肉牛行业专题跟踪：产能去化与进口受限共促盈利大周期

产能去化显著，供应缺口逐步显现

国内肉牛产能正处于显著的周期性去化阶段。受2023年至2024年活牛市场行情低迷及行业深度亏损的影响，国内能繁母牛存栏量自2023年中开始持续调减。截至2026年第一季度末，全国牛存栏量较2023年末大幅下降，降幅超过10%。由于肉牛养殖具有“单胎+长周期”的生物特性，从新生犊牛到成牛出栏通常需要两年左右的时间，因此当前存栏量的下降意味着未来两年的肉牛供应将面临持续缩量的压力。预计2025年下半年国内肉牛出栏量将迎来拐点，且供应缺口有望延续两年以上。

进口配额紧张，海外减产抑制补充

在进口端，2026年至2028年我国牛肉进口配额维持相对稳定，但配额消耗速度较快，部分主要来源国在第一季度已消耗过半配额，下半年进口量预计将环比大幅减量。与此同时，全球主要产牛国如美国、巴西、阿根廷等因前期遭遇极端天气及成本压力，已进入减产周期，主动保留母牛用于繁殖而非屠宰，导致全球牛肉供应趋紧。海内外牛肉价差收窄，进一步削弱了进口牛肉对国内市场的冲击，使得进口补充能力受限。

补栏意愿低迷，结构性特征明显

尽管行业近期已恢复盈利，但前期深度亏损导致的资金链紧张和信心受挫，使得养殖户普遍采取“回笼资金”策略，补栏积极性有限。具体表现为育肥端因短期利润略有补栏，但决定长期产能的能繁母牛补栏意愿持续低迷，甚至出现高价淘汰母牛的现象。这种“牛价涨、母牛不涨”的错位现象，加上抗风险能力较弱的散户大量退出，导致整体产能修复缓慢，预计将延长后续的供给紧缺周期。

需求季节性增长，盈利周期确立

需求方面，中长期看我国人均牛肉消费量仍有较大提升空间，消费场景正从高端餐饮向日常家庭餐桌渗透。短期来看，下半年受气温下降及节假日密集影响，家庭聚餐、火锅及加工肉制品需求集中释放，消费进入旺季。综合供需两端，肉牛行业有望迎来两年以上的盈利大周期，短期牛价在供应缩量及季节性需求增长的双重催化下，或有加速上涨趋势。