2026年7月煤炭行业：价格重回上升通道，重视板块配置机会

基本面边际改善，煤价震荡偏强

本周港口动力煤价格有所上涨，基本面支撑进一步增强。供给端，国内原煤生产同比下降，产地安监趋严背景下有效流通商品煤供给增量仍受限；需求端，随着台风影响逐步消退、副热带高压增强，全国多地气温回升，电厂日耗明显修复，需求改善信号逐步增强。同时，北港库存已从前期的相对高位回落，叠加产地供应低位、进港价格倒挂等因素影响，港口调入量或难有明显增加。综合来看，供给约束延续、需求边际改善、库存逐步去化共同支撑煤价表现，后续动力煤价格有望震荡偏强运行。

国内供给约束延续，进口补充有所改善

6月原煤生产同比大幅下降，验证此前国内供给收缩超预期判断。根据国家统计局数据，6月份规上工业原煤产量同比下降幅度较为明显，日均产量处于相对低位；上半年累计产量同比亦呈下降态势。此外，国务院安委会办公室等多部门联合部署开展矿山等重点行业领域"打非治违"工作，内蒙古自治区亦组织开展打击矿山领域非法违法生产建设行为"百日行动"，同时中央安全生产考核巡查组对内蒙古自治区开展三季度安全生产明查暗访。综合来看，短期内产地煤矿安监力度预计仍将维持较高水平，煤矿生产活动或受到一定影响，有效流通商品煤供给增量仍受限。

进口方面，海关总署数据显示，6月份全国进口煤炭较去年同期和上月均有明显增长，上半年累计进口量同比小幅增长，进口煤对国内市场的边际补充有所改善。

日耗回升明显，后市增长可期

随着台风影响逐步消退，副热带高压势力有所增强，全国整体气温有所回升，居民制冷负荷快速增加，多地电网负荷打破今年以来纪录。根据高频监测数据，最近一周沿海与内陆电厂日均耗煤量环比均实现增长，需求改善信号逐步增强。根据气象预测，未来一段时间新疆、内蒙古西部等地将有持续高温天气，黄淮西部、河北南部部分地区亦将出现阶段性高温天气，此后长江中下游及其以南地区将出现大范围高温晴热天气。综合来看，随着高温天气范围扩大，居民制冷用电需求有望继续增加，电厂日耗仍具进一步修复空间。

北港库存有望继续下降

近期北港煤炭库存呈现下降态势，目前北方九港煤炭库存已降至相对低位，较前期高点下降超过百万吨，同比增幅略有收窄。短期来看，随着用煤旺季到来，北港调出量或有所增加，而在产地供应低位、进港价格倒挂等因素共同影响下，北港调入量或难有明显增加，北港库存有望继续下降，从而对煤价形成一定支撑。

动力煤价格回升，焦煤价格持稳

动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨，产地价格亦有所回升。供应方面，样本矿山动力煤日均产量周环比下降、同比下降；需求方面，多省综合日耗煤量周环比增长。港口价格方面，京唐港动力末煤山西产平仓价周环比增长，年同比增长较为明显。

焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，样本煤矿精煤日产量同比有所下降；需求方面，钢企铁水日产周环比下降、同比下降。产地价格方面，柳林高硫及低硫主焦价格指数均与上周持平，但较去年同期大幅上涨；港口价格方面，京唐港山西产主焦煤库提价同比亦有明显增长。

投资思路：上行未完，弹性优先

基于供需格局向好判断，继续推荐煤炭板块投资机会，把握三条主线：一是重点关注矿难后安全监管强化对炼焦煤供给带来的冲击，下半年焦煤价格上涨有望带动上市公司盈利释放；二是下半年"迎峰度夏""迎峰度冬"需求持续释放，动力煤价格中枢上移确定性增强，重点关注高弹性标的；三是基于中长期资金持续入市，煤炭"高股息、低估值"投资价值进一步凸显，积极配置红利属性较强的标的。

风险提示

政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。