《中国碳市场研究2026》

• 其他
• 2026/09/22
• 7

全国碳排放权交易市场在2025年至2026年上半年完成行业扩围新阶段跨越，钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业正式纳入，管控重心从能源生产端延伸至工业生产端。扩围后纳入企业增至3700余家，CEA规模从52亿吨增至约80亿吨，覆盖二氧化碳排放量占全国比重跃升至65%，覆盖经济总量超20%。政策与法治体系2026年3月《中华人民共和国生态环境法典》实施，碳排放权交易制度首次在国家法律层面确立。多部委协同完善交易收费、增值税、刑事规制及机构准入等配套机制，中国证监会批复28家券商参与交易业务资质。交易运行态势截至2026年6月，累计成交量突破9亿吨，成交额约600亿元。2025年受配额结转机制、扩围缓冲期及能源结构变化影响，均价跌至62元/吨；2026年上半年在履约刚需与新行业首个履约年驱动下企稳回升，均价约77元/吨，6月末收于83.34元/吨。交易特征向全年均衡分布演进，挂牌交易活跃度大幅提升。减排成效“十四五”期间约80%发电企业实现碳排放强度下降，累计关停落后小发电机组200多台，实现5.3亿吨二氧化碳减排。发电行业累计形成盈余配额5825万吨，清缴完成率达99.99%。自愿减排市场CCER方法学扩充至18项，待审定储备项目114项，全部入市后年均减排量预计增长40%。2025年全年累计成交884.41万吨，价格整体高于配额市场。国际影响世界银行指出中国碳市场扩围使全球直接碳定价覆盖范围从24%提升至约28%。2021至2026年国际期刊发表相关文献1269篇，海外检索热度在2025至2026年间显著攀升，国际社会密切关注总量控制转型与有偿分配改革进程。

2025-2026中国肉制品加工行业发展报告-食品伙伴网

• 食品伙伴网
• 2026/09/22
• 6

锂行业深度系列之一：锂云母行业持续升级，重视产业链长期机遇

• 太平洋证券
• 2026/09/22
• 4

军工行业2026H1业绩综述：业绩低基数环比改善，外贸与军转民景气度突出

• 国联民生证券
• 2026/09/22
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纯内需领域受产品新旧梯队过渡等特殊影响业绩整体承压，外贸红外传感领域景气度较高，两机共链部分上游原材料和中游锻铸企业表现稳健。军工整体2026年上半年营收总额达到1287.6亿元，同比增速为-0.19%，归母净利润达到104.66亿元，同比增速为3.83%。2026年二季度营收达到754.9亿元，环比增速为42.37%，归母净利润达到68.09亿元，环比增速为86.20%，基本面仍处于底部并呈现改善状态。细分领域景气度分化传统内需仍然承压，新兴领域如两机、红外维持高景气。上游电子二季度表现良好，收入同比增长18%，归母净利润同比增长70%。航发领域因与燃机、商发共链，换发与维修保障基本盘稳定，两机民用领域逐步体现在报表上，2026年二季度收入同比增长33%，归母净利润同比增长27%。红外板块受枪瞄、夜视仪及FPV无人机普及提振，2026年二季度营收、盈利增速分别达99.75%、416.31%。船舶（民船）领域在手订单饱满，2026年上半年营收同比增长68.9%，归母净利润同比增长225.7%。军贸领域受全球地缘紧张催化，上半年归母净利润同比增长92.6%。盈利能力与基金持仓在经历整体价格体系重塑后，军工盈利能力基本筑底企稳。2026年上半年整体军工板块毛利率达23.21%，同比上升0.60个百分点；净利率为8.47%，同比上升0.34个百分点。基金持仓方面，2026年二季度国防军工板块主动基金配置比例为1.05%，环比下降1.01个百分点，处于近五年低位区域。其中国企持仓市值占比环比大幅下滑，而元器件环节持仓环比明显提升。民企凭借军转民新空间，业绩增速与盈利能力表现优于国企。

2026年公用事业行业中期策略：供需拐点或明朗，红利属性愈强烈

• 华源证券
• 2026/09/22
• 6

在“双碳”目标驱动与新型电力系统建设提速的背景下，公用事业行业正经历深刻的结构性变革。华源证券发布的2026年公用事业行业中期策略报告指出，随着“十五五”能源体系顶层规划的落地，行业发展重心正从单纯的供给侧扩张转向系统侧的消纳与调节能力建设。供需格局与顶层设计报告详细拆解了《新型能源体系建设“十五五”规划》的核心指标，明确了非化石能源消费比重提升至25%、电力总装机达到54亿千瓦等预期性与约束性目标。通过对2025-2035年国内电源结构的量化测算，报告指出全国电量供需或呈现“前松后紧”态势，煤电利用小时数将持续下行并走向深度调峰。区域分布上，新能源增量仍集中在三北及西南地区，而东部沿海区域有望率先走出供给宽松格局。细分赛道演变逻辑针对火电板块，报告认为区域资源禀赋决定了商业模式的差异化，三北区域火电率先走向调峰，东部沿海仍以发电为主。随着调节价值的凸显，火电的公用事业属性增强，波动率有望下行，煤电一体化企业在盈利稳定性和分红率上展现出显著优势。绿电板块则面临消纳重构的挑战，特高压建设、绿电直连及绿氢氨醇等非电消纳途径成为破局关键，多能互补模式的经济性逐步显现。水电与核电板块正迎来集中投产期，水电凭借成本最左侧优势享有深厚利润垫，核电则有望受益于机制电价政策的推广，迎来盈利与估值的双重提升。投资策略与核心结论报告整体维持公用事业行业“看好”评级，强调行业红利属性愈发强烈。在投资思路上，建议从股东回报角度精选个股，重点关注具备高规格分红承诺的煤电一体化企业、拥有优质资产注入预期的绿电龙头，以及具备类债属性且处于投产周期的水电核电核心资产。

食品饮料行业：鱼子酱行业初探—月度聚焦202608

• 广发证券
• 2026/09/22
• 6

全球鱼子酱行业正处于供给刚性与需求扩容交汇的结构性窗口期，中国以54.0%的产量占比确立了全球生产中心地位。2025年全球鱼子酱销量达808.4吨，行业CR5约57.7%，龙头企业鲟龙科技占据36.1%的市场份额。受制于7至15年的漫长养殖周期，全球超10万吨鲟鱼存栏量对应的鱼子酱转化率不足1%，供需缺口中长期存在。供给格局中国预计在2030年将全球产量占比进一步提升至66.8%，贡献全球约80.0%的增量。2026年鱼粉月均价格同比上涨13.6%，但长周期摊销及鱼粉与豆粕价格的错位波动使短期成本压力可控。行业壁垒涵盖育种技术、冷水养殖环境、长周期资金及CITES合规资质，新进入者难以逾越。需求与渠道欧盟、美国、俄罗斯等传统市场合计占全球消费总量的70.9%，构成需求基本盘。中国市场2020至2025年销量复合年增长率达47.5%，中产阶级人群扩容与人均消费量提升双轮驱动，低渗透率预示巨大增长空间。渠道端，餐饮占比61.0%居首，中国电商渠道同期复合年增长率达53.6%，推动鱼子酱向日常化精致消费场景延伸。市场表现报告同步回顾了2026年8月食品饮料板块运行情况，当月板块跑输沪深300指数4.3个百分点，绝对与相对估值均处于2010年以来历史低位。8月社零整体同比增长0.4%，白酒动销平稳，大众品景气度边际转淡，零食量贩业态保持较高景气度，包材及部分农产品成本有所上行。

保险行业2026年中期上市险企投资端全景分析：OCI股票大幅增配，择债更重择时

• 西部证券
• 2026/09/22
• 6

造纸轻工行业周报：新型烟草国内外政策预期走强；匠心家居发布股权激励；底部布局低波红利资产

• 申万宏源
• 2026/09/22
• 6

申万宏源发布的造纸轻工行业周报（2026年9月14日至9月18日）对新型烟草、轻工低波红利资产、出口链、造纸及个股动态进行了全面梳理。报告指出，国内外新型烟草政策预期走强，国内HNB规范准入制度流程加速推进，《加热卷烟》国家标准计划已启动公开征求意见；美国FDA首次放行果味电子烟，合规市场份额有望提升。轻工内销优质资产如晨光股份、公牛集团、慕思股份等经营基本面稳健，分红与回购维持高位，提供充足股息回报安全边际。出口链方面，英科医疗、永艺股份、众鑫股份等企业凭借供应链和制造优势，中期业绩增长确定性强。造纸板块中，箱板瓦楞纸受出口拉动及成本支撑，行业底部向上修复趋势明确。此外，匠心家居发布覆盖2026至2029年的股权激励规划，彰显长期增长信心。

有色金属行业深度研究：稀散金属及靶材，助推新质生产力快速发展

• 国泰海通证券
• 2026/09/22
• 5

有色金属行业2026年半年报综述：地缘风险扰动货币政策预期，主要金属价格波动加大

• 华龙证券
• 2026/09/22
• 5

电力设备行业周报：AI基础设施投资继续扩张，电力与能源系统景气度较强

• 华鑫证券
• 2026/09/22
• 6

AI算力资本开支延续高景气，电力与能源系统正成为下一阶段重要增量。英伟达对后续芯片销量保持积极预期，反映训练、推理及Agent应用对算力的拉动仍在延续。AI基础设施当前的核心矛盾已不再局限于GPU和服务器供给，而正在逐步转向算力扩张速度与电力获取、供电稳定性及能源系统建设之间的匹配问题。从资本开支结构看，AI投资正在由“算力设备扩容”向“算力与能源基础设施协同建设”演进。随着百MW乃至GW级数据中心持续增加，电网接入、变压器、开关设备、HVDC等供配电环节的需求确定性有望进一步提升。据TrendForce预测，至2030年全球数据中心电力供需缺口将达268GW，“十五五”期间我国将投入超过5万亿元建设新型电网。此外，长时储能受AI数据中心需求明显拉动，美国已有至少150GWh长时储能项目宣布或获批，是2024年底的5倍以上。光伏产业链方面，硅料价格维稳，电池片跌价情绪因减产预期有所缓和。人形机器人产业上半年市场规模激增272%，中国供应商出货量占比超97%。报告维持电力设备板块“推荐”评级，重点关注离网电力设备及海外算力基础设施环节。

银行业“银行资产管理”系列深度之57：2026年上半年理财子资产配置和产品结构，产品和资产结构同步升级

• 中信建投
• 2026/09/22
• 6

核心结论2026年上半年，银行理财子公司在资产配置与产品端实现同步升级。公募基金成为增配幅度最大的资产类别，规模达2.52万亿元，占比升至7%；混合类理财产品规模增至1.07万亿元，占比提升至3.18%。同业存单、非标资产及债券配置占比持续下降。研究背景在低利率环境与权益市场回暖的双重驱动下，银行理财资金的风险偏好有所提高。本报告基于银行业理财登记托管中心及各理财子半年报数据，深度剖析2026年上半年理财子公司的资产配置变迁与产品结构演化路径。核心数据资产端，固收类资产规模降至19.88万亿元，占比55.3%；境外资产规模提升至2277.97亿元，占比提高至1.35%；商品及金融衍生资产规模增至450.54亿元。理财子层面，现金及银行存款占比回升至29.45%，同业存单占比降至8.04%，非标占比降至5.95%。产品端，理财子混合类产品平均占比升至2.45%，规模达9977亿元；权益类产品占比降至0.06%，规模209.49亿元。趋势展望展望2026年下半年，市场条件与理财子转型将主导配置走向。预计现金及存款占比降低，公募基金占比稳定，权益类及境外、衍生品等小项资产占比继续提高。受制于权益市场震荡与居民风险偏好回落，混合类与权益类产品规模及占比预计呈阶段性稳定或微降态势。

中指研究院-房地产行业：房企经营观察月报

• 中指研究院
• 2026/09/22
• 7

2026年1-8月，TOP100房企销售总额为20175.9亿元，同比降幅较前7个月扩大0.3个百分点，楼市淡季特征明显。核心城市优质项目入市带动局部市场，中海地产、华润置地、招商蛇口等央国企凭借精准布局与信用优势实现销售额逆势增长，而百亿房企数量同比减少13家，行业分化持续加剧。投资与融资端土地市场呈现核心城市高热与整体缩量的结构性特征，TOP100房企拿地总额4979亿元，同比降幅连续六个月收窄至17.8%，京沪多宗宅地竞拍轮次过百。央国企与地方国资占据拿地绝对主导，民企拿地意愿进一步下滑。融资端，8月单月债券融资总额459.2亿元，同环比双降，但前8个月累计融资额同比增长5.6%，华安锦江商业REIT成为国内首只以酒店为底层资产的公募REIT。企业经营面136家上市房企上半年营业收入均值同比下降24.6%，约68%的企业录得亏损，亏损比例较去年同期提高8个百分点。存货均值同比下降15.3%，合同负债均值下降29.5%，未出险企业短期偿债压力仍在加大。资本市场出清提速，多家房企面临退市风险或长期停牌，龙光、旭辉、正荣等企业的境内外债务重组方案相继落地或获批。

医药生物行业周报：AI制药与mRNA产业链“卖铲人”逻辑持续强化

• 中邮证券
• 2026/09/22
• 9

朱老六-920726-深度报告：东北特色调味品龙头，酸菜利润修复兑现

• 东莞证券
• 2026/09/22
• 6