瑞纳智能：供热管网智能化改造驱动业务全链条升级

供热行业龙头，智能化引领发展

瑞纳智能作为专业从事供热节能产品研发与生产、方案设计与实施的企业，构建了覆盖“能源计量与数据采集、智能控制、数据交互分析、节能服务”的完整产业链。公司集“产品+方案+服务”为一体，提供智慧供热整体解决方案。从发展历程看，公司经历了行业探索、初创奠基及快速成长与上市赋能三个阶段，逐步从代理国外设备转型为自主研发，并推出业内首个“自动化+信息化+AI智能化”三位一体智慧供热体系。

在业务结构上，公司营收重回增长轨道，供热节能系统工程和供热节能服务业务贡献主要增量。公司毛利率整体稳定在较高水平，得益于软硬件自研及一体化服务带来的技术与性价比优势。同时，公司维持较高规模研发投入，费用率有望随规模上升而改善，经营性现金流近年有所波动但整体充裕。

政策助力行业增量，智能化降本增效

供热行业面临价格刚性导致的热源成本倒挂问题，节能降本成为热力企业扭亏为盈的关键。智慧供热技术能显著降低建筑热耗、碳排放及电耗，有效帮助热力公司实现降本增效。我国集中供热面积稳定扩张，北方地区为核心需求方，同时供热管网规模持续扩张，老旧管网更新改造同步推进。

当前老旧管网存在热损失高、调控能力差、安全隐患突出三大痛点。“十五五”规划将地下管网改造纳入国家战略，明确建设改造地下管网超70万公里，其中供热管网改造约12万公里。传统热力管道改造聚焦材质更替与热损控制，而智能化改造则通过加装智能设备、建立数据平台，实现全生命周期管理。智能化改造优势显著，包括安全性提升、效率提高、稳定性增强及响应速度加快，是政策引领绿色低碳的重要方向。据测算，供热管网智能化改造（不含管材）每公里投资约10-25万元，对应巨大市场空间。

业务突破传统边际，新技术引领发展

公司持续推进业务版图多元化，打破对华东地区的高度依赖，加速构建多地协同布局。西北区域业绩表现亮眼，新疆地区成为公司下一业绩增长极，通过设立本地化运营体系及中标大额项目，验证了公司在严寒地区智慧供热解决方案的竞争力。

在业务延伸方面，公司从小区换热站改造延伸至供热管网的改造与智能化建设，构建“源-网-站-楼-户”全链条业务体系，订单金额实现亿级跨越。公司采用EMC和设备+工程双模式协同发展，适配不同客户需求。技术层面，公司具备全栈自主核心技术，通过AI与大数据、水力仿真、数字孪生深度融合，实现显著节能效果。

公司重视研发投入，拟建设热泵研发基地，突破磁悬浮热泵“卡脖子”技术。自研磁悬浮压缩机具备无油运转、低振动、低噪音等优势，适用于工业和城市的低品位余热回收。若磁悬浮热泵产品产业化顺利推进，公司将在电驱低碳供热新赛道占据行业先发地位，对接首都及北方城市供热低碳升级需求。