2026年7月基础化工行业周报：地缘博弈下的配置逻辑与品种分化

地缘局势重塑化工品供需格局

本周国际油价呈现宽幅下跌态势，主要受美伊谈判取得实质性进展及霍尔木兹海峡通航状况改善影响。布伦特原油与WTI原油价格双双回落，市场对中东供应中断的担忧显著降温。然而，地缘冲突的深层矛盾并未完全解决，美伊协议中仍遗留诸多问题，若后续局势反复，油价仍有冲高可能。在此背景下，化工行业配置思路需超越短期波动，聚焦受中东局势深刻影响且难以在短期恢复的化工品种，寻找结构性机会。

重点方向一：氦气供应紧缺预期

氦气作为天然气的副产品，其供应高度依赖卡塔尔等核心国家。鉴于卡塔尔是中国氦气的核心供应国，且霍尔木兹海峡的通行状况直接影响天然气及氦气的物流，即便海峡恢复通航，氦气市场仍可能面临至少2-3个月的全球紧缺期。历史上看，在类似地缘冲突期间，氦气往往表现出较大的价格弹性。因此，氦气板块具备较强的防御性与进攻性双重特征，建议关注具备稳定供应渠道或上游资源的企业。

重点方向二：生物柴油量价齐升逻辑

欧洲航空燃油（SAF）及生物柴油的运输与供应深受霍尔木兹海峡通行状况制约。近期欧洲SAF价格已出现上涨迹象，从能源安全角度考量，扩大生物柴油推广是欧洲应对地缘风险的必然选择。长期来看，生物柴油行业已进入量价齐升的良性循环阶段，需求端受政策驱动刚性增长，供给端受原料及物流限制弹性有限，具备长期配置价值。

重点方向三：农化板块的大周期机遇

油价上涨及地缘冲突直接推高粮食价格，历史规律显示，粮食价格上涨后的1-2年通常是农化品的大周期。这一传导机制将导致国内外化肥价差扩大，并带动农药需求增长。具体而言，磷化工和钾肥板块将直接受益于化肥价差扩大带来的利润增厚。同时，农药板块在需求增长逻辑下也具备较好的景气度。建议重点关注具备成本优势的磷化工、钾肥龙头以及农药头部企业。

细分品种价格分化明显

本周化工品价格呈现显著分化。涨幅居前品种包括合成氨、甘氨酸、R22及丙烯腈等，主要受局部供需错配或配额约束影响。其中，合成氨与甘氨酸周涨幅均超过11%，R22涨幅近9%，显示出较强的价格韧性。跌幅较大品种则集中在液氯、硫磺、丙烯及液化气等，跌幅均超过10%，部分品种跌幅甚至接近或超过20%，主要受成本端原油下跌及需求疲软拖累。

其他子板块运行态势

在大宗化学品方面，尿素市场成交重心下移，尽管成本端有一定支撑，但内需疲软及出口政策落地不及预期压制了价格上行空间。聚合MDI市场在供应收缩预期下小幅上探后承压，需求端疲软制约了涨幅。TDI市场维持区间震荡，供需博弈激烈。纯碱市场跌势持续，供应过剩格局难改，行业盈利困难。钛白粉市场报价混乱，实际成交价格大幅下移，悲观情绪蔓延。制冷剂R134a与R32市场在配额硬约束下维持坚挺运行，夏季刚需为价格提供支撑。