灵宝黄金完成海外高潜力金矿收购，内生外延驱动成长提速

混改后首单海外控股并购，低价切入巴新高潜力金矿

灵宝黄金完成收购St Barbara Mining Pty Ltd.（SBML）50%+1股股权，这是公司自2016年混合所有制改革以来首次进行海外金矿控股并购。收购完成后，公司持有巴布亚新几内亚Simberi在产金矿40%权益。以收购公告口径计算，黄金资源收购对价处于较低水平，公司在较低成本基础上获得产量提升、矿山克金成本下降和利润改善带来的上行收益。

Simberi金矿当前处于经营承压阶段，产量持续回落、开采成本高企。但该项目资源禀赋优异，2026年2月更新后黄金资源量增至180.4吨，储量77.1吨。St Barbara公布的硫化矿扩建可研报告显示，随着扩建推进，项目黄金年产量将逐步提升至7吨以上，全维持成本（AISC）降至1100–1400美元/盎司。配套基础设施方面，5.8MW新型球磨机计划于2026年7月运抵项目现场，配套电站将由10MW扩容至25MW，新码头建设同步推进。

国内矿山稳步扩产增储，采矿分部利润率显著提升

公司预计2026年上半年实现净利润9.5–10.5亿元，同比增长41.8%–56.7%，业绩受益于金价同比上涨以及Simberi项目财务并表贡献。2025年全年归母净利润15.43亿元，同比上升121.08%。其中采矿分部黄金产量达到5.94吨，同比上升15.05%；利润录得25.6亿元，同比上升130.77%。分部利润率由2024年的43.1%提升至2025年的61.3%，矿端产量提升的同时成本得到有效控制，2025年采矿分部完全成本（不含税）为268元/克，较2024年下降14元/克。

公司提出"33355"战略目标，力争到2030年实现自产金产量30吨，推动产量规模跨越式提升。远期规划方面，公司以精益管理为抓手推进降本增效，目标未来各矿山金成本进一步降至1000美元/盎司以内；同时继续深化重点矿山新一轮找矿工作，力争到2026年底形成阶段性勘探成果，推动备案黄金金属量接近百吨。

资源基础扎实，勘探增储与海外布局并进

公司在国内河南、新疆、内蒙古、江西、甘肃以及境外吉尔吉斯斯坦建立了生产和资源基地。截至2025年末，公司拥有34个探矿权及采矿权，总探采面积约187.47平方公里。2025年11月，公司下属桐柏兴源矿业完成老湾金矿区全区勘探工作，金金属量较2024年末增长73%，深部找矿前景良好，预测在3000米深度以内的金属量可达更高水平。

海外布局方面，除Simberi项目外，公司战略入股Titan Minerals，推动厄瓜多尔Dynasty黄金项目发展。该项目黄金资源量合计121.30吨，平均品位1.85克/吨，各矿床矿化体在走向和深部仍未封闭，后续资源扩张及资源类别升级具备一定空间。公司已初步构建起覆盖亚洲、南美洲、大洋洲的海外业务网络。

股权激励绑定核心团队，聚焦产量与成本双控

公司于2025年11月宣布股权激励计划，向89名雇员参与者授出660.8万股H股股份，授出股份为零对价。奖励股份分为三期进行归属，总期限为48个月。归属期内的归属以公司年度绩效评估为准，包含两项关键指标：年度黄金产量和每克黄金成本，两者各占50%权重。

该激励方案将管理层利益与公司矿端价值深度绑定，引导公司聚焦于"高质量发展"，在有效增加黄金产量的同时注重技术优化和运营效率，完全契合公司矿山成本目标愿景以及"33355"战略规划。公司在2025年4月公布的管理层工作报告中明确，核心目标在于推动现有矿山在未来5年内实现矿产金属量每年10%以上的增长，同时将矿山克金成本常年控制在1000美元/盎司之内。

国际化战略与ESG建设协同推进

2024年公司成立海外事业部，招募多名具备知名矿业公司工作经历以及国际化视野的专业人才，全面负责海外项目的筛选、考察、尽调、谈判以及签约交割等工作。2026年3月，公司再度亮相加拿大勘探与开发者协会（PDAC），系统展示海外资源布局成果，并与全球矿业代表进行深度交流。

在ESG方面，公司对标国际ESG标准，推行绿色矿山建设，加强矿区的生态修复工作，确保资源开发与环境保护协同发展。在海外项目中，公司严格执行环境与社会风险管理的要求，确保海外业务符合当地法律法规。公司冶炼业务近年来聚焦黄金矿端开采主业，优化资源配置，调整合质金采购及生产力度，副产品产销量逐年下降，战略重心持续向上游采矿环节集中。