
本报告聚焦于2023年上半年新能源汽车产业链的投资策略与行业深度分析。报告核心议题围绕产业链在经历快速扩张后出现的产能过剩问题展开，深入探讨了供需格局变化下的市场博弈机制。文档详细梳理了新能源汽车产业链各环节（包括上游原材料、中游电池及零部件、下游整车制造）的产能释放情况与库存周期，分析了行业从高速增长向结构性调整转型的关键特征。报告重点研判了产能出清过程中的竞争格局演变，评估了不同细分赛道在产能过剩背景下的盈利韧性与投资价值。通过复盘半年度市场表现与宏观政策导向，报告为投资者提供了在产能博弈阶段识别优质标的、规避过剩风险的分析框架，旨在揭示行业洗牌期的确定性机会与潜在风险点，对把握新能源汽车...
标签：新能源汽车
汽车行业中期策略：行业景气底部企稳回升，插混强势向上.pdf
- 4积分
- 2023/05/31
- 215
- 华泰证券
汽车行业中期策略：行业景气底部企稳回升，插混强势向上。近一年汽车板块几经波折，自23年初至5/29跑输上证综指7.6pct，其中商用车取得显著超额收益，主要受益海外出口强劲；乘用车板块几经波折，择时较难，年初至今累计跌幅8%，跑输上证综指12.5pct。具体看，2H22汽车板块开启下行，23年初价格战加剧指数下挫，3月最大跌幅达10%，5月在国六b车型销售延期等利好下回温。当前汽车板块PETTM估值低于近五年中位数，且23Q1机构的乘用车持仓水平不断下降，鉴于行业景气Q2回温，我们认为汽车板块估值有望反弹。看好燃油车替代下有望取得优异销量表现的比亚迪，以及理想、奇瑞产业链内的科博达、星宇股份和...
标签：新能源汽车插混
汽车行业2022年报及2023一季报总结：淡季业绩仍具韧性，商用车盈利环比改]善.pdf
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- 2023/05/18
- 287
- 东海证券
汽车行业2022年报及2023一季报总结：淡季业绩仍具韧性，商用车盈利环比改]善。汽车销量短期承压，板块业绩仍具韧性。按照申万汽车行业分类并剔除数据不完整的个股，选取共计247只个股作为样本进行统计，2022Q4、2023Q1汽车板块实现营收9452.07亿元、7970.24亿元，同比+15%、+5%，归母净利润59.98亿元、285.53亿元，同比+464%、+7%，显著好于同期汽车销量-3%、-7%的同比增速。乘用车：电动化浪潮下，自主品牌竞争力持续提升。2022Q4、2023Q1乘用车板块实现营收4918.72亿元、3648.65亿元，同比+23%、+5%，归母净利润72.88亿元、14...
标签：商用车
电动车行业2022年报及2023年一季报总结：需求保持强劲，一季度各环节盈利能力分化.pdf
- 3积分
- 2023/05/16
- 579
- 华创证券
电动车行业2022年报及2023年一季报总结：需求保持强劲，一季度各环节盈利能力分化。2022及2023Q1电动车需求保持强劲，国内疫情、国外供应链冲击等因素不改行业高景气度。2022国内（零售口径）/欧洲/美国电动车销量分别为566.7/224.4/98.3万辆，同比+89.4%/+5.8%/50.7%。2023Q1国内(零售口径)/欧洲/美国电动车销量分别为131.7/52.7/32.8万辆，同比+23.1%/10.8%/55.9%。2023年3月电动车渗透率（零售口径）提升至34.3%。2022年业绩整体同比高增，上游资源端弹性最大。整体来看，2022年电动车行业营业收入达26,530亿...
标签：电动车新能源汽车
汽车行业板块2022&1Q23财报总结：板块短期扰动因素多，静待成本下行后的边际改善.pdf
- 4积分
- 2023/05/15
- 187
- 长城证券
汽车行业板块2022&1Q23财报总结：板块短期扰动因素多，静待成本下行后的边际改善。行业整体：2022汽车板块业绩承压，3Q22后估值回落。1）1Q23利润环比改善，2022营收、利润表现呈现差异。板块1Q23营收/扣非归母净利7984亿/184亿，营收同/环比+5.2%/-15.6%，扣非归母净利润同/环比-10.0%/+525.1%（扭亏）；2022营收/扣非归母净利32619亿/563亿，同比+4.6%/-2.0%；2）汽车板块短期出现大幅估值回调。当前汽车市盈率为29.26倍（TTM），市净率为2.01倍（LF），低于近十年均值9.1%，23年初至今，汽车标的中53.1%估值...
标签：汽车产业
汽车行业2022年报&23Q1季报总结：格局分化加剧，成长属性依旧.pdf
- 5积分
- 2023/05/15
- 177
- 华西证券
汽车行业2022年报&23Q1季报总结：格局分化加剧，成长属性依旧。龙头业绩表现突出，看好需求复苏及供给加速下优质自主的强势崛起。受补贴退坡、需求疲软影响，23Q1乘用车批发销量507.9万辆，同比-6.8%；上险404.7万辆，同比-13.9%；但销量结构向好，新能源渗透率站稳30%，同时智能电动带来产品力与品牌力重塑，2023年自主累计份额已达52.2%。营收端来看，格局分化明显。比亚迪营收高增，23Q1同比+79.8%，其他车企相对承压；利润端，受价格战影响，多数企业毛利率、归母利润承压，但比亚迪同比改善明显，预计主要受核心车型销量坚挺、碳酸锂价格下跌及高端化带动。进入4月，价格...
标签：汽车行业
汽车行业2022年年报及2023年一季报回顾：阴云初开，砥砺向前.pdf
- 4积分
- 2023/05/11
- 278
- 中信证券
汽车行业2022年年报及2023年一季报回顾：阴云初开，砥砺向前。乘用车&经销商：23Q1量价承压，23Q2价格战、国标切换影响犹在。23Q1国内狭义乘用车批发销量508万辆（同比-6.8%），零售销量405万辆（同比-13.9%），负增长主要原因在于2022Q4燃油购置税、新能源补贴退坡带来的需求透支，以及价格战等因素影响下消费者观望情绪加剧。23Q1行业量价承压的情况下，板块内部表现分化，剔除个别单季大额亏损公司后，23Q1板块内11家A+H股上市的乘用车公司总营收同比+4.3%，归母净利润同比-1.7%，营收增长主要来自于比亚迪的逆势上行，剔除比亚迪后，乘用车板块总营收同比-13...
标签：汽车产业
新能源汽车行业总结：盈利分化，景气依旧.pdf
- 3积分
- 2023/05/11
- 626
- 信达证券
新能源汽车行业总结：盈利分化，景气依旧。2022年度和2023年一季度新能源车板块业绩情况：2022年新能源汽车产业链收入10631亿元，同比增长96%，归母净利润899亿元，同比增长59%。2023年一季度新能源汽车产业链收入2599亿元，同比增长33%，环比减少22%，归母净利润168亿元，同比减少2.2%，环比减少36%。新能源车需求维持高增速：2023年1-3月，新能源汽车产销分别完成165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，渗透率达到30.9%。其中，2022年3月国内新能源车销售量为65万辆，渗透率为32.4%，相比1-2月有所恢复，我们认为Q2整体新能源车销...
标签：新能源汽车
汽车行业2022年和23Q1业绩总结：需求蓄势待发，板块复苏在即.pdf
- 4积分
- 2023/05/09
- 156
- 上海证券
汽车行业2022年和23Q1业绩总结：需求蓄势待发，板块复苏在即。终端：2022年汽车产销同比分别+3%/+2%；23Q1汽车产销同比分别-4%/-7%乘用车：2022年产销同比分别+11%/+10%；23Q1产销同比分别-4%/-7%。商用车：2022年产销同比分别-32%/-31%；23Q1产销同比分别-4%/-3%。乘用车：整车厂竞争激烈化背景下，业绩分化加速自主品牌加速崛起：2022年，多数车企实现销量/单车收入提振，进而实现业绩高增长。竞争激烈化，销量/业绩增速加快分化：23Q1，整车端竞争激烈化程度加剧，降价潮背景下，比亚迪龙头地位进一步稳固。商用车：2022年为业绩低点，23Q1...
标签：汽车产业
锂电行业2022年& 2023Q1业绩总结：23Q1去库存冲击材料环节，电池环节延续业绩高增.pdf
- 3积分
- 2023/05/09
- 288
- 上海证券
锂电行业2022年&2023Q1业绩总结：23Q1去库存冲击材料环节，电池环节延续业绩高增。锂电行业估值处历史底部，储能接续动力驱动基本面向好。从估值看，截至2023年5月5日，锂电池（申万）指数PE（TTM）为19.39倍，为历史3年最低分位，我们预计板块走势已充分反应市场悲观预期。从基本面看，动力电池领域出货量增速放缓，根据中国汽车动力电池产业创新联盟和同花顺数据，2022年我国动力电池出货量为465.5GWh，同比+150%；2023Q1出货量为108.5GWh，同比+67%。根据高工锂电数据，2022年我国储能锂电池出货量达130GWh，同比增速达170%，未来有望接续动力电池...
标签：锂电池动力电池
汽车行业22年报及23年一季报总结：技术升级带动增量汽零业绩高增.pdf
- 4积分
- 2023/05/08
- 181
- 国联证券
汽车行业22年报及23年一季报总结：技术升级带动增量汽零业绩高增。今年年初以来，受销量恢复不及预期、价格战等不利因素影响，汽车指数下行调整。业绩层面受益于自主崛起23Q1乘用车板块业绩同比小幅增长；零部件中如轻量化、热管理、智能化等优质环节业绩表现亮眼；重卡复苏迹象已明确显现；摩托车需求高增；销售及服务板块业绩承压。基金持仓层面22年底降至3.29%，23Q1进一步降至2.89%，处于近5年中位水平。我们认为二季度优质乘用车自主品牌、成长逻辑汽零、商用车复苏及两轮车高景气度有望延续，强业绩支撑下的汽车行业标的配置价值已经逐步凸显。乘用车：新能源趋势加深，业绩稳定增长22年乘用车零售2054.2...
标签：汽车零部件汽车产业
汽车行业2022年年报&2023年一季报点评及月度销量跟踪：需求终会逐步回暖，价格竞争将阶段性缓解.pdf
- 5积分
- 2023/05/05
- 190
- 中邮证券
汽车行业2022年年报&2023年一季报点评及月度销量跟踪：需求终会逐步回暖，价格竞争将阶段性缓解。一季度乘用车板块总体盈利承压，二季度汽车行业需求或逐步平稳。2023年伊始由特斯拉引领的价格战仍在持续，主要车企在当前时点选择以价换量的不在少数，预计价格战将贯穿全年，整车企业盈利能力整体承压。而随政策面导向巩固和扩大新能源汽车发展优势，以及上海车展后车企新品投放加码，预计二季度汽车行业需求将逐步平稳。垂直整合成本优势显现且快速迭代产品矩阵完善的车企或首先胜出。比亚迪随王朝、海洋不断扩大基本盘，腾势、仰望成功实现品牌向上，公司量价齐升逻辑持续兑现，全球电动车龙头地位将更加稳固。长城汽车深...
标签：新能源汽车汽车销量
电动车2022年报&2023一季报总结：淡季叠加去库影响，行业盈利触底，龙头竞争力强化.pdf
- 5积分
- 2023/05/05
- 316
- 东吴证券
电动车2022年报&2023一季报总结：淡季叠加去库影响，行业盈利触底，龙头竞争力强化。2022年电动车销量同比高增60%+，2023年Q1销量淡季，受需求放缓+去库存影响，板块业绩同环比下降。2022年全球电动车销量1011万辆，同比+62.1%，其中国内（含出口）、海外电动车分别销687/391万辆，同比+95%/+31%，国内终端需求平稳，继续维持高增。我们所选的108家企业2022年总营收30758亿元，同比+41%，归母净利润2474亿元，同比+106%。其中2022Q4归母净利润651亿元，同比+92%，环比-7.3%；2023Q1板块收入7172亿，同比+14%，环比-2...
标签：电动车
汽车行业2023年中期策略报告：中国汽车的三大时刻.pdf
- 5积分
- 2023/05/05
- 437
- 西部证券
汽车行业2023年中期策略报告：中国汽车的三大时刻。中国汽车的三大时刻。2023年Q1，中国自主品牌乘用车销量268.3万辆，同比+5.5%，份额提升至52.2%，再创新高。合资品牌加入价格战，但从实际效果上看，3月合资库存系数仍高于2。上海车展开启汽车行业新时代，标志中国汽车全面进入“HMOV时刻”，自主品牌加速向上。2023年Q1，中国超过日本成为全球第一大汽车出口国，特别是新能源车出口25万辆，同比高增110%，占汽车出口量25%，并占汽车出口额44%，引领新三样打造出口新增长极。比亚迪海外强势扩张，ATTO3霸榜多个国家销冠，中国汽车迎来“卡罗拉时刻...
标签：汽车新能源汽车
汽车行业2022年报及2023年1季报总结：乘用车转型盈利承压，重卡复苏拉动业绩修复.pdf
- 5积分
- 2023/05/04
- 293
- 广发证券
汽车行业2022年报及2023年1季报总结：乘用车转型盈利承压，重卡复苏拉动业绩修复。乘用车：23年“价格战”发酵前，22年底我们对乘用车总体判断是当前乘用车需求处于易上难下的低位运行状态，同时行业库存的去化幅度需重点关注。22年/23Q1乘用车板块营收同比增速分别为17.3%/4.9%，扣非归母净利润同比增速分别为26.2%/-35.4%。乘用车属于可选消费品，工资增长是乘用车消费增长的主要动力。22年/23Q1A股人工工资支出同比增速分别为6.1%/5.5%，与国家统计局的工资性收入（名义同比，全文同）增速4.9%/5.0%基本吻合。由于基数效应，23年Q1工资增速...
标签：乘用车重卡