军工行业2026年度中期投资策略：守国防底色，拓科技蓝海

行业周期复盘与核心驱动逻辑

复盘军工板块从2020年初至2025年中的完整周期，业绩兑现是支撑股价的核心因素。航空装备的大规模放量构成了“十四五”期间军工板块业绩的底层驱动力。航空赛道具备信息透明、需求明确、产业链齐全三大投资优势，其主机厂资产证券化率最高，财务报表能清晰反映行业景气趋势。航空产品研制周期通常超过10年，定型后放量上行期维持约4年，随后增速显著放缓。当前，航空等主赛道经过前期高增后基数较大，增速有所放缓，主动基金持仓也呈现从传统航空向军转民及AI相关标的转移的趋势。

军转民AI：上游元器件与能源配套迎来新机遇

在AI算力爆发背景下，上游原材料及元器件企业迎来破局之路。国产算力建设加速，牵引柜内高速线缆模组及液冷需求上行，连接器企业核心受益。超级电容凭借高功率密度和快速充放电特性，有望解决智算中心毫秒级负载波动问题，在AIDC应用中前景广阔。同时，AI数据中心用电需求高增带动燃气轮机需求，全球燃机市场集中度较高，供需失衡可能带来产品溢价，产业处于量价齐升的景气扩张阶段。

商用大飞机：自主可控打破垄断，市场空间广阔

远期来看，全球商用航空市场空间巨大，中国市场平均每年需求超5000亿元。供给端，空客和波音占据全球90%以上市场份额，全球商用航发主要由GE航空、PW、RR等主导。我国商用大飞机自主可控趋势确定，机载系统及航空发动机是核心方向。机体结构已基本实现全国产化，中航机载等企业在机载系统适航取证方面取得突破，中国航发商发持续推进CJ1000A及CJ2000等国产商用航空发动机的研制。

商业航天：政策驱动与技术突破共振

商业航天首次纳入“十五五”规划强国建设目标，产业重心从基础能力建设转向服务能力交付。国内千帆、GW等巨型低轨星座加速组网，2030年前待发卫星数量庞大。火箭可回收技术是规模化发展的核心支撑，国家队与民营型号同步攻关轨道级回收。SpaceX上市募资规模创纪录，其垂直整合能力可能颠覆行业估值逻辑。国内商业航天仍处于建设初期，投资应优先聚焦卫星制造、火箭制造及发射服务等中上游空间基础设施环节。

国际军贸：安全局势驱动需求，高端装备迎破局

国际安全局势复杂演变驱动军贸需求稳增。印巴冲突中中国装备作战性能得到重新审视，参考历史冲突后订单落地节奏，2026年或为中国军贸订单集中落地之年。美以伊冲突刺激中东地区对防空装备、反无人机装备的直接需求。中国军机供应端已实现高端化、自主化，歼-35、运-20等核心机型有望在中东地区实现军贸突破。主机厂因享受军贸溢价，业绩弹性有望大于营收弹性。