瑞丰新材：润滑油添加剂龙头，稳健成长进击全球

国内润滑油添加剂领军者，成长步伐稳健

瑞丰新材作为国内润滑油添加剂行业的龙头企业，正稳步向“全球重要的润滑油添加剂供应商”目标迈进。公司产品远销北美、欧洲、亚非拉等多个国家和地区，具备单剂品类齐全、核心原料自主可控的优势，多项技术达到国际先进水平。公司深度参与了国内首个自主柴油机油标准D1的研发，其复合剂产品已通过多项国际认证。在财务表现上，公司展现出极强的成长韧性，2016年至2025年间，营业收入与净利润的九年复合增速分别达到30.6%和40.7%。公司聚焦主业，海外客户持续突破，境外收入占比已提升至69.19%，显示出强大的国际市场竞争力。

行业壁垒高筑，国产替代空间广阔

润滑油添加剂行业具有极高的准入门槛，全球供应格局高度集中，路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿四大国际巨头合计占据约85%的市场份额。然而，随着国内头部企业如瑞丰新材、利安隆等的逐步起量，国产替代进程正在加速。需求端方面，全球润滑油添加剂市场规模预计将保持缓慢增长，2026年全球市场规模约185.9亿美元，到2034年将达到225亿美元，复合年均增长率为2.41%。国内需求同样稳步增长，2024年国内润滑油添加剂需求量达97.83万吨，2017-2024年复合增长率约1.5%。下游汽车和工程机械产业的总产量及保有量稳步增长，加之国内润滑油出口规模的持续扩张，为行业提供了坚实的需求支撑。特别是在高壁垒下，国内企业拥有充足的国产替代空间，且随着国内自主柴油机油D1规格的落地，摆脱了对海外API标准的依赖，进一步削弱了外资企业的先发优势。

产能扩张领先，全球化布局深化

瑞丰新材在产能扩张节奏上领先于行业，目前设计年产能已达31.5万吨，在建产能48.5万吨，远期总产能有望达到80万吨，跻身全球前列。公司持续加码研发投入，产品品类齐全，已成功进入中石化、中石油及全球知名润滑油厂商的供应链，合作粘性高。在海外市场布局方面，公司持续深化全球战略，在新加坡、迪拜、比利时等地布局了海外仓储销售渠道。此外，公司持续推进沙特合资项目，该项目总投资2.46亿美元，计划分两到三期建设，一期投资1.27亿美元，旨在建设年产10万吨复合剂、3万吨磺酸盐及5万吨分散剂的生产能力。这一举措不仅有助于压缩供应链成本、就近覆盖中东、非洲、印度等区域客户，还能有效规避贸易壁垒，远期有望在海外再造一个瑞丰，持续强化其全球龙头竞争力。