安宁股份：横向收购钛矿+纵向延伸钛材，一体化优势彰显

公司定位与核心业务

安宁股份是一家专注于钒钛磁铁矿采选的龙头企业，主要业务涵盖钒钛磁铁矿的开采、洗选及销售。公司核心产品包括钛精矿和钒钛铁精矿，其中钛精矿是钛白粉及金属钛生产的关键原料，广泛应用于涂料、塑料、航空航天及生物医疗等领域；钒钛铁精矿则是攀西地区钢铁企业提钒炼钢的主要原料。凭借丰富的矿产资源储备和成熟的采选技术，公司在国内钒钛磁铁矿采选领域占据重要地位，并被评为国家级绿色矿山企业。

横向扩张：收购小黑箐经质铁矿增厚资源储备

钛作为“全能金属”和战略资源，其全球及中国储量均呈逐年下降趋势，且中国钛矿资源高度集中于四川攀西地区，行业集中度较高。为巩固资源优势，公司于2025年完成对小黑箐经质铁矿的收购。该矿山资源储量丰富，收购完成后将显著增加公司的钛矿资源储备。此外，潘家田铁矿与小黑箐经质铁矿同属一个矿脉，收购有助于消除两矿相邻开采的安全隐患，减少潜在矛盾纠纷，并通过协同开采方案最大化利用矿区资源，实现更强的协同效应。

纵向延伸：布局6万吨钛合金项目，打造一体化产业链

中国海绵钛和钛材产业发展迅速，但面临中低端产能过剩、高端供给不足的结构性矛盾。随着产业发展，钛行业需求正从依赖航空航天和化工向“军/民并重、民用为主”转变，民用市场潜力巨大。顺应这一趋势，公司启动年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目，涵盖钛渣、四氯化钛、海绵钛及钛锭等环节。该项目旨在实现“钛矿-钛（合金）材料”的纵向一体化，提升高端钛材供给能力，预计投产后将带来显著的净利润贡献，彰显公司一体化竞争优势。

钒钛铁精矿业务：价格持续上涨，新应用场景拓展

公司钒钛铁精矿主要销售给攀西及周边地区的钢铁企业，需求相对稳定。近年来，该产品价格连续三年上涨，一方面得益于周边高性能钢材需求提升，另一方面全钒液流储能技术的快速发展为钒产业拓展了新的下游应用场景。全钒液流电池在长时储能领域具备安全、寿命长等优势，随着国家政策支持及示范项目落地，钒钛铁精矿的成长天花板有望进一步打开。

财务表现与股东回报

受钛精矿价格下行影响，公司近年成长性和盈利性承压，但钛精矿仍是营收占比最高的支柱业务。公司治理结构稳健，核心高管团队具备深厚的行业背景，并通过股权激励绑定利益。公司历来重视股东回报，现金分红比例较高，经营性净现金流充沛，财务状况扎实。尽管2025年因收购及新项目投入导致分红比例短期下降，但长期来看，公司仍具备较强的持续分红能力。