海安集团：全钢巨胎国产替代加速，全球化布局深化

全钢巨胎：高壁垒矿山核心耗材，国产替代空间广阔

全钢巨胎作为大型露天矿山重型自卸车不可替代的核心耗材，兼具耗材、安全件和效率件属性。其市场需求由存量替换需求托底，新增配套需求提供弹性。基于全球活跃矿卡保有量及更换频次测算，全球巨胎年需求量庞大，其中替换需求占比极高，构成了行业稳定的基本盘。供给端长期被国际三大巨头主导，高端有效供给稀缺，行业技术、客户验证及资金交付壁垒较高。随着国内头部企业在技术突破和客户验证方面取得进展，国产全钢巨胎正迎来份额加速提升的拐点，具备全系列规格批量交付能力的企业将成为国产替代的主要受益者。

海安集团：全产业链布局，构建深厚竞争护城河

海安集团是国内全钢巨胎领域的代表性企业，具备49至63英寸全系列规格产品的批量生产能力，填补了国内在该领域的多项空白。公司采用“直销+运营”双轮驱动模式，直销模式使其能够直接触达终端客户，获取一线工况反馈以反哺产品研发；矿用轮胎运营管理服务则通过驻矿维护、运行分析等全生命周期管理，深度嵌入矿山生产环节，显著提升了客户黏性。这种从单一产品交付向长期运营协同的转变，构建了极深的客户护城河，使公司区别于传统轮胎供应商。

产业协同与全球化布局，支撑长期成长确定性

公司股权结构中引入了江西铜业、紫金矿业等产业股东，形成了独特的资源协同优势。这些产业背景股东不仅为公司提供了稳定的订单来源，更在矿山场景理解、客户导入及全球资源拓展方面提供强力支持。在产能方面，公司现有产能利用率处于高位，IPO募投扩产项目及海外工厂规划将有效缓解交付瓶颈，支撑订单兑现。全球化布局上，公司已在全球设立多家境外子公司，将服务能力前置至资源区，伴随中资矿企出海扩张，公司具备沿客户与矿种场景复制服务的能力，全球化成长逻辑清晰，长期成长空间广阔。