2026年7月公用环保行业周报：碳达峰行动方案与输配电价调整

政策驱动：碳达峰行动方案部署五大任务

国务院近期印发“十五五”碳达峰行动方案，对“十五五”时期的碳达峰工作作出全面部署。该方案明确了五个方面的重点任务。首先，加快能源结构调整优化，大力推进非化石能源开发，提升电力系统新能源消纳能力，深入推进煤炭消费清洁替代，并持续优化油气消费结构。其次，推进产业绿色化低碳化，推动产业结构转型，开展传统产业节能降碳改造，加快零碳园区和零碳工厂建设，同时推进算力设施绿色低碳转型及循环经济助力降碳。第三，深化重点领域绿色低碳转型，涵盖建筑领域、公共机构节能降碳，交通运输领域低碳转型，以及巩固提升生态系统碳汇能力。第四，强化支撑保障，包括健全法律法规标准体系，完善碳排放统计核算体系，强化科技支撑和人才培养，加强资金支持，完善价格政策及健全市场化机制。最后，凝聚各方合力，压实地方责任，开展绿色低碳全民行动，深化绿色低碳国际合作。

价格机制：第四监管周期输配电价调整分析

国家发改委发布最新各省输配电价，第四监管周期省级电网输配电价及区域电网输电价调整呈现特定趋势。区域电网层面，除西北区域电网电量电价下调外，华北、华东、华中、东北区域电网电量电价均有不同幅度上调。省级层面，高电压等级电量电价下调主要集中在上海、冀北、河北、蒙东、江西等地区。总体来看，第四监管周期输配电价调整主要体现为区域电网电量电价多数上调，省级两部制220kV及以上电量电价下调样本较多，容需电价在省际之间呈现分化，上网环节线损率整体以持平或下降为主。此外，第四监管周期新增列示外送电送出省输电价格及送省外上网环节线损率，进一步单独呈现跨省外送电相关价格和线损口径。

市场表现：公用事业与环保板块走势分化

本周沪深300指数下跌，公用事业指数及环保指数均出现下跌，周相对收益率分别为负值。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅排名处于中后段。电力板块子板块中，水电上涨，而火电、新能源发电、水务及燃气板块均出现下跌。环保行业方面，A股环保行业股票多数下跌，港股环保行业股票亦多数下跌。电力行业中，A股火电、水电、新能源发电行业股票多数下跌，港股电力行业股票多数下跌。水务行业中，A股及港股水务行业股票多数上涨。燃气行业中，A股燃气行业股票多数下跌，港股燃气行业股票多数上涨。

投资策略：关注新能源产业链与综合能源管理

在碳中和背景下，投资策略建议关注新能源产业链及综合能源管理领域。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业及区域电价较为坚挺的企业。国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业及区域优质海上风电企业，同时关注开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的，以及布局绿色氢基能源业务的企业。核电公司因装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计盈利仍将维持稳定。全球降息背景下，高分红的水电股防御属性凸显。燃气行业推荐具有海气贸易能力及特气业务锚定商业航天的企业。环保行业方面，水务及垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”。此外，中国科学仪器市场份额广阔，国产替代空间大，欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益。