2026下半年农林牧渔行业投资策略：曙光初现，拐点将至

2026年上半年市场回顾：板块表现低迷，价格分化明显

2026年上半年，农林牧渔板块整体表现较弱，前五个月绝对收益为负，在所有一级行业中排名靠后。市场缺乏大的供需矛盾，猪周期困境反转的逻辑被暂时舍弃。从价格端来看，主要粮食价格小幅回升，小麦和玉米价格呈现中个位数上涨；肉类价格分化明显，生猪价格加速探底，阶段性创下二十年新低，鸡肉价格相对平稳，牛羊肉价格涨势延续，水产品价格也有小幅上行。

农产品投资主线：高油价与厄尔尼诺共振，价格加速反转

在经历三年下跌后，主要农产品价格已企稳反弹。下半年农产品价格有望继续向上，主要受高油价和异常气候双重催化。一方面，油价中枢上行通过生物燃料替代需求增加和农资成本传导，推升农产品价格中枢；另一方面，厄尔尼诺现象大概率在今夏来袭，将导致部分农产品减产。重点关注受厄尔尼诺影响较大的品种，如天然橡胶、棕榈油、蓝莓等，这些品种在产能弹性减弱或减产预期下，价格具备较强支撑。

生猪养殖投资主线：至暗时刻已过，产能去化加速

生猪养殖板块至暗时刻已过，但供给矛盾仍在累积。上半年生猪价格探底后小幅回升，当前行业仍处深度亏损状态。虽然前期高位产能带来充裕供给，但随着亏损压力持续，产能去化正在加速。政策端下调能繁母猪正常保有量，进一步引导产能优化。预计下半年猪价将温和回升，养殖亏损收窄，板块估值处于历史底部，具备配置价值。建议关注低成本、经营稳健的头部猪企。

禽养殖投资主线：供需再平衡，盈利温和复苏

禽养殖板块供需矛盾逐步弱化，行业进入供需再平衡阶段，盈利温和复苏。白羽肉鸡方面，海外引种断档导致种鸡供给趋紧，父母代价格先行上涨，同时禽肉出口增长带来需求增量。黄羽肉鸡方面，需求企稳，供给大幅回升，但价格独立性增强，旺季表现值得期待。全产业链企业业绩与分红确定性提升，可作为附带内需复苏期权的高股息防御性选择。

宠物食品投资主线：边际利空出尽，关注内销费用投放

宠物食品行业外销拐点或已出现，关税影响逐步减弱，出口业务有望边际改善。内销方面，行业大盘仍维持增长，集中度继续提升，头部品牌增速加快。功能粮、处方粮成为新趋势。短期费用投放仍将延续，关注上市公司利润率拐点，净利润率有望逐步企稳。