安井食品：速冻食品龙头，产品渠道共谱新篇

业绩拐点已现，盈利修复通道开启

安井食品作为国内速冻食品行业的领军企业，深耕行业近三十年，构建了覆盖广泛的多元化产品矩阵与渠道体系。2025年，公司实现营收约162亿元，归母净利润约14亿元，尽管受餐饮需求低迷及原材料成本波动影响，利润出现阶段性承压，但2026年第一季度业绩已显现显著复苏迹象。随着行业价格战趋缓，公司率先通过收缩促销力度实现变相提价，叠加降本增效及规模效应，2026Q1净利率升至12.0%，创2018年以来历史新高，标志着公司从“以价换量”向“以质定价”的战略转型取得实质性进展，利润修复通道正式开启。

从长期增长逻辑来看，中国速冻食品行业正处于集中度提升的黄金期。2024年行业市场规模约2212亿元，预计至2029年将达到3473亿元，复合年增长率约9.4%。其中，速冻调制食品和速冻菜肴制品作为高增长细分赛道，分别受益于餐饮标准化和预制菜需求的爆发。安井食品在调制食品和菜肴制品领域的市场份额领先同业，能够更充分地享受行业集中化红利。2024年公司市占率为6.6%，而行业CR5仅为15%，未来随着头部企业品牌、渠道及供应链优势的进一步凸显，龙头企业的市场份额有望持续扩张。

产品驱动战略升级，大单品矩阵持续扩容

公司战略重心正从单纯的渠道驱动向新品驱动转型，推新能力行业领先。至2025年，公司已成功培育出40种年营收超1亿元的单品，核心大单品“锁鲜装”系列迭代至6.0版本，增长势头稳健。烤肠作为第三大主业板块，战略地位日益凸显，通过BC端同步发力，有望实现量利齐升。此外，公司积极布局清真食品赛道，以“安斋”品牌进军该领域，剑指行业第一梯队；同时发力冷冻烘焙赛道，通过收购鼎味泰及自建产能，预计2028年扩产完成后每年有望新增约6亿元营收，为公司提供新的增长动能。

在速冻菜肴制品领域，公司采取“自产+OEM+并购”的多品牌策略，涵盖安井小厨、冻品先生、新宏业及新柳伍等品牌，覆盖从小酥肉、虾滑到小龙虾等多元化品类。这种生态化的品牌布局不仅满足了不同渠道和消费场景的需求，也通过差异化产品矩阵增强了市场竞争力。随着C端高毛利产品占比提升及产品结构优化，公司毛利率有望稳中有升，进一步释放利润弹性。

渠道壁垒深厚，国际化布局迈出关键一步

经销渠道是公司稳固的基本盘，经销商质量与忠诚度优于同行，为产品塑造和全国化拓展构筑了坚实根基。2025年经销商渠道收入约129亿元，占比约80%。同时，公司积极拓展新零售及电商、特通直营及商超等多元化渠道，其中新零售及电商渠道增速最快，2025年收入同比增长32%，成为重要的增长引擎。公司通过“销地产”模式在全国布局14大产销研一体化基地，有效缩短了运输半径，降低了物流成本，单位运输成本显著低于同业，规模效应优势明显。

在国际化布局方面，公司于2025年7月成功在港交所上市，募集资金主要用于海外渠道拓展及全球供应链能力建设。H股上市不仅拓宽了融资渠道，更借助其与国际接轨的灵活性，助力公司加速海外市场拓展。目前，公司出海业务处于起步期，重点发力东南亚和欧美市场，通过寻求建厂或并购机会，积极构建全球竞争能力。结合优秀的组织效率与丰厚的分红回报，安井食品在速冻食品行业的龙头地位将进一步巩固，中长期成长空间广阔。