钧达股份：光伏主业筑底反转，商业航天闭环成型

光伏主业聚焦高价值海外市场，开启盈利修复通道

国内光伏行业在经历高速扩张后，面临供需失衡与消纳压力。2025年“136号文”实施后，光伏电价全面市场化，导致终端电站收益率压缩，国内新增装机规模显著回落。与此同时，产业链各环节产能严重过剩，价格竞争白热化，多数企业陷入亏损。在此背景下，钧达股份主动调整战略，将核心资源聚焦于海外电池市场，以规避国内激烈的价格战。

公司精准把握海外电池供给缺口，特别是美国市场。由于东南亚多国遭遇双反关税，以及OBBBA法案对供应链合规性的严格要求，符合美国市场准入条件的电池产能极为稀缺。钧达股份通过布局土耳其合规产能，成功切入美国高溢价市场。土耳其基地一期3GW产能已投产，有效规避贸易壁垒，且美国市场电池价格远高于全球其他区域，为公司提供了显著的利润空间。此外，印度等新兴市场也存在巨大的电池供给缺口，进一步拓宽了公司的增长空间。随着海外收入占比的提升，公司2026年一季度实现扭亏为盈，毛利率大幅回升，盈利修复趋势确立。

打通商业航天全链条，构筑核心卡位优势

钧达股份前瞻布局商业航天领域，通过战略合作与股权收购，构建了“太空能源+整星制造+星座运营”的产业闭环。在太空能源方面，公司依托光伏技术积累，与星翼芯能合作，聚焦钙钛矿叠层电池与SCPI膜的研发与量产。钙钛矿叠层电池凭借高效率、低成本及强抗辐射优势，被视为下一代太空光伏主流技术；SCPI膜则作为柔性太阳翼的关键材料，具备轻量化、高柔韧性及低成本优势，有望替代传统超薄玻璃盖板。

在整星制造方面，公司间接控股巡天千河，其核心团队源自航天八院，具备成熟的卫星研制能力，在手订单充足。星座运营方面，巡天千河子公司牵头“星枢计划”天基算力星座项目，规划搭建由千颗卫星组网的全球化天基智能计算网络。随着全球太空竞赛加速，低轨星座部署提速，太空算力需求爆发，钧达股份通过全产业链布局，有望在商业航天新赛道中占据核心地位，形成第二增长曲线。

战略转型成效显著，A+H双平台赋能全球化

钧达股份前身为汽车饰件企业，2021年通过收购捷泰科技转型进入光伏行业，并率先实现N型TOPCon电池大规模量产，出货量稳居行业前列。2025年，公司成为光伏主产业链首家A+H双主板上市公司，进一步拓宽了融资渠道，提升了全球资本影响力。港股上市募集资金主要用于海外产能建设，加速了全球化布局。资深管理团队兼具光伏产业深耕经验与资本市场运作能力，为公司战略跃迁提供了坚实保障。未来，随着海外产能释放及商业航天业务逐步落地，公司有望实现从传统光伏制造龙头向全球领先太空基础设施核心供应商的战略升级。