银行业经营专题：信贷增长降速下的存量经营与结构优化

信贷增长逻辑从规模扩张转向存量经营

我国经济正处于从高速增长向高质量发展转型的关键阶段，经济增长模式由“外延扩张”转向“内涵增长”。伴随资本投入边际效率递减，经济增长降速对增量资本要素的需求同步收缩，信贷增长与经济增长降速呈现必然映射关系。在此背景下，信用活动分析需摒弃“唯规模论”，树立正确政绩观，推动数据“挤水分”与“去虚胖”。政策层面已明确引导银行从规模增速核算向盈利指标转变，遏制通过存贷定价倒挂冲规模及资金体系内套利空转等行为。

在盘活贷款存量过程中，票据贴现与对公短贷成为调节贷款增量的重要工具。在总需求不足情形下，银行倾向通过增加票据贴现填补信贷规模缺口，导致票据转贴现利率在信贷“小月”出现阶段性低位。同时，对公短贷在新增贷款中占比提升，部分银行通过法人透支、福费廷等短贷集中投放实现信贷缺口填充。尽管贷款余额增速下降，但考虑到存量到期与核销处置规模，年度新发放贷款规模仍保持在百万亿量级，边际增量指示意义有所弱化。

经济“K型分化”映射信用活动结构性特征

经济活动呈现“外需强、内需弱”、“生产强、消费弱”的分化格局，对应信用活动表现为“对公稳、零售弱”的结构特征。财政和准财政力量通过“两重”建设项目等领域为对公贷款投放形成较强支撑，基建领域投资增速持续高于整体固定资产投资增速，带动基建中长期贷款增长。相比之下，居民端受房价下行负财富效应、就业及收入预期偏弱影响，资产负债表修复缓慢，按揭贷款及非房消费贷、经营贷读数承压。

新旧动能切换导致传统行业与新兴行业贷款增长“冷热不均”。房地产、建筑等传统行业受需求萎缩及产能出清影响，涉房贷款增速持续负增；而科创、绿色领域受技术密集型产业外需扩张及政策引导，维持双位数高增。不同银行机构间亦出现分化，国有大行凭借客群基础与负债成本优势，持续充当信贷增长“压舱石”，贷款增速显著高于股份行及农商行，后者面临较大的同业竞争压力。

融资渠道切换与信贷投放模式变迁

融资体系由银行贷款为主向股、债、贷、保结合的多元化模式转变。直接融资扩张对间接融资形成分流，政府债发行放量及企业债券融资增长对信贷投放产生替代效应。此外，私募股权、信用证、公积金贷款等表外项目规模呈现高增长状态，进一步丰富了信用活动形式。在“宽货币”与“弱需求”并存环境下，货币政策强调支持实体经济与金融体系平稳运行的平衡，贷款定价运行相对平稳，大幅下行空间有限。

贷款投放模式从“以量补价、规模优先”转向“量价均衡、价在量先”。单纯依靠规模增长难以对冲价格下降与风险升温对盈利的负向影响，银行需综合考虑RAROC、EVA等因素，保证自身经营的商业可持续性。信贷投放焦点从“增量增长”转向“存量盘活”与“结构优化”，金融资源加速向高景气的新兴领域转移，提升资金使用效率。