基础化工行业周报：循环经济规划发布，双氧水涨价

政策驱动：循环经济“十五五”规划明确资源利用目标

国家发改委近日印发《循环经济发展“十五五”规划》，旨在构建覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系。规划设定了到2030年的具体量化指标，包括主要资源产出率较2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，以及资源循环利用产业产值达到8万亿元。这一政策导向为化工行业提供了长期发展的宏观背景，特别是在资源高效利用和废弃物综合利用领域，有望推动相关技术升级和产业结构调整。

市场表现：基础化工板块跑赢大盘，子行业分化明显

上周基础化工板块整体上涨0.34%，跑赢沪深300指数0.87个百分点，涨幅在所有板块中排名第26位。石油石化板块表现更为强劲，上涨1.98%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。从申万分类的子行业来看，氟化工、合成树脂、改性塑料、民爆制品和橡胶助剂等板块涨幅居前，显示出市场对这些细分领域的关注度和资金流入。个股方面，先锋新材、蓝晓科技等个股涨幅显著，而瑞华泰、新安股份等则出现较大跌幅，反映出市场内部结构性的机会与风险。

价格监测：双氧水与国际石脑油领涨，部分品种承压

在重点跟踪的化工产品中，双氧水、国际石脑油、丁烷、丙烷和纯苯等品种价格涨幅居前。其中，双氧水周涨幅达到8.90%，主要受供给端收缩及需求端刚性支撑影响；国际石脑油受原油市场波动及地缘政治因素影响，周涨幅为7.15%。相比之下，液氯、MMA、POE、硅烷偶联剂等品种价格出现不同程度下跌，反映出部分细分领域供需格局的松动或需求端的疲软。

供需分析：有机硅、PVC及纯碱供需博弈加剧

有机硅单体厂开工率回落，供给端出现收缩预期，但下游需求维持低位，市场观望情绪浓厚，供大于求格局未改。电石法PVC因部分企业亏损及出货压力，开工率窄幅下跌，但库存充裕，供应端仍显过剩。纯碱行业开工率小幅下降，但整体供应依然充足，下游浮法及光伏玻璃领域需求平稳，市场缺乏大幅上涨动力。这些品种的市场表现体现了当前化工行业在供需平衡上的复杂博弈。

行业观点：关注供需逆转与产业重构机遇

报告指出，2025年化工行业政策与资本开支拐点已现，“反内卷”政策有助于行业盈利改善和长期健康发展。煤化工、有机硅、氨纶、农药及代糖等领域被视为供需逆转的重点关注方向。同时，海外高成本边际产能退出为全球化工秩序重构带来战略窗口期，MDI、钛白粉、轮胎、OLED材料等产业重构领域值得关注。此外，磷化工、草酸、PVDF、制冷剂等在传统化工企业价值重估过程中，也具备资源价值和产品属性重估的潜力。