润贝航科：分销自研双轮驱动，国产大飞机赋能航材领军企业

双轮驱动战略构建核心竞争力

润贝航科深耕航材领域二十余年，形成了以航材分销为基础，航材自研和飞机全生命周期管理为两翼的业务格局。公司是国内首批获得《民用航空油料供应企业适航批准书》和《航材分销商证书》的企业，具备完善的资质体系。在分销业务方面，公司常备航材料号超7000种，覆盖航空油料、原材料及化学品等，服务于国内主要航空公司、MRO及飞机制造商。在自研业务方面，公司构建了从研发、制造到适航取证的全产业链闭环，截至2025年底，已有超过3200个件号通过中国民航局适航审定批准，部分产品可实现对进口航材的等效替代。

分销业务受益于前后装市场共振

航材分销市场需求分为前装和后装两部分。后装市场随着国内民航运输业的复苏和机队规模扩大而稳步增长，公司分销产品收入保持较快增长态势，盈利能力稳定。前装市场则受益于国产大飞机C919的规模化量产。C919订单超1000架，生产交付速度有望加快，带动飞机制造商及OEM厂商对航材的需求快速增长。公司作为中国商飞的供应商之一，曾获C919大型客机首飞及TC取证先进集体奖，有望充分受益于国产民航制造业的发展红利，前装市场或成为分销业务的重要增量来源。

自研业务加速推进航材国产化

目前主流民航飞机运行和维修所需航材中，欧美国家产品占比极高，航材国产化率较低。国产航材有助于航空公司降低采购成本、提高供应链保障能力。公司致力于对标国际航材巨头，通过“自主生产”与“委外生产”相结合的模式，不断提升自研产品的取证数量和市场渗透率。自研航材产品毛利率显著高于分销业务，且随着件号丰富度和客户认可度的提升，收入保持高速增长。公司与航材股份等头部企业达成战略合作，有望进一步发挥供应链和研发优势，加速开拓航材国产化市场。

拓展飞机全生命周期管理新赛道

公司计划通过发行可转债募资建设“飞机全生命周期管理项目”，布局飞机购买、经营性租赁及关键航材再循环利用等业务。该项目旨在抓住我国航空循环再利用产业起步阶段的机遇，利用公司在航材资源和客户网络方面的优势，提供从老龄飞机处置到二手航材销售的一站式服务。二手航材具有显著的价格优势，是航空公司降低成本的重要选择。该项目的实施将完善公司业务布局，提升在全球航材供应链中的稳定性，并为公司带来新的利润增长点。