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  • 房地产行业2024年春季投资策略：地产需求筑底，政策优化升级.pdf

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    • 2024/03/28
    • 316
    • 申万宏源研究

    房地产行业2024年春季投资策略：地产需求筑底，政策优化升级。1、近期分析：短期需求底有望来临。基于以下三点：1）今年春节后二手房成交修复：成交端，24年春节以来17城二手房成交呈现复苏，其中深圳和成都表现突出；房价端，本轮周期北上广深二手房房价累计降幅均值已达25%，降幅超过以往周期，已呈现深度调整，近期一线城市呈现降幅收窄趋势。2）核心城市按揭负担比明显改善：由于房价的深度调整以及持续的房贷利率降息，核心城市的按揭负担比呈现显著改善，支撑需求底的来临；一线城市（前40%收入群体）家庭按揭负担比均值从18Q3的90%回落到23Q4的57%，接近历史低点；核心10个二线城市（前40%收入群体）...

    标签： 房地产 投资策略

  • 2024年建筑装饰行业春季投资策略：央国企价值重估演绎，建筑企业新质生产力布局可期.pdf

    • 4积分
    • 2024/03/28
    • 463
    • 申万宏源研究

    2024年建筑装饰行业春季投资策略：央国企价值重估演绎，建筑企业新质生产力布局可期。化债背景下稳增长仍是主基调，重点关注央国企资产改善和新质生产力建筑企业。我们认为在化债背景下地方政府重点仍聚焦防风险，基建投资环境相对偏弱，5%经济增长目标下，稳增长仍是主基调。在此背景下，重点关注央国企资产改善和布局新质生产力建筑企业。1）化债背景下投资环境偏弱，具备资产质量改善逻辑的央国企配置价值凸显。2023年7月24日，中共中央政治局会议首次提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，后续相关政策持续优化出台。2024年经济恢复仍有下行压力，稳增长仍是主基调，后续...

    标签： 建筑装饰 央国企

  • 2024年春季建材行业投资策略：建材板块估值仍处低位，2024年修复可期.pdf

    • 3积分
    • 2024/03/28
    • 180
    • 申万宏源研究

    2024年春季建材行业投资策略：建材板块估值仍处低位，2024年修复可期。消费建材：业绩逐渐修复，估值仍在低位，迎接双重修复机会。经过三年调整，消费建材已经逐步走出减值与收入利润下降的悲观情景，2023年多家消费建材已基本实现收入与利润逐步修复。但板块仍然持续下跌，主要是估值持续下滑，隐含了对过去三年悲观场景持续的预期，这实际造成了业绩修复情形下的估值错位。2024年随着政策的逐步助力，成本端相对改善，基本面修复有望持续验证，消费建材板块有望迎来业绩与估值双重修复的机会。水泥：盈利达到历史底部，把握成本优势与第二成长曲线。水泥行业盈利持续筑底，年报及业绩预告看水泥行业盈利仍然磨底。部分区域的水...

    标签： 建材

  • 建筑装饰行业2024年投资主线探索：布局有效投资，聚焦安全支撑.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/26
    • 525
    • 广发证券

    建筑装饰行业2024年投资主线探索：布局有效投资，聚焦安全支撑。市场回顾&投资复盘：全年先扬后抑，建筑装饰指数年末小幅跑输上证指数；水利、铁路及部分专业工程领域投资结构性高增。截至2023/12/29，年内建筑装饰一级行业指数逊于上证指数1.3pct；板块回顾：基建、制造业等重点领域投资保持韧性，部分子板块亮眼。2023年全年，铁路、水利管理固投增速分别高增24.8%/5.7%；制造业投资中，化学原料及化学制品制造业、电器机械及器材制造业固投高增12.7%/28.2%。主线1：逆周期跨周期调节主基调下，布局低估值高股息绩优央国企，及水利工程、生态治理、国际工程等成长性板块。中央经济工作...

    标签： 建筑装饰 有效投资 安全支撑

  • 房地产行业REITs2024年投资策略报告：重点关注高股息、逆周期、强原权三个方向.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/25
    • 424
    • 中信建投证券

    房地产行业REITs2024年投资策略报告：重点关注高股息、逆周期、强原权三个方向。回顾：2023年REITs市场理性回调，波动中仍不乏亮点。2023年以来，中证REITs指数下跌28.6%，弱于同期沪深300表现。市场调整之际，保障房及能源板块表现突出，跌幅均为6.6%，民生需求支撑底层资产表现，逆周期防御性优势凸显。伴随扩募落地，新发+扩募的双轮驱动格局形成，REITs市场更趋成熟。业态扩容和常态化发行扎实推进，消费基础设施REITs渐趋落地。展望：政策呵护下发行机制更趋完善，市场扩容以进促稳。四季度以来挂网项目激增，申报至交易所的储备项目已达19只。常态化推行的进程中，监管及发行人可通过...

    标签： 房地产 REITs

  • 建筑材料行业投资策略：拨云见月，政策发力凸显底部价值.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/18
    • 217
    • 开源证券

    建筑材料行业投资策略：拨云见月，政策发力凸显底部价值。房地产行业：短期来看，在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下，地产投资、开工端企稳回暖仍需时间，竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力，政策托底作用显现，市场对系统性风险的担忧有望降低。目前受保交楼资金落地较慢以及地产销售尚未显著回暖的影响，保交楼进展趋缓，且施工面积仍处于历史高位，我们认为2024年保交楼或仍为地产主旋律。同时，国家加速推进城中村、保障房政策，有望助推地产行业结构转型，或将进一步驱动建材板块估值修复。基建行业：我们认为万亿国债政策有望缓解地方财政压力，或将支撑2024年基建投资快速增长。同时，2023年...

    标签： 建筑材料

  • 房地产行业投资策略报告：先立后破，返璞归真.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/18
    • 246
    • 万联证券

    房地产行业投资策略报告：先立后破，返璞归真。房地产行业经历了约两年半下滑期，行业供求关系发生重大变化，相关限制性政策持续松绑，短期层面，由于疫后居民风险偏好下降、未来收入信心不足、房价上涨预期减弱等多重因素导致居民加杠杆意愿下降，长期因素层面，我国人口总量下降以及住房回归居住属性的长期定位等因素进一步加剧房价难以持续上行的预期，进而导致目前房地产行业持续承压的局面。但我们认为，长期维度，在城镇化率仍有提升空间、家庭规模小型化、住房品质需求提高等趋势下，刚性需求以及改善性需求规模仍会持续支撑行业在刚改需求层面回归均衡水平。短期维度，在行业持续调整中过去投资性需求已经被明显挤出，当前房地产已经逐步...

    标签： 房地产 投资策略

  • 建筑材料行业投资策略报告：寒去春必至，厚雪蕴新芽.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/18
    • 305
    • 万联证券

    建筑材料行业投资策略报告：寒去春必至，厚雪蕴新芽。2023年以来疫后经济整体呈现弱复苏状态，基建投资增速整体维持较高增速，但房地产行业主要指标仍呈现下行趋势，尽管在原材料价格回落的积极影响下，建筑材料行业整体呈现筑底回升态势，但受下游需求不足影响整体修复高度不及预期。展望2024年，12月中央政治局会议指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，整体定调较为积极。预计2024年稳增长的相关政策措施有望持续推进，地产行业政策预期维持宽松，以城中村改造以及保障性住房建设为核心的三大工程有望在明年持续加力落地，以及中央财政加杠杆有望持续推动水利基建等民生工程建设落地，支撑...

    标签： 建筑材料

  • 房地产行业2024年投资策略：与时舒卷，和光同尘.pdf

    • 7积分
    • 2023/12/14
    • 532
    • 广发证券

    房地产行业2024年投资策略：与时舒卷，和光同尘。基本面见底的前提是扭转价格预期。23年预计城镇人口人均销售、人均开工相当于2007年、2003年水平，新房去化周期处于高位、二手挂牌量持续增长，本轮周期房价下跌持续时间历史最长、跌幅最大。从微观层面来看，房价下跌时间最长的一类城市（14个季度以上），新房销售面积相对稳定，房价下跌较少的一类城市（8个季度以内）销售面积还未见底，当前基本面恢复的关键在于扭转价格预期。24年基本面：销售存变数，投资承压下行。24年的基本面有两种情况，乐观情况下，需求政策超预期（库存问题解决、扭转价格预期），景气度持续恢复至14-16年水平，谨慎情况下，政策缓慢放松，...

    标签： 房地产 投资策略

  • 房地产行业2024年度投资策略：行业均衡与主体平衡.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/12
    • 201
    • 招商证券

    房地产行业2024年度投资策略：行业均衡与主体平衡。本篇报告分别从行业判断及主体走向进行分析。行业判断方面，在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年出现；主体走向方面，关注融资端政策进一步改善及落地对“期限错配”型房企的支持作用。❑行业判断：在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年出现。销售方面，在需求端政策进一步放松、“卖一买一”的改善性需求滞后释放以及城中村改造带来新增需求等条件下，销售面积同比有望收窄至-5.4%，销售额同比收窄至-2.0%；库存方面，基于总量一定比例的“滞重库存”（低效及无效库存...

    标签： 房地产行业 投资策略

  • 建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/11
    • 504
    • 中国银河证券

    建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾。2023年复盘：2023年1-10月固定资产投资同比增长2.9%，前三季度建筑行业新签合同增速和业绩增速同比均有所放缓。上半年“中特估”和“一带一路”倡议等驱动建筑上涨，下半年投资数据放缓和债务问题等压制建筑估值。2024年观点：市场预期地方政府债务压力大，我国城镇化率增速放缓，对基建和房建较为悲观。我们认为中国户籍城镇化率提升空间很大，地方政府债务风险低且可控，专项债和国债助力基建稳增长，“三大工程”改善房建预期。户籍城镇化率低于50%，人均基建水平提升空间大。2021年中...

    标签： 基建 房建

  • 地产债2024年投资策略：韬晦待时.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/08
    • 177
    • 兴业证券

    地产债2024年投资策略：韬晦待时。一、两条线上的行业政策频频出台，多方位共同发力今年以来，地产行业政策沿着稳供给和稳需求两条线同时铺展，整体在维稳市场，防范系统性风险的方向持续推进。对于诸多的房地产维稳政策，无论是已投入资金的运营情况、相关基金的跟进规模等直接层面的情况，还是政策对于后续房地产市场的稳定效用，明年都是重要的观察期。二、今年，行业需求端的复苏节奏有阶段性变化需求端阶段性调整，当前市场预期偏弱。供给方面，土拍市场也依然平淡，各省推地节奏放缓的同时不同省份的土地市场热度结构性分化。央、国企仍然为拿地主力军，为土地市场提供成交热度，城投公司在不同省份的托底力量分化。后续的土地交易供...

    标签： 地产债 债券投资

  • 建筑建材行业2024年度投资策略：守得云开见月明.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/08
    • 371
    • 华创证券

    建筑建材行业2024年度投资策略：守得云开见月明。建筑：稳增长全年发力，子版块国际工程领涨。截至12月5日，建筑行业跑输大盘0.87个百分点，在申万各行业中涨跌幅位列第14位。23Q1建筑板块波动较小，Q2受一带一路政策影响，呈现出较好的超额收益，Q3以来由于业绩低于预期，建筑板块整体呈震荡回落态势。建材：整体弱势运行，子版块估值下行。截至12月5日，建材行业跑输大盘18.08个百分点，在申万各行业中涨跌幅位列第27位。建材板块Q1延续22Q4“地产三支箭”、“金融16条”等政策的积极情绪，相对沪深300仍有超额；Q2随着地产复苏幅度低于预期，板...

    标签： 建筑 建材

  • 房地产行业2024年投资策略报告：新格局、新模式.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/06
    • 309
    • 兴业证券

    房地产行业2024年投资策略报告：新格局、新模式。1、中国房地产市场供求关系发生重大变化。从供给看，整体上“有没有”的问题基本得到解决，但结构性不足问题仍然存在。从需求看，人民群众对住房的品质有了更高的要求。2023年，销售整体呈现“前高、中低、后稳”的趋势。今年整体来看，销售面积、金额同比整体呈下滑趋势。统计局1-10月商品房销售面积9.26亿平、同比-7.8%，销售金额9.72万亿、同比-4.9%；房地产开发投资1-10月累计同比-9.3%，新开工面积同比-23.2%，竣工面积同比+19.0%，全国住宅用地成交金额同比-27%、面积同比-40...

    标签： 房地产 投资策略

  • 建材行业2024年度投资策略：晨光熹微，寻找结构性机会.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/05
    • 199
    • 招商证券

    建材行业2024年度投资策略：晨光熹微，寻找结构性机会。2023年建材下游的房地产继续探底、基建维持稳健，总体表现为“政策力度强、建材表现弱”。展望2024年，建材企业所处的整体环境难言乐观（成本低基数，地产预期仍弱，基建资金面偏紧），我们认为各板块内均需挖掘结构性机会：消费建材内转型显效的强α标的（转型路径包括渠道优化/品类多元/市场开拓），水泥的区域性机会（重大项目/城改等），玻纤中电子纱/电子布的景气修复。消费建材：关注风险出清、转型显效的龙头企业。其中，转型路径主要有三，1）渠道变革：经过地产爆雷事件后，消费建材企业均对应收款项的把控加强；多数加码经...

    标签： 建材
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