2026年6月海外宏观：非农超预期引发流动性紧缩预期

美国就业数据强劲，通胀压力全面扩散

5月美国多项经济指标反映出内生需求边际改善与通胀风险升温。新增非农就业人数大幅超预期，ISM制造业与服务业PMI同步回升，且价格分项悉数走高至阶段高位。强劲的经济数据推动市场重新定价收紧预期，当前市场已基本消化年内加息25个基点的可能性。然而，在亮眼数据之下，就业市场内部结构分化加剧，增长高度依赖部分行业支撑，薪资增速有所走弱，经济修复的持续性仍有待检验。

中东局势僵持，能源供给扰动持续

美伊方面，停火协议框架和沟通机制并未破坏，但双方立场距离并未缩短，局势呈现“僵持常态化”。霍尔木兹海峡的通航问题悬而未决，意味着能源供给和高通胀环境将持续。本周国际油价围绕美伊局势震荡，若霍尔木兹海峡持续维持拥堵，市场可能重新交易“NACHO”范式，即地缘政治溢价回归，这对全球通胀预期构成持续压力。

全球央行集体转向鹰派，降息预期逆转

在中东“僵持状态”持续推升通胀的背景下，全球主要央行集体转向鹰派。市场普遍定价年内加息而非降息，其中新西兰与欧洲预期幅度最大，美联储亦面临加息压力。全球货币政策宽松周期已实质性逆转，流动性紧缩预期卷土重来。美元指数在非农超预期及美伊冲突再起波澜的催化下实现破百，对全球资产价格形成压制。

大类资产遭遇“三杀”，配置机会需等待

受流动性紧缩预期升温影响，黄金、美股、美债等降息有利资产均遭遇“滑铁卢”，呈现“三杀”行情。美元指数强势破百，美债利率重返高位。值得注意的是，2026年适逢中期选举，特朗普对稳美股的政策诉求较高，短期建议关注美国政府可能采取的救市措施，以及黄金超调后的配置机会。美股高位回落，无风险利率上升导致估值承压，权益资产的进一步上行更多需要盈利驱动而非估值扩张。

国内权益与商品市场情绪分化

国内A股短期情绪大幅降温，但长期情绪指数小幅上行，情绪结构趋于均衡。估值仍处历史偏低水平，消费板块历史分位居风格之首，是当前较具相对吸引力的维度。商品方面，农产品防御性凸显，能化溢价随油价下行压力边际缓解小幅改善，工业品和螺纹钢基差持续承压，市场对国内建筑需求恢复的信心依然不足。债券市场信用利差压缩至历史较低位置，安全边际较薄，均值回归风险是当前最需警惕的尾部风险。