火锅龙头破局再启峥嵘：海底捞存量竞争下的多品牌转型路径

火锅龙头经营企稳，存量时代考验基本功

海底捞作为火锅行业龙头，历经三十余年深耕，已形成以极致服务与产品品质为核心的竞争壁垒。截至2025年末，公司共经营1383家海底捞餐厅及207家子品牌餐厅，全年营收达432.25亿元。当前火锅行业已进入存量竞争阶段，2024年火锅企业数量首次出现下滑，中小门店加速出清。在这一背景下，行业竞争从规模扩张转向精细化运营，对企业的品牌力、供应链效率及成本管控能力提出更高要求。

极致产品服务与供应链协同构筑护城河

公司始终坚持食材品质为本、服务体验为魂的经营理念。产品端保持"四季上新"节奏，通过季节限定与全国推广的组合方式，将产品创新与时段消费场景深度绑定。服务端以精细化增值服务、年轻客群链接、多场景拓展三大打法形成差异化体验。成本结构方面，公司凭借强大的品牌议价能力，租金及相关支出占比显著低于同业水平，为食材和人力投入释放更多空间，形成低租金、高投入、好体验的良性循环。

蜀海供应链覆盖九成城市，规模效率领先同业

公司通过关联公司实现全产业链布局，其中蜀海供应链是核心竞争力的重要支柱。蜀海通过"中央厨房+智能冷链+数据赋能"的体系化布局，覆盖全国90%城市，拥有47个高标三温仓及3万余辆冷链车，一二线城市核心商圈可实现最快半日达。与同业相比，蜀海在仓储面积、冷链规模、配送时效等维度均具备显著优势，且作为独立利润中心服务外部品牌，能够通过规模效应反哺自身运营。

门店经营结构性修复，翻台率稳步提升

随着"啄木鸟计划"与"硬骨头计划"推进，公司低效门店逐步出清，门店翻台率从2021年的3.1次/天提升至2025年的3.9次/天。分线城市翻台率表现趋于收敛，各线城市差距进一步缩小。新店翻台率自2024年起反超现有门店水平，开店质量与运营效率显著提升。同店经营方面，经历完整的触底反弹周期后，销售额与翻台率均实现明显改善。

"不一样的海底捞"激活存量门店增长动能

公司于2024年提出"不一样的海底捞"战略，针对不同消费场景打造鲜切店、夜宵店、亲子店、宠物友好店等多元模型，截至2025年底已累计完成超过200家特色主题门店改造。鲜切店主打明档现切模式，夜宵店深耕"夜经济"场景，亲子友好主题店配备专业陪护人员，宠物友好主题店设置物理隔离与专用通风系统。此外，公司还推出臻选店、宴会店等高端场景店，以及社区店、露营店等高频场景延伸业态，实现从标准化运营向差异化竞争的深度转型。

外卖业务翻倍增长，"到家"场景持续拓展

2025年公司外卖业务收入达26.58亿元，同比增长111.9%，已从渠道补充成长为独立营收支柱。业务迭代方面，从"下饭火锅菜"快餐业务到"海底捞·拌饭"专营店，再到全新外卖门店"海底捞·捞派小厨"，产品矩阵持续拓展至西式快餐、中式小炒、茶饮、轻食等品类。公司从拓品类、拓门店、拓时段、拓渠道四个维度构建外卖供给体系，全国已完成超过1200个外卖网点布局。

加盟模式审慎布局，撬动下沉市场资源

公司于2024年3月正式推行加盟特许经营模式，截至2025年底加盟门店数量达79家。公司对加盟门店实行"强托管"管理，由总部派驻团队全程主导运营，加盟店在产品、供应链、品牌营销、人员考核等环节与直营店保持完全一致。加盟模式的核心目标市场为三线及以下城市，通过引入熟悉本地消费环境的加盟商，借助其本地化运营经验和区域顾客资源，提升门店在下沉市场的竞争力。

"红石榴计划"打开长期增长空间

"红石榴计划"是公司探索第二增长曲线的多品牌孵化战略，截至2025年底已成功运营20个覆盖烤肉、海鲜大排档、寿司、小火锅及中式快餐等细分领域的子品牌，全年子品牌收入达15.21亿元。其中，焰请烤肉铺子门店数达70家，与主品牌协同度最高；举高高自助小火锅以59.9元单人餐的平价定位切入市场，门店达52家。公司还推出如鮨寿司、海底捞大排档等新品牌，尝试将业务延伸至回转寿司及海鲜大排档赛道。

创始人回归掌舵，战略聚焦深化转型

2026年1月，创始人张勇重新出任CEO，标志着公司进入战略统筹与深化转型期。此次回归并非复刻早期扩张路径，而是在完成运营提效、多品牌试错的基础上，进行战略优先级的梳理与资源集中配置。具体而言，战略重心包括稳住火锅主业基本盘、深化"红石榴计划"从"多点试错"转向"重点深耕"、加强智能中台建设为多品牌协同提供底层支撑三个层面。

管理制度持续演化，系统化治理赋能成长

公司门店组织架构历经"抱团小组制""大/小区管理制"到"多管店模式"的演进，考核机制从计件薪酬制升级为"三张表+四色卡"体系，形成以利润分享为纽带、量化考核为工具的激励机制。2025年确立"前、中、后台"协同的组织架构，前台聚焦品牌孵化，中台统筹战略调度与技术赋能，后台深耕基本盘。人才培养方面，"师徒制"驱动人才裂变，店长可通过培养徒弟获取分润收益，有效保持团队稳定性与凝聚力。