有色金属2026年一季报综述：业绩创五年新高

有色金属板块整体业绩表现强劲

2026年一季度，A股有色金属板块全部158家上市公司合计实现营业收入12056.14亿元，同比增长36.18%；实现归母净利润983.56亿元，同比增长108.19%。从盈利能力来看，板块毛利率为16.67%，同比提升4.36个百分点；净利率为8.16%，同比提升2.82个百分点；期间费用率为2.73%，同比小幅下降0.20个百分点。整体而言，2026年一季度是过去5年间有色金属板块业绩表现最好的第一季度，营业收入、归母净利润、毛利率和净利率均显著高于2022年至2025年同期的表现。

从逐季度趋势来看，2026年一季度有色金属板块营业收入环比微降0.96%，但归母净利润环比大幅增长48.45%，毛利率环比提升0.24个百分点，净利率环比提升2.72个百分点。过去五个季度中，板块营业收入波动上升，而归母净利润持续上升并在2026年一季度创下环比增速新高。利润涨幅远超营收规模变动，表明当前阶段有色金属板块的整体逻辑正逐渐从“规模扩张”转向“价格中枢上移、高附加值产品占比提升以及成本优化”。

细分板块业绩分化明显

从同比角度看，14个细分板块的上市公司营业收入均实现同比增长。其中，锂、钨、锡板块的营收增速排名居前，分别同比增长97.91%、97.45%和54.71%。在归母净利润方面，多数细分板块实现同比增长，锂、钨、白银板块的利润增速排名居前，分别同比增长910.19%、301.26%和158.17%。毛利率和净利率方面，锂、铝、钨板块的提升幅度较为显著。

从环比角度看，全部细分板块的归母净利润均实现环比增长。锡、黄金、钨板块的营收增速排名居前，分别环比增长51.67%、25.36%和24.76%。其他小金属、铅锌、锡板块的归母净利润环比增速排名居前，分别增长965.21%、214.72%和175.64%。锂、钨、铝板块的毛利率环比提升幅度居前，锂、锡、铅锌板块的净利率环比提升幅度居前。

贵金属板块：金价上涨驱动利润释放

黄金板块2026年一季度实现营业收入1332.35亿元，同比增长50.78%，环比增长25.36%；归母净利润92.38亿元，同比增长118.47%，环比增长98.15%。金价同环比分别上涨62%和15%，与营收增速基本匹配。由于金价上涨，部分高成本矿业企业的利润弹性得到充分释放，导致利润涨幅高于营收涨幅。中期来看，市场逻辑已从“特朗普2.0+降息交易”转向“美联储维持高利率+中东地缘避险+特朗普贸易政策博弈”的多空交织格局。长期来看，黄金的上涨逻辑在全球宏观与地缘格局变化下有望进一步强化，价格中枢有望继续上移。

白银板块2026年一季度实现营业收入215.97亿元，同比增长21.19%，环比增长12.25%；归母净利润18.96亿元，同比增长158.17%，环比增长97.73%。银价同环比分别上涨166%和62%。由于样本中多数企业存在相当比例的非银矿产品或贸易业务，稀释了矿产品的营收增长，导致营收增速低于价格增速。鉴于黄金与白银价格具备较强的跟随性，银价有望跟随金价实现中枢上行。

基本金属板块：供需格局重塑带来机遇

铜板块2026年一季度实现营业收入5732.01亿元，同比增长32.70%，环比增长9.76%；归母净利润370.48亿元，同比增长79.58%，环比增长69.73%。铜价同环比分别上涨30%和13%。利润大幅增长主要得益于硫酸价格大涨，弥补了冶炼加工费大跌带来的亏损。展望未来，发达经济体再工业化及新能源产业对铜需求的增加，有望拉升全球原料需求。供给端，2026年或是罢工大年且超预期停产事件或时有出现，供给端扰动持续加大，铜价有望迎来商品属性和金融属性共振。

铝板块2026年一季度实现营业收入2425.24亿元，同比增长32.62%，但环比下降32.42%；归母净利润272.84亿元，同比增长128.27%，环比微增0.52%。铝价同环比分别上涨18%和12%。营收变化与价格变化存在差异，主要因为上市公司样本中新增宏桥控股以及铝加工企业较多。供给端，2026年国内新增产能或趋于零，海外扩产受制于电力紧缺。需求端，海外受中东影响去库加速，国内外价差持续拉大，一旦出口窗口打开，铝价有望持续上行。

铅锌板块2026年一季度实现营业收入638.77亿元，同比增长35.40%，环比增长13.03%；归母净利润50.30亿元，同比增长84.38%，环比大幅增长214.72%。铅价微跌，锌价微涨，但板块利润大增主要得益于伴生银价格大涨及副产硫酸价格大涨，特别是株冶集团Q1业绩大幅上涨。

新能源金属板块：供需反转驱动盈利修复

锂板块2026年一季度实现营业收入259.65亿元，同比增长97.91%，环比增长19.91%；归母净利润72.04亿元，同比增长910.19%，环比增长113.58%。碳酸锂价格同环比分别上涨102%和67%，成为营收和利润大幅增长的主要驱动因素。自2025年下半年开始，供给端扰动驱动锂价走出底部，叠加储能需求增长超预期，锂供需格局由过剩转向紧平衡甚至紧缺。前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年供给弹性减弱，供紧需强背景下，锂价向上空间有望打开，板块盈利弹性可期。

钴板块2026年一季度实现营业收入495.63亿元，同比增长37.80%，环比增长11.62%；归母净利润46.36亿元，同比增长108.74%，环比增长54.46%。刚果金对钴出口放开并实行配额制，钴供需基本面重回短缺，市场流通趋于头部矿企，卖方市场下钴价易涨难跌。

小金属及新材料板块：战略价值凸显

锡板块2026年一季度实现营业收入192.33亿元，同比增长54.71%，环比增长51.67%；归母净利润24.17亿元，同比增长130.40%，环比增长175.64%。全球锡矿供应稳定性面临压力，逆全球化趋势下锡资源的战略价值进一步凸显。作为新能源和电子通讯领域不可替代的金属原料，能源转型、人工智能等新兴技术发展有望为锡中长期需求提供主要增长动能。

钨板块2026年一季度实现营业收入265.29亿元，同比增长97.45%，环比增长24.76%；归母净利润26.60亿元，同比增长301.26%，环比增长130.35%。钨铁价格同环比分别大幅上涨373%和116%。由于现货价格涨幅过高而上市公司产品销售价格存在滞后性，营收增速低于金属价格变化，但成本增速显著低于营收增速，导致利润大幅增长，预计二季度盈利高增长有望持续。

钼板块2026年一季度实现营业收入726.43亿元，同比增长44.18%，环比增长10.67%；归母净利润87.94亿元，同比增长91.41%，环比增长30.14%。随着钢铁行业高端化转型升级及战略性新兴产业发展，全球钼金属需求缺口或将继续扩大。

稀土板块2026年一季度实现营业收入175.97亿元，同比增长21.25%，但环比下降5.80%；归母净利润15.55亿元，同比增长116.25%，环比增长109.58%。《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》落地执行，供给收缩，上市公司销售下降。但《稀土管理条例》设定的行政处罚事项裁量权基准表发布，供给端约束进一步加强，供需错配下稀土价格有望持续上行，业绩有望大幅提升。

磁性材料板块2026年一季度实现营业收入124.57亿元，同比增长18.48%，但环比下降9.66%；归母净利润7.73亿元，同比增长21.32%，环比增长36.10%。受益稀土涨价传导行情，磁材价格顺价传导，盈利扩张，利润增速超过营收增速。

金属新材料板块2026年一季度实现营业收入210.28亿元，同比增长23.57%，环比微增0.77%；归母净利润13.09亿元，同比增长18.11%，环比增长67.37%。板块整体保持稳健增长态势。