轻工制造行业2026年中期策略：静待盈利改善，掘金个股α机遇

行业回顾：需求恢复不及预期，盈利能力暂时承压

2025年第四季度至2026年第一季度期间，轻工制造行业下游需求恢复仍不及预期，板块盈利能力暂时承压。从整体数据来看，2026年第一季度，轻工制造板块营业收入同比增长，但归母净利润同比出现下滑。细分板块中，造纸板块营收与利润均实现增长，而包装印刷、家居用品及文娱用品板块的归母净利润则呈现不同程度的同比下降。这一阶段，行业整体处于下行周期，需求端整体承压，但板块估值已处于历史低位，为后续的投资机会奠定了基础。

家居板块：龙头马太效应凸显，AI床垫展现高成长性

在家居板块中，定制家居与软体家居呈现出不同的发展态势。定制家居方面，随着国家持续出台利好政策助力地产行业企稳，一线与强二线城市核心区域楼市呈现量价企稳回升的温和复苏趋势，为龙头公司业绩修复奠定基础。行业洗牌加速，缺乏核心竞争力的中小企业逐步被淘汰，强者恒强的马太效应愈发清晰，行业集中度稳步提升。

软体家居方面，健康睡眠赛道展现出突出的高成长性。随着消费者对睡眠健康意识的提升，AI床垫产品方兴未艾。各大公司加速AI产品布局，利用大数据、物联网等技术推动睡眠产品从单一功能向“监测-反馈-调节”的一体化解决方案升级。预计智能床垫市场规模将持续扩大，带动行业天花板不断向上，成为软体家居行业的重要增长极。

造纸板块：浆价见底，行业出清加速，盈利拐点将至

造纸板块当前正处于供需关系持续优化的关键阶段。随着行业扩产周期基本结束，多数企业新增产能计划放缓，行业正式进入存量优化与尾部出清阶段。与此同时，浆价已处于历史低点，外盘浆价企稳，港口库存结构由累库逐步转向去库，支撑未来浆价反弹。龙头纸企在浆价上行周期内往往能通过引导多轮提价，拉动纸价上升，从而释放利润弹性。当前背景下，行业价值有望回归，盈利拐点或将到来。

包装板块：竞争格局优化，龙头引导提价对冲成本压力

包装板块的竞争格局正在持续优化。以奥瑞金为代表的龙头公司通过并购重组，使得二片罐行业集中度大幅提升，龙头公司对利润修复的诉求趋于统一。在原材料成本上涨的背景下，龙头公司通过引导下游行业提价，一定程度上转移了上游原料上涨的风险。随着竞争格局改善及龙头提价效应的显现，行业盈利能力有望在后续季度得到改善，盈利中枢有望上行。

文娱新消费：理性回归，优品致胜

文娱新消费板块正经历从情绪化冲动消费向理性情感消费的转变。潮玩市场中，头部公司增速放缓，但中国IP市场潜力依然巨大，消费者的情感认同和IP增长的持续性成为制胜关键。新型烟草领域，加热不燃烧电子烟（HNB）展现出极高的成长性，国产产业链迅速崛起，形成了需求中心在欧美、制造中心在中国的全球产业链格局。此外，贵金属智能穿戴等细分赛道也展现出高增长潜力，科技合作与跨界文化赋能成为新的增长点。