津富士达：全球两轮车制造龙头，绿色出行加速高端自行车和电助力车成长

全球化产能布局与规模优势奠定行业地位

津富士达作为全球两轮车制造领域的领先企业，主营业务涵盖自行车、电助力自行车、共享单车及其关键零部件的研发、设计与生产。截至2025年末，公司拥有约700万辆的整车年产能，生产基地分布于中国天津、常州以及越南和柬埔寨，形成了覆盖全球的制造网络。这种全球化布局不仅有效降低了运输成本，还帮助公司规避了部分国际贸易壁垒，如欧盟和美国对特定产地自行车及电助力自行车的关税优惠。公司主要客户包括Specialized、Decathlon等全球知名自行车品牌运营商，以及哈啰、美团等国内共享单车头部企业，客户资源优质且合作关系稳固，为其提供了持续稳定的订单来源。

传统自行车需求稳固，电助力自行车成为核心增长引擎

全球自行车市场呈现出传统车型需求稳定与电助力车型快速增长并存的格局。传统自行车凭借其在交通代步、运动健身和休闲娱乐方面的多重属性，在全球范围内拥有广泛的市场基础，预计未来几年市场规模将维持在较高水平。与此同时，电助力自行车因其兼具人力骑行与电机助力的特点，在欧美、日本等成熟市场已成为电动自行车的主流产品之一。随着全球低碳环保理念的深化以及各国政府对绿色出行政策的扶持，电助力自行车市场正处于景气上升期，成为推动行业增长的关键动力。公司紧跟这一趋势，持续加大在电助力自行车领域的投入，通过深化与核心客户的合作及开拓新客户，实现了该业务板块的快速扩张。

研发检测能力与供应链协同构筑竞争壁垒

公司在技术研发和质量控制方面建立了显著的竞争优势。作为行业内少数通过CNAS国家实验室认证的企业之一，津富士达具备整车及关键零部件的全方位检测能力，涵盖静态、动态、化学及环境测试等多个维度。这种强大的检测能力不仅有助于提升研发效率、保证产品质量，还显著增强了客户粘性。在供应链管理方面，公司与全球知名零配件供应商建立了长期稳定的合作关系，并通过精益化管理和自动化、智能化生产线的引入，有效控制了生产成本，提高了交付效率。此外，公司通过ODM/JDM/OEM及OBM等多种商业模式，灵活满足不同客户的需求，进一步巩固了其在产业链中的核心地位。

经营业绩稳健，盈利能力保持较高水平

近年来，公司营业收入和净利润整体保持较高水平，尽管受宏观经济环境和行业周期波动影响，业绩出现阶段性调整，但核心盈利能力保持稳定。2023年至2025年，公司主营业务收入结构基本稳定，自行车、电助力自行车和共享单车三大类产品构成了主要的收入来源。其中，电助力自行车业务因受益于海外市场的高景气度，收入和毛利均呈现快速增长趋势。尽管共享单车业务因市场竞争加剧导致毛利率有所下滑，但公司通过优化客户结构和提升产品差异化竞争力，努力维持该板块的盈利水平。整体来看，公司主营业务突出，毛利贡献稳定，为长期稳健发展奠定了坚实基础。