证券行业2026年中期投资策略：制度革新激活力，价值重估蓄势能

市场交投活跃，财富管理协同深化

2026年上半年，A股市场交投活跃度显著提升，投资者参与热情高涨。上交所A股累计新开户数同比增长显著，日均成交额同比大幅增长，融资融券余额攀升至3万亿元以上平台，显示市场杠杆水平整体可控且风险偏好回升。在基金市场方面，新发基金规模与数量均实现增长，其中权益类基金占比大幅提升，表明资金正向权益资产倾斜。券商在公募基金代销保有规模中保持稳定，尤其在股指基金领域占据主导地位，凭借交易通道便利性、专业投研支持及低佣金优势，成为个人投资者参与指数化投资的首选渠道。

买方投顾业务呈现快速增长态势，头部券商依托成熟的财富管理体系，投顾保有规模同比大幅增长。以“中国50”系列为代表的配置模型为行业提供了优秀参考，通过“5A配置模型”实现客户收益与风险的有效匹配。同时，AI技术在投顾领域的应用加速，智能资产配置、7×24小时客户服务及投顾助手等功能丰富了应用场景，提升了服务体验与运营效率。公募基金改革政策陆续落地，系统性重构行业生态，推动行业从规模扩张向提质增效转变，深化长期价值投资理念。

双创政策催化，投行投资联动模式落地

科创板与创业板政策持续催化，市场包容性显著提升。科创板坚持硬科技主线，通过“1+6”科创改革及增量政策，拓宽了未盈利企业、人工智能大模型及未来产业的上市通道。创业板聚焦成长创新，优化发行定价机制，松绑再融资工具，并配套激励制度以支持新质生产力发展。在此背景下，A股IPO规模同比大幅增长，行业集中度提高，显著集中于高端制造与硬科技领域。

“投行+投资”联动模式在双创板块深度落地，形成前端直投前置孵化与后端强制跟投的闭环。这一模式推动券商业务模式从一次性承销收费向综合收益模式转变，核心能力向产业研究、资本投资及市值管理复合能力重构。行业集中度随之提升，资本雄厚、研究能力强的头部券商在优质科创项目获取上占据优势。直投业务不仅增厚利润，更代表券商在硬科技赛道的生态卡位能力，推动券商估值逻辑向资产端溢价延伸。

加码国际业务，行业格局重塑期提升竞争力

内资券商出海步伐显著提速，增资力度创近年新高。募资方式从传统母公司直接注资扩展至可转债、配售H股等市场化融资方式，有效推动境外子公司扩表。境外业务贡献度持续提升，头部机构国际子公司净利润及利润贡献率稳步上升，部分机构实现扭亏为盈。境外子公司凭借更高杠杆水平及成熟资本中介业务体系，ROE普遍高于集团整体水平，揭示了中资券商通过国际化提升资本使用效率的战略逻辑。

在政策催化下，券商并购重组加速，行业格局进入重塑期。并购趋势呈现三大方向：中央系头部“强强合并”打造全能国际投行、地方国资省内抱团整合形成省级龙头、中小券商或被并购出清或差异化突围。并购后的整合协同聚焦资本端、成本端、财富管理端、投行业务端及特色资源协同五大维度，旨在通过净资产增厚、费用率下行、客户交叉销售及网点资源叠加，提升整体竞争力与盈利水平。

投资建议

在严监管与高质量发展框架下，开放合作与投融资综合改革将成为资本市场长远发展的主要推动力。建议把握并购重组、财富管理转型、科创跟投及ROE提升在内的逻辑主线，重点关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。