2026年7月传媒行业投资策略：AI Agent商业化落地加速，关注暑期档游戏影视板块表现

板块回顾：6月跑输市场，估值与情绪双回落

2026年6月，传媒板块（申万传媒指数）下跌近一成，跑输沪深300指数逾11个百分点，在申万一级31个行业中排名第22位。个股表现分化明显，返利科技、天娱数科等涨幅居前，而中体产业、粤传媒、博纳影业等跌幅较大。估值层面，当前申万传媒指数对应TTM-PE处于过去5年约44%分位数，板块交易拥挤度较前期显著下降。报告指出，传媒行业基本面并未出现系统性恶化，市场表现更多反映前期主题交易退潮、风险偏好下降及资金向高景气硬件方向集中的共同影响。

游戏行业：版号常态化与暑期档新品周期共振

版号发放节奏保持稳定，2026年1-6月累计获批版号同比增长约17%，其中国产与进口版号持续发放，监管政策的稳定性和产品供给的可预期性继续增强。需求端保持韧性，2026年5月国内游戏市场实际销售收入同比增长逾10%，其中客户端游戏增速显著高于移动端，跨端产品、长线运营和高品质内容正在共同扩展行业增长边界。7月预计有19款新游上线，暑期档正式拉开帷幕，腾讯《舞力全开：派对》《失控进化》、网易《遗忘之海》等大作值得关注。经过前期股价调整后，板块估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。

影视内容：综艺头部集中，漫剧与AI真人剧热度攀升

6月电影总票房同比下降约14%，观影人次同比下降7.5%，7-8月暑期档新片密集，《功夫女足》《蜘蛛侠：崭新之日》等影片期待值较高。剧集方面，《莫离》《翘楚》《南部档案》领跑6月播放量榜单。综艺市场呈现明显的头部平台与头部项目集中特征，优酷、爱奇艺、腾讯《奔跑吧第十季》全网正片市占率排名第一。值得关注的是，漫剧和AI真人剧热度持续攀升，头部漫剧抖音累计播放量达数亿次以上，AI真人剧快速起量，内容形态创新成为行业新看点。

AI应用：模型竞争转向综合竞争，商业化落地加速

AI模型竞争重心从单一性能竞赛转向综合竞争。OpenAI发布GPT-5.6三档分层模型，以"单位成本产出"为核心竞争力；Anthropic推出Claude Sonnet 5，Agent智能升级，实现云端接管任务、跨设备工作闭环。Agent战略加速落地，OpenAI的ChatGPT Work、Anthropic的Claude Cowork等跨应用自主智能体相继推出，能在手机端完成工作闭环。商业化层面，国内外头部大厂的模型全面嵌入B端办公套件，国产模型开始走向付费分层，从"基础问答"转向"跨应用Agent自主工作流"，算力与成本成为选型的关键。国内字节跳动、月之暗面、百度、阿里等纷纷推出阶梯订阅方案，C端免费加多档付费分层有望成为长期行业趋势。

投资主线：把握游戏、AI应用、IP潮玩三条主线

展望后续，随着暑期内容消费旺季到来、游戏新品陆续上线以及AI应用由模型能力竞赛逐步进入产品和商业化验证阶段，板块有望由普遍性估值收缩转向基本面和业绩驱动下的结构性行情。建议围绕"景气确定性、业绩可验证性和产业趋势持续性"三个维度，自下而上把握三条投资主线：AI应用方向，关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司；游戏方向，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值；IP潮玩方向，继续看好具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势的企业，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。