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  • 建筑行业2023年中期投资策略：基建托底稳增长，关注中特估及“一带一路”.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/07
    • 345
    • 西南证券

    建筑行业2023年中期投资策略：基建托底稳增长，关注中特估及“一带一路”。建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2023年初截至5月底申万建筑装饰指数上涨9.9%，跑赢沪深300指数约10.86个百分点。其中，基础建设涨幅为14.3%，专业工程涨幅为13.6%。横向看：建筑装饰行业PE为9.8倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。央企、国企、民企分化持续加剧。建筑公司业绩稳健，Q1营收加快恢复。央企、国企、民企的业绩分化明显，央国企凭借资金、管理等优势持续抢占市场份额，强者恒强；而地产下行、疫情反复、财政压力大，导致民...

    标签： 基建 中特估 一带一路

  • 建材行业2023年度中期投资策略报告：关注低估值行业龙头投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2023/07/05
    • 145
    • 中国银河证券

    建材行业2023年度中期投资策略报告：关注低估值行业龙头投资机会。2023年下半年展望:需求回升。积极财政政策推进以及扩大内需、加快重大工程建设、实施城市更新行动都有望促进行业需求的回升，另外加快建设现代化产业体系，保证产业体系的自主可控和安全可靠，也有助于行业内高端智能制造水平提升，提高产业竞争力。非金属新材料：原材料成本下行，盈利有望改善。高纯石英砂产能释放有望环节行业供需偏紧问题；光伏玻璃成本下行盈利有望改善；玻璃纤维短期企业去库存压力较大，长期需求可期。建筑材料：行业竞争格局优化。基建以及地产竣工端需求持续回升。消费建材行业集中度有望继续提升，消费升级、城市更新将带来持续需求增量；在需...

    标签： 建材

  • 建材行业2023年中期投资策略：积极拥抱一带一路，把握正确打开方式.pdf

    • 3积分
    • 2023/07/04
    • 141
    • 申万宏源研究

    建材行业2023年中期投资策略：积极拥抱一带一路，把握正确打开方式。上半年，建材行业表现疲软，其背后反映的是我国当下发展的两大挑战，一是地缘政治冲突加剧，二是房地产下行担忧。因此我们判断下半年建材赛道的投资机会也将在这两大挑战的演变中孕育。“一带一路”仍有预期差，优势民企估值消化能力被低估。随着疫情对全球范围内影响的消退以及经济复苏的低于预期，地缘政治博弈加剧。在此背景下“一带一路”作为习近平总书记对大国博弈时代的前瞻性智慧，逻辑开始升华，但市场普遍认为该赛道的投资机会主要局限于央企，估值消化能力不强，实际弹性有限。我们认为，原先能够不依赖于国家...

    标签： 建材 一带一路

  • 房地产行业2023年中期投资策略：迈过旧时路，探寻新机遇.pdf

    • 9积分
    • 2023/07/03
    • 265
    • 申万宏源研究

    房地产行业2023年中期投资策略：迈过旧时路，探寻新机遇。1、需求有支撑，供给处低位，中期不悲观。不同于以往周期的“V”型反转，预计本轮周期中房地产总量或呈现”L”型弱复苏，但考虑到需求端中期需求仍有支撑、供给端库存低位对价格有支撑、以及我国对比日美泡沫期仍有空间，因而我们对我国房地产中期并不悲观。具体源于：1）需求有支撑：预计未来5-10年我国商品房需求中枢13.4亿平，而2022年商品房销售已经降至12.5亿平，目前销售已经超跌，中期需求将逐步有支撑；2）供给处低位：本轮周期出险房企数量已超52家，估算行业产能出清达36%、并高于测算中期需求...

    标签： 房地产

  • 建筑行业2023年中期投资策略：央国企价值重估持续演绎，细分赛道景气复苏可期待.pdf

    • 6积分
    • 2023/07/03
    • 284
    • 申万宏源研究

    建筑行业2023年中期投资策略：央国企价值重估持续演绎，细分赛道景气复苏可期待。资产质量改善奠定“中特估”内在基础，产业链地位优势、国企改革、一带一路构成外在催化，建筑央企价值重估。2023年国资委考核优化升级，ROE、营业现金比率正式纳入考核范围，强调经营效益的增长的同时，也强调发展质量的提升，资产质量改善奠定“破净”建筑央企价值重估内在基础。与此同时，1）经济下行压力之下，建筑央企产业链地位优势赋予其更强抗冲击能力和更大使命，规模有序增长，市场份额持续提升；2）国资委力推央企并购重组，国企改革积极赋能；3）“一带一路”...

    标签： 建筑行业 央国企 投资策略

  • 建材行业2023年中期投资策略：以长打短+精选龙头，底部静待花开.pdf

    • 4积分
    • 2023/06/26
    • 133
    • 兴业证券

    建材行业2023年中期投资策略：以长打短+精选龙头，底部静待花开。行业总览：需求方面，地产销售弱复苏，基建延续高增长态势。地产来看，2023年以来保交楼政策持续落地，政策效果逐步显现，竣工面积累计同比逐月递增；基建来看，2023年以来基建稳增长政策持续落地，“稳字当头、稳中求进”仍为发展主基调，政策、资金、项目加码放量助力基建高位运行。成本方面，部分原材料高位回调，盈利能力持续改善。动力煤、沥青等原材料的价格依然维持高位，其他原材料价格出现不同程度下降，成本端压制减弱，建材企业盈利能力逐步回升。基本面来看，大宗建材价格普遍下降，消费建材改善明显。2023年一季度，大宗建...

    标签： 建材

  • C-REITs行业2023年下半年投资策略（产业研究篇）：详解五大业态，把握布局时机.pdf

    • 8积分
    • 2023/06/20
    • 244
    • 中信证券

    C-REITs行业2023年下半年投资策略（产业研究篇）：详解五大业态，把握布局时机。REITs市场调整充分，布局时机已经到来。2023年以来，截至6月12日，中证REITs全收益指数累计下跌14%，8只REITs破发（复权调整后收盘价低于发行价），占市场REITs总数近30%。我们认为，REITs市场出现大幅调整的原因包括，不少投资者把REITs和债券完全等量齐观，对个别REITs正常的现金分派波动容忍度过低；全市场基于产业视角的REITs研究比较匮乏；部分REITs分派受宏观因素的影响滞后表现；REITs流动性偏低，总市值偏小等。但我们认为，当前REITs市场已经调整到位，主要原因是，其一...

    标签： C-REITs

  • 建筑行业2023年中期投资策略：“中特估”修复价值，“一带一路”助成长.pdf

    • 3积分
    • 2023/06/20
    • 163
    • 中国银河证券

    建筑行业2023年中期投资策略：“中特估”修复价值，“一带一路”助成长。中国特色估值体系的构建有望使低估值建筑国企受益。2023年6月8日，中国证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上演讲指出要夯实中国特色估值体系的内在基础。建筑行业国企占据主导地位，2022年国企营业收入占建筑上市公司营收的95%以上。当前建筑国企无论是PE还是PB均非常低，中国建筑、中国铁建等公司的PE均不超过7倍，PB均低于0.8倍。国资委对央企的考核更加注重ROE和现金流，国企高质量发展持续推进，其估值尚有较大提升空间。基建投资依然是稳增长关键支撑。2023年出口仍有一定压...

    标签： 建筑行业 一带一路

  • 建筑材料和工程服务行业2023年下半年投资策略：掘金结构性亮点.pdf

    • 6积分
    • 2023/06/12
    • 231
    • 中信证券

    建筑材料和工程服务行业2023年下半年投资策略：掘金结构性亮点。工程服务板块：内外需求共振，看好三条主线。今年初以来，基建投资在经济增长中仍扮演重要角色，且不同于去年，实物工作量正加快形成，相关企业有望更加受益。展望全年，行业有望迎来内外共振：1）国内经济仍依赖基建发力，我们仍维持全年基建投资同比10%左右增长的判断；2）海外需求已开启修复，我们预计东南亚、中东等地区需求或加快释放，结合今年是“一带一路”倡议提出十周年，政策层面支持以及企业走出去意愿均有望强于过去，建筑企业海外订单料进一步提速。综合以上因素，我们看好三条主线：1）央国企“中特估”...

    标签： 建筑材料 工程服务

  • 建筑建材行业2023年度中期投资策略：景气复苏，坚守龙头.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/06
    • 317
    • 中邮证券

    建筑建材行业2023年度中期投资策略：景气复苏，坚守龙头。建筑央国企：“一利五率”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠...

    标签： 建筑 建材

  • 建材行业2023中期投资策略：时过境迁，思变谋远.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/30
    • 354
    • 招商证券

    建材行业2023中期投资策略：时过境迁，思变谋远。消费建材：市场下沉，渠道为王。行业层面，地产销售弱修复，保交付推进竣工端加速改善，消费建材行业B、C需求端均延续弱复苏，其中，B端企业积极渠道转型，C端企业面临需求分化（中端零售需求消费降级），下沉市场机遇显现，但存在价格竞争加剧的风险。公司层面，出于深挖下沉市场保份额、提高回款质量保现金流等多重考量，消费建材龙头企业纷纷加码经销渠道布局；叠加当前成本压力缓解、融资环境好转，基本面有望进一步改善。此外，消费建材龙头积极开辟第二曲线，有助于增收增利和重塑估值。短期内重点推荐经销渠道完善的竣工端优质标的，中长期消费建材板块配置价值长存。玻纤：去库启...

    标签： 建材

  • 房地产行业2023年下半年投资策略：聚焦核心资产，坚守关键能力.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/29
    • 511
    • 中信证券

    房地产行业2023年下半年投资策略：聚焦核心资产，坚守关键能力。三高的住宅开发业务暮色沉沉。政策固然积极推动住房需求合理释放，但也约束房价弹性。房价平稳，新房和二手房供给十分庞大，中低线区域住宅开发项目的净利润率日趋波动。企业无法同时维持周转率和项目的净利润率，要么聚焦核心城市缩量拿地，要么下沉低线区域冒去化和盈利能力风险。这样一来，企业住宅开发ROE可能趋于下降，且波动加大。以高质量经营不动产为核心的新发展模式正快速成为行业标准。大房企的经营性业务收入和资产占比自2017年至今分别上升了0.9和2.1个百分点。虽然经营性不动产的总供给也不少，但相比住宅物业，经营性不动产的位置质素差异大，运营...

    标签： 房地产

  • 建材行业2023年中期投资策略：地产竣工有望加速回暖，看好后周期建材配置价值.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/10
    • 251
    • 开源证券

    建材行业2023年中期投资策略：地产竣工有望加速回暖，看好后周期建材配置价值。1.行情回顾：2022年建材板块业绩承压，消费建材率先进入复苏通道受疫情反复、房企资金承压、经济增速趋缓等因素的影响，2022年地产需求减弱，建材板块业绩整体承压。2023Q1建材板块业绩走势分化，分板块来看，消费建材板块业绩率先回暖，主要受益于企业渠道转型，零售业务表现亮眼所致；2022年玻璃板块营收同比+13.81%，归母净利润降幅收窄8.28pct，主要原因是企业大力拓展具有成长属性的光伏玻璃业务，新业务已逐步进入放量周期。2.下游需求：地产竣工有望加速回暖，基建落地或将加快房地产行业：（1）短期来看，在房企资...

    标签： 建材 地产

  • 房地产行业2023年中期投资策略报告：顺应行业三大趋势，把握地产中特估机会.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/08
    • 541
    • 中信建投证券

    房地产行业2023年中期投资策略报告：顺应行业三大趋势，把握地产中特估机会。新发展模式下，房地产行业呈现城市聚焦、重视存量运营和轻资产化三大趋势。1）城市聚焦：一二线成交金额占比从2018年的61.5%提升至2022年的65.8%，集中供地22城宅地出让金全国占比从2018年的40.0%提升至2022年的47.9%。2）存量运营：全国商业、办公、园区、租赁住房及仓储物流五大业态均有大量存量资产亟待盘活，运营能力成为开发商发展的重要驱力。3）轻资产化：轻资产化转型已成趋势，代建业务最值关注，市场空间预计达1400亿元，品牌价值和信用资质为企业核心竞争力。三大趋势下央国企优势凸显。央国企在核心城市...

    标签： 房地产

  • 建筑装饰行业2023年中期投资策略报告：内外基建共振，把握建筑中特估机会.pdf

    • 3积分
    • 2023/05/08
    • 320
    • 中信建投证券

    建筑装饰行业2023年中期投资策略报告：内外基建共振，把握建筑中特估机会。国内基建稳增长仍是宏观政策主线，城市、交通、清洁能源建设空间广阔。4月政治局会议指出，当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。4月制造业PMI为49.2%，回落至50%以下，建筑业PMI为63.9%，处于高景气区间，基建稳增长仍是扩大内需的重要手段。我们看好城市建设、交通基建、清洁能源建设等建设方向，预计2023年基建投资增速维持在10%的较高水平，地下综合管廊、城市更新、抽水蓄能、市域(郊)铁路、新型基础设施等细分类型将带来广阔增长空间。全球基建需求旺盛，中国基建强竞争优势和新型外交关系助推中国基...

    标签： 建筑装饰 基建 中特估
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