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  • 军工行业25Q1业绩综述及基金持仓分析：2024年业绩承压筑底，景气反转在即.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/13
    • 106
    • 中国银河证券

    军工行业25Q1业绩综述及基金持仓分析：2024年业绩承压筑底，景气反转在即。利润表端:2024年业绩承压筑底，景气反转在即。2024军工行业营收5541.16亿，同比减少2.6%;归母净利186.56亿，同比减少48.3%。整体业绩表现符合我们此前预期。归母净利润降幅显著高于营收降幅，主要原因在于在下游订单需求不明朗背景下，成本与费用呈现刚性特征，同时降价压力由下游向上游传导。此影响延续至2501，25Q1军工行业营收1096.96亿，同比减少1.35%;归母净利47.13亿，同比减少34.62%。收入规模相比24Q4的阶段性高点明显回落，主因季度间的周期性变化。业绩同比降幅较24Q4有所收...

    标签： 军工 基金持仓

  • 2025年国防军工行业春季投资策略：军工订单落地促发大反转，军用AI机器人拓展大空间.pdf

    • 8积分
    • 2025/03/12
    • 457
    • 申万宏源

    2025年国防军工行业春季投资策略：军工订单落地促发大反转，军用AI机器人拓展大空间。2025年军工订单改善和主题催化双重逻辑驱动。订单改善逻辑：订单改善逻辑逐渐兑现，现在正由个别公司“点状订单”向特定领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发；主题催化逻辑：低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，军工投资空间和弹性进一步打开，逻辑也将发生新的变化。四大主线寻标的订单弹性主线：导弹/水下1）导弹：预计在2025年将开始初次增长阶段，叠加反腐压制需求，预计弹性巨大。建议关注菲...

    标签： 国防军工 军用AI机器人

  • 2025年春季低空经济行业投资策略：多端催化迎来点状突破，四网建设共拓低空蓝海.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/10
    • 160
    • 申万宏源

    该文档主要聚焦于2025年春季低空经济行业的投资策略分析。报告深入探讨了在多重催化因素推动下，低空经济产业如何实现从概念到落地的点状突破，并重点分析了“四网”建设（即基础设施网、空域管理网、通信导航监视网、服务保障网）在拓展低空经济市场空间中的核心作用。文档通过梳理行业政策趋势、技术演进路径及商业化应用场景，评估了低空蓝海市场的投资价值与潜在风险，为投资者提供关于产业链关键环节、龙头企业及细分赛道的配置建议，旨在把握低空经济作为新质生产力代表的长期增长机遇。

    标签： 低空经济 无人机

  • 军工行业2025年度投资策略：行业黎明在即，紧抓航空主线，关注新域新质方向.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/10
    • 629
    • 招商证券

    军工行业2025年度投资策略：行业黎明在即，紧抓航空主线，关注新域新质方向。2024年前三季度业绩承压，子行业分化明显。以SW国防军工指数成分股为研究对象，根据统计：2024年前三季度国防军工行业整体营收同比5.4%，在31个一级行业中排名第25。行业整体归母净利润同比-27.9%，在31个一级行业中排名第25。子行业分化现象突出。其中，1）航空装备板块：24年前三季度营收增速为-8.3%，归母净利润增速为-20.5%；2）航海装备板块：唯一保持增长子行业，24年前三季度营收增速为+15.1%，归母净利润增速为+32.5%。估值分析：行业Q3业绩下滑，带来PE(TTM)走高。以国防军工指数（申...

    标签： 军工 航空

  • 2025航空航天与防务投资策略——周期与改革：面向十五五新采购周期，迎接装备体系变革.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/06
    • 284
    • 天风证券

    2025航空航天与防务投资策略——周期与改革：面向十五五新采购周期，迎接装备体系变革。周期：板块有望于2025年迎接继2021年后的新一轮采购周期，装备采购调整后新订单有望于2025年上半年陆续在产业链得到兑现，产业上中下游或出现需求共振，同时叠加新型多品种武器装备放量，板块景气度或将持续上行。伴随新订单的生产确认，部分受影响公司盈利能力或将出现明显反弹。改革：未来三到五年装备采购体系和国防工业体系或正酝酿底层变革，产业链格局和企业估值体系或将重构——在需求端鼓励竞争、鼓励创新、对新科技和工程成果需求迫切的大背景下，在新一代装备要求面向战场、面向...

    标签： 低空经济 商业航天

  • 军工行业2025年度投资策略：告别订单困局，拥抱新兴变化.pdf

    • 4积分
    • 2025/01/20
    • 513
    • 国联证券

    军工行业2025年度投资策略：告别订单困局，拥抱新兴变化。2024年军工行业尚未实现订单流转顺畅，截至2024Q3，主机厂合同负债为257亿元，与2020Q4的224亿元体量相当，或表明“十四五”新增订单已基本消化完毕，亟需“十五五”增量订单落地。复盘十三五期间2019、2020后两年收入占五年比例近45%，考虑到军工行业大抵遵循5年计划周期，2025年军工行业业绩端或将迎来反转。内需端：需求驱动订单反转确定性较高航天防务领域，2024年受军工需求波动影响较大，订单严重下滑；演习打靶成功为后续装备放量提供产品性能保障。发动机领域，军用发动机从列装...

    标签： 军工 投资策略

  • 航空行业2025年投资策略：小荷才露尖尖角.pdf

    • 4积分
    • 2025/01/20
    • 390
    • 中泰证券

    航空行业2025年投资策略：小荷才露尖尖角。2024年回顾：全球欣欣向荣，中国民航扭亏为盈。全球航空业：欣欣向荣，2024年行业收入及利润水平持续提升。2024年1-11月，全球RPK、ASK同比增长10.6%、8.9%，客座率达83.5%，同比提升1.2pt。2024年全球航司收入预计恢复至2019年的115%，营业利润率6.4%，比近20年中位数高3个百分点。2025年预计全球航司的收入为10070亿美元，同比增长4.4%，恢复至2019年同期的120%。中国航空业：扭亏为盈，2024年客运量恢复至2019年的110.6%。根据2025年全国民航工作会议，2024年共完成旅客运输量7.3亿...

    标签： 航空 投资策略

  • 低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发.pdf

    • 10积分
    • 2025/01/13
    • 1203
    • 华创证券

    低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发。顶层设计，机制清晰。我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；实施落地：“军地民”协同机制；财政支持：地方专项债等。2025-2027低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途。1、低空经济+文旅：新消费、大市场。低空经济与文旅市场的结合可以通过创新消费场景来实现新技术新产品的应用。eVTOL：我们预计到2027年，低空+文旅或存在5000-10...

    标签： 低空经济 eVTOL

  • 低空经济行业2025年度投资策略：期待自上而下落地，聚焦制造产业链.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/26
    • 273
    • 国联证券

    该文档为2025年度低空经济行业的投资策略报告，重点分析行业自上而下的政策落地趋势及制造产业链的投资机会。报告深入探讨了低空经济作为新质生产力的核心地位，梳理了从基础设施到整机制造、核心零部件及运营服务的产业链全景。通过对宏观政策导向、产业景气度及市场供需格局的综合研判，为投资者提供资产配置建议，聚焦具备技术壁垒和制造优势的龙头企业，旨在把握低空经济从概念走向规模化商业落地的长期增长红利。

    标签： 低空经济 无人机

  • 2025年度低空经济行业投资策略：乘风而上，万里翱翔.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/25
    • 818
    • 浙商证券

    2025年度低空经济行业投资策略：乘风而上，万里翱翔。基建先行，2025年国内低空基建有望加速推进，空中基建+地面基建双驱动。参考地方低空经济行动方案规划节点，主要集中在2025-2027年，低空运输类eVTOL预计在2026-2027年取证。我们认为2025年是低空基建的窗口期、加速期。深圳市于2024年11月发布低空基建方案，2025年低空起降设施建设数超规划量的50%。低空反制领域值得重视。技术为核，以无人化、电动化、智能化为技术特征，2025年产业链全领域攻关发力。根据工信部等四部门发布的《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，重点任务包括增强产业技术创新能力、提升产...

    标签： 低空经济 无人机 eVTOL

  • 军工行业2025年度投资策略：主链新一轮景气周期可期，新质新域扩宽成长空间.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/24
    • 318
    • 东方证券

    军工行业2025年度投资策略：主链新一轮景气周期可期，新质新域扩宽成长空间。军工板块主动基金持仓处于历史相对低位。从2024年年初到11月25日，中信军工指数涨跌幅为+8.93%，申万军工指数涨跌幅为+6.49%，均跑输沪深300指数12.15%的涨幅。2024Q3主动基金军工重仓市值与占比均有所回升，超配幅度从0.6pct扩大到0.77pct，但相较于22Q3时超配2.95pct，依然有较大的提升空间。24年前三季度板块营收和利润均有所下滑，但个别上游环节三季度已出现同环比改善态势。24年前三季度板块营收同比-9.91%，归母净利润同比-34.19%。但上游材料环节的主要供应商西部超导和中简...

    标签： 军工 低空经济 商业航天

  • 军工行业2025年投资策略：“十四五”收官之年，结构性反转可待.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/17
    • 257
    • 兴业证券

    军工行业2025年投资策略：“十四五”收官之年，结构性反转可待。行情复盘：2024年初至今（12月6日）国防军工（中信）指数涨幅14.22%，在30个行业中排名第16位，跑输沪深300指数的15.80%、创业板指数的19.86%；振幅56.59%，超出沪深300指数的39.11%；最大回撤28.75%，超出沪深300的14.41%、创业板指数的20.55%。军工板块走势继续体现出了较强的波动性。基本面复盘：2024年军工板块的业绩延续了2023年以来的颓势，2024年前三季度111个军品收入/利润过半的标的营收增速中位数-8.23%、归母净利润中位数37.36%，相比2...

    标签： 军工 投资策略

  • 国防军工行业2025年度投资策略：“十四五”终章渐近；“新常态”篇章待启.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/12
    • 454
    • 民生证券

    国防军工行业2025年度投资策略：“十四五”终章渐近；“新常态”篇章待启。2025是“十四五”收官之年，需求恢复在即。从国际视角看：全球军费趋向扩张，区域矛盾趋于复杂（详见2024.5.17报告《海外启示录2》）。在这样的大背景下，军工行业的长期向好逻辑毋庸置疑。当然在长期逻辑之下也有中短期的波动，2023~2024最为典型。从当前行业的财务数据看：1）收入和利润连续多季度同比下滑，需求疲软；2）库存不断增长，交货确认迟滞；3）应收增长和现金流较差，回款尚未改善。军工产业链面临着较大压力。因此，在“上&rdqu...

    标签： 国防军工

  • 航空运输行业2025年投资策略：航空，从油价短逻辑，到超级周期长逻辑.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/09
    • 404
    • 国泰君安证券

    该文档聚焦于航空运输行业的2025年投资策略分析。报告核心观点指出，航空行业的投资逻辑正经历从短期油价波动驱动的“短逻辑”向长期供需格局优化及行业景气度提升的“超级周期长逻辑”转变。文档深入探讨了油价因素对航司成本端的短期影响，同时重点分析了供给端约束、需求端复苏以及票价弹性等长期驱动因素。通过梳理行业周期特征与宏观环境，为投资者提供关于航空板块配置价值的深度研判，旨在帮助投资者把握行业从成本驱动向价值回归的投资主线，识别潜在的超额收益机会。

    标签： 航空运输 投资策略

  • 军工行业2025年投资策略：三周期共振，优选ROE趋势向上的核心资产.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/02
    • 321
    • 广发证券

    军工行业2025年投资策略：三周期共振，优选ROE趋势向上的核心资产。重视板块β：节点目标明确，产品&产能&库存三周期共振确定性提升。底部确认：从PB-ROE模型看军工板块25年弹性。复盘19年以来军工板块ROE的稳定增长对PB估值起到抬升作用，PB整体抬升趋势多数时候先于ROE改善拐点。选取2015年到2024年Q3区间内单季度ROE-TTM及PB估值指标，按照50%分位数将PB-ROE坐标分为四个象限，分产业链环节看，除新材料外（第四象限，高估值、低盈利），均位于第三象限（估值、盈利双低）；分行业看，除航发外（第四象限），其余均位于第三象限，部分子行业处于15年来...

    标签： 国防军工 投资策略
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