新华基金赖庆鑫：锚定景气方向，聚焦短期业绩兑现与中长期行业趋势

基金经理投资框架与理念

赖庆鑫的投资体系核心在于以景气度为起点，以业绩兑现为核心，并通过优质公司和组合分散来控制风险。其投资逻辑并非单纯追逐短期主题行情或寻找冷门公司的极致错误定价，而是高度重视产业趋势能否在半年到一年的时间维度内转化为可验证的利润释放。在判断投资机会时，主要关注两个维度：一是短期业绩兑现，即行业景气度已上行，公司业绩在未来几个季度逐步释放并可能带来估值提升；二是中长期产业方向，重点关注行业空间、需求扩张及竞争格局的变化。

在组合构建策略上，赖庆鑫强调行业选择优先于个股选择，先判断景气方向，再在行业内优选公司。他避免将仓位过度集中于单一赛道，即便某一方向短期业绩确定性很强，也倾向于控制在组合的一部分仓位内，并配置两到三个驱动因素不完全一致的方向，以平滑组合波动。当新的景气方向出现且业绩兑现确定性更强时，他会主动替换仍停留在长期逻辑但短期尚未兑现的方向。

代表基金业绩表现与风格特征

新华优选成长是赖庆鑫管理时间较长且能充分体现其景气成长投资框架的代表产品。从绝对收益来看，该产品在上涨行情中展现出较强的进攻能力。截至2026年6月4日，今年以来累计回报显著，同类排名靠前，近一年及近两年年化回报均表现突出，相对基准指数及同类平均水平的超额收益明显。在分年度及分市场行情区间来看，该产品在前期震荡阶段表现相对平稳，而在进入强势上涨阶段后，收益弹性显著释放，体现出在成长主线明确、景气方向兑现阶段的强进攻特征。

在持有体验方面，随着持有期由短期延长至中长期，基金的盈利概率和平均收益率均明显提升，表明该产品更适合中长期持有。资产配置上，赖庆鑫长期保持较高权益仓位，平均股票仓位处于高位，并非主要依靠大幅仓位择时获取收益，而是更多通过行业景气判断、结构切换和优质个股选择来提升组合弹性。

行业配置与个股选择分析

新华优选成长的行业板块配置体现出较强的景气切换特征。基金主要配置TMT、先进制造、周期及医药板块，但会根据未来半年到一年内业绩兑现更清晰的方向进行动态调整。例如，在特定报告期内，基金大幅增配周期板块和先进制造板块，降低医药、金融地产及TMT板块的配置比例，显示出组合重心向资源周期、先进制造等业绩兑现更清晰的方向转移。

在个股配置上，基金整体偏向大盘成长风格。赖庆鑫更偏好行业龙头和优质公司，认为其具备穿越行业低谷、修复盈利和重新获得市场定价的能力。数据显示，基金大盘股配置比例较高，高成长属性进一步凸显，且重仓股加权平均超额收益为正，超额胜率达到较高水平，体现出基金经理在景气行业内部优选龙头和高质量成长资产的能力。重仓个股多集中在新能源资源品、AI算力链、电子及高端制造等景气方向，单季度超额收益贡献显著。

业绩归因与交易能力

业绩归因分析显示，新华优选成长的超额收益主要来源于精选个股。Brinson模型分解结果表明，个股选择超额收益率显著高于行业配置收益，选股收益贡献突出。分行业来看，在超配的行业如电子、有色金属、电力设备等，基金组合收益均明显高于对应基准行业收益，进一步验证了其选股能力。

在操作风格上，赖庆鑫近期持仓集中度有所上升，持股数量适度收缩，体现对景气方向中优质公司的重点配置。换手率保持相对活跃，围绕景气度变化和业绩兑现进行动态调整。对比模拟组合与实际基金表现，新华优选成长在实际净值表现上小幅优于模拟组合，特别是在景气切换阶段，通过行业切换和个股调整增强了组合收益，体现出一定的投资交易能力。