2026年6月煤炭行业周报：回调不改基本面韧性，配置价值凸显

市场表现与估值回顾

本周煤炭板块整体表现弱于大盘，煤炭指数下跌5.29%，跑输沪深300指数3.81个百分点。年初至今，煤炭指数小幅上涨，但同期沪深300指数涨幅更大，导致煤炭板块相对收益承压。从估值水平来看，煤炭板块市盈率处于全行业较低位置，市净率处于中下游水平，显示出一定的估值安全边际。个股方面，板块内部分化明显，部分个股出现较大跌幅，而少数个股因特定事件驱动实现上涨。

动力煤供需与价格动态

动力煤现货价格近期出现小幅回调，秦港5500K动力末煤平仓价周环比下跌，但产地价格整体保持平稳或微涨。长协价格方面，秦港动力煤长协价月环比小幅上调，年同比仍保持增长，显示长协机制下的价格稳定性。供给端，样本矿山日均产量周环比小幅下降，产能利用率微跌，年同比产量有所减少，反映出在安监与环保政策趋严背景下，供给弹性受限。需求端，六大电厂日耗小幅回落，但库存水平上升，可用天数增加，显示电厂补库意愿增强。非电需求方面，甲醇和尿素开工率维持在历史同期偏高水平，对动力煤形成一定支撑。国际煤价方面，欧洲和理查德RB动力煤价格持平，纽卡斯尔动力煤价格大幅下跌，内外价差变化影响进口动力。

炼焦煤市场观察

炼焦煤价格整体持稳，京唐港主焦煤库提价周环比持平，部分产地价格微跌或持平。供给端，样本矿山精煤日均产量周环比下降，开工率微跌，年同比产量降幅较大，显示供给收缩趋势。蒙煤进口通关量周环比小幅下降，但年同比大幅增长，进口补充作用显著。需求端，大型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微涨，高炉开工率微升，钢铁行业需求呈现弱稳态势。库存方面，矿山精煤库存小涨，钢厂和焦化厂库存微跌，整体库存水平处于相对合理区间。

核心观点与配置逻辑

当前煤炭行业基本面韧性较强，尽管短期价格出现回调，但支撑因素依然稳固。供给端，双碳目标下的产能控制严格，安监环保政策挤出超产部分，且开采难度加大导致供给弹性有限。需求端，AI发展带来的能源增量需求以及中国供应链优势为用电量提供保障。宏观层面，地缘冲突强化能源安全诉求，高库存成为应对手段。政策层面，整治内卷式竞争及扩大内需政策发力，已探明煤价政策底。因此，短期煤价易涨难跌，煤炭股因资产报表健康、分红比例改善，仍具比较优势。

投资建议

建议从资源禀赋、增产潜力、稀缺属性及一体化模式四个维度把握投资机会。重点关注经营稳定、分红高的龙头企业；具备增产潜力且受益于周期底部的标的；具有全球性稀缺资源属性的企业；以及煤电联营或一体化模式以平抑周期波动的公司。