2026年7月第3周造纸轻工周报：箱板瓦楞纸引领板块复苏

箱板瓦楞纸供需改善，行业景气度回升

本周造纸板块表现突出，箱板瓦楞纸作为废纸系纸种的代表，展现出较强的复苏态势。需求端方面，经济相关性较高的箱板瓦楞纸在出口拉动下，2026年以来需求超预期改善。供给端则呈现缩量趋势，进口纸及国内新增产能逐渐减少，头部纸厂协同性显著提升。成本端受雨季偏多影响，废纸回收受阻，国废供需偏紧导致价格上行。在此背景下，箱板瓦楞纸价格呈现淡季不淡的特征，纸厂库存处于低位，下半年传统旺季有望推动纸价持续提涨，行业整体处于底部向上修复阶段。

浆纸系方面，供需相对偏弱，但木浆成本构成有力支撑。海外浆厂协同性强且控产意愿强烈，新增供给放缓，使得浆价保持高位震荡。中长期来看，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业有望受益。白卡纸和文化纸资本开支出现拐点，行业磨底多年后中长期供需改善趋势确立，反内卷及碳双控政策在造纸板块的潜在落地空间值得关注。

特种纸细分赛道优选，装饰原纸供需改善

特种纸行业细分赛道供需格局差异较大，建议自上而下优选供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的。装饰原纸行业在经历2025年严重亏损后，供给触底，2026年无新增产能，中小产能加速出清，供需格局趋于改善。国内需求受益产品迭代升级及应用场景拓展，增速较竣工体现明显超额，后续具备地产和消费向上期权。

华旺科技定位中高端装饰原纸，竞争格局优异，成本优势显著，且高分红提供估值支撑。仙鹤股份通过多纸种布局和浆纸一体化提升盈利稳定性，新投产能逐渐爬坡，运营效率改善，盈利中枢有望上行。

泉峰控股：三重共振驱动业绩反转

泉峰控股作为全球户外动力设备领军企业，正迎来渠道补库、替换周期与锂电渗透三重共振的业绩拐点。2022-2024年北美渠道经历深度去库存，当前库存回归正常低位，2026年上半年渠道商开始主动补库。家用OPE平均寿命5-6年，上一轮爆发式购买潮对应的集中替换窗口为2025-2027年，形成与补库周期共振的双重需求支撑。同时，油价高位催化锂电OPE渗透率提升，EGO品牌凭借极深的护城河和平台生态飞轮，竞争优势持续强化。

消费与外延个股关注

消费板块关注底部优质白马及个护个股。公牛集团传统核心品类护城河深厚，出海加速开辟新增长点；晨光股份聚焦情绪价值与功能性创新，渠道提质提效。个护板块经历深跌后，关注成长性优质个股如百亚股份、登康口腔等。轻工外延个股方面，裕同科技通过1+N+T战略打造持续增长动能；安孚科技电池主业稳健，外延投资硅光芯片进军CPO领域；金富科技包装主业为基，外延进入液冷赛道。

AI眼镜推动行业渗透加速

Meta发布自有品牌AI眼镜，标志着其智能眼镜战略从联名款向自有品牌+平价转型。此举有助于进一步提升客群覆盖率，性价比成为供应商选择的核心标准，制造能力突出、产品性价比高的国产企业有望受益。持续推荐康耐特光学，其制造能力突出，带显AR眼镜卡位优势显著。